“融資策劃與資本運(yùn)作改變中小企業(yè)與地方政府命運(yùn)”。2014年 4月1日，筆者（中國(guó)資本策劃研究院（CCP）院長(zhǎng)朱耿洲博士---網(wǎng)編注）在浙江清華長(zhǎng)三角研究院進(jìn)行了主題講學(xué)活動(dòng)。在一天時(shí)間里，為與會(huì)的知名企業(yè)高管、地方政府官員暢談運(yùn)用融資策劃與資本運(yùn)作技術(shù)如何破解中小企業(yè)融資難、如何拓展地方政府融資渠道。

      近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行收緊信貸，債務(wù)和信貸違約風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需重新回到可持續(xù)增長(zhǎng)的軌道上來。如何減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不當(dāng)干預(yù)，如何實(shí)現(xiàn)十八屆三中全會(huì)決議指出的 “讓市場(chǎng)在全社會(huì)的資源配置中發(fā)揮其決定性的作用”，如何遵守國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在3月25日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出的“要依靠改革創(chuàng)新，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化方向，健全多層次資本市場(chǎng)體系”等的《國(guó)六條》指示精神，是中國(guó)當(dāng)下亟待思考與解決的問題。落實(shí)在具體問題上，就是要首先依靠改革創(chuàng)新，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化方向，解決好中小企業(yè)融資難、地方政府融資亂等的問題。而今天帶來的一天課程，就是解決問題的王道與法寶。

    融資策劃與資本運(yùn)作改變當(dāng)代企業(yè)的盈利模式

    筆者開篇明意的指出：融資策劃與資本運(yùn)營(yíng)改變著當(dāng)代企業(yè)的生存、發(fā)展模式、盈利模式。當(dāng)代企業(yè)的盈利模式，已經(jīng)從傳統(tǒng)的商品經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐匀谫Y和資本經(jīng)營(yíng)作為主要利潤(rùn)來源的盈利模式；企業(yè)的財(cái)富來源將集中在對(duì)資本的策劃經(jīng)營(yíng)上。而企業(yè)的融資策劃和資本經(jīng)營(yíng)能力決定了企業(yè)的財(cái)富盈利能力，當(dāng)代企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力將集中體現(xiàn)在企業(yè)的融資策劃與資本運(yùn)營(yíng)能力上。

    也就是說，當(dāng)代企業(yè)生存模式、發(fā)展模式、盈利模式已經(jīng)發(fā)生了根本性改變，企業(yè)如此，地方政府亦如此。因此必須進(jìn)行創(chuàng)新性的融資策劃，運(yùn)用好資本運(yùn)營(yíng)的思維、手段、方法，來壯大和提升企業(yè)乃至地方政府的核心競(jìng)爭(zhēng)力！

    融資策劃與資本運(yùn)作拓展地方政府融資渠道

    “劫貧濟(jì)富，取之于民，用之于官！” 與課學(xué)員中有嘉興海鹽縣等多位地方政府官員，他們一致問及如何幫政府財(cái)政融資，本人笑曰：“減少政府開支就是最好的融資！”

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2012年，中國(guó)的公款吃喝費(fèi)用高達(dá)一年3000億元。國(guó)外行政管理費(fèi)用支出占財(cái)政支出的比重大多低于10%，如日本是2.38%、英國(guó)是4.19%、加拿大是7.1%、美國(guó)是9.9 %，而我們國(guó)家僅2009年就占了18.6%，到現(xiàn)在都居高不下!

