9月18日華生、水皮、溫元?jiǎng)P就當(dāng)前的股市上行空間有多大以及未來發(fā)展的話題進(jìn)行了討論。

　　主持人：在股市如火如荼向上發(fā)展的時(shí)候，有關(guān)股市現(xiàn)在狀況的討論也越來越多，在現(xiàn)在我們邀請到三位非常著名的市場人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起就當(dāng)前的股市上行空間有多大以及未來發(fā)展的話題進(jìn)行討論。其實(shí)我們今天的話題原由是溫元?jiǎng)P老師寫了一本新書，叫做《牛市一萬點(diǎn)》，提出一個(gè)非常重要的話題，就是我們距離一萬點(diǎn)還有多遠(yuǎn)，我想這也是投資者非常關(guān)注的一個(gè)話題。
股市現(xiàn)在短期面臨高點(diǎn)，未來會(huì)往一個(gè)什么方向走，相信大家很關(guān)注，首先請華生老師給大家介紹一下，你對當(dāng)前市場的一個(gè)看法以及對當(dāng)前市場您覺得可能大家需要注意的一些問題在哪里？

　　華生：我的看法是很鮮明的，就是我覺得今年，特別是從4、5月份以后這個(gè)市場已經(jīng)明顯地過熱，泡沫已經(jīng)在積聚。從中國證券市場來說，從長期來講肯定前景是看好的，這個(gè)沒有問題，中國經(jīng)濟(jì)的長期增長我們是有信心的，中國資本市場也應(yīng)該有一個(gè)相應(yīng)的大發(fā)展，所以我們從這個(gè)角度來說對于中國資本市場這么多年來一直是有信心的。但是中國證券市場的大發(fā)展并不意味著一路上升，沒有回頭，這個(gè)也不符合客觀規(guī)律。

　　從今年來看，從各個(gè)指標(biāo)來看，微觀的、宏觀的，市盈率，市凈率，從總體上來說我們的股市市值和GDP的比例都已經(jīng)跑到世界最前面去了，這個(gè)情況具有不可持續(xù)性。所以我認(rèn)為這個(gè)市場需要一個(gè)調(diào)整，這樣才有利于資本市場更加長期發(fā)展。目前應(yīng)該說是泡沫在集聚，泡沫集聚的時(shí)候不是說不能夠炒股，不能夠做，因?yàn)槿魏问袌?，任何時(shí)候總有有價(jià)值的股，但是它只是說明因?yàn)樽C券市場最大的特點(diǎn)就是不確定性，說明這個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常大了，就是它獲勝的概率在不斷降低，所以作為投資者應(yīng)該特別謹(jǐn)慎。

　　從市場發(fā)展的方向來看，我個(gè)人認(rèn)為我覺得今年市場應(yīng)該有一個(gè)比較大的調(diào)整，否則的話明年出現(xiàn)泡沫化，甚至泡沫的破滅可能就很難避免。投資者最需要關(guān)注的是什么？我想最需要關(guān)注的實(shí)際上大家都指出來了，現(xiàn)在的市場是資金推動(dòng)的市場，資金的供給和需求基本上應(yīng)該說是被行政調(diào)控的，所以綜合股市現(xiàn)在沒有擺脫政策，所以投資者最要盯住的就是政策的變化。

　　主持人：水皮老師？

　　水皮：一萬點(diǎn)的概念的確是一個(gè)比較吸引的概念，因?yàn)槲仪皟商煺米鲆黄恼?，所以我查了一下道瓊斯指?shù)推出的時(shí)間，是1896年，等于兩個(gè)世紀(jì)了，1906年道瓊斯指數(shù)突破了100點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)突破一萬點(diǎn)的時(shí)候是什么時(shí)候？是1999年，就是世紀(jì)交替之前，差不多100年吧?，F(xiàn)在來看中國的上證指數(shù)要突破一萬點(diǎn)的話這個(gè)時(shí)間我看肯定是用不了100年，50年也用不了（笑）要用多少年呢？我覺得一萬點(diǎn)，你說一定要有一個(gè)時(shí)間段的話，我覺得到現(xiàn)在為止是17年，搞不好20年左右就能到，就是我們美國花一百年時(shí)間走完的點(diǎn)數(shù)我們大概花五分之一時(shí)間就能走到，這是我的一個(gè)個(gè)人判斷。

