中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、汽車行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

   （一）、我國(guó)汽車市場(chǎng)步入穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)期

    我國(guó)乘用車市場(chǎng)進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年有望維持 3%-5%增長(zhǎng)。 2017 年全年我國(guó)乘用車銷量為 2471.83 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 1.4%，較 2016 年同期累計(jì)銷量增速（狹義乘用車 15.3%）有較大回落。隨著汽車在城鎮(zhèn)家庭的逐漸普及，乘用車行業(yè)已基本告別2000-2010 年十年高速增長(zhǎng)期，轉(zhuǎn)而進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)期。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)汽車保有量提升空間仍然極為廣闊。目前我國(guó)汽車普及度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍然巨大，同期美國(guó)千人汽車保有量在 800 輛以上，日韓也已達(dá)到 350 輛以上，而我國(guó)仍然不到 150 輛水平，長(zhǎng)期仍具備翻倍空間。

    目前我國(guó)千人保有量水平處于韓國(guó) 1993-94 年水平，處于日本 1971-72 年水平，回溯韓國(guó)與日本該階段保有量增速水平發(fā)現(xiàn)二者均處于乘用車快速普及階段，保有量增速達(dá)兩位數(shù)，且未來(lái)幾年仍有兩位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)比國(guó)際經(jīng)驗(yàn)我國(guó)仍處于汽車消費(fèi)普及中后期。從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，日韓國(guó)內(nèi)乘用車保有量增速基本圍繞 GDP 增速發(fā)展，我國(guó) GDP增速目前來(lái)看處于 5%-7%區(qū)間，長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。 我國(guó)也有望實(shí)現(xiàn)乘用車銷量增速與 GDP 增速的穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年年均復(fù)合增速為 3-5%。

（二）、我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)展軌跡：行業(yè)集中度提升，盈利上行

   汽車行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，盈利能力將上行。通過(guò)日本過(guò)去長(zhǎng)期行業(yè)整合趨勢(shì)來(lái)看，行業(yè)在面臨增速放緩時(shí)或以多種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)整合重組，其結(jié)果是行業(yè)集中度的提升以及整合后盈利能力的持續(xù)改善。我國(guó)汽車行業(yè)集中度觸底回升，未來(lái)有望持續(xù)向上。選取我國(guó)乘用車市場(chǎng)歷年銷量前 3 及前 5 車企（如上汽大眾、上汽通用、一汽大眾等）計(jì)算市場(chǎng)集中度（以下均稱CR3、 CR5）， CR3 與 CR5 于 2010-2013 年穩(wěn)步提升，而 2014-2016 年期間出現(xiàn)下滑，2017 年起轉(zhuǎn)而提升。 2014-2016 年間集中度下滑的原因主要在于中小品牌企業(yè)把握 SUV 消費(fèi)趨勢(shì)，迅速推出豐富的高性價(jià)比車型，消化大部分 SUV 新增需求，在SUV 高速增長(zhǎng)期分流了龍頭份額，造成了行業(yè)格局分散。在行業(yè)增速整體放緩以及全市場(chǎng)完善 SUV 布局背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，龍頭品牌將依靠?jī)?yōu)質(zhì)車型維持銷量的穩(wěn)健增長(zhǎng)，而品質(zhì)較為欠缺的中小品牌將被逐步淘汰， 2017 年集中度的回升或表明行業(yè)已重回自 2010 年以來(lái)的集中度提升通道，未來(lái)行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，龍頭盈利能力將有所改善。

    對(duì)比全球汽車競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看我國(guó)汽車行業(yè)仍有整合空間。 如果以全球汽車集團(tuán) CR3、CR5 水平作為我國(guó)未來(lái)發(fā)展穩(wěn)態(tài)來(lái)看，全球 CR3 在 32%左右， CR5 在 50%左右，而 當(dāng)前我國(guó) CR3 為 25%， CR5 為 37%，相比全球來(lái)看仍然有較大提升空間。未來(lái)隨著行業(yè)的進(jìn)一步整合，集中度將持續(xù)提升。

