何帆:尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓,大家好。非常高興能夠來到青島跟大家匯報(bào)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的研究心得,我為了節(jié)省時(shí)間,我先拋磚引玉,所以我PPT就不用了,主要跟大家匯報(bào)幾個(gè)方面的問題:一個(gè)是對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢如何判斷,再一個(gè)是今年的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹如何判斷,另外一個(gè)介紹一下當(dāng)前主要宏觀政策的走勢(一個(gè)貨幣政策,一個(gè)是財(cái)政政策),最后想提醒未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。供大家參考。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆(新浪財(cái)經(jīng) 周煊攝)新浪財(cái)經(jīng)訊齊魯證券2011年夏季投資論壇7月12日在青島舉行,新浪財(cái)經(jīng)全程圖文直播。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆在會(huì)上表示,從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。他認(rèn)為,未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。以下為發(fā)言實(shí)錄: 何帆:尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓,大家好。非常高興能夠來到青島跟大家匯報(bào)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的研究心得,我為了節(jié)省時(shí)間,我先拋磚引玉,所以我PPT就不用了,主要跟大家匯報(bào)幾個(gè)方面的問題:一個(gè)是對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢如何判斷,再一個(gè)是今年的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹如何判斷,另外一個(gè)介紹一下當(dāng)前主要宏觀政策的走勢(一個(gè)貨幣政策,一個(gè)是財(cái)政政策),最后想提醒未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。供大家參考。 從現(xiàn)在看到13號(hào)的數(shù)據(jù)基本就起來了,一季度GDP增長是9.7%,估計(jì)二季度會(huì)往下走,大概在9.4%左右,這意味著什么?意味著中國經(jīng)濟(jì)開始往下行嗎?其實(shí)不是,意味著中國經(jīng)濟(jì)通過宏觀調(diào)控處于一個(gè)正常的水平,一季度還在發(fā)燒,二季度基本上燒已經(jīng)退了,但并不意味著已經(jīng)健康了,還存在很多問題,氣虛火旺,還存在很多問題。從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。如果低于9.5%,一定是中國的統(tǒng)計(jì)局在說謊,明年的GDP增長也不會(huì)太低。從短期看,如果分析中國GDP的增長,主要看總需求的變化。從外部需求比金融危機(jī)之前有所減少,但并沒有像我們想象中那么嚴(yán)重。從私人部門的需求來講,也沒有降低,很多企業(yè)遇到了競爭的壓力,要進(jìn)一步升級換代,這意味著中國的工業(yè)進(jìn)入新一輪周期。從私人部門的消費(fèi),沒有原來想象中那樣,私人消費(fèi)有所下降,都是我們自己折騰的,我們的政策先是鼓勵(lì)買車,然后限制出行,再就是限制買車。但從總體來看,無論從基本面還是從政策看,私人的消費(fèi)在未來還會(huì)上去的。 更重要的是政府的投資,政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很多,今年又是十二五開篇的第一年,很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開工。另外是保障住房,今年目標(biāo)是新開工1000萬套,但到5月份只有30%才開工,估計(jì)很大部分都在今年下半年,所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。從根本的角度看,未來1-2年是各級政府要換屆的時(shí)候,換屆會(huì)出現(xiàn)什么情況呢?如果你是馬上離任的,你肯定想站好最后一班崗。如果你剛剛登上領(lǐng)導(dǎo)崗位,肯定想開門紅。誰都不想GDP往下走,所以在未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。但GDP如果降不下去,就會(huì)帶來另外一個(gè)問題,就是物價(jià)的控制和通貨膨脹,為什么在政府工作報(bào)告里面談到首要任務(wù)是通貨膨脹,就是因?yàn)榻衲暧龅降男蝿荼容^嚴(yán)峻,6月份CPI6.4%,而從往年的趨勢看,從5月份到6月份應(yīng)該是下降的,但是從環(huán)比的角度看,5月份到6月份增長的勢頭是迅猛的。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況?有的說不用擔(dān)心通貨膨脹,你現(xiàn)在擔(dān)心通貨膨脹是因?yàn)槟繕?biāo)定到了3%,如果定在6%就沒有通貨膨脹了,我們不要惡性的通貨膨脹,我們只要溫和的通貨膨脹,只要一點(diǎn)點(diǎn)就可以了。通貨膨脹很像懷孕,如果說只懷一點(diǎn)點(diǎn)孕,體驗(yàn)一下就可以了,你能懷一點(diǎn)點(diǎn)孕嗎?你一旦通貨膨脹,就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期,因此政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較警惕。不僅僅是大家的經(jīng)濟(jì)知識(shí)很豐富的,更重要的是他們從歷史經(jīng)驗(yàn)看出在中國通貨膨脹從來不是一個(gè)(好事)。列寧說過:“消滅一個(gè)政權(quán)最好的辦法就是消滅它的貨幣?!痹谥袊ㄘ浥蛎洀膩聿皇且粋€(gè)現(xiàn)象,可以理解政府對通貨膨脹判斷如此正確。為什么我們連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備率,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在面臨的形勢非常嚴(yán)峻,短期因素和長期因素交織在一起,國際國內(nèi)因素交織在一起。有一天學(xué)者告訴我們,通貨膨脹無非是結(jié)構(gòu)性的,只是豬肉產(chǎn)品價(jià)格在上漲,農(nóng)產(chǎn)品(15.52,-0.13,-0.83%)價(jià)格在上漲,其實(shí)不是這樣。除了短期因素,異常天氣災(zāi)害的因素,更加令人頭疼的就是一些長期因素,可能遇到平等推進(jìn)的通貨膨脹。勞動(dòng)的成本從2009年-2010上漲了50%,過去五年農(nóng)民工每年以10%-15%的工資上漲。為什么呢?一種解釋,中國的人口紅利沒有了,因?yàn)檗r(nóng)民工的生育率在下降,過去我們都以為農(nóng)民工是超生游擊隊(duì),我們編了一個(gè)小品,在春節(jié)晚會(huì)上嘲笑人家。你現(xiàn)在去問農(nóng)民工,還敢生嗎?不敢了。感謝我們的房地產(chǎn)商,房地產(chǎn)價(jià)格這么貴,上學(xué)、去醫(yī)院這么難,不敢生了。當(dāng)然了,還有一些其它的因素?,F(xiàn)在農(nóng)民工大部分是民二代,大家注意到?jīng)]有,什么東西到了二代就比較麻煩,富二代也好、官二代也好,都比較麻煩。民一代的時(shí)候好管,你給他的工資比他在農(nóng)村的收入高,他馬上就來。你現(xiàn)在貼個(gè)招工啟事,來一個(gè)人給你談判,獎(jiǎng)金多少、福利多少,有沒有股權(quán)激勵(lì),有沒有文藝設(shè)施,卡拉OK有沒有?問你公司文化是什么,你答不出來他都不去。因?yàn)樗钠谕岛统砷L環(huán)境跟原來的民一代不一樣,這就遇到了剛性的工資上漲。而且未來幾年工資的上漲還會(huì)加速,大家注意到?jīng)]有,一些學(xué)者告訴我們,現(xiàn)在農(nóng)民工的上漲是結(jié)構(gòu)性的,因?yàn)橹袊笔炀毠?。不對的,如果只是結(jié)構(gòu)性的,我們看到的是制造業(yè)農(nóng)民工工資上漲速度快,因?yàn)橹圃鞓I(yè)最缺熟練工。但是我們看全國調(diào)查的數(shù)據(jù)看是什么呢?農(nóng)民工工資上漲最快的不是工廠里面的職工,而是家里雇傭的保姆,在批發(fā)零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和餐飲住宿業(yè),農(nóng)民工工資上漲是最快的。這意味著什么?意味著是全面工資上漲的時(shí)期,廉價(jià)勞動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了,這是一個(gè)長期的因素。 另外一個(gè)因素是能源和大宗商品的價(jià)格上漲,盡管經(jīng)過前一段時(shí)間瘋狂地上漲,現(xiàn)在出現(xiàn)了一些回轉(zhuǎn),但這只是一個(gè)季度性的。從趨勢性來看,能源和大宗商品的價(jià)格,在未來很可能進(jìn)入一個(gè)上漲周期。除了看到的流動(dòng)性太多、投資因素比較旺盛,供求的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化。從需求的角度看,盡管我們看到美國經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,歐洲經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,但至少還沒有第二次探底的現(xiàn)象。更多增量的需求是新興國家,新興國家經(jīng)濟(jì)增長率很快,而且它們都已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化和城市化,一旦進(jìn)入工業(yè)化和城市化,能源結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。過去農(nóng)業(yè)社會(huì)的時(shí)候,就用小煤爐。而現(xiàn)在修了這么多房、這么多汽車,肯定用天然氣、汽油,就退不回去了。有很多人說這是中國因素,因?yàn)橹袊I什么,什么就貴。這是不對的,因?yàn)橹袊鴤€(gè)頭比較大,排在第一位,我們把中國扒開,后面排著一長隊(duì),中國的后面還有印度,印度后面還有印度尼西亞,印度尼西亞后面還有非洲國家。需求很難降低。如果需求降不下去,供給能上去嗎?投資者也沒有信心,如果你是銅礦的礦主,你看到的好消息是銅礦價(jià)格不斷上漲,但是不要忘了,世界上能源和大宗商品價(jià)格它的交易絕大部分都是以美元來標(biāo)價(jià)的,以美元標(biāo)價(jià)的銅的價(jià)格在上漲,可是你在國內(nèi)用的是本幣,你的本幣在升值,意味著盈利空間并不是很大,所以投資積極性也不是很高?,F(xiàn)在講全球經(jīng)濟(jì),都講美國的消費(fèi)太多,中國的股市太多,其實(shí)關(guān)鍵的問題是在全世界范圍內(nèi)遇到的投資是不足的,尤其是對能源、大宗商品的投資。如果是這樣的話,就意味著通貨膨脹很可能跟過去不一樣,我們在過去是非常少見的高增長、低通脹的時(shí)期,在過去五年CPI是2%左右,東亞國家是5.9%左右,可能在未來有被迫的通貨膨脹的長期壓力。 還有一個(gè)壓力就是房地產(chǎn),我前面講了,政府對于控制通貨膨脹有決心,因?yàn)樗?jīng)有過歷史的記憶。但是唯獨(dú)在房地產(chǎn),沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的房地產(chǎn)調(diào)控周期,這是我從現(xiàn)在看到13號(hào)的數(shù)據(jù)基本就起來了,一季度GDP增長是9.7%,估計(jì)二季度會(huì)往下走,大概在9.4%左右,這意味著什么?意味著中國經(jīng)濟(jì)開始往下行嗎?其實(shí)不是,意味著中國經(jīng)濟(jì)通過宏觀調(diào)控處于一個(gè)正常的水平,一季度還在發(fā)燒,二季度基本上燒已經(jīng)退了,但并不意味著已經(jīng)健康了,還存在很多問題,氣虛火旺,還存在很多問題。從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。如果低于9.5%,一定是中國的統(tǒng)計(jì)局在說謊,明年的GDP增長也不會(huì)太低。從短期看,如果分析中國GDP的增長,主要看總需求的變化。從外部需求比金融危機(jī)之前有所減少,但并沒有像我們想象中那么嚴(yán)重。從私人部門的需求來講,也沒有降低,很多企業(yè)遇到了競爭的壓力,要進(jìn)一步升級換代,這意味著中國的工業(yè)進(jìn)入新一輪周期。從私人部門的消費(fèi),沒有原來想象中那樣,私人消費(fèi)有所下降,都是我們自己折騰的,我們的政策先是鼓勵(lì)買車,然后限制出行,再就是限制買車。但從總體來看,無論從基本面還是從政策看,私人的消費(fèi)在未來還會(huì)上去的。