　　剛才華生老師也講了，實(shí)際上華生老師對長線肯定是看好的，我記得2005年的時(shí)候他就說市值要翻10倍，很多人說要瘋了（笑）華老師趕快出來說，這不光是講股價(jià)要漲，而且還有基數(shù)，上升還要擴(kuò)大的。我那時(shí)候是認(rèn)可他這個(gè)觀點(diǎn)的，我現(xiàn)在還認(rèn)可他這個(gè)觀點(diǎn)，但是對近期的市場判斷我跟他有點(diǎn)不同的看法，市場肯定是過熱，這是毋庸置疑的，這個(gè)是前提，不熱市場怎么會(huì)到這一步呢？而且熱我覺得也很正常，說中國資本市場冷了五年，差點(diǎn)就被凍死了，你說現(xiàn)在它熱一點(diǎn)還不讓它熱，還讓它保持清醒，我覺得可能性不大。所以這個(gè)市場熱肯定是過熱，冷肯定是凍死，凍得感冒，肯定是這樣，資本市場就是一個(gè)走極端的過程。

　　我以前也說過，我說過了3500點(diǎn)之后在這個(gè)時(shí)候你不要去談什么價(jià)值投資這個(gè)問題，你最好不要談，談了也是笑話，那你是找理由，為上漲找理由而已。3500點(diǎn)之后肯定是一個(gè)泡沫膨脹的過程，問題你不知道這個(gè)泡沫什么地方會(huì)破，是4000點(diǎn)破，5000點(diǎn)破，還是6000點(diǎn)破，還是8000點(diǎn)破，如果8000點(diǎn)破的話意味著3000點(diǎn)到5000點(diǎn)完全是安全的，到6000點(diǎn)也是安全的，所以我就說3500點(diǎn)之后是一個(gè)泡沫生成的過程，至少在今年以內(nèi)3500點(diǎn)之后是泡沫生成的過程，3500到明年就不算什么泡沫，包括如果今年年內(nèi)如果過度上漲，漲過頭的話明年怎么辦，明年奧運(yùn)會(huì)或者奧運(yùn)會(huì)之前怎么辦，那個(gè)泡沫那時(shí)候破滅怎么辦，他是一種很善良，我覺得是一種很善良的愿望，就是希望這個(gè)市場能夠相對理性地走，把這個(gè)牛市的時(shí)間拉得盡可能長一點(diǎn)。

　　我恰恰認(rèn)為現(xiàn)在一，3500點(diǎn)之后盡量不要談價(jià)值投資這個(gè)概念，第二，3500點(diǎn)之后到奧運(yùn)會(huì)之前是一個(gè)難得糊涂的時(shí)間，投資者沒法以清醒來論，這時(shí)候保持清醒或者說絕對理性，那你只能離開市場，你就只能離開市場，有很多股票是漲的，我們就是看不懂，但是它就是在漲，怎么辦？今天上午出來之前建行凍結(jié)的認(rèn)購資金是2。2萬億，你說吧，我以前就說過破5000點(diǎn)很難，我在很多地方都講過，該不該破5000點(diǎn)，應(yīng)該可以破，破一破5000點(diǎn)震蕩多好??？但是你破給我試試看，它很難破，因?yàn)橐黄频脑捘莻€(gè)場外資金就會(huì)蜂擁而入，就會(huì)進(jìn)來搶，5000點(diǎn)還有搶貨的概念，所以很難，就是你要指望它在這個(gè)層面上有往下的震蕩很難。我們現(xiàn)在預(yù)期的就是能夠在5500點(diǎn)之前震蕩，能夠在5500點(diǎn)之前市場有一個(gè)主動(dòng)的震蕩就算不錯(cuò)了。
  主持人：剛才溫元?jiǎng)P教授也加入了我們的討論，之前可能路上有一些堵，剛才我們大家也在探討現(xiàn)在這樣一個(gè)市場，在大家都對長線比較看好的情況下，短期怎么看這個(gè)市場面臨的一些機(jī)會(huì)尤其是風(fēng)險(xiǎn)這塊。今天已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開始談牛市一輪行情尾聲的話題了，現(xiàn)在市場分歧聲音比較多，溫元?jiǎng)P老師在現(xiàn)在這個(gè)情況下提出牛市一萬點(diǎn)，出這本書我覺得也是非常有趣的事情，跟大家談一下您最新的看法。

