新三板市場是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，由國務(wù)院決定在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點，并于2006年1月在深交所正式掛牌啟動。截至2011年5月，新三板共有掛牌公司81家，融資總額8.68億元，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)。而在此之前的三板市場被稱為 老三板，包括原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司。

中國證券業(yè)協(xié)會5月3日披露的代辦系統(tǒng)股份報價公司2010年年報主要數(shù)據(jù)統(tǒng)計表顯示，81家新三板公司2010年凈利潤達(dá)9.09億元，比2009年增長41%。其中，符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的公司共有36家，而凈利潤在3000萬元以上的公司共10家。

新三板與原三板市場的區(qū)別

在理論上,新三板屬于柜臺交易。在開設(shè)新三板之前,我國證券市場就已經(jīng)有了三板市場。 它主要是承接原STAQ、NET 系統(tǒng)掛牌公司和在滬深交易所退市的公司進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。而新三板市場主要是為在科技園區(qū)的非上市股份有限公司服務(wù),將其納入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?，F(xiàn)在,新三板還在試點,由于掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè),不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET 系統(tǒng)掛牌公司,故形象地稱為新三板。不過,也有人仍然習(xí)慣地將新三板也稱之為三板市場。

新三板市場的優(yōu)缺點

新三板市場的優(yōu)勢明顯，就是對掛牌企業(yè)沒有明確的財務(wù)指標(biāo)要求，這對以高新技術(shù)為主導(dǎo)，處于成長階段的企業(yè)來說，很有吸引力。就新三板的融資能力而言，截至2008年底，有8家新三板掛牌企業(yè)完成或啟動了定向增發(fā)股份，合計融資4.3億元，平均市盈率16.38倍。

新三板市場的不足之處首先在于其融資額相對偏低。平均來看，一般一個新三板企業(yè)一輪僅可融資2000萬至5000萬。而市場分析人士估計創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模每家一輪在1.5億元左右。其次，新三板公司的上市股票在三板市場上，流動性不高，后續(xù)融資比較困難。

新三板市場發(fā)展的問題

新三板市場的發(fā)展主要面臨三方面問題。一是按照代辦系統(tǒng)試點辦法,只有機(jī)構(gòu)投資者能夠參與新三板交易,且最低交易單位為3萬股,使新三板交投十分清淡;二是流動性不足。按照證券法規(guī)定,股東人數(shù)超過200人就算公眾公司,這客觀上限制了新三板企業(yè)投資者人數(shù),部分企業(yè)面臨必須有人賣出,才能有人買進(jìn)的局面; 三是轉(zhuǎn)板機(jī)制尚未建立,新三板市場還無法與主板、創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)有效對接。

新三板市場發(fā)展路徑

要解決新三板的問題,需要在政策上有所調(diào)整并進(jìn)行創(chuàng)新,譬如:

實行做市商制度

做市商制度是多對一的關(guān)系,即一組做市商為一個上市公司服務(wù)。具體而言,在新三板市場引入做市商制度,能夠?qū)崿F(xiàn)以下幾方面的功能:實現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)的估值;提高股票的流動性,增強(qiáng)市場對投資者和證券公司的吸引力;有效穩(wěn)定市場,促進(jìn)市場平衡運行。

建立綠色轉(zhuǎn)板通道

新三板市場與主板、創(chuàng)業(yè)板市場間綠色轉(zhuǎn)板通道的搭建要加快進(jìn)程。將來新三板市場中已符合中小板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)且不進(jìn)行融資的,可以直接轉(zhuǎn)板至中小板或者創(chuàng)業(yè)板,如果要融資,則需進(jìn)行再融資的審批程序,通過監(jiān)管部門的審批。

新三板市場應(yīng)該形成整合機(jī)制

一是企業(yè)資源的整合,將股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點范圍擴(kuò)大到其他具備條件的高新技術(shù)園區(qū)。二是投資者資源的整合。三是整合交易方式,引導(dǎo)分散于各地的柜臺交易市場在公平互利的基礎(chǔ)上進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)報價和交易,形成功能更強(qiáng)、效率更高、虛擬化的電子場外交易市場。

新三板市場影響

新三板市場定位于為創(chuàng)業(yè)過程中處于初創(chuàng)階段的高科技企業(yè)籌資，解決其資產(chǎn)價值評估，風(fēng)險分散和風(fēng)險投資股權(quán)交易問題，在提供高效低成本的融資渠道、提升資本運作能力、完善中小企業(yè)公司治理以及為主板輸送優(yōu)秀企業(yè)等各方面都起到了良好的作用。新三板市場將逐漸發(fā)展成為風(fēng)險投資進(jìn)入及退出的平臺，為主板、創(chuàng)業(yè)板市場擴(kuò)容提供更多資源。同時，當(dāng)新三板向個人投資者開放以后，也將為廣大投資者提供很好的投資機(jī)會。