更重要的是政府的投資,政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很多,今年又是十二五開篇的第一年,很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開工。另外是保障住房,今年目標(biāo)是新開工1000萬套,但到5月份只有30%才開工,估計(jì)很大部分都在今年下半年,所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。從根本的角度看,未來1-2年是各級政府要換屆的時(shí)候,換屆會(huì)出現(xiàn)什么情況呢?如果你是馬上離任的,你肯定想站好最后一班崗。如果你剛剛登上領(lǐng)導(dǎo)崗位,肯定想開門紅。誰都不想GDP往下走,所以在未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。但GDP如果降不下去,就會(huì)帶來另外一個(gè)問題,就是物價(jià)的控制和通貨膨脹,為什么在政府工作報(bào)告里面談到首要任務(wù)是通貨膨脹,就是因?yàn)榻衲暧龅降男蝿荼容^嚴(yán)峻,6月份CPI6.4%,而從往年的趨勢看,從5月份到6月份應(yīng)該是下降的,但是從環(huán)比的角度看,5月份到6月份增長的勢頭是迅猛的。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況?有的說不用擔(dān)心通貨膨脹,你現(xiàn)在擔(dān)心通貨膨脹是因?yàn)槟繕?biāo)定到了3%,如果定在6%就沒有通貨膨脹了,我們不要惡性的通貨膨脹,我們只要溫和的通貨膨脹,只要一點(diǎn)點(diǎn)就可以了。通貨膨脹很像懷孕,如果說只懷一點(diǎn)點(diǎn)孕,體驗(yàn)一下就可以了,你能懷一點(diǎn)點(diǎn)孕嗎?你一旦通貨膨脹,就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期,因此政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較警惕。不僅僅是大家的經(jīng)濟(jì)知識(shí)很豐富的,更重要的是他們從歷史經(jīng)驗(yàn)看出在中國通貨膨脹從來不是一個(gè)(好事)。列寧說過:“消滅一個(gè)政權(quán)最好的辦法就是消滅它的貨幣?!痹谥袊?,通貨膨脹從來不是一個(gè)現(xiàn)象,可以理解政府對通貨膨脹判斷如此正確。為什么我們連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備率,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在面臨的形勢非常嚴(yán)峻,短期因素和長期因素交織在一起,國際國內(nèi)因素交織在一起。有一天學(xué)者告訴我們,通貨膨脹無非是結(jié)構(gòu)性的,只是豬肉產(chǎn)品價(jià)格在上漲,農(nóng)產(chǎn)品(15.52,們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房價(jià)呢?如果大家翻開報(bào)紙,打開電視,就會(huì)聽到很多議論,為什么關(guān)心高房價(jià)?網(wǎng)上一個(gè)帖子,如果是農(nóng)民想在北京買房子,就得在鴉片戰(zhàn)爭的時(shí)候開始種地。如果是工人,就得在辛亥革命的時(shí)候開始工作。如果是白領(lǐng),就得在新中國成立的時(shí)候開始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買一套房,那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎?北京的房價(jià)四五萬塊錢一平方,現(xiàn)在把房價(jià)降50%,兩萬塊錢一平方,老百姓買得起嗎?剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工,剛剛畢業(yè)的大學(xué)生,買得起嗎?所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策,尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話,其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn),而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求,那商品房的價(jià)格愛漲就漲,愛跌就跌,政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢?就是因?yàn)?009年-2010年中國商品房價(jià)格上漲太多了,如果不采取政策,就會(huì)出現(xiàn)問題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控,這種調(diào)控盡管是短期的政策,但是在打一個(gè)時(shí)間差,如果這些政策能夠穩(wěn)住房價(jià),而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo),中國的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒,不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。 未來的房價(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢?如果短期來看,靠聽黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說:“我都從了,你們都從了吧。”所以從短期看,房地產(chǎn)市場一定會(huì)受到政策的影響,不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長期來看,房地產(chǎn)市場會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女,在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購買力是非常強(qiáng)的,現(xiàn)在大家都說“丈母娘要求買房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化,那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了,有很多人買了房子以后,很奇怪,既不住宿,也不出租,留著養(yǎng)老,留著給自己的兒子和女兒,不知道大家有沒有這樣的計(jì)劃?千萬別這樣做,到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國進(jìn)入老齡化的時(shí)候,中國人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買的房子,到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買的房子,到老了以后你是要到養(yǎng)老院見面的,所以中國現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國的房地產(chǎn)市場其實(shí)適合短線投資,大部分人都在做長線投資。中國的股票市場其實(shí)是適合做長線投資,但大部分人都在做短線投資,這就是為什么現(xiàn)在中國還是發(fā)展中國家的位置。 我們看到這么嚴(yán)峻的壓力,怎么辦呢?首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后,緊縮貨幣政策的步伐開始加快,連續(xù)提高銀行利率,為什么還沒有看到這個(gè)效果呢?你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候,有一個(gè)實(shí)質(zhì),所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來看,帶來什么影響呢?其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力,歸根到底在于2009年之后,我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策?,F(xiàn)在收縮這些過多的流動(dòng)性,一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮,因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長。大家不知道注意到?jīng)]有,在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高,大規(guī)模的熱錢流入,央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性,大部分都是短期的,前面發(fā)的央票都還了,而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講,提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒有辦法拿來創(chuàng)造利潤。還有一個(gè)辦法是加息,但加息又害怕利差縮小,影響到商業(yè)銀行的利息?,F(xiàn)在又一種說法,說緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了,很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難,到底該怎么辦?我們剛從浙江回來做了一些調(diào)研,基本的情況可以跟大家做一些交流,不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研,其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難,一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì),你自己沒有擔(dān)保、沒有抵押,那就聯(lián)動(dòng),兩三個(gè)人捆綁在一起,如果一個(gè)人還不了,另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行,貸款對象都是小的超市,也沒有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控,怎么辦呢?就派一個(gè)人,每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂,把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè),但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型,過去生產(chǎn)鞋子,現(xiàn)在生產(chǎn)不了,開始搞生物工程。鞋子搞不下去了,主業(yè)沒有利潤空間了,憑什么給你貸款?中型企業(yè)一般要的錢還很多,“你主業(yè)都不行了,還要這么多錢,怎么支持你?”但問題是,如果不支持它,它就要死掉了。所以我們建議,在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下,可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降,因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了,從銀行信貸的角度,要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,不能老是這么往上加,適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào),這是未來貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢。 還一個(gè)除了控制通貨膨脹,一個(gè)重要的就是要保增長,為什么保增長?其實(shí)中國是有很多問題的,但中國的問題要解決起來只有一個(gè)辦法,就是必須在增長的過程中解決。中國現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》,恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈,很有高科技含量,如果車速過高,就會(huì)爆炸。如果把車子停在路邊、車速降下來,也不行,放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長,這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說這個(gè)人這么了解中國國情,其實(shí)我們的炸彈很多,要把貧富差距問題、環(huán)境污染問題一個(gè)個(gè)解決掉,是不行的,一旦中國經(jīng)濟(jì)慢下去,中國經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府,如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行,中國列車就會(huì)持續(xù)進(jìn)行,而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去,關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。 