　　溫元?jiǎng)P：好，其實(shí)大家都知道股市和股價(jià)的預(yù)測是一件很難的事情，但是人們又非常希望知道下一步會(huì)怎么樣，所以我在這種情況下做了一個(gè)比較，因?yàn)樵谘芯恐袊墒械臅r(shí)候很多人談美國股市怎么樣，日本股市怎么樣，臺(tái)灣股市怎么樣，香港股市怎么樣，其實(shí)都很難比，因?yàn)槊绹墒?00年了，中國股市才18年，臺(tái)灣是地區(qū)而已，香港是個(gè)城市。最近蠻有意思的，我和印度股市做了比較，印度也是一個(gè)新興市場，新興市場有共同的特點(diǎn)，而且印度的個(gè)頭和我們差不多大，人口，GDP增長。我注意到印度股市在7月23號達(dá)到了15100點(diǎn)，這就給中國的股市某種意義上提供一個(gè)更加有信心的參照了，不管怎么說，就是說有沒有可能在2010 年登上一萬點(diǎn)，所以我做了一個(gè)走勢預(yù)測圖，當(dāng)然預(yù)測嘛，大家是各種各樣的，所以我希望市場上最好有各種各樣不同的聲音。而且我在預(yù)測的過程中，包括今年行情，包括明年行情，我認(rèn)為都有很大幅度的調(diào)整。