   汽車消費(fèi)的高度個(gè)性化決定了汽車行業(yè)集中度不能跟家電、手機(jī)行業(yè)簡(jiǎn)單類比。 從通過(guò)與空調(diào)行業(yè)全球格局的對(duì)比來(lái)看，全球汽車 CR3 在 32%左右，而空調(diào)在 50%左右，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不如空調(diào)行業(yè)集中。從明星產(chǎn)品份額角度來(lái)看，目前全球最熱銷車型為豐田卡羅拉， 2016 年全球銷量為 131.3 萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)汽車市場(chǎng)份額僅有 1.4%。從手機(jī)行業(yè)來(lái)看全球最熱銷機(jī)型為 iPhone6S，銷量約為 6000 萬(wàn)臺(tái)，占全球智能手機(jī)（14 億 7060萬(wàn)臺(tái)）份額約為 4%，其份額顯著超過(guò)汽車最熱銷車型所占份額。汽車行業(yè)集中度與家電、手機(jī)差異的主要原因在于汽車消費(fèi)的高度個(gè)性化。汽車是僅次于房屋的第二大消費(fèi)品，消費(fèi)者對(duì)包括外觀、動(dòng)力、性能穩(wěn)定、安全系統(tǒng)等諸多方面的要求存在差異，因此汽車消費(fèi)相比空調(diào)、手機(jī)等產(chǎn)品更加具備個(gè)性化的特征，因此汽車行業(yè)格局不能簡(jiǎn)單與家電、手機(jī)行業(yè)相類比。

    雖然行業(yè)格局或不如家電、手機(jī)行業(yè)集中，但汽車行業(yè)龍頭盈利能力有望保持穩(wěn)健。 豐田經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前已成為全球前三大汽車集團(tuán)，縱觀其發(fā)展路徑，豐田在不斷整合過(guò)程中規(guī)模不斷壯大，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，作為市場(chǎng)龍頭的議價(jià)能力明顯提升，盈利能力趨勢(shì)性向上改善。隨著汽車行業(yè)格局的持續(xù)優(yōu)化，龍頭企業(yè)將憑借強(qiáng)大產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與品牌效應(yīng)取得銷量與業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

二、汽車行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析

   （一）、汽車行業(yè)未來(lái)展望： 智能網(wǎng)聯(lián)新能源興起， 行業(yè)變革大浪潮

   1、新能源由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品綜合能力是核心

   我國(guó)新能源乘用車消費(fèi)仍以 A00 和限購(gòu)市場(chǎng)為主。 1）2017 年我國(guó)新能源乘用車批發(fā)銷量 55.64 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 72%，表現(xiàn)優(yōu)異。分級(jí)別看， A00 級(jí)電動(dòng)車為我國(guó)新能源汽車消費(fèi)的主要產(chǎn)品， 2017 年 A00 級(jí)電動(dòng)車銷量達(dá)到 30.27 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 179%，占總銷量比例快速提升至 54%。 2）2017 年全國(guó)新能源乘用車上牌數(shù)為 49.89 萬(wàn)輛。分區(qū)域看，六大限牌城市——北京、上海、深圳、杭州、天津、廣州 2017 年新能源乘用車上牌數(shù)排名前列，合計(jì)為 23.38 萬(wàn)輛，占全國(guó)比例達(dá)到 47%，表明我國(guó)新能源乘用車消費(fèi)主要依靠汽車限牌城市。

    2、優(yōu)質(zhì)車型供給有望打開(kāi)市場(chǎng)化需求

   雙積分政策助力供給端加速改善。 雙積分政策壓力下，主流車企均在加快投放新能源車型，供給端改善有望加速。2018 年將至少有 20 款全新或換代車型上市，包括 11 款純電動(dòng)車型和 9款插電式混合動(dòng)力車型。分企業(yè)來(lái)看，自主品牌車企仍為投放主體， 2018 年有眾多優(yōu)質(zhì)車型上市，如上汽榮威光之翼，比亞迪秦、唐換代車型；互聯(lián)網(wǎng)車企也開(kāi)始進(jìn)入車型投放階段，如蔚來(lái) ES8、車和家 SEV；合資品牌車企也在逐步追趕，如蒙迪歐 Energi、索納塔 9 插混版均會(huì)在 2018 年上市。

   勢(shì)不可擋，車企全面布局新能源汽車?yán)顺币哑稹?兩大因素驅(qū)動(dòng)下各大車企加快布局新能源汽車：一是市場(chǎng)因素，特斯拉 Model 3 發(fā)布后預(yù)訂量迅速突破 40 萬(wàn)輛，傳統(tǒng)車企首次感受到來(lái)自電動(dòng)車的壓力；二是政策因素，中國(guó)的雙積分政策使得各大車企面臨較大的考核壓力，不得不加大新能源汽車布局，同時(shí)海外國(guó)家屢屢傳出的禁售燃油車新聞也迫使各大車企需要加速電氣化的轉(zhuǎn)型。不論是全球車企巨頭還是自主品牌車企， 各大車企均已出臺(tái)新能源汽車中長(zhǎng)期規(guī)劃，將投放數(shù)量眾多的新能源汽車車型。