大家說現(xiàn)在投資這么多,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問題呢?至少在現(xiàn)在我看不到有問題。中國的財(cái)政狀況在所有的大國中是最好的,除了個(gè)別的,比如賣石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國和發(fā)展中國家相比,我們國家的財(cái)政狀況是最好的,別的國家也想這樣但找不到機(jī)會(huì),你像美國,修什么呢?修公路,50年代都修好了。學(xué)中國這樣修政府大樓?不敢,別說新建了,連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國的政府,想拆什么拆什么,想建什么建什么。而且在未來五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè),這是中國基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。 未來的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢?中西部突然有錢了,過去中央對地方的投資卡得非常嚴(yán),但是在金融危機(jī)過去之后,我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象,各地都在上投資。海南是國際旅游導(dǎo),福建是海西開發(fā)區(qū),云南要橋頭堡,重慶、成都是中國改革實(shí)驗(yàn)區(qū),你只要想象出來一個(gè)名字報(bào)上去,肯定批?,F(xiàn)在還沒有批的,就是沒有想出來名字,大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去,肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目,有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn),就有人。我們說人口紅利會(huì)減少,但中國的勞動(dòng)力市場像海綿,擠一擠還是擠出水的,這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去,到鄭州開個(gè)廠,一個(gè)月招了十萬人。工資高了,又離家近,為什么還去深圳?中西部地區(qū)有人。再一個(gè),中西部地區(qū)有大量的年輕干部,六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的,六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥,60歲的干部想著千萬別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資,怎么賣地。到了這樣的地方,又有錢,又有人,還有年輕的領(lǐng)導(dǎo),經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢? 第二個(gè),未來的投資增長點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資,告訴大家一個(gè)不幸的消息,全球經(jīng)濟(jì)增長的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了,我們正處在兩次技術(shù)革命-0.13,-0.83%)價(jià)格在上漲,其實(shí)不是這樣。除了短期因素,異常天氣災(zāi)害的因素,更加令人頭疼的就是一些長期因素,可能遇到平等推進(jìn)的通貨膨脹。勞動(dòng)的成本從2009年-2010上漲了50%,過去五年農(nóng)民工每年以10%-15%的工資上漲。為什么呢?一種解釋,中國的人口紅利沒有了,因?yàn)檗r(nóng)民工的生育率在下降,過去我們都以為農(nóng)民工是超生游擊隊(duì),我們編了一個(gè)小品,在春節(jié)晚會(huì)上嘲笑人家。你現(xiàn)在去問農(nóng)民工,還敢生嗎?不敢了。感謝我們的房地產(chǎn)商,房地產(chǎn)價(jià)格這么貴,上學(xué)、去醫(yī)院這么難,不敢生了。當(dāng)然了,還有一些其它的因素。現(xiàn)在農(nóng)民工大部分是民二代,大家注意到?jīng)]有,什么東西到了二代就比較麻煩,富二代也好、官二代也好,都比較麻煩。民一代的時(shí)候好管,你給他的工資比他在農(nóng)村的收入高,他馬上就來。你現(xiàn)在貼個(gè)招工啟事,來一個(gè)人給你談判,獎(jiǎng)金多少、福利多少,有沒有股權(quán)激勵(lì),有沒有文藝設(shè)施,卡拉OK有沒有?問你公司文化是什么,你答不出來他都不去。因?yàn)樗钠谕岛统砷L環(huán)境跟原來的民一代不一樣,這就遇到了剛性的工資上漲。而且未來幾年工資的上漲還會(huì)加速,大家注意到?jīng)]有,一些學(xué)者告訴我們,現(xiàn)在農(nóng)民工的上漲是結(jié)構(gòu)性的,因?yàn)橹袊笔炀毠ぁ2粚Φ?,如果只是結(jié)構(gòu)性的,我們看到的是制造業(yè)農(nóng)民工工資上漲速度快,因?yàn)橹圃鞓I(yè)最缺熟練工。但是我們看全國調(diào)查的數(shù)據(jù)看是什么呢?農(nóng)民工工資上漲最快的不是工廠里面的職工,而是家里雇傭的保姆,在批發(fā)零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和餐飲住宿業(yè),農(nóng)民工工資上漲是最快的。這意味著什么?意味著是全面工資上漲的時(shí)期,廉價(jià)勞動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了,這是一個(gè)長期的因素。
另外一個(gè)因素是能源和大宗商品的價(jià)格上漲,盡管經(jīng)過前一段時(shí)間瘋狂地上漲,現(xiàn)在出現(xiàn)了一些回轉(zhuǎn),但這只是一個(gè)季度性的。從趨勢性來看,能源和大宗商品的價(jià)格,在未來很可能進(jìn)入一個(gè)上漲周期。除了看到的流動(dòng)性太多、投資因素比較旺盛,供求的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化。從需求的角度看,盡管我們看到美國經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,歐洲經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,但至少還沒有第二次探底的現(xiàn)象。更多增量的需求是新興國家,新興國家經(jīng)濟(jì)增長率很快,而且它們都已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化和城市化,一旦進(jìn)入工業(yè)化和城市化,能源結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。過去農(nóng)業(yè)社會(huì)的時(shí)候,就用小煤爐。而現(xiàn)在修了這么多房、這么多汽車,肯定用天然氣、汽油,就退不回去了。有很多人說這是中國因素,因?yàn)橹袊I什么,什么就貴。這是不對的,因?yàn)橹袊鴤€(gè)頭比較大,排在第一位,我們把中國扒開,后面排著一長隊(duì),中國的后面還有印度,印度后面還有印度尼西亞,印度尼西亞后面還有非洲國家。需求很難降低。如果需求降不下去,供給能上去嗎?投資者也沒有信心,如果你是銅礦的礦主,你看到的好消息是銅礦價(jià)格不斷上漲,但是不要忘了,世界上能源和大宗商品價(jià)格它的交易絕大部分都是以美元來標(biāo)價(jià)的,以美元標(biāo)價(jià)的銅的價(jià)格在上漲,可是你在國內(nèi)用的是本幣,你的本幣在升值,意味著盈利空間并不是很大,所以投資積極性也不是很高?,F(xiàn)在講全球經(jīng)濟(jì),都講美國的消費(fèi)太多,中國的股市太多,其實(shí)關(guān)鍵的問題是在全世界范圍內(nèi)遇到的投資是不足的,尤其是對能源、大宗商品的投資。如果是這樣的話,就意味著通貨膨脹很可能跟過去不一樣,我們在過去是非常少見的高增長、低通脹的時(shí)期,在過去五年CPI是2%左右,東亞國家是5.9%左右,可能在未來有被迫的通貨膨脹的長期壓力。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆(新浪財(cái)經(jīng) 周煊攝)新浪財(cái)經(jīng)訊齊魯證券2011年夏季投資論壇7月12日在青島舉行,新浪財(cái)經(jīng)全程圖文直播。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆在會(huì)上表示,從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。他認(rèn)為,未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。以下為發(fā)言實(shí)錄: 何帆:尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓,大家好。非常高興能夠來到青島跟大家匯報(bào)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的研究心得,我為了節(jié)省時(shí)間,我先拋磚引玉,所以我PPT就不用了,主要跟大家匯報(bào)幾個(gè)方面的問題:一個(gè)是對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢如何判斷,再一個(gè)是今年的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹如何判斷,另外一個(gè)介紹一下當(dāng)前主要宏觀政策的走勢(一個(gè)貨幣政策,一個(gè)是財(cái)政政策),最后想提醒未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。供大家參考。 從現(xiàn)在看到13號(hào)的數(shù)據(jù)基本就起來了,一季度GDP增長是9.7%,估計(jì)二季度會(huì)往下走,大概在9.4%左右,這意味著什么?意味著中國經(jīng)濟(jì)開始往下行嗎?其實(shí)不是,意味著中國經(jīng)濟(jì)通過宏觀調(diào)控處于一個(gè)正常的水平,一季度還在發(fā)燒,二季度基本上燒已經(jīng)退了,但并不意味著已經(jīng)健康了,還存在很多問題,氣虛火旺,還存在很多問題。從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。如果低于9.5%,一定是中國的統(tǒng)計(jì)局在說謊,明年的GDP增長也不會(huì)太低。從短期看,如果分析中國GDP的增長,主要看總需求的變化。從外部需求比金融危機(jī)之前有所減少,但并沒有像我們想象中那么嚴(yán)重。從私人部門的需求來講,也沒有降低,很多企業(yè)遇到了競爭的壓力,要進(jìn)一步升級換代,這意味著中國的工業(yè)進(jìn)入新一輪周期。從私人部門的消費(fèi),沒有原來想象中那樣,私人消費(fèi)有所下降,都是我們自己折騰的,我們的政策先是鼓勵(lì)買車,然后限制出行,再就是限制買車。但從總體來看,無論從基本面還是從政策看,私人的消費(fèi)在未來還會(huì)上去的。 更重要的是政府的投資,政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很多,今年又是十二五開篇的第一年,很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開工。另外是保障住房,今年目標(biāo)是新開工1000萬套,但到5月份只有30%才開工,估計(jì)很大部分都在今年下半年,所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。從根本的角度看,未來1-2年是各級政府要換屆的時(shí)候,換屆會(huì)出現(xiàn)什么情況呢?如果你是馬上離任的,你肯定想站好最后一班崗。如果你剛剛登上領(lǐng)導(dǎo)崗位,肯定想開門紅。誰都不想GDP往下走,所以在未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。但GDP如果降不下去,就會(huì)帶來另外一個(gè)問題,就是物價(jià)的控制和通貨膨脹,為什么在政府工作報(bào)告里面談到首要任務(wù)是通貨膨脹,就是因?yàn)榻衲暧龅降男蝿荼容^嚴(yán)峻,6月份CPI6.4%,而從往年的趨勢看,從5月份到6月份應(yīng)該是下降的,但是從環(huán)比的角度看,5月份到6月份增長的勢頭是迅猛的。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況?