　　根據(jù)印度股市的調(diào)整最多達(dá)到2000點(diǎn)，就是有2000點(diǎn)深度的調(diào)整，我認(rèn)為從現(xiàn)在開始到明年肯定會(huì)出現(xiàn)千點(diǎn)范圍的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整就像5。30那樣，5。30是九百點(diǎn)，我要破千點(diǎn)，這對新股民來講就有充分的思想準(zhǔn)備。剛才很抱歉晚來一點(diǎn)，剛才水皮先生講得非常好，嚴(yán)格說來這已經(jīng)有一點(diǎn)不是非常理智的市場，但是這也是某種外界因素決定的，所以我在書里面提到了，叫九大金山托起這個(gè)牛市，所謂九大金山就是中國保持了差不多30年的9%以上的增長，樊綱最近也講，今后20年估計(jì)還有8%以上的增長，基數(shù)越來越大，一個(gè)很驚人的最新消息，就是說美國中央情報(bào)局他預(yù)測了他認(rèn)為在2009年就會(huì)超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，這一個(gè)購買力計(jì)算法如果2009年超過美國，就是打破所有華人界的預(yù)測，這個(gè)數(shù)據(jù)是打破所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測的，叫2009年，因?yàn)榻衲耆f億左右。第二點(diǎn)，中國正在從制造業(yè)走向世界工廠，而且越來越多的人已經(jīng)知道不僅僅制造業(yè)工廠，而且要成為世界研發(fā)中心，要自主創(chuàng)新，因?yàn)楝F(xiàn)在創(chuàng)新水平極低。第三點(diǎn)，大家看得非常清楚，作為中國已經(jīng)崛起了一個(gè)很重要的投資熱土，這點(diǎn)沒有什么爭論，就是世界各國的熱錢滾滾而來，因?yàn)闃鞘泄墒泻軈柡Φ木褪怯钨Y，國外的對沖基金早就進(jìn)入中國了。我兩個(gè)月前一個(gè)洛杉磯朋友給我打電話，他問我干什么，我說我在寫《牛市一萬點(diǎn)》，他說能到一萬點(diǎn)？他把所有18年在美國打工攢的三、四十萬美金全部買了這個(gè)基金，但是即使這樣一個(gè)月賺了10%，這個(gè)很清楚，他現(xiàn)在還要交所得稅，他一下子拿過來一個(gè)月就10%，所以中國出現(xiàn)的錢太多，熱錢滾滾。第四點(diǎn)，我認(rèn)為也非常重要，就是人均GDP超兩千，一千以上會(huì)表現(xiàn)買車買房，兩千以上就會(huì)表現(xiàn)為全面的消費(fèi)升級。第五點(diǎn)，中國已經(jīng)崛起了一個(gè)龐大的中等收入和富裕階層，我從每年統(tǒng)計(jì)數(shù)量的增大和絕對值的拉升，這都是驚人的，今年已經(jīng)達(dá)到455億，一個(gè)20多歲的小姑娘，所以這種神話是有代表性的。中國到底有多少中等收入家庭？有人估計(jì)恐怕已經(jīng)要逼近20%，這當(dāng)然就是所謂中產(chǎn)階級，也有不同的算法等等。我認(rèn)為中國消費(fèi)提升2006年是一個(gè)轉(zhuǎn)折年，因?yàn)樗黄屏藘汕涝?br />
　　美國，歐洲，日本，這是中國制造業(yè)最大的買家，消費(fèi)者，他們不能發(fā)生重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，金磚四國要繼續(xù)引領(lǐng)全球的增長，因?yàn)檫@四個(gè)經(jīng)濟(jì)體都很大，作為整個(gè)世界不能再發(fā)生像1970年那樣的能源危機(jī)，所以美國會(huì)不會(huì)打伊朗就會(huì)成為將來影響世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素，所以中國將來在美伊關(guān)系中間肯定會(huì)扮演一個(gè)很重要的角色，而且我們現(xiàn)在從伊朗拿到的油就很多，另外就是中日關(guān)系，尤其在釣魚島和東海油氣田不能發(fā)生分歧，合則雙贏，斗則兩敗，但是我們老百姓中間有的人激進(jìn)的甚至說盡早把小日本給滅了，所以這種極端的東西我們還是要注意的，就是怎么樣能夠保持中國的和平環(huán)境，下面一個(gè)就是臺(tái)海形勢，這也是我們很多解放軍恨不得明天打過去，怎么樣能夠在臺(tái)海形勢上體現(xiàn)我們高度的智慧，不能爆發(fā)戰(zhàn)爭，因?yàn)椴皇桥_(tái)海兩面的關(guān)系，還有美國，日本，我們?nèi)绻軌蛲苿?dòng)經(jīng)濟(jì)融合來統(tǒng)一那最好不過了，但是盡可能不要用軍事手段，你打能打出什么東西來？再一點(diǎn)，我們也希望中國政局穩(wěn)定，管理層對于股市的調(diào)控明智，不要出餿招，另外上市公司要鼓勵(lì)更多的企業(yè)很方便上市，差的要淘汰出去，打擊黑莊，另外股民我們也有很大的期望，這都是我們善良的一面，中國的股民也很浮躁，這樣的浮躁心態(tài)會(huì)造成股市的大動(dòng)蕩，如果股民相對冷靜，更加依賴于機(jī)構(gòu)，我們的市場波動(dòng)就會(huì)小，就會(huì)走得更加穩(wěn)，這就是我對所謂中國股市能夠登上一萬點(diǎn)，或者在2010年登上一萬點(diǎn)的一個(gè)初步估計(jì)。
    主持人：溫老師這樣一個(gè)設(shè)想我覺得認(rèn)同這一點(diǎn)的分歧不會(huì)特別大，但是這個(gè)路怎么走上去，我覺得大家關(guān)注的會(huì)比較多，您剛才提到一些外部環(huán)境也是大家非常關(guān)注的，但是我們能夠?qū)嵸|(zhì)把握的可能還是如何能夠管理層面對現(xiàn)在這樣一種相對不理性的市場，又能夠讓它走上一條比較理性的道路，我覺得在這點(diǎn)上可能相對來說大家關(guān)注比較多一點(diǎn)。華生老師您的看法，我們剛才講到資金驅(qū)動(dòng)這一塊，一旦老百姓或者投資者對資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好有了轉(zhuǎn)變，他們投資的意愿發(fā)生轉(zhuǎn)變之后，在我們現(xiàn)在這種體制下突然很短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模增加股票，尤其是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)的供給相對比較困難，這種情況下怎么平易市場向上亢奮的情緒？

