國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在北京時(shí)間10月6日晚公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)今明兩年將增長(zhǎng)3.1%和3.6%，比今年7月時(shí)的預(yù)測(cè)值分別低 0.2個(gè)百分點(diǎn)。

IMF下調(diào)了多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但維持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年增長(zhǎng)6.8%和6.3%的預(yù)測(cè)不變。報(bào)告稱，中國(guó)的增長(zhǎng)減緩到目前為止符合預(yù)測(cè)，但其跨境影響看來比早先預(yù)期的更大。新興市場(chǎng)面對(duì)的金融條件自春季以來已經(jīng)收緊，中期風(fēng)險(xiǎn)主要來自中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”或潛在增長(zhǎng)顯著放緩，或潛在增長(zhǎng)下降帶來的溢出效應(yīng)。

IMF經(jīng)濟(jì)顧問兼研究部門主任莫里斯·奧伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）在周二的新聞發(fā)布會(huì)上表示，這份報(bào)告產(chǎn)生于三個(gè)重要轉(zhuǎn)折的交叉時(shí)點(diǎn)，即中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、大宗商品價(jià)格下滑、美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟貨幣正?；?。全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)已上升。

對(duì)于維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)不變的決定，奧伯斯法爾德表示，此次維持預(yù)測(cè)不變主要是由于中國(guó)當(dāng)局已經(jīng)推出了財(cái)政措施，且加大了基建投資，這有利于維持今年經(jīng)濟(jì)增速在6.8%，但明年仍將有所下滑。

“我們對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)范圍是6.5%-7%，我們對(duì)此仍然感到合適，可以說我們比很多私人部門的預(yù)測(cè)要更超前。即便最近發(fā)生的一些變化也沒有讓我們質(zhì)疑這一預(yù)測(cè)。這一部分原因是由于中國(guó)當(dāng)局采取了財(cái)政刺激，擴(kuò)大了基礎(chǔ)建設(shè)投資，這讓我們相信中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速仍在我們預(yù)測(cè)的這一范圍之內(nèi)。我們對(duì)明年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)范圍相對(duì)較低，這也符合中國(guó)正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革，即中值6.3%?！眾W伯斯法爾德說。

報(bào)告稱，相比去年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇預(yù)計(jì)將略有加快，而新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)將連續(xù)第五年放緩，主要是因?yàn)橐恍┐笮托屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和石油出口國(guó)的前景減弱。在大宗商品價(jià)格下跌、流向新興市場(chǎng)的資本減少、新興市場(chǎng)貨幣面臨壓力以及金融波動(dòng)加劇的環(huán)境下，前景面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，特別是對(duì)于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速將于2016年有所回升

新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2016年將回升。IMF預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)今明兩年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.0%和4.5%，比7月預(yù)測(cè)的分別低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

這主要是因?yàn)?015年處于經(jīng)濟(jì)困境的國(guó)家（包括巴西、俄羅斯，以及拉美和中東的一些國(guó)家）衰退程度減輕或經(jīng)濟(jì)狀況部分實(shí)現(xiàn)正?；?，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快回升帶來的溢出效應(yīng)，以及對(duì)伊朗制裁的放松。中國(guó)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步減緩，盡管這一過程將是漸進(jìn)的。 

IMF稱，中國(guó)的增長(zhǎng)減緩到目前為止符合預(yù)測(cè)，但其跨境影響看來比早先預(yù)期的更大。這體現(xiàn)在大宗商品（特別是金屬）價(jià)格下跌，對(duì)中國(guó)的出口下降（特別是在一些東亞經(jīng)濟(jì)體）。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受益于油價(jià)下跌和寬松貨幣政策

IMF預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將小幅上升至2.0%和2.2%，不過這仍然比7月時(shí)預(yù)測(cè)低0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

今年的走勢(shì)主要反映了歐元區(qū)溫和復(fù)蘇的增強(qiáng)以及日本經(jīng)濟(jì)回到正向增長(zhǎng)，這得益于石油價(jià)格下跌和寬松的貨幣政策，在一些情況下還得到貨幣貶值的支持。

一些出口大宗商品的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（特別是加拿大和挪威）增長(zhǎng)減緩，以及除日本外的一些亞洲經(jīng)濟(jì)體（特別是韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣?。┑脑鲩L(zhǎng)也在減緩，這使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)回升的步伐放緩。失業(yè)率在下降，但潛在生產(chǎn)率的增長(zhǎng)依然疲弱，包括在復(fù)蘇更為穩(wěn)固的美國(guó)。這加劇了對(duì)中期前景的擔(dān)憂。

IMF預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到2016年增長(zhǎng)將有所回升（特別是在北美），但中期前景依然低迷，這是投資下降、人口結(jié)構(gòu)變化不利以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)疲軟等因素共同作用的結(jié)果。最近石油和其他大宗商品的價(jià)格進(jìn)一步下降，對(duì)于凈進(jìn)口大宗商品的多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，這應(yīng)起到支持需求的作用，但新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)放緩意味著出口減弱。 