有的說不用擔(dān)心通貨膨脹,你現(xiàn)在擔(dān)心通貨膨脹是因?yàn)槟繕?biāo)定到了3%,如果定在6%就沒有通貨膨脹了,我們不要惡性的通貨膨脹,我們只要溫和的通貨膨脹,只要一點(diǎn)點(diǎn)就可以了。通貨膨脹很像懷孕,如果說只懷一點(diǎn)點(diǎn)孕,體驗(yàn)一下就可以了,你能懷一點(diǎn)點(diǎn)孕嗎?你一旦通貨膨脹,就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期,因此政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較警惕。不僅僅是大家的經(jīng)濟(jì)知識(shí)很豐富的,更重要的是他們從歷史經(jīng)驗(yàn)看出在中國通貨膨脹從來不是一個(gè)(好事)。列寧說過:“消滅一個(gè)政權(quán)最好的辦法就是消滅它的貨幣?!痹谥袊?,通貨膨脹從來不是一個(gè)現(xiàn)象,可以理解政府對通貨膨脹判斷如此正確。為什么我們連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備率,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在面臨的形勢非常嚴(yán)峻,短期因素和長期因素交織在一起,國際國內(nèi)因素交織在一起。有一天學(xué)者告訴我們,通貨膨脹無非是結(jié)構(gòu)性的,只是豬肉產(chǎn)品價(jià)格在上漲,農(nóng)產(chǎn)品(15.52,-0.13,-0.83%)價(jià)格在上漲,其實(shí)不是這樣。除了短期因素,異常天氣災(zāi)害的因素,更加令人頭疼的就是一些長期因素,可能遇到平等推進(jìn)的通貨膨脹。勞動(dòng)的成本從2009年-2010上漲了50%,過去五年農(nóng)民工每年以10%-15%的工資上漲。為什么呢?一種解釋,中國的人口紅利沒有了,因?yàn)檗r(nóng)民工的生育率在下降,過去我們都以為農(nóng)民工是超生游擊隊(duì),我們編了一個(gè)小品,在春節(jié)晚會(huì)上嘲笑人家。你現(xiàn)在去問農(nóng)民工,還敢生嗎?不敢了。感謝我們的房地產(chǎn)商,房地產(chǎn)價(jià)格這么貴,上學(xué)、去醫(yī)院這么難,不敢生了。當(dāng)然了,還有一些其它的因素?,F(xiàn)在農(nóng)民工大部分是民二代,大家注意到?jīng)]有,什么東西到了二代就比較麻煩,富二代也好、官二代也好,都比較麻煩。民一代的時(shí)候好管,你給他的工資比他在農(nóng)村的收入高,他馬上就來。你現(xiàn)在貼個(gè)招工啟事,來一個(gè)人給你談判,獎(jiǎng)金多少、福利多少,有沒有股權(quán)激勵(lì),有沒有文藝設(shè)施,卡拉OK有沒有?問你公司文化是什么,你答不出來他都不去。因?yàn)樗钠谕岛统砷L環(huán)境跟原來的民一代不一樣,這就遇到了剛性的工資上漲。而且未來幾年工資的上漲還會(huì)加速,大家注意到?jīng)]有,一些學(xué)者告訴我們,現(xiàn)在農(nóng)民工的上漲是結(jié)構(gòu)性的,因?yàn)橹袊笔炀毠ぁ2粚Φ?,如果只是結(jié)構(gòu)性的,我們看到的是制造業(yè)農(nóng)民工工資上漲速度快,因?yàn)橹圃鞓I(yè)最缺熟練工。但是我們看全國調(diào)查的數(shù)據(jù)看是什么呢?農(nóng)民工工資上漲最快的不是工廠里面的職工,而是家里雇傭的保姆,在批發(fā)零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和餐飲住宿業(yè),農(nóng)民工工資上漲是最快的。這意味著什么?意味著是全面工資上漲的時(shí)期,廉價(jià)勞動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了,這是一個(gè)長期的因素。 另外一個(gè)因素是能源和大宗商品的價(jià)格上漲,盡管經(jīng)過前一段時(shí)間瘋狂地上漲,現(xiàn)在出現(xiàn)了一些回轉(zhuǎn),但這只是一個(gè)季度性的。從趨勢性來看,能源和大宗商品的價(jià)格,在未來很可能進(jìn)入一個(gè)上漲周期。除了看到的流動(dòng)性太多、投資因素比較旺盛,供求的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化。從需求的角度看,盡管我們看到美國經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,歐洲經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,但至少還沒有第二次探底的現(xiàn)象。更多增量的需求是新興國家,新興國家經(jīng)濟(jì)增長率很快,而且它們都已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化和城市化,一旦進(jìn)入工業(yè)化和城市化,能源結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。過去農(nóng)業(yè)社會(huì)的時(shí)候,就用小煤爐。而現(xiàn)在修了這么多房、這么多汽車,肯定用天然氣、汽油,就退不回去了。有很多人說這是中國因素,因?yàn)橹袊I什么,什么就貴。這是不對的,因?yàn)橹袊鴤€(gè)頭比較大,排在第一位,我們把中國扒開,后面排著一長隊(duì),中國的后面還有印度,印度后面還有印度尼西亞,印度尼西亞后面還有非洲國家。需求很難降低。如果需求降不下去,供給能上去嗎?投資者也沒有信心,如果你是銅礦的礦主,你看到的好消息是銅礦價(jià)格不斷上漲,但是不要忘了,世界上能源和大宗商品價(jià)格它的交易絕大部分都是以美元來標(biāo)價(jià)的,以美元標(biāo)價(jià)的銅的價(jià)格在上漲,可是你在國內(nèi)用的是本幣,你的本幣在升值,意味著盈利空間并不是很大,所以投資積極性也不是很高。現(xiàn)在講全球經(jīng)濟(jì),都講美國的消費(fèi)太多,中國的股市太多,其實(shí)關(guān)鍵的問題是在全世界范圍內(nèi)遇到的投資是不足的,尤其是對能源、大宗商品的投資。如果是這樣的話,就意味著通貨膨脹很可能跟過去不一樣,我們在過去是非常少見的高增長、低通脹的時(shí)期,在過去五年CPI是2%左右,東亞國家是5.9%左右,可能在未來有被迫的通貨膨脹的長期壓力。 還有一個(gè)壓力就是房地產(chǎn),我前面講了,政府對于控制通貨膨脹有決心,因?yàn)樗?jīng)有過歷史的記憶。但是唯獨(dú)在房地產(chǎn),沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的房地產(chǎn)調(diào)控周期,這是我還有一個(gè)壓力就是房地產(chǎn),我前面講了,政府對于控制通貨膨脹有決心,因?yàn)樗?jīng)有過歷史的記憶。但是唯獨(dú)在房地產(chǎn),沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的房地產(chǎn)調(diào)控周期,這是我們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房價(jià)呢?如果大家翻開報(bào)紙,打開電視,就會(huì)聽到很多議論,為什么關(guān)心高房價(jià)?網(wǎng)上一個(gè)帖子,如果是農(nóng)民想在北京買房子,就得在鴉片戰(zhàn)爭的時(shí)候開始種地。如果是工人,就得在辛亥革命的時(shí)候開始工作。如果是白領(lǐng),就得在新中國成立的時(shí)候開始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買一套房,那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎?北京的房價(jià)四五萬塊錢一平方,現(xiàn)在把房價(jià)降50%,兩萬塊錢一平方,老百姓買得起嗎?剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工,剛剛畢業(yè)的大學(xué)生,買得起嗎?所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策,尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話,其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn),而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求,那商品房的價(jià)格愛漲就漲,愛跌就跌,政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢?就是因?yàn)?009年-2010年中國商品房價(jià)格上漲太多了,如果不采取政策,就會(huì)出現(xiàn)問題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控,這種調(diào)控盡管是短期的政策,但是在打一個(gè)時(shí)間差,如果這些政策能夠穩(wěn)住房價(jià),而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo),中國的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒,不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。
未來的房價(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢?如果短期來看,靠聽黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說:“我都從了,你們都從了吧。”所以從短期看,房地產(chǎn)市場一定會(huì)受到政策的影響,不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長期來看,房地產(chǎn)市場會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女,在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購買力是非常強(qiáng)的,現(xiàn)在大家都說“丈母娘要求買房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化,那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了,有很多人買了房子以后,很奇怪,既不住宿,也不出租,留著養(yǎng)老,留著給自己的兒子和女兒,不知道大家有沒有這樣的計(jì)劃?千萬別這樣做,到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國進(jìn)入老齡化的時(shí)候,中國人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買的房子,到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買的房子,到老了以后你是要到養(yǎng)老院見面的,所以中國現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國的房地產(chǎn)市場其實(shí)適合短線投資,大部分人都在做長線投資。中國的股票市場其實(shí)是適合做長線投資,但大部分人都在做短線投資,這就是為什么現(xiàn)在中國還是發(fā)展中國家的位置。
