銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：8月末市場的大跌，觸發(fā)了首例分級基金到點折算案例，由此這“第一個吃螃蟹的人”，引發(fā)了投資者對分級基金折算的熱切關(guān)注?！暗近c折算”其實是一種約束極端情況的機制，用來抑制B類份額的杠桿過大或過小。

當(dāng)B類份額凈值低于約定閥值或者母基金凈值過高時，將實施份額縮減和“凈值歸一”的措施，折算后三類份額的凈值及B類杠桿將恢復(fù)到初始水平。在首例到點折算案例中，B類份額凈值達到0.25元的閥值，觸發(fā)向下折算，為看空的資金提供了投資機會：折算后B類份額溢價水平下降，承擔(dān)了虧損風(fēng)險;而A類份額所隱含的“看跌期權(quán)”則得以實現(xiàn)。

再來說說“到期折算”。到期折算是指分級基金按固定周期進行折算，通常為一年期或三年期。折算后，三類份額或者A類份額將“凈值歸一”，超過1元部分返還給投資者等額的母基金份額。對于無存續(xù)期的分級基金，A、B兩類份額上市交易，但不可單獨申贖。通過到期折算，A類份額的約定收益能定期折算成母基金，投資者可通過申贖母基金來獲取約定收益。這就解決了因二級市場存在折溢價，導(dǎo)致A類份額的價值無法體現(xiàn)的問題。

以國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金為例。該基金將于2013年4月進行三年一次的到期折算，其中雙禧A將一次性獲得3年約定收益合計為17.25%。根據(jù)其到期折算原則：三類份額凈值歸1，雙禧A和雙禧B的份額比例始終保持4:6，當(dāng)市場下行使得雙禧B凈值低于1元時，持有人除了獲得約定的0.1725元收益，雙禧A多出需要折算的凈值部分，也將折算成雙禧100歸持有人所有。隨著到期日的臨近，其隱含的投資機會越來越顯著，投資者適時介入雙禧A，以獲得較高的隱含收益。

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