　　華生：我明白了，今天找我來是因?yàn)闇乩蠋熓菢O端的樂觀派，水皮是比較中間，所以我下面講講我的想法，實(shí)際上剛才溫老師講的，從世界大的形勢，我覺得這個(gè)確實(shí)沒有很大的分歧，但是比如剛才主持人說的一萬點(diǎn)2000年沒有什么分歧，這個(gè)起碼我不贊成，我覺得是有分歧的。另外一個(gè)最基本的出發(fā)點(diǎn)，我認(rèn)為大家認(rèn)同的東西不一定對，因?yàn)?000點(diǎn)的時(shí)候我是唱多的，1500點(diǎn)我也是唱多的，但是現(xiàn)在為什么我開始唱空，現(xiàn)在不是投資者頭腦發(fā)熱，投資者很理性，我們的投資者都是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家，比我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家還高一層，投資者沒有什么不理性的，現(xiàn)在的問題要看到，就是我們現(xiàn)在A股熱成這個(gè)樣子，股價(jià)搞成這個(gè)樣子，是跟一定的政策環(huán)境相關(guān)系的。所以剛才我就說了，這個(gè)市場會(huì)不會(huì)進(jìn)入一個(gè)理性的調(diào)整，最主要你要盯住政策，因?yàn)槟銊偛耪f我們現(xiàn)在一時(shí)提供不了那么多優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，這個(gè)話肯定是不對的，對不起啊，現(xiàn)在說房地產(chǎn)市場趕快提供那么多好房子，這個(gè)有難度，因?yàn)樯w房子要有點(diǎn)時(shí)間，也不是很難，因?yàn)楝F(xiàn)代技術(shù)蓋一個(gè)房子很快就能蓋好了，就看你是不是真拿出地來蓋，是不是真投入資金去蓋。股票是最容易了，說多提供一些股票還有什么困難？什么困難都沒有，是你想不想提供，現(xiàn)在我們多少企業(yè)上不了市，多少企業(yè)融資難，多少企業(yè)要依賴銀行，所以它的問題不在這個(gè)地方，問題在于我們現(xiàn)在如果強(qiáng)大的中國經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場，但是需要的是一個(gè)強(qiáng)大的資本市場，中石油馬上要上市了，說上2%，不上之前我就知道這個(gè)認(rèn)購的資金肯定超過兩萬億，為什么？肯定要漲，拿出2%來讓我們十幾億人追逐這2%，我們加起來買的比巴菲特一個(gè)人買的也多不了多少，這種情況下股價(jià)肯定要被炒高。因?yàn)槟憧匆豢礈乩蠋熢谶@兒，我們現(xiàn)在是金融股為主體，占了差不多一半了，銀行就占了很大一頭，這些股人家流通比例是多大，我們流通比例是多大，我們工商銀行90億股，2%點(diǎn)幾，在香港還流通了八百多億，所以這肯定是一個(gè)公允的價(jià)格，完全是你自己壘起來的一塊小的湖泊，這個(gè)水位比較高，這個(gè)水位是危險(xiǎn)的，因?yàn)槟愀蠛]有聯(lián)通，完全是靠你隔斷的，而政策又是多變的，為什么我說大家一定要盯住政策？因?yàn)榻裉煨剂耍f馬上要直通車，全國都要開始，那這下你的水位肯定要下去，如果是這個(gè)政策馬上實(shí)行的話，我看一萬點(diǎn)沒什么希望。溫老師講的一萬點(diǎn)不太可能，中國的錢再多，你不可能把世界股市給頂起來，因?yàn)橄愀酃墒懈澜缡锹?lián)通的，但是政策出來，你剛以為這個(gè)股市是不是要掉，第二天說改了，政策又變了，你的估值標(biāo)準(zhǔn)馬上就有了大變化。