我們看到這么嚴(yán)峻的壓力,怎么辦呢?首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后,緊縮貨幣政策的步伐開始加快,連續(xù)提高銀行利率,為什么還沒有看到這個(gè)效果呢?你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候,有一個(gè)實(shí)質(zhì),所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來看,帶來什么影響呢?其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力,歸根到底在于2009年之后,我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策?,F(xiàn)在收縮這些過多的流動(dòng)性,一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮,因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長。大家不知道注意到?jīng)]有,在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高,大規(guī)模的熱錢流入,央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性,大部分都是短期的,前面發(fā)的央票都還了,而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講,提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒有辦法拿來創(chuàng)造利潤。還有一個(gè)辦法是加息,但加息又害怕利差縮小,影響到商業(yè)銀行的利息?,F(xiàn)在又一種說法,說緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了,很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難,到底該怎么辦?我們剛從浙江回來做了一些調(diào)研,基本的情況可以跟大家做一些交流,不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研,其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難,一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì),你自己沒有擔(dān)保、沒有抵押,那就聯(lián)動(dòng),兩三個(gè)人捆綁在一起,如果一個(gè)人還不了,另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行,貸款對象都是小的超市,也沒有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控,怎么辦呢?就派一個(gè)人,每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂,把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè),但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型,過去生產(chǎn)鞋子,現(xiàn)在生產(chǎn)不了,開始搞生物工程。鞋子搞不下去了,主業(yè)沒有利潤空間了,憑什么給你貸款?中型企業(yè)一般要的錢還很多,“你主業(yè)都不行了,還要這么多錢,怎么支持你?”但問題是,如果不支持它,它就要死掉了。所以我們建議,在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下,可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降,因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了,從銀行信貸的角度,要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,不能老是這么往上加,適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào),這是未來貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢。
中間的谷底。但是未來唯一一個(gè)機(jī)會(huì)就是出現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè),但這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)到底是什么?不知道。是生物工程嗎?是新材料嗎?都不知道,有很多“候選人”。但現(xiàn)在恰恰是做長期價(jià)值的一個(gè)好機(jī)會(huì),從歷史上看,新興產(chǎn)業(yè)的興起往往是上一個(gè)周期低谷的時(shí)候。比爾蓋茨電腦編程的時(shí)候就是石油沖擊剛剛過去,所以我們現(xiàn)在應(yīng)該剛剛是處在侏羅紀(jì)的晚期,恐龍快完蛋了,包括這些投資銀行都已經(jīng)出現(xiàn)了問題。如果你只是去看大型的恐龍,是很悲觀,恐龍都滅絕了,這世界還怎么混呢?世界末日了。但是就在恐龍滅絕的時(shí)候,如果你仔細(xì)去找,在這種很陰暗的山洞里面,你會(huì)找到一種小動(dòng)物,找得很丑,膽子又很小,晚上才敢出來找食,老鼠。老鼠包括了所有人類哺乳動(dòng)物共同的祖先,所以現(xiàn)在是找“老鼠”的時(shí)候,不知道能不能找到?萬一能夠找得到的話,你們后半輩子就衣食無憂了。多定一些科學(xué)雜志,多看一些科技領(lǐng)域出現(xiàn)的變化,未來的增長一定出現(xiàn)在新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)里面。而中國是一個(gè)很好的基礎(chǔ),在過去一年時(shí)間,集中做了一些調(diào)研,最后的結(jié)果是有好消息有不好的消息,不好的消息是地方搞的新興產(chǎn)業(yè),基本上都已經(jīng)出問題了。但好的消息,中國突然出現(xiàn)了一批新興的站在前沿的高科技企業(yè),不是一兩個(gè),而是一批。為什么呢?第一,很可能這些中國的企業(yè)準(zhǔn)備工作已經(jīng)做到家了,在過去十幾年,中國制造企業(yè)的技術(shù)水平有了很好的長足發(fā)展。第二個(gè),中國有一個(gè)天然的優(yōu)勢,就是中國的市場很廣闊,而且市場是縱橫交錯(cuò),你哪怕是一個(gè)不成熟的技術(shù),仍然可以在中國的市場上找到生存的空間,建立根據(jù)地,說不好就農(nóng)村包圍城市,解放全中國了。而且過去總是看到中國有廉價(jià)的農(nóng)民工,我們忘記了還有廉價(jià)的科研人員,經(jīng)過二十多年的努力,把博士生的工資水平壓到比保姆的工資還低。有這么多廉價(jià)的科研人員,你可以去設(shè)想,你可以采用人才戰(zhàn)術(shù),在華為研發(fā)部門,雇傭3萬名員工,要在國外的企業(yè),哪有這樣的陣勢。中國一搞技術(shù)會(huì)戰(zhàn),都調(diào)集上萬名工程師,老外哪見過這樣的陣勢。所以在我們的身邊,會(huì)出現(xiàn)一批站在前沿的先進(jìn)企業(yè)。第三個(gè)投資方向就是社會(huì)保障性住房,過會(huì)兒張老師會(huì)講到,這個(gè)就不說了。 最后想給大家提醒一些潛在的風(fēng)險(xiǎn),我這么多年跟老外打交道的經(jīng)驗(yàn),告訴大家一些心得,就是凡是老外認(rèn)為中國會(huì)出問題的,中國都不會(huì)出問題。80年代中期的時(shí)候,就有國外的專家告訴我們中國銀行(3.10,0.01,0.32%)業(yè)會(huì)爆發(fā)危機(jī),我們就等,等到日本的銀行破產(chǎn)了,美國的銀行破產(chǎn)了,歐洲的銀行破產(chǎn)了,中國的銀行還沒有破產(chǎn)。原來英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人說,中國共產(chǎn)黨腐敗倒退,馬上就要完善,你看這十七大都開過了,十八大就要召開,五十年后還是共產(chǎn)黨得天下,沒有入黨的同志趕緊入黨。老外還說到政府外債的問題,加利福尼亞州的公務(wù)員都沒有工資,開白條,一些政府部門都關(guān)門了,領(lǐng)結(jié)婚證都領(lǐng)不到了。中國的政府是不一樣的,你看山西省政府財(cái)政不夠,馬上把小煤窯拉過來,就有錢了。中國政府有很多的國有資產(chǎn),只要增長能夠跑過債務(wù),有什么好擔(dān)心的?未來會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不出現(xiàn)在現(xiàn)在。真正的風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在外部,而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來得會(huì)很快,很可能到2012年或者2013年就會(huì)到。2012年真是不吉利的數(shù)字,2012年歐洲的主權(quán)危機(jī)很可能會(huì)爆發(fā),黑天鵝事件是會(huì)發(fā)生的。美國現(xiàn)在是數(shù)量寬松,數(shù)量寬松2可能要結(jié)束了,如果明年加息,就會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)。美元的匯率我們也不知道,從長期來看,美國緩解債務(wù)最好的辦法就是美元貶值,而中國是世界上持有最多美元資產(chǎn)的,日本情況也不知道,萬一海嘯、地震還在,日本就變成海底世界了。我們站在中國,覺得形勢是比較好的,但如果不提前做好準(zhǔn)備,就會(huì)像2007年的情況,2007年美國已經(jīng)爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī),但2007年的時(shí)候我們還沒有做好準(zhǔn)備,一直等到2008年那黑色的一天,已經(jīng)晚了。 所以最后給大家的提醒,在我們對未來充滿信心的同時(shí),要做好應(yīng)對不可測試到的一些準(zhǔn)備。我們現(xiàn)在很可能在兩個(gè)瀑布間水流比較緩慢的這段河流上,看著很好,但很可能前面還有一個(gè)大瀑布等著。我就講這些,錯(cuò)誤和不對的地方請大家批評指正。還一個(gè)除了控制通貨膨脹,一個(gè)重要的就是要保增長,為什么保增長?其實(shí)中國是有很多問題的,但中國的問題要解決起來只有一個(gè)辦法,就是必須在增長的過程中解決。中國現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》,恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈,很有高科技含量,如果車速過高,就會(huì)爆炸。如果把車子停在路邊、車速降下來,也不行,放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長,這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說這個(gè)人這么了解中國國情,其實(shí)我們的炸彈很多,要把貧富差距問題、環(huán)境污染問題一個(gè)個(gè)解決掉,是不行的,一旦中國經(jīng)濟(jì)慢下去,中國經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府,如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行,中國列車就會(huì)持續(xù)進(jìn)行,而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去,關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。
大家說現(xiàn)在投資這么多,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問題呢?至少在現(xiàn)在我看不到有問題。中國的財(cái)政狀況在所有的大國中是最好的,除了個(gè)別的,比如賣石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國和發(fā)展中國家相比,我們國家的財(cái)政狀況是最好的,別的國家也想這樣但找不到機(jī)會(huì),你像美國,修什么呢?修公路,50年代都修好了。學(xué)中國這樣修政府大樓?不敢,別說新建了,連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國的政府,想拆什么拆什么,想建什么建什么。而且在未來五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè),這是中國基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。
未來的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢?中西部突然有錢了,過去中央對地方的投資卡得非常嚴(yán),但是在金融危機(jī)過去之后,我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象,各地都在上投資。海南是國際旅游導(dǎo),福建是海西開發(fā)區(qū),云南要橋頭堡,重慶、成都是中國改革實(shí)驗(yàn)區(qū),你只要想象出來一個(gè)名字報(bào)上去,肯定批?,F(xiàn)在還沒有批的,就是沒有想出來名字,大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去,肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目,有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn),就有人。我們說人口紅利會(huì)減少,但中國的勞動(dòng)力市場像海綿,擠一擠還是擠出水的,這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去,到鄭州開個(gè)廠,一個(gè)月招了十萬人。工資高了,又離家近,為什么還去深圳?中西部地區(qū)有人。再一個(gè),中西部地區(qū)有大量的年輕干部,六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的,六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥,60歲的干部想著千萬別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資,怎么賣地。到了這樣的地方,又有錢,又有人,還有年輕的領(lǐng)導(dǎo),經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢?