   預(yù)計(jì) 2018 年我國(guó)新能源乘用車產(chǎn)量有望達(dá)到 74 萬(wàn)輛， 2020 年有望達(dá)到 165 萬(wàn)輛。 1）短期看，受益低速電動(dòng)車消費(fèi)升級(jí)和分時(shí)租賃需求， A00 級(jí)電動(dòng)車持續(xù)放量，疊加限購(gòu)城市新能源乘用車需求釋放，以及優(yōu)質(zhì)車型供給有望打開(kāi)市場(chǎng)化需求，預(yù)計(jì) 2018 年新能源乘用車產(chǎn)量有望達(dá)到 74 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 38%。

   2）中長(zhǎng)期看， 雙積分政策護(hù)航，新能源汽車長(zhǎng)期空間無(wú)憂。 雙積分政策明確 2018 年開(kāi)始考核 CAFC 積分， 2019 年開(kāi)始考核新能源汽車積分（NEV 積分）， 2019 年和 2020 年的新能源汽車積分比例要求分別為 10%、 12%。根據(jù)測(cè)算， 2019 至 2020 年需要依靠新能源汽車正積分去抵償?shù)娜剂舷牧控?fù)積分約為 147 萬(wàn)分、 242 萬(wàn)分。據(jù)此測(cè)算可得 2019 年和 2020 年新能源乘用車產(chǎn)量分別為 127 萬(wàn)輛、 165 萬(wàn)輛，保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 

    3、競(jìng)爭(zhēng)格局分析

   部分車企具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)地位尚不穩(wěn)定。 1）分車企看，比亞迪、北汽新能源、吉利汽車、上汽集團(tuán) 2017 年前 10 月新能源乘用車產(chǎn)量市場(chǎng)份額均在 10%以上，屬于第一梯隊(duì)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯；眾泰汽車、長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、江鈴汽車新能源乘用車產(chǎn)量市場(chǎng)份額在 5%以上，屬于第二梯隊(duì)。 2）行業(yè)整體看，近年來(lái)新能源乘用車 CR5 持續(xù)下降，占比由 2015 年的 78%下降至 2017 年的 62%，表明新興車企市場(chǎng)份額在逐步擴(kuò)大，新能源乘用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚不穩(wěn)定。

    雙積分政策順利落地，部分車企面臨較大考核壓力。 2017 年 9 月 28 日，工信部等五部委公布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，明確從 2019年開(kāi)始考核新能源汽車積分（NEV 積分）， 2019 年和 2020 年的新能源汽車積分比例要求分別為 10%、 12%。 2017 年 11 月 3 日，工信部等四部委發(fā)布《關(guān)于 2016 年度、2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》 ，進(jìn)一步明確 2016 年度、2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量（CAFC 積分） 需要考核。 1） NEV 積分看，假設(shè) 2017 年 NEV 積分達(dá)標(biāo)值按 6%計(jì)算，受益先發(fā)優(yōu)勢(shì)，比亞迪、北汽、吉利、眾泰、江鈴 2017 年 NEV 正積分?jǐn)?shù)量排名靠前；由于合資品牌傳統(tǒng)車銷量基數(shù)大，上汽、一汽、東風(fēng)、廣汽、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城 2017 年 NEV 負(fù)積分?jǐn)?shù)量排名靠前。 2） CAFC 積分看，受益于新能源汽車核算倍數(shù)放大優(yōu)惠，以及德系、日系等較低的油耗水平，比亞迪、上汽、 北汽、吉利、一汽 2016 年 CAFC 正積分?jǐn)?shù)量排名靠前；由于 SUV 銷量占比較高的緣故，長(zhǎng)城和長(zhǎng)安 2016 年 CAFC 積分為負(fù)。綜合 NEV 積分和 CAFC 積分來(lái)看，比亞迪、吉利、北汽等新能源汽車龍頭車企達(dá)標(biāo)情況較好，長(zhǎng)安、長(zhǎng)城等車企面臨較大考核壓力。

