二十國集團領(lǐng)導人第十一次峰會于9月4日至5日在浙江杭州舉行。

　　就在G20峰會召開前夕，美國勞工部周五晚間發(fā)布最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示美國8月新增非農(nóng)就業(yè)15.1萬人，不及預期的18萬人，前值則由25.5萬修正為27.5萬。8月失業(yè)率為4.9%，高于預期的4.8%，與前值持平。8月非農(nóng)不及預期 歐美股市齊收漲

　　廣受矚目的8月非農(nóng)就業(yè)報告乏善可陳。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，8月就業(yè)人口增幅不及預期，打壓市場對于美聯(lián)儲最早本月加息的預期。美聯(lián)儲本月加息的概率在數(shù)據(jù)出爐后一度跌至20%，隨后又反彈回數(shù)據(jù)公布前的水平。

　　8月非農(nóng)就業(yè)增幅不及預期，歐美股市齊收漲。美股金融、能源、必須消費品板塊均收漲，但公用事業(yè)板塊以1.24%漲幅領(lǐng)漲十大板塊。

　　標普500指數(shù)收漲9.12點，漲幅0.42%，報2179.98點，上周累漲0.5%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲72.66點，漲幅0.39%，報18491.96點，上周累漲0.5%。納斯達克綜合指數(shù)收漲22.69點，漲幅0.43%，報5249.90點，上周累漲0.6%。

　　歐股大漲2%，逼近5月份以來最高收盤位。公用事業(yè)板塊領(lǐng)漲。歐洲斯托克600指數(shù)收漲1.97%，報349.66點，上周累漲1.96%。富時泛歐績優(yōu)300指數(shù)收漲2.17%，報1380.43點，上周累漲2.05%。銀行股及能源股板塊收漲。歐洲斯托克600銀行股指數(shù)收漲1.91%、基礎(chǔ)資源類股漲2.28%。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)雖短線跳水，觸及一周低點至95.18。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)也驟降至一周低點。但這僅是曇花一現(xiàn)。截至當前，美指報95.87，漲幅0.22%，盤中一度接近96。

　　WIT 10月原油期貨收漲1.28美元，漲幅2.97%，報44.44美元/桶。布倫特11月原油期貨收漲1.33美元，漲幅2.93%，報46.78美元/桶，上周累跌約5.3%。

　　8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，強化美聯(lián)儲緩慢加息預期，黃金盤中急漲逾20美元，突破1330美元/盎司，但漲幅隨后收窄。COMEX 12月黃金期貨收漲9.60美元，漲幅0.7%，報1326.70美元/盎司，上周收漲不到0.1%。COMEX 12月白銀期貨收漲42.3美分，漲幅2.2%，報19.366美元/盎司，上周累漲約3.3%，試圖擺脫8月份跌逾8%的頹勢。機構(gòu)對非農(nóng)數(shù)據(jù)的看法

　　非農(nóng)過后市場主流的看法：

　　1、9月可能加息--非農(nóng)雖然疲弱，不足以讓人放棄對美聯(lián)儲升息的預期；

　　2、9月加息--雖然差勁，但達到了9月加息的門檻；

　　3、9月不加息，12月加息--不管有沒有這份報告，加息都得等到12月再談；

　　4、明年加息--洗洗睡吧，等明年吧。

　　高盛認為，9月加息概率在美國就業(yè)報告公布后升至55%。Jan Hatzius等高盛經(jīng)濟學家在報告中寫道，雖然新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預期，但增幅仍高于美聯(lián)儲官員通常認為足以使失業(yè)率持穩(wěn)的水平。

　　8月份就業(yè)報告被認為“剛好足以”使大多數(shù)FOMC官員們支持9月加息；9月加息概率從40%升至55%，12月加息概率從40%降至25%；今年至少加息一次的幾率為80%。

　　如果9月份加息，隨之發(fā)布的美聯(lián)儲聲明可能出現(xiàn)偏向鴿派的措辭調(diào)整，經(jīng)濟預期也可能下調(diào)。

　　宏觀研究經(jīng)濟學家Neil Dutta在報告中寫道，雖然8月非農(nóng)報告疲弱，但就業(yè)增長積極趨勢“不斷”，應會促使美聯(lián)儲在今年稍晚加息。9月加息的門檻很高；不過，想要今年都不加息門檻同樣很高。8月就業(yè)報告不會改變大方向，但可能會讓美聯(lián)儲本月保持按兵不動。

