銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：指數(shù)型基金所投資的股票，部分或全部來自于其所跟蹤股票市場指數(shù)的樣本股票。同時在單只股票上的投資比例，與每只股票在標(biāo)的指數(shù)中所占的比例接近或者一致。如果指數(shù)樣本及比例不調(diào)整，則買入并長期持有，具有交易費(fèi)用低廉、操作簡便的特點(diǎn)。

　　與主動管理的偏股型基金不同，指數(shù)型基金以控制跟蹤誤差為投資目標(biāo)，其收益率與標(biāo)的指數(shù)同增長。那么如何衡量指數(shù)型基金的風(fēng)險收益？跟蹤偏離度、跟蹤誤差能評價指數(shù)型基金的跟蹤效果，而信息比率則是用來衡量超額風(fēng)險帶來的超額收益。

　　指標(biāo)的含義

　　跟蹤偏離度是指投資組合實(shí)際收益率與基準(zhǔn)收益率的差值，一般取樣本均值TD；跟蹤誤差（TE）是指跟蹤偏離度序列的標(biāo)準(zhǔn)差，衡量跟蹤偏離度的波動；信息比率（TR=TD/TE）則是用來衡量超額風(fēng)險帶來的超額收益：

　　其中 、 分別表示基金和業(yè)績基準(zhǔn)在第i期的收益率。

　　TD、TE可以分別認(rèn)為基金相對于基準(zhǔn)的超額收益和超額風(fēng)險，如果基金經(jīng)理成功地完全復(fù)制了業(yè)績基準(zhǔn)代表的投資組合，那么TD、TE同時為0，投資者在承擔(dān)與基準(zhǔn)相同的風(fēng)險時獲得與之相同的收益，信息比率也即為0。如果基金經(jīng)理希望獲得超越基準(zhǔn)的收益，那么他需要承擔(dān)基準(zhǔn)以外的風(fēng)險。

　　如何看待指標(biāo)

　　對于采用完全復(fù)制跟蹤標(biāo)的投資方法的純指數(shù)型基金而言，跟蹤偏離度和跟蹤誤差可以衡量基金對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤效果；對增強(qiáng)型指數(shù)基金而言，由于其投資目標(biāo)是在控制跟蹤偏離的基礎(chǔ)上力求獲得超越業(yè)績基準(zhǔn)的投資收益，所以需要同時使用跟蹤誤差和信息比率來衡量其跟蹤效果以及超額收益水平。

　　從具體市場表現(xiàn)來看，截至2010年末，設(shè)立并運(yùn)作滿13個月（考慮一個月的建倉期）的指數(shù)型基金有40只，其中有28只純指數(shù)型基金，12只增強(qiáng)型指數(shù)基金。通過計算2010年的三個指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，跟蹤偏離度最小的前10只基金中有7只純指數(shù)型，3只增強(qiáng)型，跟蹤誤差最小的也有8只純指數(shù)型，但信息比率最大的前10只基金則有7只增強(qiáng)型。

　　整體來看，純指數(shù)型基金的跟蹤效果更好，而增強(qiáng)型指數(shù)基金超越業(yè)績基準(zhǔn)的表現(xiàn)較好。這是由于2010年市場震蕩下跌，增強(qiáng)型指數(shù)基金經(jīng)理進(jìn)行了部分主動投資，取得了一定的超額收益，而完全復(fù)制市場指數(shù)的純指數(shù)型基金只能取得市場平均收益，而在上漲市場中，高倉位、低換手率的純指數(shù)型基金更容易充分分享市場上漲帶來的收益。

　　如何選擇指數(shù)型基金

隨著市場指數(shù)的不斷豐富，指數(shù)型基金的跟蹤標(biāo)的越來越多，越來越細(xì)化，不同市場指數(shù)在風(fēng)險收益上會有較大的差異。因此在應(yīng)用這些指標(biāo)時，應(yīng)在同類型基金中進(jìn)行，比如跟蹤中小板和上證50的指數(shù)型基金并不可比，跟蹤同類指數(shù)的基金也應(yīng)分為純指數(shù)和增強(qiáng)指數(shù)來看待。同類型基金中，跟蹤誤差越小，跟蹤效果越好，信息比率越高則在承擔(dān)相同風(fēng)險的條件下取得超額收益越大。投資者在選擇指數(shù)型基金時，應(yīng)首先分析跟蹤標(biāo)的本身，再結(jié)合風(fēng)險收益指標(biāo)進(jìn)行分析。

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