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陳毓慧:陳毓慧老師推薦：封閉式債基是如何進(jìn)化的

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2016-01-20 9465

銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：封閉式債基的進(jìn)化和電子產(chǎn)業(yè)一樣，似乎是由摩爾定律來主導(dǎo)的。雖然沒有做到18個月創(chuàng)新或者規(guī)模翻番的情況，但產(chǎn)品發(fā)行的態(tài)勢明顯洶涌，產(chǎn)品經(jīng)理們針對“封閉式”這三個字已經(jīng)做足了文章。

早在2001年9月第一只開放式基金出現(xiàn)以后，市場上就不再有封閉式基金了。然而，時隔7年之久，市場上出現(xiàn)了首只創(chuàng)新封閉式債券基金——富國天豐。一時之間，熱議不斷：創(chuàng)新封閉到底是真創(chuàng)新還是真倒退？

最終，富國天豐以事實(shí)給出了答案：在3年封閉運(yùn)作期內(nèi)，富國天豐累計實(shí)現(xiàn)收益27.32%，居所有債券型基金第一位，并長期溢價運(yùn)行。彼時，市場上模仿跟風(fēng)者甚眾，所設(shè)定的封閉期也為3年或5年不等。

相對于普通開放式債基，封閉式債基不僅便于持有期限較長的債券，獲取穩(wěn)定的票息收益，而且還可以長期運(yùn)用杠桿進(jìn)行放大操作以提高收益；更重要的是，由于封閉期內(nèi)份額固定，套利資金無法進(jìn)入攤薄基金收益。

但封閉式債基一旦轉(zhuǎn)為開放式后，原來的優(yōu)勢就會逐步喪失。這時，定期開放債基應(yīng)運(yùn)而生。2012年2月，國聯(lián)安信心增長基金現(xiàn)世，這是一只每年開放一次的封閉式債基，解決了封閉式債基的到期問題。

但是隨收益性俱來的是流動性的問題，定期開放債基要很好地解決流動性問題，則必須將開放周期縮短。

當(dāng)然，如果無底線的縮短，這類產(chǎn)品就和當(dāng)下很熱的7天短期理財產(chǎn)品沒有區(qū)別了。要保證接近同類產(chǎn)品的收益性，3個月是比較合適的周期。

此外，如果每次開放大量資金進(jìn)出，則會影響基金經(jīng)理的操作，使收益降低，或者被大資金進(jìn)來攤薄了收益。這樣，一個具有季度“受限贖回機(jī)制”設(shè)計的定期開放基金逐漸走向市場。

而市場上首先出現(xiàn)的這只基金，是11月26日開始發(fā)行，并且叫做富國強(qiáng)收益定期開放基金。其每年自由開放一次，每季度受限開放一次，受限開放期內(nèi)的凈贖回比例為0-10%，也就是總份額不能增加只能減少，但最多減少10%。對個人投資者來說，在受限開放期內(nèi)，他至少可贖回其申請贖回份額的10%，滿足一定的流動性需求。

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