股權(quán)融資按融資的渠道

股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。企業(yè)如果僅需要百萬元人民幣級別的融資，不建議花精力尋求基金的股權(quán)投資，而應該尋求個人借貸、個人天使投資、銀行貸款、甚至是民間高息借款。
股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進行股權(quán)融資的具體形式。
所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。因為絕大多數(shù)股票市場對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如我國對公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外，還要企業(yè)有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模，因此對大多數(shù)中小企業(yè)來說，較難達到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企業(yè)進行股權(quán)融資的主要方式。

企業(yè)在什么階段需要進行股權(quán)融資？

    企業(yè)如果僅需要百萬元人民幣級別的融資，不建議花精力尋求基金的股權(quán)投資，而應該尋求個人借貸、個人天使投資、銀行貸款、甚至是民間高息借款。
    服務性企業(yè)在成長到100人左右規(guī)模，1000萬以上年收入，微利或者接近打平的狀態(tài)，
比較合適做首輪股權(quán)融資；制造業(yè)企業(yè)年稅后凈利超過500萬元以后，比較合適安排首輪股權(quán)融資。這些節(jié)點于企業(yè)融資是的估值有關(guān)，如果企業(yè)沒有成長到這個階段，私募融資時企業(yè)的估值就上不去，基金會因為交易規(guī)模太小而喪失投資的興趣。
    當然，不是所有的企業(yè)做到這個階段都愿意私募，但是私募的好處是顯而易見的：多數(shù)企業(yè)靠自我積累利潤進行業(yè)務擴張的速度很慢，而對于輕資產(chǎn)的服務型企業(yè)來說，由于缺乏可以抵押的資產(chǎn)，從獲得銀行的貸款非常不易。企業(yè)吸收私募投資后，經(jīng)營往往得到質(zhì)的飛躍。很多企業(yè)因此上市，企業(yè)家的財富從凈資產(chǎn)的狀態(tài)放大為股票市值（中國股市中小民企的市盈率高達40倍以上，市凈率在5-10倍之間），財富增值效應驚人。只要有機會，中國多數(shù)的民營企業(yè)家還是愿意接受私募投資。

如何選擇股權(quán)融資與債權(quán)融資？（以上市公司為例）

　傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論認為，股權(quán)融資的成本高于負債融資，這是因為：一方面，從投資者的角度講，投資于普通股的風險較高，要求的投資報酬率也會較高；另一方面，對于籌資公司來講，股利從稅后利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發(fā)行費用一般也高于其他證券，而債務性資金的利息費用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權(quán)融資的成本一般要高于債務融資成本。但由于目前我國資本市場與上市公司沒有嚴格的股利分配限制，利用股票融資的成本反而較低。主要因為：
　　第一，股本沒有固定的到期日，無需償還。與債權(quán)融資相比，股票融資不存在到期還本付息的壓力，尤其在中國目前還沒有建立有效的兼并破產(chǎn)機制的情況下，上市公司一般不用過分考慮被摘牌和被兼并的風險。由此，股權(quán)資金的長期無償占用幾乎被認定是無風險的，是公司永久性資本，在公司持續(xù)經(jīng)營期內(nèi)都無需償還，除非公司解散。
　　第二，沒有固定的股利負擔。目前我國上市公司運作還不規(guī)范，上市公司在股利分配形式上廣泛采用除現(xiàn)金股利以外的送股、配股、暫不分配等形式，使股權(quán)融資成本息得較低。公司有盈利，并認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈利較少或雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更有利的投資機會，也可以少付或不付股利。
　　第三，籌資風險小。目前我國證券市場規(guī)模較小，可供投資的對象很少，投資者的投資需求又非常大，進行股票投資的熱情也較高，這使我國股票市場的市盈率和股價長時間維持在較高的水平，非常有利于上市公司及時足額的募集資金。并且由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。
　　第四，普通股籌資形成權(quán)益性資本，能增強公司信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司對外負債的基礎(chǔ)，有利于進一步拓展公司融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風險。
　　就我國目前上市公司再融資情況來看，我國上市公司偏好于股權(quán)融資。

股權(quán)合作、共享財富是必由之路.

其實，股東的分分合合、進進出出并非都是壞事。從某一種角度看，它是市場進步和活躍的表現(xiàn)，而每一次的股權(quán)變更也都有可能是公司通向公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的階梯。但是，帶著美好的憧憬走到一起，卻因股東之間的貌合神離、摩擦和內(nèi)耗不斷而導致盈利無望，無奈之下不得不宣告分手，這樣的股權(quán)更迭必然會影響公司經(jīng)營的穩(wěn)健性和發(fā)展的持續(xù)性，貽誤公司的發(fā)展時機，這是任何一方都不愿意看到的結(jié)果，而用如此的代價去換取公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，無疑也是公司不能承受之重。
　　那么，為什么看起來如此美妙的結(jié)合，卻不能長相守呢？雖然“不幸的家庭各有各的不幸”，但從引起“不幸”的根源來看，卻并不復雜。概括起來大約有以下三點：
　　一是“擇偶不慎”。股東之間，能夠?qū)崿F(xiàn)的優(yōu)勢互補、協(xié)同作用、資源共享等種種效應，是針對整體而言的，究竟這些效應能否得到很好的發(fā)揮，最終還得取決于產(chǎn)權(quán)結(jié)合中的企業(yè)個體。由于每個企業(yè)都有其自身所處的發(fā)展階段、公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化等特點，都具有其獨特的優(yōu)勢和劣勢，倘若這些特征優(yōu)勢難以相融，甚至產(chǎn)生沖突，也就失去了“婚姻美滿”的基礎(chǔ)。
　　二是不了解或不尊重產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營規(guī)律。有的行業(yè)是一個投資額大、盈利周期長的行業(yè)，其產(chǎn)品既不同于物質(zhì)產(chǎn)品也不同于一般的服務產(chǎn)品，具有公眾公司性質(zhì)的保險公司同時還要承載著許多的社會責任。另外，熟悉產(chǎn)業(yè)經(jīng)營規(guī)律的人都知道，有些產(chǎn)業(yè)公司盈利回報期通常要7-8年左右，在中國甚至要有10年的預虧期，倘若不了解產(chǎn)業(yè)的這些經(jīng)營規(guī)律，就會對公司盈利產(chǎn)生不合理的預期，就會發(fā)生激烈的經(jīng)營理念沖突，并導致經(jīng)營管理決策過程中的扯皮、摩擦和內(nèi)耗不斷，從而大傷企業(yè)“元氣”。
　　三是缺乏合理的利益分配機制。股權(quán)合作是一種長期的合作關(guān)系，各方股東無論誰強誰弱，都應該本著有利于公司長遠發(fā)展的態(tài)度，通過建立合理的利益分配機制，從資金分配、業(yè)務規(guī)劃等方面處理好股東自身業(yè)務發(fā)展與業(yè)務發(fā)展之間的關(guān)系，平衡好各方的利益。倘若僅僅將業(yè)務當作自身利益的補充，或者對業(yè)務不能給予充分的重視，不能有效合理地進行利益的分配，就難以調(diào)動股東各方以及經(jīng)營者的積極性，當然也就不可能和諧共處，齊心協(xié)力經(jīng)營好公司。
　　在股權(quán)合作中，如果股東各方都能夠真正重視并解決好以上三個問題，那么“相濡以沫、共創(chuàng)美好家業(yè)”應該不是難事。