們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房價(jià)呢?如果大家翻開報(bào)紙,打開電視,就會(huì)聽到很多議論,為什么關(guān)心高房價(jià)?網(wǎng)上一個(gè)帖子,如果是農(nóng)民想在北京買房子,就得在鴉片戰(zhàn)爭的時(shí)候開始種地。如果是工人,就得在辛亥革命的時(shí)候開始工作。如果是白領(lǐng),就得在新中國成立的時(shí)候開始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買一套房,那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎?北京的房價(jià)四五萬塊錢一平方,現(xiàn)在把房價(jià)降50%,兩萬塊錢一平方,老百姓買得起嗎?剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工,剛剛畢業(yè)的大學(xué)生,買得起嗎?所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策,尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話,其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn),而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求,那商品房的價(jià)格愛漲就漲,愛跌就跌,政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢?就是因?yàn)?009年-2010年中國商品房價(jià)格上漲太多了,如果不采取政策,就會(huì)出現(xiàn)問題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控,這種調(diào)控盡管是短期的政策,但是在打一個(gè)時(shí)間差,如果這些政策能夠穩(wěn)住房價(jià),而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo),中國的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒,不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。 未來的房價(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢?如果短期來看,靠聽黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說:“我都從了,你們都從了吧。”所以從短期看,房地產(chǎn)市場一定會(huì)受到政策的影響,不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長期來看,房地產(chǎn)市場會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女,在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購買力是非常強(qiáng)的,現(xiàn)在大家都說“丈母娘要求買房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化,那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了,有很多人買了房子以后,很奇怪,既不住宿,也不出租,留著養(yǎng)老,留著給自己的兒子和女兒,不知道大家有沒有這樣的計(jì)劃?千萬別這樣做,到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國進(jìn)入老齡化的時(shí)候,中國人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買的房子,到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買的房子,到老了以后你是要到養(yǎng)老院見面的,所以中國現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國的房地產(chǎn)市場其實(shí)適合短線投資,大部分人都在做長線投資。中國的股票市場其實(shí)是適合做長線投資,但大部分人都在做短線投資,這就是為什么現(xiàn)在中國還是發(fā)展中國家的位置。 我們看到這么嚴(yán)峻的壓力,怎么辦呢?首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后,緊縮貨幣政策的步伐開始加快,連續(xù)提高銀行利率,為什么還沒有看到這個(gè)效果呢?你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候,有一個(gè)實(shí)質(zhì),所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來看,帶來什么影響呢?其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力,歸根到底在于2009年之后,我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策?,F(xiàn)在收縮這些過多的流動(dòng)性,一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮,因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長。大家不知道注意到?jīng)]有,在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高,大規(guī)模的熱錢流入,央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性,大部分都是短期的,前面發(fā)的央票都還了,而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講,提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒有辦法拿來創(chuàng)造利潤。還有一個(gè)辦法是加息,但加息又害怕利差縮小,影響到商業(yè)銀行的利息?,F(xiàn)在又一種說法,說緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了,很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難,到底該怎么辦?我們剛從浙江回來做了一些調(diào)研,基本的情況可以跟大家做一些交流,不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研,其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難,一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì),你自己沒有擔(dān)保、沒有抵押,那就聯(lián)動(dòng),兩三個(gè)人捆綁在一起,如果一個(gè)人還不了,另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行,貸款對象都是小的超市,也沒有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控,怎么辦呢?就派一個(gè)人,每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂,把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè),但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型,過去生產(chǎn)鞋子,現(xiàn)在生產(chǎn)不了,開始搞生物工程。鞋子搞不下去了,主業(yè)沒有利潤空間了,憑什么給你貸款?中型企業(yè)一般要的錢還很多,“你主業(yè)都不行了,還要這么多錢,怎么支持你?”但問題是,如果不支持它,它就要死掉了。所以我們建議,在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下,可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降,因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了,從銀行信貸的角度,要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,不能老是這么往上加,適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào),這是未來貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢。 還一個(gè)除了控制通貨膨脹,一個(gè)重要的就是要保增長,為什么保增長?其實(shí)中國是有很多問題的,但中國的問題要解決起來只有一個(gè)辦法,就是必須在增長的過程中解決。中國現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》,恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈,很有高科技含量,如果車速過高,就會(huì)爆炸。如果把車子停在路邊、車速降下來,也不行,放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長,這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說這個(gè)人這么了解中國國情,其實(shí)我們的炸彈很多,要把貧富差距問題、環(huán)境污染問題一個(gè)個(gè)解決掉,是不行的,一旦中國經(jīng)濟(jì)慢下去,中國經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府,如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行,中國列車就會(huì)持續(xù)進(jìn)行,而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去,關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。 大家說現(xiàn)在投資這么多,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問題呢?至少在現(xiàn)在我看不到有問題。中國的財(cái)政狀況在所有的大國中是最好的,除了個(gè)別的,比如賣石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國和發(fā)展中國家相比,我們國家的財(cái)政狀況是最好的,別的國家也想這樣但找不到機(jī)會(huì),你像美國,修什么呢?修公路,50年代都修好了。學(xué)中國這樣修政府大樓?不敢,別說新建了,連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國的政府,想拆什么拆什么,想建什么建什么。而且在未來五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè),這是中國基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。 未來的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢?中西部突然有錢了,過去中央對地方的投資卡得非常嚴(yán),但是在金融危機(jī)過去之后,我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象,各地都在上投資。海南是國際旅游導(dǎo),福建是海西開發(fā)區(qū),云南要橋頭堡,重慶、成都是中國改革實(shí)驗(yàn)區(qū),你只要想象出來一個(gè)名字報(bào)上去,肯定批?,F(xiàn)在還沒有批的,就是沒有想出來名字,大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去,肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目,有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn),就有人。我們說人口紅利會(huì)減少,但中國的勞動(dòng)力市場像海綿,擠一擠還是擠出水的,這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去,到鄭州開個(gè)廠,一個(gè)月招了十萬人。工資高了,又離家近,為什么還去深圳?中西部地區(qū)有人。再一個(gè),中西部地區(qū)有大量的年輕干部,六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的,六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥,60歲的干部想著千萬別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資,怎么賣地。到了這樣的地方,又有錢,又有人,還有年輕的領(lǐng)導(dǎo),經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢? 第二個(gè),未來的投資增長點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資,告訴大家一個(gè)不幸的消息,全球經(jīng)濟(jì)增長的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了,我們正處在兩次技術(shù)革命第二個(gè),未來的投資增長點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資,告訴大家一個(gè)不幸的消息,全球經(jīng)濟(jì)增長的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了,我們正處在兩次技術(shù)革命中間的谷底。但是未來唯一一個(gè)機(jī)會(huì)就是出現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè),但這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)到底是什么?不知道。是生物工程嗎?是新材料嗎?都不知道,有很多“候選人”。但現(xiàn)在恰恰是做長期價(jià)值的一個(gè)好機(jī)會(huì),從歷史上看,新興產(chǎn)業(yè)的興起往往是上一個(gè)周期低谷的時(shí)候。比爾蓋茨電腦編程的時(shí)候就是石油沖擊剛剛過去,所以我們現(xiàn)在應(yīng)該剛剛是處在侏羅紀(jì)的晚期,恐龍快完蛋了,包括這些投資銀行都已經(jīng)出現(xiàn)了問題。如果你只是去看大型的恐龍,是很悲觀,恐龍都滅絕了,這世界還怎么混呢?世界末日了。但是就在恐龍滅絕的時(shí)候,如果你仔細(xì)去找,在這種很陰暗的山洞里面,你會(huì)找到一種小動(dòng)物,找得很丑,膽子又很小,晚上才敢出來找食,老鼠。老鼠包括了所有人類哺乳動(dòng)物共同的祖先,所以現(xiàn)在是找“老鼠”的時(shí)候,不知道能不能找到?萬一能夠找得到的話,你們后半輩子就衣食無憂了。多定一些科學(xué)雜志,多看一些科技領(lǐng)域出現(xiàn)的變化,未來的增長一定出現(xiàn)在新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)里面。而中國是一個(gè)很好的基礎(chǔ),在過去一年時(shí)間,集中做了一些調(diào)研,最后的結(jié)果是有好消息有不好的消息,不好的消息是地方搞的新興產(chǎn)業(yè),基本上都已經(jīng)出問題了。但好的消息,中國突然出現(xiàn)了一批新興的站在前沿的高科技企業(yè),不是一兩個(gè),而是一批。為什么呢?第一,很可能這些中國的企業(yè)準(zhǔn)備工作已經(jīng)做到家了,在過去十幾年,中國制造企業(yè)的技術(shù)水平有了很好的長足發(fā)展。第二個(gè),中國有一個(gè)天然的優(yōu)勢,就是中國的市場很廣闊,而且市場是縱橫交錯(cuò),你哪怕是一個(gè)不成熟的技術(shù),仍然可以在中國的市場上找到生存的空間,建立根據(jù)地,說不好就農(nóng)村包圍城市,解放全中國了。而且過去總是看到中國有廉價(jià)的農(nóng)民工,我們忘記了還有廉價(jià)的科研人員,經(jīng)過二十多年的努力,把博士生的工資水平壓到比保姆的工資還低。有這么多廉價(jià)的科研人員,你可以去設(shè)想,你可以采用人才戰(zhàn)術(shù),在華為研發(fā)部門,雇傭3萬名員工,要在國外的企業(yè),哪有這樣的陣勢。中國一搞技術(shù)會(huì)戰(zhàn),都調(diào)集上萬名工程師,老外哪見過這樣的陣勢。所以在我們的身邊,會(huì)出現(xiàn)一批站在前沿的先進(jìn)企業(yè)。
