截止昨日，兩市融資余額為1.29萬億元人民幣，較前一交易日（7月31日）下降約420億元，自3月12日以來首次跌破1.3萬億。

隨著此前A股牛市行情，杠桿資金規(guī)模一路高漲。兩市融資余額從去年7月中旬的4000億元，一路快速上升至今年6月18日的2.27萬億元。不到一年時(shí)間，兩融余額增加了1.8萬億元。

但隨著市場回調(diào)所帶來的杠桿資金的破滅，前期快速增長的兩融市場也隨之快速跳水，至今已下跌42%。其中，7月8日，融資余額降幅創(chuàng)歷史新高，較前一交易日（7月7日）下滑1700億元。

高盛在近期發(fā)布的一份報(bào)告中認(rèn)為，合理、可持續(xù)的融資余額應(yīng)該為1萬億元，或是流通市值的5%，或是總市值的2%。這意味著，融資余額可能還有3000億的下降空間。

光大證券經(jīng)紀(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，盡管A股融資盤規(guī)模已經(jīng)下降不少，但其風(fēng)險(xiǎn)度并未充分釋放。目前，融資余額占A股總市值比重仍然超過2.5%，明顯超過美國、日本和中國臺灣的水平(美、日、臺的比重分別為1.9%、0.5%和1.0%)。

徐高還稱，如果要讓A股融資比例下降到國際平均水平，融資余額還需從目前1.4萬億的水平上再壓縮至少5千億。而如果考慮到A股市值在未來可能進(jìn)一步縮水，融資盤需要壓縮的幅度還得更大。

隨著融資盤規(guī)模下降，監(jiān)管層對融券業(yè)務(wù)也在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。滬深交易所昨日晚間發(fā)布通知，將兩融交易規(guī)則中融券賣出+還券的交易閉環(huán)從此前的T+0變?yōu)門+1。

按照深交所的說法，此舉是主要為防止部分投資者利用融資融券業(yè)務(wù)，變相進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，加大股票價(jià)格異常波動，影響市場穩(wěn)定運(yùn)行。

分析人士表示，目前融券交易額相對較小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品種。投資者可以通過融券賣出ETF，買入成份股轉(zhuǎn)換ETF還券等方法進(jìn)行日內(nèi)跨品種套利。交易所此次規(guī)則修改可能旨在限制ETF套利，減少相關(guān)成份股日內(nèi)價(jià)格波動。