某種意義上而言，眾籌在廣義上幾乎囊括了當前可以被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融的所有表現(xiàn)形式，因為互聯(lián)網(wǎng)的特點就是分散化、群眾化，而互聯(lián)網(wǎng)金融也就是將傳統(tǒng)金融的各種形式以技術(shù)手段實現(xiàn)線上的分散化與群眾化，這幾乎就已經(jīng)形成了眾籌的定義。包括上幾期所介紹的P2P網(wǎng)貸，作為債權(quán)的小額、線上、分散投資實際也是眾籌的一種，而這次要介紹的是除此之外相對狹義的網(wǎng)絡(luò)眾籌，即是通過網(wǎng)絡(luò)平臺實現(xiàn)對股權(quán)、產(chǎn)品、創(chuàng)意等無固定收益標的的投資。

股權(quán)眾籌先行者Crowdcube

Crowdcube于2011年誕生于英國艾克賽特大學(xué)創(chuàng)新中心，創(chuàng)辦人Darren Westlake和LukeLang受BBC著名的創(chuàng)投真人秀節(jié)目《Dragon’sDen》啟發(fā)，開啟了網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾籌的先河（Westlake,2015）。事實上，Crowdcube也正是像《Dragon’sDen》的網(wǎng)絡(luò)版，它使得每個投資者都有成為天使投資人的可能，即使你只有10英鎊，也可以通過創(chuàng)業(yè)者上傳的視頻宣傳、詳細資料以及直接與創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生問答互動的形式挑選你認為值得投資的創(chuàng)業(yè)性公司，成為它們的股東。

實際上，Crowdcube除了直接股權(quán)投資外，還為投資人提供了EIS（Enterprise Investment Scheme）基金及迷你債券（Mini-bonds）這兩種投資形式。EIS是英國政府出于對新成立創(chuàng)業(yè)企業(yè)的扶植，而設(shè)立的投資人免稅政策，即當投資人投資新成立企業(yè)股權(quán)時所購買的30%股權(quán)最終產(chǎn)生的投資收入可享受稅率減免的優(yōu)惠（HMRevenue&Customs,2013）。

而EIS基金既是Crowdcube作為基金管理人主動管理的專門針對英國新成立創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的股權(quán)基金，而這項投資的門檻由純股權(quán)的10英鎊起投增加到了2500英鎊。

迷你債券則是以固定收益信用債券的形式對新興企業(yè)進行投資，一般債券期限為4-5年，收益固定，定期還本付息，500英鎊起投。此項迷你債券也被人詬病并不符合投資規(guī)律，因為作為普通信用債券其收益是有上限的，但卻因為新興企業(yè)的違約風險相當高，在既沒有擔保物也不可轉(zhuǎn)換成股權(quán)的情況下幾乎承受著和純股權(quán)投資一樣高的風險，因此潛在風險與收益并不成正比（Hale,2014）。從數(shù)字上來看相對于Crowdcube平臺總體融資成功的1.15億英鎊來說，通過迷你債券融資成功的僅780萬英鎊，占比僅不到6.8%，可見迷你債券的投資確實相對于股權(quán)并不那么受歡迎。

政府支持力度大

純股權(quán)投資除了風險收益更對等、起步門檻更低以外投資者對于投資收益也同時享有EIS以及SEIS（Seed Enterprise Investment Scheme）的稅率減免政策，SEIS是和EIS相似的政府扶植政策，只是SEIS面向的是早期成長型企業(yè)，EIS所面向的僅僅是初創(chuàng)型企業(yè)。由于SEIS面對的是成長型企業(yè)，意味著SEIS的企業(yè)質(zhì)量相比EIS所對應(yīng)的初創(chuàng)型企業(yè)更好，因此在扶植力度上也更大。投資者在投資SEIS適格企業(yè)的股權(quán)時可以享受高達50%的免稅份額（HMRevenue&Customs,2013）。

事實上英國政府對中小企業(yè)的支持在第一期英國網(wǎng)貸平臺的介紹中就有所提及。就像不列顛商務(wù)銀行（British BusinessBank）通過Funding Circle對中小企業(yè)進行4000萬英鎊的債權(quán)投資一樣，另一個政府主體倫敦聯(lián)合投資基金（LondonCo-InvestmentFund）也將Crowdcube作為了唯一對中小企業(yè)支持的投資平臺。

運作模式開放透明

Crowdcube主頁上的側(cè)邊欄即有明顯的風險提示，更有專門詳細的頁面解釋了股權(quán)投資與迷你債券的各種風險。相對于其他網(wǎng)貸平臺僅將風險提示顯示在頁面底端的備注中，由于股權(quán)投資的風險更大更直接，Crowdcube選擇了更為警示性的提醒方式。同時也像所有英國合法的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺一樣，Crowdcube被置于金融管理局（FCA）的嚴格監(jiān)管之下，Crowdcube更會為所有小企業(yè)融資人開設(shè)定期的研討會，在幫助小企業(yè)融資人建立一個社群的同時，也幫助他們更好地進行路演。Crowdcube也會在路演指導(dǎo)中給予融資人們關(guān)于金融產(chǎn)品宣傳合規(guī)性的培訓(xùn)，并主動推薦合格律師、會計事務(wù)所，以保證融資人在其平臺上進行融資的合法、合規(guī)性。Crowdcube同時也在官網(wǎng)上主動像平臺客戶推薦類似于金融申訴服務(wù)（Financial Ombudsman Service）、英國創(chuàng)投協(xié)會（The British Venture Capital Assocation）等第三方監(jiān)督及自律組織，用于幫助他們獲得維權(quán)途徑。

