中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷25年來(lái)增長(zhǎng)放緩，債務(wù)規(guī)模接近GDP三倍，虧損的上市公司數(shù)量比去年翻倍。多家國(guó)際機(jī)構(gòu)擔(dān)心中國(guó)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)增加，但國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻大面積上調(diào)他們的評(píng)級(jí)。

中國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信和大公國(guó)際，今年總共上調(diào)190家公司評(píng)級(jí)，下調(diào)46家。而海外三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)卻相反，上調(diào)僅36家，下調(diào)62家。

在同一家公司上的評(píng)級(jí)，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)也直接對(duì)撞。南京銀行今年5月被中誠(chéng)信國(guó)際上調(diào)至AAA級(jí)別，但一個(gè)月后被標(biāo)普下調(diào)至垃圾級(jí)。

彭博分析師Alex Gardner表示，在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)期普遍上調(diào)評(píng)級(jí)讓人匪夷所思。評(píng)級(jí)差異如此之大意味著海內(nèi)外投資者對(duì)債券收益率會(huì)更加困惑，而且最終由于信息不全面導(dǎo)致蒙受損失。

根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，截至去年年中，中國(guó)債務(wù)規(guī)模是GDP的2.8倍。彭博數(shù)據(jù)顯示，約16%的上交所上市公司過(guò)去一年虧損，比去年的數(shù)字高出一倍。

中國(guó)債市違約風(fēng)險(xiǎn)也在增加。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，7年期評(píng)級(jí)為AA-的企業(yè)債目前收益率達(dá)5.89%，比2008年12月歷史低位高出113個(gè)基點(diǎn)。

今年4月，保定天威成為首個(gè)違約的國(guó)企債券。違約前，聯(lián)合資信給出的評(píng)級(jí)是投資級(jí)。另一國(guó)企二重集團(tuán)本周二稱，本月底可能無(wú)法支付利息，此前其債權(quán)人提出重組要求。

因此，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)心會(huì)有更多中國(guó)企業(yè)發(fā)生違約。標(biāo)普今年下調(diào)26家中國(guó)企業(yè)評(píng)級(jí)，僅上調(diào)14家。穆迪下調(diào)24家，僅上調(diào)17家。惠譽(yù)下調(diào)12家，上調(diào)5家。

但中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為國(guó)內(nèi)外評(píng)級(jí)的方式非常不同。大公國(guó)際上月底在郵件中表示，中國(guó)社會(huì)比西方社會(huì)穩(wěn)定，政治環(huán)境穩(wěn)定，中央政府財(cái)政實(shí)力能幫助經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

大公國(guó)際稱，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)中國(guó)基本面的基本認(rèn)識(shí)。他們難以做出有效的評(píng)級(jí)，因?yàn)樗麄兲^(guò)于依賴公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而忽略了對(duì)定性因素的全面理解和判斷。

不過(guò)聯(lián)合資信稱，為了滿足監(jiān)管層關(guān)于發(fā)債的評(píng)級(jí)要求，發(fā)債企業(yè)確實(shí)會(huì)對(duì)評(píng)級(jí)公司施壓。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年1月表示，只有AAA評(píng)級(jí)的企業(yè)才能公開(kāi)發(fā)債。中證登去年12月宣布低于AAA評(píng)級(jí)的債券不能作為短期貸款的抵押物。

對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)和海外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之爭(zhēng)，資管機(jī)構(gòu)Schroder分析師Raymond Chia表示，評(píng)估一個(gè)公司的信用狀況最可靠的還是靠自己的分析。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能作為指導(dǎo)意見(jiàn)，但不是圣經(jīng)。