　　所以現(xiàn)在這個(gè)市場我是同意的，實(shí)際上它已經(jīng)不是估值的問題，它是資金在推動(dòng)，而資金的進(jìn)出是受到嚴(yán)格的管制的，這個(gè)股市調(diào)整不調(diào)整取決于資金到底怎么管制，供給怎么限制，因?yàn)槟愎┙o都是限制的，一個(gè)企業(yè)不是你想融資就能融資的，你已經(jīng)上市了以后再融資也是不行的，包括你看基金，什么時(shí)候發(fā)基金，什么時(shí)候多發(fā)，什么時(shí)候少發(fā)都不是市場行為，我們所有這些都不是市場行為，所以不是說市場要怎么樣，市場能怎么樣？市場給你做好了一個(gè)井，你就是那么大一塊井。所以從這個(gè)角度我為什么要說唱一些空，就是因?yàn)槲覀冞@是一個(gè)很不自然的市場，本來在股權(quán)分置改革以后我們應(yīng)該在國際化和市場化方面應(yīng)該往前走得更多，但是由于股權(quán)分置改革完成以后，加上股市本身有賺錢效應(yīng)，需求方面發(fā)生了重大變化，過去老百姓的錢不進(jìn)來，剛才溫老師講美國人賺20%高興得不得了，不是股民說 20%少，現(xiàn)在問題是我們的機(jī)構(gòu)投資者今年也是賺100%多，這種情況能持續(xù)嗎？不可能的，全世界沒有這樣的事情，除非我們又發(fā)現(xiàn)了三個(gè)地球，這不可能的，這種現(xiàn)象是不可能的，所以這個(gè)時(shí)候我覺得應(yīng)該要潑一些冷水，而且最大的風(fēng)險(xiǎn)不是老百姓，不是普通投資者，普通投資者是由于賺錢效應(yīng)確實(shí)有很多對證券市場很無知的人，了解很少的人進(jìn)來，看到左鄰右舍親戚朋友都賺錢了，誰不心動(dòng)，這些人是有一個(gè)教育的問題，但是對于我們大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者來說，他們水平很高，剛才我說了，我們的機(jī)構(gòu)投資者也反過來你不能高估他的水平，我不是懷疑他的技術(shù)水平，這一點(diǎn)溫老師可能在國內(nèi)的時(shí)間比我要短一點(diǎn)，就是我們的機(jī)構(gòu)投資者問題在什么地方？他的問題是他不怕漲，也不怕跌，關(guān)鍵是怕排名，就是說大家都上去了，都上去了以后他排名低也不行，都下來了也沒關(guān)系，只要他排名在前面。

　　所以現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者有一個(gè)非理性行為，說五千點(diǎn)了為什么大家還搶，因?yàn)槊總€(gè)星期新的基金涌進(jìn)來，機(jī)構(gòu)投資者又拿了幾百億，這時(shí)候他得買股，買股跌了怎么辦，跌了不是他的錢了，跌了他們沒多大問題，跌了以后他有什么問題，因?yàn)榈瞬皇撬腻X，但是他不買是有問題的，別人漲了他不買，那你就準(zhǔn)備離開這個(gè)隊(duì)伍了，你要被炒魷魚了。所以從這個(gè)角度來講不是我們機(jī)構(gòu)投資者的個(gè)人不聰明，是因?yàn)樗@個(gè)利益跟機(jī)制已經(jīng)建立在這個(gè)地方，所以我們不能迷信機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者的行為往往可能還不如個(gè)人投資者更理性，因?yàn)樗ü蓻Q定腦袋，沒辦法。所以對這個(gè)市場我的看法確實(shí)要持一分冷靜，為什么說剛才我們講要看政策？政策因?yàn)槊媾R著最終政府要對國家的整個(gè)經(jīng)濟(jì)，包括對證券市場的健康發(fā)展要負(fù)責(zé)任的，因?yàn)檫@不是市場行為，因?yàn)槲覀兯羞@些人都是被管制的，你直通車開還是不開，開多大，包括我們境內(nèi)上市的口開多大，工商銀行是上2%還是上20%，這個(gè)對國內(nèi)市場的影響，這個(gè)點(diǎn)數(shù)是五千點(diǎn)還是三千點(diǎn)，完全取決于你這個(gè)地方閘門開多大。所以從這個(gè)角度分析我覺得市場風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是很大的。
   主持人：水皮老師，您的看法？

