二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會(huì)于9月4日至5日在浙江杭州舉行。

　　就在G20峰會(huì)召開(kāi)前夕，美國(guó)勞工部周五晚間發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)15.1萬(wàn)人，不及預(yù)期的18萬(wàn)人，前值則由25.5萬(wàn)修正為27.5萬(wàn)。8月失業(yè)率為4.9%，高于預(yù)期的4.8%，與前值持平。8月非農(nóng)不及預(yù)期 歐美股市齊收漲

　　廣受矚目的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告乏善可陳。美國(guó)勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，8月就業(yè)人口增幅不及預(yù)期，打壓市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)最早本月加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)本月加息的概率在數(shù)據(jù)出爐后一度跌至20%，隨后又反彈回?cái)?shù)據(jù)公布前的水平。

　　8月非農(nóng)就業(yè)增幅不及預(yù)期，歐美股市齊收漲。美股金融、能源、必須消費(fèi)品板塊均收漲，但公用事業(yè)板塊以1.24%漲幅領(lǐng)漲十大板塊。

　　標(biāo)普500指數(shù)收漲9.12點(diǎn)，漲幅0.42%，報(bào)2179.98點(diǎn)，上周累漲0.5%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲72.66點(diǎn)，漲幅0.39%，報(bào)18491.96點(diǎn)，上周累漲0.5%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)收漲22.69點(diǎn)，漲幅0.43%，報(bào)5249.90點(diǎn)，上周累漲0.6%。

　　歐股大漲2%，逼近5月份以來(lái)最高收盤(pán)位。公用事業(yè)板塊領(lǐng)漲。歐洲斯托克600指數(shù)收漲1.97%，報(bào)349.66點(diǎn)，上周累漲1.96%。富時(shí)泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)收漲2.17%，報(bào)1380.43點(diǎn)，上周累漲2.05%。銀行股及能源股板塊收漲。歐洲斯托克600銀行股指數(shù)收漲1.91%、基礎(chǔ)資源類(lèi)股漲2.28%。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)雖短線跳水，觸及一周低點(diǎn)至95.18。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)也驟降至一周低點(diǎn)。但這僅是曇花一現(xiàn)。截至當(dāng)前，美指報(bào)95.87，漲幅0.22%，盤(pán)中一度接近96。

　　WIT 10月原油期貨收漲1.28美元，漲幅2.97%，報(bào)44.44美元/桶。布倫特11月原油期貨收漲1.33美元，漲幅2.93%，報(bào)46.78美元/桶，上周累跌約5.3%。

　　8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)緩慢加息預(yù)期，黃金盤(pán)中急漲逾20美元，突破1330美元/盎司，但漲幅隨后收窄。COMEX 12月黃金期貨收漲9.60美元，漲幅0.7%，報(bào)1326.70美元/盎司，上周收漲不到0.1%。COMEX 12月白銀期貨收漲42.3美分，漲幅2.2%，報(bào)19.366美元/盎司，上周累漲約3.3%，試圖擺脫8月份跌逾8%的頹勢(shì)。機(jī)構(gòu)對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)的看法

　　非農(nóng)過(guò)后市場(chǎng)主流的看法：

　　1、9月可能加息--非農(nóng)雖然疲弱，不足以讓人放棄對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息的預(yù)期；

　　2、9月加息--雖然差勁，但達(dá)到了9月加息的門(mén)檻；

　　3、9月不加息，12月加息--不管有沒(méi)有這份報(bào)告，加息都得等到12月再談；

　　4、明年加息--洗洗睡吧，等明年吧。

　　高盛認(rèn)為，9月加息概率在美國(guó)就業(yè)報(bào)告公布后升至55%。Jan Hatzius等高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中寫(xiě)道，雖然新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，但增幅仍高于美聯(lián)儲(chǔ)官員通常認(rèn)為足以使失業(yè)率持穩(wěn)的水平。

　　8月份就業(yè)報(bào)告被認(rèn)為“剛好足以”使大多數(shù)FOMC官員們支持9月加息；9月加息概率從40%升至55%，12月加息概率從40%降至25%；今年至少加息一次的幾率為80%。

　　如果9月份加息，隨之發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)聲明可能出現(xiàn)偏向鴿派的措辭調(diào)整，經(jīng)濟(jì)預(yù)期也可能下調(diào)。

　　宏觀研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Dutta在報(bào)告中寫(xiě)道，雖然8月非農(nóng)報(bào)告疲弱，但就業(yè)增長(zhǎng)積極趨勢(shì)“不斷”，應(yīng)會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在今年稍晚加息。9月加息的門(mén)檻很高；不過(guò)，想要今年都不加息門(mén)檻同樣很高。8月就業(yè)報(bào)告不會(huì)改變大方向，但可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)本月保持按兵不動(dòng)。

　　匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Logan表示，就業(yè)人數(shù)增幅低于今年迄今的趨勢(shì)水平，薪資增長(zhǎng)‘’非常疲弱，失業(yè)率穩(wěn)定。8月的就業(yè)報(bào)告并未使他改變看法，料下次加息時(shí)點(diǎn)在2017年6月。對(duì)中國(guó)影響以及未來(lái)機(jī)會(huì)