    我國(guó)稅費(fèi)高，企業(yè)不堪重負(fù)，工薪階層生活不富卻成個(gè)稅主力，行政費(fèi)用高企，喊了十幾年精減機(jī)構(gòu)卻越減越腫，財(cái)稅機(jī)制成了劫貧濟(jì)富的工具！期待習(xí)李政府財(cái)稅及政治體制改革到位，能還財(cái)于民。

    融資策劃很重要的一個(gè)思路就是要做好內(nèi)部管理融資--向管理要資金。地方政府如同一個(gè)大企業(yè)，內(nèi)部管理得當(dāng)，一樣出資金。當(dāng)然，破解地方政府資金難，外源融資渠道也需齊頭并進(jìn)，既要建立一套投資、融資、城鎮(zhèn)建設(shè)、債務(wù)管理、還債機(jī)制，而且要?jiǎng)?chuàng)建多種融資平臺(tái)，走好外部融資之路，向市場(chǎng)融資，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。地方政府要時(shí)刻注重打造好核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化資源整合、強(qiáng)化資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化資本運(yùn)作，破解融資難題。

    地方政府本身存在多種融資渠道與方法。比如地方政府通過各類“融資平臺(tái)”通過銀行信貸、城投債、地方政府債券等模式，通過信托、擔(dān)保公司、民間集資等模式，通過土地抵押、地方政府應(yīng)收賬款抵押等模式進(jìn)行增信融資，通過完善BOT項(xiàng)目融資衍生方法，也有使用較多的“人大財(cái)政決議”融資，不過這涉及連環(huán)債務(wù)，對(duì)于‘土地財(cái)政’的依賴很大。

    “未來可以通過減少‘城投債’，發(fā)行全新的‘市政債’，將是未來地方政府進(jìn)行融資的重要手段之一。

    據(jù)CCP了解，地方財(cái)政資金鏈條一直以來都處在緊繃的局面，長(zhǎng)期未有實(shí)質(zhì)性緩解，而城鎮(zhèn)化步伐的加速則意味著各地基礎(chǔ)設(shè)施融資需求將進(jìn)一步擴(kuò)容。顯然，地方債務(wù)管理已成為當(dāng)前財(cái)稅體制改革亟待突破的重點(diǎn)工作之一。而《預(yù)算法》要求“地方各級(jí)預(yù)算不列赤字”，所以當(dāng)前地方債務(wù)多以“城投債”的形式發(fā)放。通過讓所屬投融資平臺(tái)公司承擔(dān)起發(fā)行主體的角色，地方政府在形式上規(guī)避了法律限制。但運(yùn)作實(shí)踐表明，地方債務(wù)隱性化運(yùn)作已埋下諸多隱患，城投債發(fā)債與償債主體不統(tǒng)一造成有效監(jiān)管難以實(shí)施。

    按照財(cái)政分權(quán)理論，地方政府作為地方公共產(chǎn)品的主要提供者，理應(yīng)被賦予適度的舉債權(quán)。對(duì)此，中共十八屆三中全會(huì)提出，建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道。這為解決地方政府融資難題指明了市場(chǎng)化思路，也為“市政債”的研究應(yīng)用提供了契機(jī)。據(jù)CCP了解，2014年內(nèi)國(guó)家有望啟動(dòng)修訂預(yù)算法，允許地方政府發(fā)債。

    在國(guó)內(nèi)推行“市政債”，通過顯性化融資模式規(guī)范運(yùn)作，地方債務(wù)將能在市場(chǎng)化定價(jià)和硬約束機(jī)制下步入良性循環(huán)軌道。屆時(shí)，若地方政府濫用債務(wù)資金，那么市場(chǎng)就會(huì)自發(fā)調(diào)降其信用等級(jí)，以至于其未來融資成本加大，甚至?xí)绊懙皆谌握叩恼?jī)形象，監(jiān)管效力由此得以彰顯。

    不過“市政債”運(yùn)作對(duì)配套環(huán)境有較高要求，中國(guó)在技術(shù)應(yīng)用層面尚有軟肋，市場(chǎng)化思路成形走出了地方融資突圍的第一步，國(guó)內(nèi)“市政債”真正走向前臺(tái)還需要積極夯實(shí)配套要素。但這肯定是一個(gè)創(chuàng)新進(jìn)行資本運(yùn)作、提升地方政府核心競(jìng)爭(zhēng)力的努力方向。同時(shí)我們也期待財(cái)政部盡快推進(jìn)地方政府自主發(fā)債的速度，使地方政府?dāng)[脫‘城投債’、信托融資，走上健康融資之道。