   雙積分政策壓力下，各大車企均加大新能源汽車領(lǐng)域的布局。

    中長(zhǎng)期看，新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)將回歸產(chǎn)品力的競(jìng)爭(zhēng)。 短期看，目前新能源汽車消費(fèi)集中在 A00 級(jí)車和限購(gòu)城市，主流市場(chǎng)需求尚未打開(kāi)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不充分，車企的前期準(zhǔn)備和市場(chǎng)反應(yīng)能力決定了目前新能源汽車的市場(chǎng)份額。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸充分， 新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)將回歸產(chǎn)品力的競(jìng)爭(zhēng)。表征某家車企新能源乘用車競(jìng)爭(zhēng)能力的因素主要包括三方面：傳統(tǒng)汽車實(shí)力、新能源現(xiàn)有地位和新能源未來(lái)規(guī)劃及投入，將三方面能力簡(jiǎn)單分類為“強(qiáng)、中、弱”，分別給予“3 分、 2 分、 1 分”，據(jù)此制作了主流車企新能源乘用車競(jìng)爭(zhēng)能力簡(jiǎn)易評(píng)價(jià)模型。 基于目前各大車企的情況，上汽乘用車在新能源乘用車領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，未來(lái)有較大發(fā)展空間。

（二）、汽車行業(yè)的未來(lái)：智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率將逐步提升

   智能網(wǎng)聯(lián)汽車的出現(xiàn)將帶來(lái)汽車行業(yè)革命性的變化，汽車的安全性、行駛效率等將大幅提升。目前智能網(wǎng)聯(lián)汽車已得到各國(guó)政府以及企業(yè)高度重視。根據(jù)預(yù)測(cè)，到 2030 年全自動(dòng)駕駛汽車將達(dá)到 9.8%的滲透率，配備部分自動(dòng)駕駛功能的汽車滲透率將達(dá)到 15%以上。受益于產(chǎn)業(yè)和政策共振，國(guó)內(nèi) L1 級(jí)和 L2 級(jí)滲透率將快速提升，中高級(jí)智能汽車（L3-L5）商用化即將到來(lái)。 輔助駕駛 ADAS 在未來(lái)新車準(zhǔn)入規(guī)定升級(jí)， 同時(shí)核心部件成本大幅下降， 已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)前夜。同時(shí)《智能汽車發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略》等文件將智能汽車的發(fā)展推升到國(guó)家層面的高度，并對(duì)未來(lái) 2020 年智能汽車的滲透率提出了 50%的目標(biāo)。預(yù)計(jì)L1 和 L2 到 2020 年的滲透率分別達(dá) 50%和 20%，未來(lái)五年將進(jìn)入快速放量期。

   無(wú)人駕駛商業(yè)化并行發(fā)展，特殊場(chǎng)景應(yīng)用將率先落地。 百度、 Google、北汽、 Uber 等企業(yè)均在研究無(wú)人駕駛的商業(yè)化應(yīng)用， 完全的無(wú)人駕駛汽車可能在景區(qū)和園區(qū)等特殊場(chǎng)景下率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

    智能網(wǎng)聯(lián)的汽車是單車智能和網(wǎng)聯(lián)智能的融合，需要大量全新技術(shù)的融合。 1） 單車智能需要傳感器、電動(dòng)執(zhí)行端和算法決策端的融合； 2）網(wǎng)聯(lián)智能是實(shí)現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能交通系統(tǒng)的核心技術(shù)。車內(nèi)、車際及車云（車載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）的“三網(wǎng)”融合統(tǒng)稱為車聯(lián)網(wǎng)，包含信息平臺(tái)（云）、通信網(wǎng)絡(luò)（管）、智能終端（端）三大核心技術(shù)，能夠?qū)踩?、?jié)能及服務(wù)三維一體的功能予以實(shí)現(xiàn)。

    軟件、服務(wù)等價(jià)值將在未來(lái)占據(jù) 25%以上份額

智能網(wǎng)聯(lián)汽車需要電子、計(jì)算機(jī)、通信等多個(gè)行業(yè)的跨領(lǐng)域合作，整車企業(yè)在其中的整合能力將進(jìn)一步提升。 智能網(wǎng)聯(lián)汽車涉及到智慧交通、智慧城市的融合，在芯片、通信服務(wù)支持、軟件服務(wù)等領(lǐng)域需要更多跨行業(yè)的合作，智能網(wǎng)聯(lián)企業(yè)間的合縱連橫將是未來(lái)致勝的關(guān)鍵。對(duì)于整車企業(yè)，多個(gè)領(lǐng)域技術(shù)融合將帶來(lái)自身整合能力的進(jìn)一步提升。