　　美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)9月份的加息概率大幅下降，歐洲股市在周五晚間大幅收漲超2%，美國(guó)股市收漲，這對(duì)A股來(lái)講影響力也是正面的，本周A股高開(kāi)將成為大概率事件，甚至激發(fā)A股進(jìn)一步上漲，站穩(wěn)3100這個(gè)重要位置。

　　另外，國(guó)內(nèi)投資者擔(dān)憂，G20后A股是否面臨下跌壓力。海通證券認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境偏暖的格局未變，暫時(shí)不用太擔(dān)憂，操作上穩(wěn)扎穩(wěn)打，聚焦業(yè)績(jī)，未來(lái)需要密切跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否明顯好轉(zhuǎn)、通脹數(shù)據(jù)是否明顯上升、人民幣匯率是否大幅波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，如果出現(xiàn)這些變化需警惕國(guó)內(nèi)政策環(huán)境因此變緊。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)不大，10月后變數(shù)會(huì)更多，操作上穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　就大類(lèi)資產(chǎn)而言，與美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向和美元走勢(shì)關(guān)系最為密切的莫過(guò)于黃金。

　　嘉實(shí)財(cái)富分析稱(chēng)，從避險(xiǎn)需求來(lái)看，英國(guó)脫歐的后續(xù)影響、地緣政治紛爭(zhēng)、美國(guó)總統(tǒng)大選、新興市場(chǎng)資本外流等風(fēng)險(xiǎn)事件牽動(dòng)著全球市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)，避險(xiǎn)情緒隨時(shí)可能升溫，從而持續(xù)點(diǎn)燃購(gòu)金熱情。

　　從供需層面看，由于受到黃金礦藏開(kāi)采的限制，未來(lái)的供給可能逐步減少，而黃金需求持續(xù)上升，已經(jīng)從過(guò)去的供大于求到均衡甚至供不應(yīng)求的狀態(tài)，需求上升支撐黃金價(jià)格。

　　從長(zhǎng)期決定因素來(lái)看，當(dāng)前全球仍以低利率為主，美國(guó)之外的不少核心發(fā)達(dá)國(guó)家甚至實(shí)施了負(fù)利率。根據(jù)美林證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年上半年末收益率為負(fù)的國(guó)債已經(jīng)達(dá)到11萬(wàn)億美元，超過(guò)整體指數(shù)規(guī)模的30%。低利率極大地降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，而對(duì)美元來(lái)說(shuō)，與全球貨幣政策相反的加息進(jìn)程將會(huì)異常謹(jǐn)慎，使得名義利率能維持在較低水平，而隨著石油價(jià)格的反彈，薪資收入逐步上升，美國(guó)通脹可能抬升。低利率及溫和通脹的環(huán)境下，黃金具備配置價(jià)值。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，海通證券認(rèn)為中期仍是震蕩格局，業(yè)績(jī)?nèi)詾檫x股的重要依據(jù)。根據(jù)歷史上中報(bào)利潤(rùn)占比推算全年凈利潤(rùn)同比，中報(bào)和全年凈利潤(rùn)同比均在15%以上或附近、PEG小于1.5倍的行業(yè)如家電、食品、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)，整體上偏消費(fèi)類(lèi)。中報(bào)凈利潤(rùn)增速顯著大于業(yè)績(jī)預(yù)告上限(增速差額大于20%)且凈利潤(rùn)增速大于20%的公司如：正邦科技、通化金馬、衛(wèi)寧健康、向日葵、吉峰農(nóng)機(jī)、牧原股份、廣譽(yù)遠(yuǎn)、西昌電力、新五豐、亞夏汽車(chē)、博思軟件、贊宇科技、明家聯(lián)合、科大訊飛、大名城、億晶光電、盈峰環(huán)境、西部黃金、天茂集團(tuán)和上海梅林。

　　主題關(guān)注國(guó)改、PPP。國(guó)務(wù)院8月23日發(fā)布《關(guān)于建立國(guó)有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究制度的意見(jiàn)》，至此，國(guó)改1+N(1+22)文件體系已出臺(tái)1+17，國(guó)企改革已經(jīng)在加速落地中，繼續(xù)看好領(lǐng)頭的上海國(guó)改。穩(wěn)增長(zhǎng)大背景PPP不斷推進(jìn)，7月初國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議加速推進(jìn)PPP領(lǐng)域立法，9月預(yù)計(jì)財(cái)政部第三批示范項(xiàng)目清單也將形成并對(duì)外公布。

　　新興行業(yè)，關(guān)注消費(fèi)電子、云計(jì)算。二季度消費(fèi)電子凈利同比40%，目前PE43倍，9月7日蘋(píng)果公司將發(fā)布iPhone7，新一代產(chǎn)品將在屏幕、攝像頭、電池續(xù)航等方面有進(jìn)一步性能升級(jí)。云計(jì)算方面IaaS層國(guó)產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)已成定局，國(guó)內(nèi)外企業(yè)都在紛紛向云服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，技術(shù)進(jìn)步將成為云計(jì)算板塊的主要驅(qū)動(dòng)，云計(jì)算三巨頭谷歌、亞馬遜、微軟股價(jià)創(chuàng)新高，2017 財(cái)年第一季度阿里云營(yíng)收增速同比156%。