第三個(gè)投資方向就是社會(huì)保障性住房,過會(huì)兒張老師會(huì)講到,這個(gè)就不說了。
最后想給大家提醒一些潛在的風(fēng)險(xiǎn),我這么多年跟老外打交道的經(jīng)驗(yàn),告訴大家一些心得,就是凡是老外認(rèn)為中國會(huì)出問題的,中國都不會(huì)出問題。80年代中期的時(shí)候,就有國外的專家告訴我們們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房價(jià)呢?如果大家翻開報(bào)紙,打開電視,就會(huì)聽到很多議論,為什么關(guān)心高房價(jià)?網(wǎng)上一個(gè)帖子,如果是農(nóng)民想在北京買房子,就得在鴉片戰(zhàn)爭的時(shí)候開始種地。如果是工人,就得在辛亥革命的時(shí)候開始工作。如果是白領(lǐng),就得在新中國成立的時(shí)候開始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買一套房,那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎?北京的房價(jià)四五萬塊錢一平方,現(xiàn)在把房價(jià)降50%,兩萬塊錢一平方,老百姓買得起嗎?剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工,剛剛畢業(yè)的大學(xué)生,買得起嗎?所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策,尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話,其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn),而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求,那商品房的價(jià)格愛漲就漲,愛跌就跌,政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢?就是因?yàn)?009年-2010年中國商品房價(jià)格上漲太多了,如果不采取政策,就會(huì)出現(xiàn)問題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控,這種調(diào)控盡管是短期的政策,但是在打一個(gè)時(shí)間差,如果這些政策能夠穩(wěn)住房價(jià),而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo),中國的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒,不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。 未來的房價(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢?如果短期來看,靠聽黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說:“我都從了,你們都從了吧。”所以從短期看,房地產(chǎn)市場一定會(huì)受到政策的影響,不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長期來看,房地產(chǎn)市場會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女,在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購買力是非常強(qiáng)的,現(xiàn)在大家都說“丈母娘要求買房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化,那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了,有很多人買了房子以后,很奇怪,既不住宿,也不出租,留著養(yǎng)老,留著給自己的兒子和女兒,不知道大家有沒有這樣的計(jì)劃?千萬別這樣做,到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國進(jìn)入老齡化的時(shí)候,中國人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買的房子,到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買的房子,到老了以后你是要到養(yǎng)老院見面的,所以中國現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國的房地產(chǎn)市場其實(shí)適合短線投資,大部分人都在做長線投資。中國的股票市場其實(shí)是適合做長線投資,但大部分人都在做短線投資,這就是為什么現(xiàn)在中國還是發(fā)展中國家的位置。 我們看到這么嚴(yán)峻的壓力,怎么辦呢?首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后,緊縮貨幣政策的步伐開始加快,連續(xù)提高銀行利率,為什么還沒有看到這個(gè)效果呢?你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候,有一個(gè)實(shí)質(zhì),所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來看,帶來什么影響呢?其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力,歸根到底在于2009年之后,我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策。現(xiàn)在收縮這些過多的流動(dòng)性,一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮,因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長。大家不知道注意到?jīng)]有,在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高,大規(guī)模的熱錢流入,央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性,大部分都是短期的,前面發(fā)的央票都還了,而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講,提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒有辦法拿來創(chuàng)造利潤。還有一個(gè)辦法是加息,但加息又害怕利差縮小,影響到商業(yè)銀行的利息。現(xiàn)在又一種說法,說緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了,很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難,到底該怎么辦?我們剛從浙江回來做了一些調(diào)研,基本的情況可以跟大家做一些交流,不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研,其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難,一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì),你自己沒有擔(dān)保、沒有抵押,那就聯(lián)動(dòng),兩三個(gè)人捆綁在一起,如果一個(gè)人還不了,另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行,貸款對象都是小的超市,也沒有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控,怎么辦呢?就派一個(gè)人,每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂,把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè),但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型,過去生產(chǎn)鞋子,現(xiàn)在生產(chǎn)不了,開始搞生物工程。鞋子搞不下去了,主業(yè)沒有利潤空間了,憑什么給你貸款?中型企業(yè)一般要的錢還很多,“你主業(yè)都不行了,還要這么多錢,怎么支持你?”但問題是,如果不支持它,它就要死掉了。所以我們建議,在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下,可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降,因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了,從銀行信貸的角度,要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,不能老是這么往上加,適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào),這是未來貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢。 還一個(gè)除了控制通貨膨脹,一個(gè)重要的就是要保增長,為什么保增長?其實(shí)中國是有很多問題的,但中國的問題要解決起來只有一個(gè)辦法,就是必須在增長的過程中解決。中國現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》,恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈,很有高科技含量,如果車速過高,就會(huì)爆炸。如果把車子停在路邊、車速降下來,也不行,放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長,這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說這個(gè)人這么了解中國國情,其實(shí)我們的炸彈很多,要把貧富差距問題、環(huán)境污染問題一個(gè)個(gè)解決掉,是不行的,一旦中國經(jīng)濟(jì)慢下去,中國經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府,如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行,中國列車就會(huì)持續(xù)進(jìn)行,而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去,關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。 大家說現(xiàn)在投資這么多,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問題呢?至少在現(xiàn)在我看不到有問題。中國的財(cái)政狀況在所有的大國中是最好的,除了個(gè)別的,比如賣石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國和發(fā)展中國家相比,我們國家的財(cái)政狀況是最好的,別的國家也想這樣但找不到機(jī)會(huì),你像美國,修什么呢?修公路,50年代都修好了。學(xué)中國這樣修政府大樓?不敢,別說新建了,連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國的政府,想拆什么拆什么,想建什么建什么。而且在未來五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè),這是中國基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。 未來的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢?中西部突然有錢了,過去中央對地方的投資卡得非常嚴(yán),但是在金融危機(jī)過去之后,我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象,各地都在上投資。海南是國際旅游導(dǎo),福建是海西開發(fā)區(qū),云南要橋頭堡,重慶、成都是中國改革實(shí)驗(yàn)區(qū),你只要想象出來一個(gè)名字報(bào)上去,肯定批。現(xiàn)在還沒有批的,就是沒有想出來名字,大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去,肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目,有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn),就有人。