在陽光下透明運行的Crowdcube，也于今年7月完成了第一個成功的股權(quán)退出案例，E-CarClub公司是一個專注于純電動車租賃服務(wù)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，于2013年通過Crowdcube上的63位眾籌投資者融得10萬英鎊的股權(quán)投資。而就在今年7月，歐洲大型租車連鎖Europcar收購了這個公司，這63位股權(quán)投資人于是成為了第一批通過Crowdcube獲得數(shù)倍收益的眾籌創(chuàng)投人（Growth business.co.uk,2015），也同時為股權(quán)網(wǎng)絡(luò)眾籌模式創(chuàng)下了一個里程碑。

如火如荼的獎勵式眾籌

由于美國2012年提出的JOBS法案（Jumpstart OurBusiness Startups Act）第三章的眾籌豁免直到10月30日才正式在美國證監(jiān)會（SEC）的股權(quán)眾籌規(guī)則中被通過，并且還要經(jīng)過60天的公示期才能確定是否執(zhí)行（SEC,2015），因此美國的眾籌發(fā)展形式到目前為止都與中國情況相似，以獎勵式眾籌為主。即使在世界范圍內(nèi)的廣義眾籌分類中，獎勵式眾籌的占比也依然高達43%（Crowd funder,2015）。

多樣趣味的社群模式

事實上美國獎勵式眾籌的形式更有互聯(lián)網(wǎng)精神，更富有創(chuàng)意，其中就有大名鼎鼎的Kickstarter和Indiegogo。首先他們在頁面設(shè)計上更為娛樂化也更富有沖擊力，相比之下國內(nèi)眾籌平臺P2P式的項目陳設(shè)、或是類似商品售賣式的項目介紹就顯得相對乏味而保守。

也許是文化的差異，在對項目的介紹內(nèi)容上，國內(nèi)的商品眾籌比較注重產(chǎn)品本身的具體參數(shù)優(yōu)勢、價格優(yōu)勢或者是回報優(yōu)勢；而Kickstarter和Indiegogo上的商品眾籌則更注重于表現(xiàn)與眾不同的應(yīng)用場景，以及突顯開發(fā)團隊的思考開發(fā)過程。實際上在從眾籌項目的內(nèi)容分類來看，相比于國內(nèi)占主流的具體商品眾籌，海外獎勵式眾籌的分類遍布了游戲、設(shè)計、出版、音樂、科技、食物等等，而從Kickstarter的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，所有成功眾籌的9.5萬多個項目中排名前兩位的分類分別是音樂的21446個和影視的19075個，合計占比高達42.6%。

在大多數(shù)的藝術(shù)類或者娛樂類的項目中，由于其商品屬性不再像實物產(chǎn)品那樣強烈，對支持者（Backer）的回報方式也變得更具有創(chuàng)意。它們大多表現(xiàn)為隨著你出資額度的增加，作為支持者你可以參與整個項目發(fā)展的程度也隨之增加。例如紀錄片項目的眾籌將會使你有機會同發(fā)起人（campaigner）們一起參與整個紀錄片的錄制；或者游戲制作的項目中你甚至可以參與設(shè)計出一個屬于自己的角色；亦或是音樂的制作會在編曲與錄制過程中寄給你小樣，希望得到你作為聽眾的反饋；再或者是漫畫的項目你將有機會得到漫畫家一對一的創(chuàng)作指導(dǎo)。作為支持者對這些項目的投資更多的時候變成了一種參與，一種因為和發(fā)起人共享同一種興趣而產(chǎn)生的聯(lián)系，于是發(fā)起人創(chuàng)造了一個場景，并通過眾籌平臺與支持者們形成了一個社群。

社交網(wǎng)絡(luò)金融化程度高

也許就是因為Kickstarter和Indiegogo以創(chuàng)造創(chuàng)新社群作為平臺主旨，所以它們的頁面設(shè)計才顯得更富有娛樂性。事實上，從金融的角度去分析，這類社群式的眾籌的模式與股權(quán)眾籌的實質(zhì)是一樣的，作為支持者實際就是項目股東的角色，隨著你投入的增加，你所占股本增加，從而也會導(dǎo)致你更積極地參與推進項目。而在獎勵式眾籌中，這一切在創(chuàng)新社群的群策群力中變得理所當然。

事實上，金融在當今的互聯(lián)網(wǎng)精神下更應(yīng)該是一種建立聯(lián)系的工具。就好比微信紅包，在一個社交場景中加入金融元素讓人們聯(lián)系更為緊密；好比手機支付寶，通過讓收支變得簡潔，使得人與人之間的交流不再會因為金錢而尷尬。而同樣的，網(wǎng)絡(luò)眾籌也是一個借助于金融功能的社交平臺，尋找共同愛好的創(chuàng)業(yè)者，幫助他們實現(xiàn)夢想的同時其實也是在實現(xiàn)自己的夢想，參與才會普惠，眾樂才能眾創(chuàng)?；蛟S互聯(lián)網(wǎng)金融最終會因為它所創(chuàng)作的一個個場景，成為像Facebook一樣全新的社交方式。就如扎克伯格在清華的演講中所說的：Facebook出現(xiàn)以前，互聯(lián)網(wǎng)上就差不多能找到所有東西，但是卻找不到生活中最重要的人，于是Facebook把建立人的聯(lián)系作為了使命。當前的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)能連接到更好的收益，能連接到更快捷的融資，那下一個使命就是連接到我們生活中最重要的人際關(guān)系。

來源：鳴金網(wǎng)