銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：指數(shù)型基金所投資的股票，部分或全部來(lái)自于其所跟蹤股票市場(chǎng)指數(shù)的樣本股票。同時(shí)在單只股票上的投資比例，與每只股票在標(biāo)的指數(shù)中所占的比例接近或者一致。如果指數(shù)樣本及比例不調(diào)整，則買入并長(zhǎng)期持有，具有交易費(fèi)用低廉、操作簡(jiǎn)便的特點(diǎn)。

　　與主動(dòng)管理的偏股型基金不同，指數(shù)型基金以控制跟蹤誤差為投資目標(biāo)，其收益率與標(biāo)的指數(shù)同增長(zhǎng)。那么如何衡量指數(shù)型基金的風(fēng)險(xiǎn)收益？跟蹤偏離度、跟蹤誤差能評(píng)價(jià)指數(shù)型基金的跟蹤效果，而信息比率則是用來(lái)衡量超額風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額收益。

　　指標(biāo)的含義

　　跟蹤偏離度是指投資組合實(shí)際收益率與基準(zhǔn)收益率的差值，一般取樣本均值TD；跟蹤誤差（TE）是指跟蹤偏離度序列的標(biāo)準(zhǔn)差，衡量跟蹤偏離度的波動(dòng)；信息比率（TR=TD/TE）則是用來(lái)衡量超額風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額收益：

　　其中 、 分別表示基金和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)在第i期的收益率。

　　TD、TE可以分別認(rèn)為基金相對(duì)于基準(zhǔn)的超額收益和超額風(fēng)險(xiǎn)，如果基金經(jīng)理成功地完全復(fù)制了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)代表的投資組合，那么TD、TE同時(shí)為0，投資者在承擔(dān)與基準(zhǔn)相同的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)獲得與之相同的收益，信息比率也即為0。如果基金經(jīng)理希望獲得超越基準(zhǔn)的收益，那么他需要承擔(dān)基準(zhǔn)以外的風(fēng)險(xiǎn)。

　　如何看待指標(biāo)

　　對(duì)于采用完全復(fù)制跟蹤標(biāo)的投資方法的純指數(shù)型基金而言，跟蹤偏離度和跟蹤誤差可以衡量基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤效果；對(duì)增強(qiáng)型指數(shù)基金而言，由于其投資目標(biāo)是在控制跟蹤偏離的基礎(chǔ)上力求獲得超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的投資收益，所以需要同時(shí)使用跟蹤誤差和信息比率來(lái)衡量其跟蹤效果以及超額收益水平。

　　從具體市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至2010年末，設(shè)立并運(yùn)作滿13個(gè)月（考慮一個(gè)月的建倉(cāng)期）的指數(shù)型基金有40只，其中有28只純指數(shù)型基金，12只增強(qiáng)型指數(shù)基金。通過(guò)計(jì)算2010年的三個(gè)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，跟蹤偏離度最小的前10只基金中有7只純指數(shù)型，3只增強(qiáng)型，跟蹤誤差最小的也有8只純指數(shù)型，但信息比率最大的前10只基金則有7只增強(qiáng)型。

　　整體來(lái)看，純指數(shù)型基金的跟蹤效果更好，而增強(qiáng)型指數(shù)基金超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的表現(xiàn)較好。這是由于2010年市場(chǎng)震蕩下跌，增強(qiáng)型指數(shù)基金經(jīng)理進(jìn)行了部分主動(dòng)投資，取得了一定的超額收益，而完全復(fù)制市場(chǎng)指數(shù)的純指數(shù)型基金只能取得市場(chǎng)平均收益，而在上漲市場(chǎng)中，高倉(cāng)位、低換手率的純指數(shù)型基金更容易充分分享市場(chǎng)上漲帶來(lái)的收益。

　　如何選擇指數(shù)型基金

隨著市場(chǎng)指數(shù)的不斷豐富，指數(shù)型基金的跟蹤標(biāo)的越來(lái)越多，越來(lái)越細(xì)化，不同市場(chǎng)指數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)收益上會(huì)有較大的差異。因此在應(yīng)用這些指標(biāo)時(shí)，應(yīng)在同類型基金中進(jìn)行，比如跟蹤中小板和上證50的指數(shù)型基金并不可比，跟蹤同類指數(shù)的基金也應(yīng)分為純指數(shù)和增強(qiáng)指數(shù)來(lái)看待。同類型基金中，跟蹤誤差越小，跟蹤效果越好，信息比率越高則在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的條件下取得超額收益越大。投資者在選擇指數(shù)型基金時(shí)，應(yīng)首先分析跟蹤標(biāo)的本身，再結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)進(jìn)行分析。

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