我們說人口紅利會(huì)減少,但中國的勞動(dòng)力市場像海綿,擠一擠還是擠出水的,這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去,到鄭州開個(gè)廠,一個(gè)月招了十萬人。工資高了,又離家近,為什么還去深圳?中西部地區(qū)有人。再一個(gè),中西部地區(qū)有大量的年輕干部,六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的,六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥,60歲的干部想著千萬別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資,怎么賣地。到了這樣的地方,又有錢,又有人,還有年輕的領(lǐng)導(dǎo),經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢? 第二個(gè),未來的投資增長點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資,告訴大家一個(gè)不幸的消息,全球經(jīng)濟(jì)增長的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了,我們正處在兩次技術(shù)革命中國銀行(3.10,0.01,0.32%)業(yè)會(huì)爆發(fā)危機(jī),我們就等,等到日本的銀行破產(chǎn)了,美國的銀行破產(chǎn)了,歐洲的銀行破產(chǎn)了,中國的銀行還沒有破產(chǎn)。原來英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人說,中國共產(chǎn)黨腐敗倒退,馬上就要完善,你看這十七大都開過了,十八大就要召開,五十年后還是共產(chǎn)黨得天下,沒有入黨的同志趕緊入黨。老外還說到政府外債的問題,加利福尼亞州的公務(wù)員都沒有工資,開白條,一些政府部門都關(guān)門了,領(lǐng)結(jié)婚證都領(lǐng)不到了。中國的政府是不一樣的,你看山西省政府財(cái)政不夠,馬上把小煤窯拉過來,就有錢了。中國政府有很多的國有資產(chǎn),只要增長能夠跑過債務(wù),有什么好擔(dān)心的?未來會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不出現(xiàn)在現(xiàn)在。真正的風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在外部,而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來得會(huì)很快,很可能到2012年或者2013年就會(huì)到。2012年真是不吉利的數(shù)字,2012年歐洲的主權(quán)危機(jī)很可能會(huì)爆發(fā),黑天鵝事件是會(huì)發(fā)生的。美國現(xiàn)在是數(shù)量寬松,數(shù)量寬松2可能要結(jié)束了,如果明年加息,就會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)。美元的匯率我們也不知道,從長期來看,美國緩解債務(wù)最好的辦法就是美元貶值,而中國是世界上持有最多美元資產(chǎn)的,日本情況也不知道,萬一海嘯、地震還在,日本就變成海底世界了。我們站在中國,覺得形勢是比較好的,但如果不提前做好準(zhǔn)備,就會(huì)像2007年的情況,2007年美國已經(jīng)爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī),但2007年的時(shí)候我們還沒有做好準(zhǔn)備,一直等到2008年那黑色的一天,已經(jīng)晚了。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆(新浪財(cái)經(jīng) 周煊攝)新浪財(cái)經(jīng)訊齊魯證券2011年夏季投資論壇7月12日在青島舉行,新浪財(cái)經(jīng)全程圖文直播。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆在會(huì)上表示,從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。他認(rèn)為,未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。以下為發(fā)言實(shí)錄: 何帆:尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓,大家好。非常高興能夠來到青島跟大家匯報(bào)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的研究心得,我為了節(jié)省時(shí)間,我先拋磚引玉,所以我PPT就不用了,主要跟大家匯報(bào)幾個(gè)方面的問題:一個(gè)是對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢如何判斷,再一個(gè)是今年的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹如何判斷,另外一個(gè)介紹一下當(dāng)前主要宏觀政策的走勢(一個(gè)貨幣政策,一個(gè)是財(cái)政政策),最后想提醒未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。供大家參考。 從現(xiàn)在看到13號(hào)的數(shù)據(jù)基本就起來了,一季度GDP增長是9.7%,估計(jì)二季度會(huì)往下走,大概在9.4%左右,這意味著什么?意味著中國經(jīng)濟(jì)開始往下行嗎?其實(shí)不是,意味著中國經(jīng)濟(jì)通過宏觀調(diào)控處于一個(gè)正常的水平,一季度還在發(fā)燒,二季度基本上燒已經(jīng)退了,但并不意味著已經(jīng)健康了,還存在很多問題,氣虛火旺,還存在很多問題。從今年全年的情況看,今年GDP絕對不會(huì)太低,一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。如果低于9.5%,一定是中國的統(tǒng)計(jì)局在說謊,明年的GDP增長也不會(huì)太低。從短期看,如果分析中國GDP的增長,主要看總需求的變化。從外部需求比金融危機(jī)之前有所減少,但并沒有像我們想象中那么嚴(yán)重。從私人部門的需求來講,也沒有降低,很多企業(yè)遇到了競爭的壓力,要進(jìn)一步升級換代,這意味著中國的工業(yè)進(jìn)入新一輪周期。從私人部門的消費(fèi),沒有原來想象中那樣,私人消費(fèi)有所下降,都是我們自己折騰的,我們的政策先是鼓勵(lì)買車,然后限制出行,再就是限制買車。但從總體來看,無論從基本面還是從政策看,私人的消費(fèi)在未來還會(huì)上去的。 更重要的是政府的投資,政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很多,今年又是十二五開篇的第一年,很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開工。另外是保障住房,今年目標(biāo)是新開工1000萬套,但到5月份只有30%才開工,估計(jì)很大部分都在今年下半年,所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。從根本的角度看,未來1-2年是各級政府要換屆的時(shí)候,換屆會(huì)出現(xiàn)什么情況呢?如果你是馬上離任的,你肯定想站好最后一班崗。如果你剛剛登上領(lǐng)導(dǎo)崗位,肯定想開門紅。誰都不想GDP往下走,所以在未來1-2年,中國GDP肯定不會(huì)下降。但GDP如果降不下去,就會(huì)帶來另外一個(gè)問題,就是物價(jià)的控制和通貨膨脹,為什么在政府工作報(bào)告里面談到首要任務(wù)是通貨膨脹,就是因?yàn)榻衲暧龅降男蝿荼容^嚴(yán)峻,6月份CPI6.4%,而從往年的趨勢看,從5月份到6月份應(yīng)該是下降的,但是從環(huán)比的角度看,5月份到6月份增長的勢頭是迅猛的。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況?有的說不用擔(dān)心通貨膨脹,你現(xiàn)在擔(dān)心通貨膨脹是因?yàn)槟繕?biāo)定到了3%,如果定在6%就沒有通貨膨脹了,我們不要惡性的通貨膨脹,我們只要溫和的通貨膨脹,只要一點(diǎn)點(diǎn)就可以了。通貨膨脹很像懷孕,如果說只懷一點(diǎn)點(diǎn)孕,體驗(yàn)一下就可以了,你能懷一點(diǎn)點(diǎn)孕嗎?你一旦通貨膨脹,就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期,因此政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較警惕。不僅僅是大家的經(jīng)濟(jì)知識(shí)很豐富的,更重要的是他們從歷史經(jīng)驗(yàn)看出在中國通貨膨脹從來不是一個(gè)(好事)。列寧說過:“消滅一個(gè)政權(quán)最好的辦法就是消滅它的貨幣?!痹谥袊?,通貨膨脹從來不是一個(gè)現(xiàn)象,可以理解政府對通貨膨脹判斷如此正確。為什么我們連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備率,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在面臨的形勢非常嚴(yán)峻,短期因素和長期因素交織在一起,國際國內(nèi)因素交織在一起。有一天學(xué)者告訴我們,通貨膨脹無非是結(jié)構(gòu)性的,只是豬肉產(chǎn)品價(jià)格在上漲,農(nóng)產(chǎn)品(15.52,-0.13,-0.83%)價(jià)格在上漲,其實(shí)不是這樣。除了短期因素,異常天氣災(zāi)害的因素,更加令人頭疼的就是一些長期因素,可能遇到平等推進(jìn)的通貨膨脹。勞動(dòng)的成本從2009年-2010上漲了50%,過去五年農(nóng)民工每年以10%-15%的工資上漲。為什么呢?一種解釋,中國的人口紅利沒有了,因?yàn)檗r(nóng)民工的生育率在下降,過去我們都以為農(nóng)民工是超生游擊隊(duì),我們編了一個(gè)小品,在春節(jié)晚會(huì)上嘲笑人家。你現(xiàn)在去問農(nóng)民工,還敢生嗎?不敢了。感謝我們的房地產(chǎn)商,房地產(chǎn)價(jià)格這么貴,上學(xué)、去醫(yī)院這么難,不敢生了。當(dāng)然了,還有一些其它的因素?,F(xiàn)在農(nóng)民工大部分是民二代,大家注意到?jīng)]有,什么東西到了二代就比較麻煩,富二代也好、官二代也好,都比較麻煩。民一代的時(shí)候好管,你給他的工資比他在農(nóng)村的收入高,他馬上就來。你現(xiàn)在貼個(gè)招工啟事,來一個(gè)人給你談判,獎(jiǎng)金多少、福利多少,有沒有股權(quán)激勵(lì),有沒有文藝設(shè)施,卡拉OK有沒有?問你公司文化是什么,你答不出來他都不去。因?yàn)樗钠谕岛统砷L環(huán)境跟原來的民一代不一樣,這就遇到了剛性的工資上漲。而且未來幾年工資的上漲還會(huì)加速,大家注意到?jīng)]有,一些學(xué)者告訴我們,現(xiàn)在農(nóng)民工的上漲是結(jié)構(gòu)性的,因?yàn)橹袊笔炀毠?。不對的,如果只是結(jié)構(gòu)性的,我們看到的是制造業(yè)農(nóng)民工工資上漲速度快,因?yàn)橹圃鞓I(yè)最缺熟練工。但是我們看全國調(diào)查的數(shù)據(jù)看是什么呢?農(nóng)民工工資上漲最快的不是工廠里面的職工,而是家里雇傭的保姆,在批發(fā)零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和餐飲住宿業(yè),農(nóng)民工工資上漲是最快的。這意味著什么?意味著是全面工資上漲的時(shí)期,廉價(jià)勞動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了,這是一個(gè)長期的因素。 另外一個(gè)因素是能源和大宗商品的價(jià)格上漲,盡管經(jīng)過前一段時(shí)間瘋狂地上漲,現(xiàn)在出現(xiàn)了一些回轉(zhuǎn),但這只是一個(gè)季度性的。從趨勢性來看,能源和大宗商品的價(jià)格,在未來很可能進(jìn)入一個(gè)上漲周期。除了看到的流動(dòng)性太多、投資因素比較旺盛,供求的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化。從需求的角度看,盡管我們看到美國經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,歐洲經(jīng)濟(jì)并不是很景氣,但至少還沒有第二次探底的現(xiàn)象。更多增量的需求是新興國家,新興國家經(jīng)濟(jì)增長率很快,而且它們都已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化和城市化,一旦進(jìn)入工業(yè)化和城市化,能源結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。過去農(nóng)業(yè)社會(huì)的時(shí)候,就用小煤爐。而現(xiàn)在修了這么多房、這么多汽車,肯定用天然氣、汽油,就退不回去了。有很多人說這是中國因素,因?yàn)橹袊I什么,什么就貴。這是不對的,因?yàn)橹袊鴤€(gè)頭比較大,排在第一位,我們把中國扒開,后面排著一長隊(duì),中國的后面還有印度,印度后面還有印度尼西亞,印度尼西亞后面還有非洲國家。需求很難降低。如果需求降不下去,供給能上去嗎?投資者也沒有信心,如果你是銅礦的礦主,你看到的好消息是銅礦價(jià)格不斷上漲,但是不要忘了,世界上能源和大宗商品價(jià)格它的交易絕大部分都是以美元來標(biāo)價(jià)的,以美元標(biāo)價(jià)的銅的價(jià)格在上漲,可是你在國內(nèi)用的是本幣,你的本幣在升值,意味著盈利空間并不是很大,所以投資積極性也不是很高?,F(xiàn)在講全球經(jīng)濟(jì),都講美國的消費(fèi)太多,中國的股市太多,其實(shí)關(guān)鍵的問題是在全世界范圍內(nèi)遇到的投資是不足的,尤其是對能源、大宗商品的投資。如果是這樣的話,就意味著通貨膨脹很可能跟過去不一樣,我們在過去是非常少見的高增長、低通脹的時(shí)期,在過去五年CPI是2%左右,東亞國家是5.9%左右,可能在未來有被迫的通貨膨脹的長期壓力。 還有一個(gè)壓力就是房地產(chǎn),我前面講了,政府對于控制通貨膨脹有決心,因?yàn)樗?jīng)有過歷史的記憶。但是唯獨(dú)在房地產(chǎn),沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的房地產(chǎn)調(diào)控周期,這是我所以最后給大家的提醒,在我們對未來充滿信心的同時(shí),要做好應(yīng)對不可測試到的一些準(zhǔn)備。我們現(xiàn)在很可能在兩個(gè)瀑布間水流比較緩慢的這段河流上,看著很好,但很可能前面還有一個(gè)大瀑布等著。
我就講這些,錯(cuò)誤和不對的地方請大家批評指證。