銀行培訓師陳毓慧老師推薦：截至7月29日，基金二季報已披露完畢，今年后半程投資布局接踵而至?；鸲緢笾?，多數(shù)基金經(jīng)理對下半年市場謹慎看好，下半年市場環(huán)境將好于上半年幾成共識。
“最艱難”的時刻似乎已經(jīng)過去。從基金發(fā)布的二季報觀點來看，普遍預期下半年比上半年樂觀。華夏、嘉實、易方達、博時、南方、廣發(fā)等資產(chǎn)管理規(guī)模上千億元的基金公司的觀點基本一致：下半年經(jīng)濟將實現(xiàn)軟著陸，通脹或在可控范圍內(nèi)，貨幣政策有望結(jié)構(gòu)性放松，A股市場結(jié)構(gòu)性行情 值得期待。
三季度或出現(xiàn)經(jīng)濟增速維持高位、通脹可控的局面。下半年消費者物價指數(shù)(CPI)可望逐步回落到4.5%左右。相應的，經(jīng)濟調(diào)控政策盡管短期內(nèi)難以放緩，但也很難更加嚴厲。最壞的時期已經(jīng)過去，未來幾年中國經(jīng)濟在可控的通脹水平下維持較快增長依然是大概率事件。當前A股估值水平處于歷史底部，下跌空間已經(jīng)不大。綜合判斷，下半年A股市 場可能出現(xiàn)蓄勢上升局面。
不過，雖然基金公司對下半年市場環(huán)境相對看好，但也認為下半年或無大的系統(tǒng)性機會。
基金均衡配置走為上策
與較為一致的市場預期相比，基金公司對于未來具體行業(yè)配置則顯得分散，總體來看，穩(wěn)健操作、均衡配置的思路得到認可，而大消費、低估值藍籌、優(yōu)質(zhì)成長股、主題投資機會屢被提及。
建議投資者采取適度均衡配置和精選個股的策略，重點關注四類投資機會：第一，引導未來中國經(jīng)濟持續(xù)增長的主導性產(chǎn)業(yè)，如裝備制造業(yè)等；第二，供給面狀況改善后的周期性行業(yè)；第三，具有長期增長潛力行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股，如消費、軍工、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代物流、環(huán)保、醫(yī)藥等；第四，通脹受控后短經(jīng)濟周期再次啟動后的早周期行業(yè)。
除投資于傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)中的龍頭企業(yè)外，還要加強研究與民間消費及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟相關的成長性公司，重點覆蓋醫(yī)藥、品牌消費、零售、TMT等行業(yè)，在具備安全邊際的價格下買入持有。三季度繼續(xù)看好藍籌股的價值回歸，重點配置行業(yè)：一，受通脹回落成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業(yè)，如工程機械、汽車、電力設備。二，通脹見頂、政策壓力緩解，將逐步加倉低估值的金融 、地產(chǎn)。三，通脹回落，居民真實收入和購買力回升，布局消費品。四，主題投資看好保障房受益板塊如水泥、建材。
投資者可以從四條主線把握，第一是保障房主線，1000萬套保障房開工建設已經(jīng)成為地方政府的頭等要務，三季度開始將成為保障房建設的高峰，拉動效應最為明顯的應該是水泥行業(yè)。第二是能源資源主線，電力、煤炭能源供給處于緊張狀況，上游資源板塊可以成為進攻行情的一條主線。第三是大消費主線，品牌消費、高端消費的增長空間很大。第四是業(yè)績穩(wěn)定的低估值行業(yè)主線，積極關注銀行 、航空運輸、石油化工、鐵路運輸?shù)刃袠I(yè)。
適當積極投基很有必要
對于普通基民來說，在格局逐漸清晰的背景下，下半年整體操作可適當積極。分階段來看，在下半年初期組合整體風險立足中等水平的策略下，可在股票型、混合型基金間進行平衡，或者以配置相對穩(wěn)健的混合型基金為核心。在基金投資風格的選擇上，側(cè)重盈利能力穩(wěn)定、具備估值優(yōu)勢的中大盤 風格品種；隨著估值修復和情緒向樂觀化的轉(zhuǎn)變，可提升組合高風險資產(chǎn)的比例，增加指數(shù)型基金的配置。
筆者建議投資者應從市場結(jié)構(gòu)性機會和投資主題的把握，并結(jié)合產(chǎn)品特征及行業(yè)配置偏好進行組合配置。建議前期基金組合以“穩(wěn)定增長＋保障房投資主題”特征為核心，后期逐漸向“可選消費＋周期”的配置轉(zhuǎn)變。此外，高杠桿產(chǎn)品由于放大收益，在市場反彈過程中是把握階段收益的較好工具，這類產(chǎn)品隨市場反彈啟動較快。在機構(gòu)整體“唱暖”下半年市場的背景下，投資者可對部分高杠桿基金給予關注。對于多數(shù)基礎份額為指數(shù)基金的杠桿基金來講，其風格相對透明的特征相對于主動管理的基金更容易把握；投資者關注杠桿變化趨勢，更有助于階段投資機會的把握。
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