導(dǎo)讀：米爾肯研究所專(zhuān)家陳天宗和克羅登(Kevin Klowden)在MarketWatch撰文指出，阿里巴巴在美國(guó)上市一事很可能成為一個(gè)契機(jī)，推動(dòng)中國(guó)政府進(jìn)行更加深入和徹底的金融改革。

以下即他們的評(píng)論文章全文：

不久前，阿里巴巴(BABA)登陸紐約證券交易所，是一個(gè)重大的標(biāo)志性事件，充分體現(xiàn)了預(yù)期、機(jī)會(huì)和壓抑已久的需求的巨大影響。

這背后隱藏了兩條故事主線(xiàn)，一是大家想要獲得進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)通道的強(qiáng)烈愿望，二是由于透明度的缺乏，中國(guó)投資的回報(bào)依然難以預(yù)言。

中國(guó)電子商務(wù)巨頭現(xiàn)在已經(jīng)晉身世界最大上市公司之列。對(duì)于阿里巴巴創(chuàng)始人、執(zhí)行董事長(zhǎng)馬云而言確實(shí)是個(gè)了不起的成就，英語(yǔ)教師出身的他，當(dāng)年在杭州創(chuàng)建一家翻譯社時(shí)，為了今天看來(lái)區(qū)區(qū)一點(diǎn)小錢(qián)傷透了腦筋。這筆IPO高達(dá)250億美元的融資總額也一舉超過(guò)了之前的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行，后兩者的上市融資額度均為220億美元左右。

毋庸贅言，支撐著這空前IPO交易規(guī)模的，是投資者想要分享世界第二大經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的需求。只是，這次上市是在美國(guó)進(jìn)行，因?yàn)檫@個(gè)國(guó)家對(duì)于資本流動(dòng)和公民的投資機(jī)會(huì)有著嚴(yán)格的限制，中國(guó)的普通投資者是無(wú)緣參與的，而這也恰恰說(shuō)明了中國(guó)還需要進(jìn)一步讓資本市場(chǎng)自由化，通過(guò)金融創(chuàng)新擴(kuò)大企業(yè)獲取資本的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，正是因?yàn)檫@種現(xiàn)實(shí)，馬云在IPO之前，才不得不通過(guò)向雅虎(YHOO)和軟銀(SFTBY)出售股份的辦法去籌措他需要的巨額資金。不過(guò)，馬云確實(shí)讓這些投資者的利益受到了可靠的保護(hù)，為了準(zhǔn)備IPO，他在全球各地進(jìn)行了超過(guò)一百次報(bào)告，也再度證明了海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和那里的創(chuàng)新企業(yè)的熱心。

中國(guó)重要企業(yè)在海外市場(chǎng)上市的記錄可以說(shuō)是良莠不齊。比如嘉漢林業(yè)這家曾經(jīng)的多倫多市場(chǎng)市值最高林業(yè)公司，以及公交車(chē)廣告公司中國(guó)高速頻道，都因?yàn)闀?huì)計(jì)欺詐丑聞而一敗涂地，提醒著投資者對(duì)于中國(guó)投資機(jī)會(huì)相關(guān)的炒作必須高度警覺(jué)。2011年，嘉漢林業(yè)股價(jià)暴跌，最終被債權(quán)人接管，讓股票投資者損失慘重。因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)而受到傷害的投資者名單還在不斷變長(zhǎng)，而空頭賣(mài)家現(xiàn)在也對(duì)中國(guó)企業(yè)再度興趣高漲?？墒?，阿里巴巴的支持者強(qiáng)調(diào)，有若干因素將使得這一IPO注定與眾不同：

——國(guó)際知名度：阿里巴巴已經(jīng)有了自己響亮的品牌和令人尊重的地位，而他們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位更進(jìn)一步強(qiáng)化了其分量，要知道，在中國(guó)市場(chǎng)上，谷歌(GOOG)這樣的外國(guó)公司都是玩不轉(zhuǎn)的。

——得到證明的銷(xiāo)售和利潤(rùn)：有人將阿里巴巴描述為eBay[微博](EBAY)和亞馬遜(AMZN)的混合體，他們營(yíng)收的不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)有可靠的記錄來(lái)證明。相反，那些近年來(lái)聲勢(shì)可觀的互聯(lián)網(wǎng)公司如推特(TWTR)，到現(xiàn)在還沒(méi)有顯示出令人信服的，推動(dòng)營(yíng)收大幅度增長(zhǎng)的能力。

——本國(guó)市場(chǎng)統(tǒng)治性地位：阿里巴巴堪稱(chēng)是中國(guó)迄今為止最成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，據(jù)報(bào)道，他們控制著中國(guó)線(xiàn)上零售市場(chǎng)大約80%的份額。這樣一個(gè)不可撼動(dòng)的地位顯然很可能帶動(dòng)他們?cè)谄渌I(lǐng)域的成長(zhǎng)。

人們比較擔(dān)心的一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域是管理透明度。不過(guò)迄今為止，他們的缺陷顯然并沒(méi)有嚇住潛在的股東們。機(jī)構(gòu)投資者、對(duì)沖基金、交易公司等為了得到他們的股票都排起了大隊(duì)。無(wú)論是前IPO估值達(dá)到盈利的44倍，還是缺乏透明度，抑或是彎彎繞的管理模式——阿里巴巴未能在香港上市正是因?yàn)檫@個(gè)——都不足以嚇退投資者。哪怕在晦暗的管理結(jié)構(gòu)之下真的隱藏著“四十大盜”，也無(wú)法熄滅大家對(duì)阿里巴巴的熱情。

那么，接下來(lái)會(huì)發(fā)生些什么？毋庸贅言，伴隨著公司前景的變化，伴隨著其管理和所有架構(gòu)被深入了解，股票或上漲或下跌都有可能，但關(guān)鍵在于，馬云應(yīng)該會(huì)成為一個(gè)榜樣，中國(guó)未來(lái)企業(yè)家的榜樣，讓人們看到，哪怕在中國(guó)，沒(méi)有得到多少政府支持的情況下，依然可以怎樣創(chuàng)造出財(cái)富和就業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)。

馬云來(lái)到美國(guó)金融市場(chǎng)，是為了籌措阿里巴巴進(jìn)一步擴(kuò)張的資金。中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)是，如何在本國(guó)國(guó)境之內(nèi)讓企業(yè)家得到他們需要的資金和其他一切。近年，中國(guó)國(guó)務(wù)院表示，他們將加速金融改革日程。預(yù)計(jì)的內(nèi)容包括地方政府自主發(fā)債，去除一些使用金融衍生產(chǎn)品的約束，簡(jiǎn)化IPO核準(zhǔn)程序，以及增加國(guó)外投資限額等。

如果阿里巴巴在美國(guó)上市，真的能夠成為推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放和改革進(jìn)一步深化的“芝麻開(kāi)門(mén)”咒語(yǔ)，那真是再好不過(guò)了。