上一次東南亞經(jīng)濟(jì)體大肆向外借貸的同時(shí)又遭遇到了本幣的劇烈貶值，最終引發(fā)了金融危機(jī)。如今，印尼和馬來(lái)西亞似乎又將重演他們?cè)?997-1998年所犯下的錯(cuò)誤。

2015年迄今為止，印尼和馬來(lái)西亞政府及企業(yè)發(fā)行的外幣債已經(jīng)超過(guò)了他們2014發(fā)行的外債總規(guī)模。

最新數(shù)據(jù)顯示，印尼今年前6個(gè)月共計(jì)發(fā)售60億美元外幣債券，去年全年則為68億美元。印尼政府還計(jì)劃發(fā)行更多的歐元和日元債。馬來(lái)西亞則發(fā)行了15億美元的債券，該國(guó)去年并未發(fā)行外幣債。兩個(gè)國(guó)家企業(yè)發(fā)行的外幣債至今規(guī)模為110億美元，超過(guò)去年全年的100億美元。

與此同時(shí)，印尼盧比上周跌至1998年以來(lái)最低水平，馬來(lái)西亞林吉特則因?yàn)樵?998年之后開(kāi)始和美元匯率綁定，因此跌勢(shì)相對(duì)靠穩(wěn)。

美銀美林新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家主管Hak Bin Chua向彭博新聞社表示，“有跡象顯示所謂的原罪將卷土重來(lái)。在本地債券收益率飆升和外資偏好消退的情況下，政府將被迫發(fā)售更多的外幣債券融資。”

該行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，印尼的原罪指數(shù)升至0.67，為十多年來(lái)最高水平；馬來(lái)西亞則升至0.37，此前5年平均水平則為0.1。美銀認(rèn)為過(guò)多的負(fù)債將導(dǎo)致匯率和資本市場(chǎng)波動(dòng)率加大，并影響評(píng)級(jí)下降和貨幣政策的靈活性。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Barry Eichengreen和Ricardo Hausmann曾將發(fā)展中國(guó)家因向外借貸而遭遇金融困境的現(xiàn)象定義為“原罪”

Eichengreen通過(guò)郵件向彭博新聞社表示，“我懷疑最終的結(jié)局會(huì)是另一場(chǎng)亞洲金融危機(jī)，并且對(duì)于主要新興市場(chǎng)而言，破壞力可能會(huì)更大。”

國(guó)際金融研究所亞太區(qū)主管Jean-Charles Sambor則認(rèn)為，東南亞國(guó)家所面臨最大的挑戰(zhàn)可能不是美聯(lián)儲(chǔ)加息，因?yàn)榧酉㈩A(yù)期早已經(jīng)計(jì)入市場(chǎng)價(jià)格之中。加息的時(shí)機(jī)選擇，和全球緊縮周期啟動(dòng)的預(yù)期才是最大風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場(chǎng)開(kāi)始思考這些問(wèn)題的話(huà)，印尼和馬來(lái)西亞勢(shì)必將首當(dāng)其沖受到巨大影響。