美聯(lián)儲(chǔ)官員們很難結(jié)束2007年金融危機(jī)開(kāi)始時(shí)實(shí)施的緊急措施。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的猶豫，以及8月份開(kāi)始的市場(chǎng)動(dòng)蕩似乎令美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束寬松的貨幣政策變得不可能，除非美聯(lián)儲(chǔ)想引發(fā)新一輪全球金融危機(jī)。

市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了低利率環(huán)境，2008年至2015年間公共債務(wù)和私人債務(wù)也增長(zhǎng)了57萬(wàn)億美元，其中公共債務(wù)占約一半。這主要是財(cái)政政策刺激和全球銀行系統(tǒng)救助措施導(dǎo)致的結(jié)果。在大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，居民家庭債務(wù)也已經(jīng)攀升，但是美國(guó)除外，因?yàn)?a target="_blank" style="color: black;" >房地產(chǎn)貸款違約使美國(guó)家庭債務(wù)狀況有所提升。

美聯(lián)儲(chǔ)知道，加息過(guò)快過(guò)高可能會(huì)產(chǎn)生與原子彈爆炸相同的效果。整個(gè)系統(tǒng)可能會(huì)崩潰，投資者也不能想當(dāng)然的認(rèn)為這次央行仍然能夠“滅火”。央行貨幣政策效果已經(jīng)降低，因?yàn)槠滟Y產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)敞口隨市場(chǎng)波動(dòng)而變化，而且由于他們采取的措施根本沒(méi)有使動(dòng)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，他們的信譽(yù)也受到嚴(yán)重?fù)p害。

全球都在上演同樣的錯(cuò)誤，這些錯(cuò)誤引發(fā)了金融危機(jī)。有一段時(shí)間貸款申請(qǐng)比較困難，現(xiàn)在也變得容易了，這導(dǎo)致家庭債務(wù)過(guò)度增加，催生投機(jī)性泡沫。美國(guó)首次購(gòu)房者申請(qǐng)貸款的金額能夠達(dá)到房產(chǎn)價(jià)值的97%。由于2012年實(shí)施了首次購(gòu)房救助計(jì)劃，英國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)也沿著同樣的道路發(fā)展。這種政策如此成功，以至于首次購(gòu)房者貸款已經(jīng)占整個(gè)房地產(chǎn)貸款的一半，比例創(chuàng)2000年來(lái)新高。

在過(guò)去20年內(nèi)，全球只有中國(guó)和最富1%的人口實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)。越來(lái)越多的商業(yè)交流，以及貿(mào)易限制的剔除拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是西方國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)，以及底層窮困人口并沒(méi)有從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲益太多。

居民收入增長(zhǎng)停滯促使他們低息借貸，維持生活標(biāo)準(zhǔn)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。然而，政府發(fā)現(xiàn)的這種措施實(shí)際上只是一個(gè)幻覺(jué)。即使利率小幅升高，大多數(shù)債務(wù)高企的家庭也會(huì)無(wú)力償還貸款，結(jié)果就是給需求和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面影響。

即使未來(lái)幾年內(nèi)歐洲GDP每年增長(zhǎng)2%，失業(yè)率繼續(xù)下滑，這也無(wú)濟(jì)于事，我們當(dāng)前正處于巨大投機(jī)泡沫之中，且由于影子銀行發(fā)展和央行量化寬松政策，這個(gè)泡沫甚至可能比2007年時(shí)還要大。