　　匯豐經(jīng)濟學家Kevin Logan表示，就業(yè)人數(shù)增幅低于今年迄今的趨勢水平，薪資增長‘’非常疲弱，失業(yè)率穩(wěn)定。8月的就業(yè)報告并未使他改變看法，料下次加息時點在2017年6月。對中國影響以及未來機會

　　美國非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預期導致了美聯(lián)儲9月份的加息概率大幅下降，歐洲股市在周五晚間大幅收漲超2%，美國股市收漲，這對A股來講影響力也是正面的，本周A股高開將成為大概率事件，甚至激發(fā)A股進一步上漲，站穩(wěn)3100這個重要位置。

　　另外，國內(nèi)投資者擔憂，G20后A股是否面臨下跌壓力。海通證券認為，目前國內(nèi)外政策環(huán)境偏暖的格局未變，暫時不用太擔憂，操作上穩(wěn)扎穩(wěn)打，聚焦業(yè)績，未來需要密切跟蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否明顯好轉(zhuǎn)、通脹數(shù)據(jù)是否明顯上升、人民幣匯率是否大幅波動、美聯(lián)儲是否加息，如果出現(xiàn)這些變化需警惕國內(nèi)政策環(huán)境因此變緊。當前風險不大，10月后變數(shù)會更多，操作上穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　就大類資產(chǎn)而言，與美聯(lián)儲動向和美元走勢關(guān)系最為密切的莫過于黃金。

　　嘉實財富分析稱，從避險需求來看，英國脫歐的后續(xù)影響、地緣政治紛爭、美國總統(tǒng)大選、新興市場資本外流等風險事件牽動著全球市場脆弱的神經(jīng)，避險情緒隨時可能升溫，從而持續(xù)點燃購金熱情。

　　從供需層面看，由于受到黃金礦藏開采的限制，未來的供給可能逐步減少，而黃金需求持續(xù)上升，已經(jīng)從過去的供大于求到均衡甚至供不應求的狀態(tài)，需求上升支撐黃金價格。

　　從長期決定因素來看，當前全球仍以低利率為主，美國之外的不少核心發(fā)達國家甚至實施了負利率。根據(jù)美林證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年上半年末收益率為負的國債已經(jīng)達到11萬億美元，超過整體指數(shù)規(guī)模的30%。低利率極大地降低了持有黃金的機會成本，而對美元來說，與全球貨幣政策相反的加息進程將會異常謹慎，使得名義利率能維持在較低水平，而隨著石油價格的反彈，薪資收入逐步上升，美國通脹可能抬升。低利率及溫和通脹的環(huán)境下，黃金具備配置價值。

　　對于A股市場，海通證券認為中期仍是震蕩格局，業(yè)績?nèi)詾檫x股的重要依據(jù)。根據(jù)歷史上中報利潤占比推算全年凈利潤同比，中報和全年凈利潤同比均在15%以上或附近、PEG小于1.5倍的行業(yè)如家電、食品、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、計算機，整體上偏消費類。中報凈利潤增速顯著大于業(yè)績預告上限(增速差額大于20%)且凈利潤增速大于20%的公司如：正邦科技、通化金馬、衛(wèi)寧健康、向日葵、吉峰農(nóng)機、牧原股份、廣譽遠、西昌電力、新五豐、亞夏汽車、博思軟件、贊宇科技、明家聯(lián)合、科大訊飛、大名城、億晶光電、盈峰環(huán)境、西部黃金、天茂集團和上海梅林。

　　主題關(guān)注國改、PPP。國務院8月23日發(fā)布《關(guān)于建立國有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度的意見》，至此，國改1+N(1+22)文件體系已出臺1+17，國企改革已經(jīng)在加速落地中，繼續(xù)看好領(lǐng)頭的上海國改。穩(wěn)增長大背景PPP不斷推進，7月初國務院常務會議加速推進PPP領(lǐng)域立法，9月預計財政部第三批示范項目清單也將形成并對外公布。

　　新興行業(yè)，關(guān)注消費電子、云計算。二季度消費電子凈利同比40%，目前PE43倍，9月7日蘋果公司將發(fā)布iPhone7，新一代產(chǎn)品將在屏幕、攝像頭、電池續(xù)航等方面有進一步性能升級。云計算方面IaaS層國產(chǎn)化運營已成定局，國內(nèi)外企業(yè)都在紛紛向云服務領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，技術(shù)進步將成為云計算板塊的主要驅(qū)動，云計算三巨頭谷歌、亞馬遜、微軟股價創(chuàng)新高，2017 財年第一季度阿里云營收增速同比156%。