銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：分級基金是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。我國第一只分級基金是國投瑞銀的瑞福分級，發(fā)行于2007年。那時股指期貨還沒有推出，股市又正經(jīng)歷著大牛市，于是類似于海外杠桿基金的分級基金就應(yīng)運而生了。分級機(jī)制的設(shè)計給予保守級約定收益，進(jìn)取級成倍于指數(shù)的收益。通過這樣的設(shè)定，進(jìn)取級基金的持有者通過杠桿得到成倍于指數(shù)的收益率。可以說，分級基金是順應(yīng)當(dāng)時時代需要而產(chǎn)生的。

分級基金通常分為A份額(約定收益份額，低風(fēng)險)和B份額(進(jìn)取份額，高風(fēng)險)，A份額約定一定的收益率，基金整體收益扣除A份額的本金及應(yīng)計收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額。虧損由B份額持有人優(yōu)先承擔(dān)。

債券類基金的母基金多數(shù)是半封閉式基金，A類定期開放申贖但不上市交易，B類封閉上市交易。A類的約定收益通常是一個基準(zhǔn)利率(比如定存利率)加上固定利差。如此一來，A的約定收益就是一個浮動的收益，它會隨著基準(zhǔn)利率的變化而變化。但約定收益重置的頻率比較低，一般是一年兩次，每次A打開贖回的時候重置。債券的A類基金的約定收益普遍要比股票分級基金的A端低些，目前的約定收益普遍在3.9%至4.5%之間。易方達(dá)聚盈A(愛基，凈值，資訊)的約定收益是6%，在目前的所有分級債基中是最高的。

對于B級基金，基金的凈值杠桿率需要密切關(guān)注。杠桿率高，意味著當(dāng)基金整體所持有的投資組合凈值在上漲時，B的凈值增長率會獲得更高倍數(shù)的漲幅；但是在基金整體虧損時，B將會以更大的倍數(shù)虧損。而杠桿率低，意味著對盈虧的放大倍數(shù)較低，風(fēng)險較校在A類份額開放贖回的時候，基金整體的杠桿率會因為A的申購贖回發(fā)生較大變化，所以B的持有者需要關(guān)注打開時杠桿率的變化。市場常說的杠桿率有份額杠桿和凈值杠桿。份額杠桿是(A份額＋B份額)/B份額，凈值杠桿是×份額杠桿。凈值杠桿決定了B份額凈值漲跌幅增長的倍數(shù)，所以我們需要關(guān)注的是凈值杠桿而不只是份額杠桿。

我們在投資債券分級基金時，對于A端要注意它的約定收益水平是否有競爭力以及打開贖回的頻率是怎樣的。對于B端，需要跟蹤基金杠桿率的變化，注意風(fēng)險的把控。

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