大宗商品價(jià)格的再度下跌會(huì)使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總體通脹在今后幾個(gè)月里再次面臨壓力，并可能使核心通脹隨經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇而回升的過程有所拖延。盡管核心通脹一直較為穩(wěn)定，但總的來說仍遠(yuǎn)低于央行目標(biāo)。IMF預(yù)計(jì)，盡管失業(yè)率下降、中期潛在增長(zhǎng)減弱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹仍將處于低水平。

全球波動(dòng)加劇 新興市場(chǎng)金融環(huán)境收緊

報(bào)告顯示，對(duì)于多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來說，外部條件正變得更為困難。盡管貨幣貶值有利于凈出口國(guó)，但由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇疲軟、中期增長(zhǎng)前景不強(qiáng)，它們帶來的“拉動(dòng)”作用相比之前的預(yù)期會(huì)更弱一些。流向新興市場(chǎng)的資本近幾個(gè)季度有所放緩，美國(guó)政策利率將從零下限水平上提高，這很可能導(dǎo)致外部金融條件有所收緊。

人民幣貶值后，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性在8月加劇，全球避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，許多新興市場(chǎng)的貨幣貶值，全球股票價(jià)格急劇調(diào)整。IMF認(rèn)為，早些時(shí)候波動(dòng)性的暫時(shí)加劇與以下因素有關(guān)：即圍繞希臘債務(wù)談判的事件，以及6-7月中國(guó)股票市場(chǎng)急劇下跌和中國(guó)當(dāng)局隨后采取的政策措施。

報(bào)告指出，隨著美國(guó)即將首次提高政策利率、全球前景惡化，新興市場(chǎng)面對(duì)的金融條件自春季以來已經(jīng)收緊，特別是在近幾個(gè)月：美元債券利差和長(zhǎng)期本幣債券收益平均擴(kuò)大了 50-60 基點(diǎn)，股票價(jià)格下跌，匯率貶值或面臨壓力。但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融條件繼續(xù)保持寬松，實(shí)際利率依然很低，即使美國(guó)和英國(guó)即將提高政策利率。

與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格也已下降。石油價(jià)格在春季從1月的低點(diǎn)回升，此后又大幅下跌，原因是供給強(qiáng)勁，與伊朗核談判達(dá)成協(xié)議后未來產(chǎn)量將增加，以及全球需求減弱。金屬價(jià)格也已下跌，原因一方面是全球需求方面的擔(dān)憂，特別是中國(guó)的大宗商品密集型投資和制造活動(dòng)下滑，另一方面是過去礦業(yè)投資高漲之后供給增加。

對(duì)于許多實(shí)行靈活匯率制度的大宗商品出口國(guó)，大宗商品價(jià)格下跌已導(dǎo)致其貨幣大幅貶值。但更廣泛而言，新興市場(chǎng)的貨幣自春季以來就已顯著貶值，特別是在8月，而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣近幾個(gè)月的匯率變動(dòng)相比2014年8月至2015年3月期間的情況而言相對(duì)溫和。這些實(shí)行浮動(dòng)匯率的貨幣之間的變動(dòng)在很大程度上反映了經(jīng)濟(jì)基本面的變化——增長(zhǎng)前景減弱、貿(mào)易條件惡化的國(guó)家面臨貨幣貶值壓力，這是全球調(diào)整的一部分。

因此，上述全球因素和各國(guó)特有的發(fā)展變化情況，令今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)相比IMF在7月時(shí)做出的預(yù)測(cè)相比，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)有所減弱，下行風(fēng)險(xiǎn)增加。

新興市場(chǎng)中期風(fēng)險(xiǎn)來自中國(guó)經(jīng)濟(jì)

報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)依然偏于下行。石油和其他大宗商品價(jià)格的下跌可能對(duì)大宗商品進(jìn)口國(guó)的需求起到促進(jìn)作用，但使大宗商品出口國(guó)的前景變得更為復(fù)雜，其中一些大宗商品出口國(guó)已經(jīng)面臨壓力。

短期內(nèi)，新興市場(chǎng)依然可能受到大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌和美元大幅升值的影響，這會(huì)使一些國(guó)家的公司資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步承受壓力。金融市場(chǎng)波動(dòng)性的加劇會(huì)給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)（例如，如果金融波動(dòng)的加劇伴隨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的突然反彈），從而通過金融條件收緊和資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)等渠道，對(duì)新興市場(chǎng)造成顯著的溢出影響。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的主要中期風(fēng)險(xiǎn)是，已經(jīng)很低的增長(zhǎng)水平進(jìn)一步下降到接近停滯，特別是如果隨著新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體前景減弱，全球需求進(jìn)一步下降。在這種情況下，通脹持續(xù)低于目標(biāo)水平的現(xiàn)象可能變得更加根深蒂固。

在新興市場(chǎng)，中期風(fēng)險(xiǎn)來自中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”或潛在增長(zhǎng)顯著放緩，或更普遍的潛在增長(zhǎng)下降帶來的溢出效應(yīng)。

“中國(guó)當(dāng)局的目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向更大程度上靠消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)，同時(shí)不使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過度放緩，另外還要減輕金融脆弱性，并實(shí)施改革以提高市場(chǎng)力量在經(jīng)濟(jì)中的作用。在實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的過程， 中國(guó)當(dāng)局面臨艱難的權(quán)衡取舍關(guān)系?！眻?bào)告稱。