歐元自今年3月以來脫離了單邊下跌的趨勢，在希臘不斷制造利空的情況下表現(xiàn)依然不弱，這讓很多投資者感到困惑。

“歐元/美元在2014年5月至2015年3月之間出現(xiàn)的單邊跌勢，使之成為外匯市場里最好交易的品種，但隨后至今一直窄幅震蕩，尤其是最近，盡管希臘問題一直在惡化，但歐元表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)的彈性?！泵楞y美林在7月8日的報告中寫道。

該行認(rèn)為歐元/美元沒有持續(xù)走弱有如下三個原因：

1.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元/美元在當(dāng)前的價位合理

該行表示，從歷史的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與歐元匯價走勢的關(guān)系來看，現(xiàn)在很難那說歐元應(yīng)該進(jìn)一步走弱，相反歐元走強(qiáng)更合乎邏輯，雖然歐元區(qū)和美國的經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)（統(tǒng)計經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期或弱于與預(yù)期的指數(shù)）之差最近有轉(zhuǎn)頭的跡象（美國經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)），見圖一，但整體情況仍支持更強(qiáng)的歐元（該指數(shù)之差仍處于零軸上方）。

“短期利率的差值顯示歐元/美元遠(yuǎn)低于合理的水平，見圖2，同樣，通脹預(yù)期的差值也顯示了這樣的結(jié)論?！泵楞y美林稱，“圖4圖5顯示歐元區(qū)的經(jīng)常賬戶資金流入情況要好于美國，核心通脹水平則顯示當(dāng)前歐元匯價合理?！?/span>

2.歐元區(qū)不會像日本一樣陷入長期通縮

該行表示，此前很多人認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)會像日本一樣，即便開始QE也會陷入長達(dá)20年的通縮，但事實(shí)上研究顯示歐元區(qū)并不會變成日本那樣。所以不少原來押注于此的歐元空頭在今年一季度以后開始撤離，歐元也自然表現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性。

3.美聯(lián)儲不希望美元走強(qiáng)

“另外一個重要的原因是，美聯(lián)儲一季度以來的表態(tài)壓制了美元的上漲，特別是3月FOMC會議以后，所以3月以后歐元表現(xiàn)強(qiáng)勢?！泵楞y美林表示。

不過，美銀美林仍預(yù)計歐元/美元到年底會跌至1:1的平價。

“我們認(rèn)為，歐美貨幣政策上的差異比希臘危機(jī)對歐元的影響來的更強(qiáng)。我們依然看空歐元/美元，不過美聯(lián)儲這邊的不確定性在挑戰(zhàn)我們的觀點(diǎn)。我們不認(rèn)為歐元短期內(nèi)有下行風(fēng)險，但年底對美元還是會跌到平價。”

美銀美林認(rèn)為當(dāng)前仍然有建立歐元空頭的空間。

“我們認(rèn)為希臘仍可能給歐元帶來負(fù)面的尾部風(fēng)險。我們同樣懷疑凈供給量下降導(dǎo)致德國國債收益率在7月下降，進(jìn)而對歐元施壓。我們的頭寸分析顯示對沖基金如今仍在做多歐元，所以如今仍有空間建立空頭頭寸。”