現(xiàn)在的歐洲更像是2-3年前的美國(guó)，而非日本。并且相較于幾個(gè)月前，今天的歐洲和上世紀(jì)90年代的日本的區(qū)別正在加大。

日本式的動(dòng)態(tài)是這樣一種情況：私營(yíng)部門去杠桿的過程緩慢，沒有激進(jìn)的財(cái)政政策或貨幣政策相伴。因此，去杠桿化的步伐從未逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)需求承壓。最終，經(jīng)濟(jì)走到了通縮、產(chǎn)出缺口擴(kuò)大、實(shí)際利率過高的境地。

而這并不是歐洲目前的情況。歐洲的GDP平減指數(shù)目前處在1%以上，而日本的GDP平減指數(shù)仍為負(fù)數(shù)。失業(yè)率正在從高位下滑，而在日本，失業(yè)率才剛剛開始漫長(zhǎng)的上升。

歐洲私營(yíng)部門更徹底的去杠桿、更激進(jìn)的貨幣政策、疲軟的歐洲以及中立的財(cái)政政策令歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。簡(jiǎn)而言之，歐洲目前的實(shí)際利率處于低位、貨幣疲軟、增長(zhǎng)高于潛在水平、失業(yè)率下降且私營(yíng)和公共部門的去杠桿已基本完成。歐洲央行將需要采取更多的寬松措施，但是這主要是受到了外部因素的影響，而非疲軟的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。