嘉能可等部分礦業(yè)巨頭的減產行動刺激了大宗商品價格近日大幅上漲，但以高盛為首的看空者卻認為，這種上漲并不具有持續(xù)性。

嘉能可(Glencore)上周扛起了力挺價格復蘇的大旗，承諾削減1/3的鋅產量，此言刺激鋅在內的大宗商品價格集體暴漲。倫鋅一度飆漲12.5%，創(chuàng)至少二十六年以來最大盤中漲幅。

與此同時，高盛(Goldman Sachs)等悲觀看空者則認為，鑒于全球最大買家中國正致力于從投資引導型經濟模式轉型，其對金屬的需求將受到影響，這波價格反彈只是曇花一現(xiàn)。

“中國是核心問題，”全球最大金屬類對沖基金巨頭紅風箏（Red Kite Group）聯(lián)合創(chuàng)始人David Lilley對彭博社如此表示。

減產挺價 礦業(yè)巨頭以實際行動支撐大宗商品價格

華爾街見聞提及，為應對銅價下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經宣布了停產或減產措施。

花旗9月稱，智利、贊比亞和巴布亞新幾內亞的礦工騷亂也抑制了金屬供應，今年超過150萬噸銅產出受到影響。

此外，嘉能可上周還宣布將削減旗下位于澳大利亞、秘魯、哈薩克斯坦的鋅礦產量，總削減產量相當于全球產量的4%。

嘉能可首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg上周表示，較低的金屬價格并未反映出潛在的基本面，價格被投機力量扭曲，但供需基本面最終將主導價格。他希望控制產量以支撐市場。

長期看好銅前景的力拓銅和煤炭業(yè)務負責人Jean-Sébastien Jacques周日也發(fā)表了相似的觀點。他認為，銅“現(xiàn)在并不是基于基本面在交易”。出于對中國經濟下行的擔心和供應過剩，市場上有很多空單，且對沖基金正加速做空工業(yè)金屬銅。但市場對中國的擔憂被夸大了。

礦商減產對價格的刺激立竿見影。在嘉能可上周宣布削減50萬噸鋅產量的當天，LME鋅盤中飆漲12.5%。LME鉛盤中暴漲近9.0%，刷新7月下旬以來的盤中最高位。利好效應從上周五延續(xù)到本周的國內金融市場。周一早盤，倫鋅亞市早盤持續(xù)大漲，鋅業(yè)股份、中金嶺南、羅平鋅電等漲停，上期所有色金屬全線飄紅，滬鋅主力合約1512盤中漲超3%。

不過，并非所有礦商都愿意減產挺價。力拓及必和必拓(BHP Billiton)就一直在提升主要大宗商品產量。他們押注其低成本資產將使公司挺過艱難時期并維持市場份額，而成本較高的生產商則會破產。

悲觀看空 高盛等看淡長期價格前景

大宗商品空頭也遍布市場?？纯照哂^察到，由于中國正走在向消費性經濟轉型的道路上，經濟增速放緩令這個金屬消費大國的消費量不如以往那么強勁。中國制造業(yè)正在萎縮，進口下滑，世界銀行甚至在近期削減了其經濟增速預期。

高盛認為，中國債務問題、房地產庫存風險以及強勢美元都將令中國對于金屬需求進一步減弱。在市場需求的大背景之下，金屬價格料將承壓。

高盛此前就認為，包括銅在內的大宗商品陷入了“負反饋惡性循環(huán)”。該投行在10月8日發(fā)布的研報中表示，銅價可能在2016年底跌至每噸4725美元，較當前價位下跌11%；預計2017年和2018年銅均價將跌至每噸4500美元。

繼高盛之后，法國興業(yè)銀行也認為，大宗商品市場目前患上了“中國綜合癥”，形成了“需求低迷—價格下跌—商品貨幣貶值”的惡性循環(huán)。礦業(yè)公司仍在生產過多的銅。該行上個月預計，銅過剩規(guī)模將在2016年增長68%至42萬噸。

此外，高盛還曾表示，油價有可能需要跌至20美元/桶才能出清過剩的產能。原油市場供應過剩，油價將在2016年才能實現(xiàn)充分的再平衡。此前，高盛曾成功預測了三季度油價將跌回40美元。

彭博社上周對23位大宗商品交易員的預期調查結果顯示，有21位銀行家和經濟商預計，大宗商品價格將進一步走低。

Castleton Commodities International LLC金屬貿易部門負責人Peter Sellars在接受彭博電話采訪時稱：“我們似乎回到了上世紀90年代——資產價格低廉，大宗商品業(yè)務緊縮。”

摩根大通全球金屬業(yè)務聯(lián)合負責人Michael Nowak對彭博社表示：“在倫敦金屬交易所年會(LME Week)期間，人們將會問：我們是不是冒了過多的風險？現(xiàn)在，人人都在試圖尋找市場的底部?！?/p>

作為金屬和采礦業(yè)最大的年度會議，倫敦金屬交易所年會(LME Week)于本周一（12日）召開。