　　水皮：剛才溫老師提出一個(gè)跟印度對比，其中提到一點(diǎn)，就是今年或者明年它可能會(huì)出現(xiàn)比較大的接近千點(diǎn)的調(diào)整，這個(gè)可能性不是不存在的，發(fā)生這個(gè)調(diào)整的更主要因素我覺得也可能是華生老師后來講的，就是政策因素，就是政策面上的因素會(huì)導(dǎo)致比較大級別的調(diào)整。如果有這樣大級別的調(diào)整，在2010年左右上證指數(shù)走到一萬點(diǎn)不是不可能的事情。我的總體判斷，2010年前后上證指數(shù)在一萬點(diǎn)這種可能性是存在的，而且概率也不小，這就涉及到一個(gè)華生老師，我不是滑頭，就是華生老師講的風(fēng)險(xiǎn)提示的問題。我恰恰認(rèn)為在一萬點(diǎn)之前，在三年比如走到一萬點(diǎn)，對于管理層來講可能是能夠接受的一個(gè)指數(shù)調(diào)控目標(biāo)，就是在這個(gè)限度中，有漲有跌，三年中間走到一萬點(diǎn)我覺得對于他們來講可能還是可以接受的。因?yàn)橐蝗f點(diǎn)多多少少怎么說呢？我們不光是跟印度比，我相信管理層心目中是不會(huì)跟印度比的，管理層心目中更愿意把上證指數(shù)跟道瓊斯比（笑）因?yàn)樽鲱I(lǐng)導(dǎo)的也好，或者做管理的人也好，內(nèi)心他總歸還是有潛意識(shí)的，他會(huì)跟最強(qiáng)的市場去做對比。所以我覺得只要是上證指數(shù)還沒有趕上道瓊斯，在管理層的心中總歸會(huì)給上證指數(shù)一塊折騰的天地，不會(huì)有那么特別強(qiáng)烈的說泡沫危機(jī)感，不至于說到那個(gè)底部。

　　所以從這個(gè)角度分析，我就覺得管理層他在三年之內(nèi)看到一萬點(diǎn)，我覺得他是可以接受的，如果說管理層不能接受的話那這個(gè)指數(shù)肯定是看不到的，這個(gè)是印證了華生老師剛才講的政策風(fēng)險(xiǎn)非常大。但是現(xiàn)在還有一個(gè)問題，就是如果就現(xiàn)在這種節(jié)奏，就現(xiàn)在這種溫度的話，管理層的政策只要不是劇烈的政策，只是不是特別劇烈的極端的政策，我相信對這個(gè)市場的作用不會(huì)像以前那么明顯，特別是五年前那么明顯。因?yàn)槭裁茨?？現(xiàn)在市場的資金性質(zhì)發(fā)生了很大的變化，尤其是8月31號以后，就是第三方托管全部實(shí)施之后，這個(gè)錢真是投資者自己的錢，絕大多數(shù)錢是投資者自己的錢，跟以前的情況不太一樣。以前很多機(jī)構(gòu)的錢違規(guī)進(jìn)入這個(gè)市場，比如銀行貸款，他掛在個(gè)人名下去了操作，撈一把，因?yàn)樗操€，這種機(jī)會(huì)主義，一旦上面覺得這個(gè)市場熱了，只要一收銀根，只要一查違規(guī)資金，那股市跌得稀里嘩啦，肯定的，他拼命要跑。就像2001年年初的時(shí)候一說要查違規(guī)資金，稀里嘩啦給你跌得狠，為什么？這些資金要還回去的，不是自己的，借來的，時(shí)間上有融資成本，時(shí)間有時(shí)間成本，還有融資成本，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)成本，你只要一調(diào)控這個(gè)錢是肯定要回去的。所以這個(gè)資金的流進(jìn)流出這個(gè)波動(dòng)就很大。

　　8月31號以后，包括現(xiàn)在完全的第三方托管之后，剛才我漏講一個(gè)情況，就是券商的違規(guī)挪用，挪用客戶保證金的資金去炒股，一旦市場要調(diào)整的話他也是會(huì)加劇這個(gè)波動(dòng)，現(xiàn)在這種情況就比較少，一方面資金的資本基本上是自有資金，散戶的錢有一大特點(diǎn)，不怕套，不怕扛時(shí)間，他在時(shí)間成本上是有優(yōu)勢的，大不了我不掙錢，或者我一放放半年，放一年，我放得起，違規(guī)資金是放不起的。所以但凡這個(gè)政策面上有些風(fēng)吹草動(dòng)他這個(gè)波動(dòng)就會(huì)很大。投資者散戶投資的資金這塊現(xiàn)在有60%到 70%左右，加上以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資基本上占大頭，所以說這部分資金的穩(wěn)定性我覺得要比以前強(qiáng)得多，換句話來講，只要不是特別極端的政策反應(yīng)，它也會(huì)相應(yīng)地那個(gè)反應(yīng)會(huì)低一點(diǎn)，反應(yīng)不會(huì)那么強(qiáng)烈。這個(gè)就決定了現(xiàn)在目前這個(gè)狀態(tài)，你讓它深調(diào)的可能性就很小，你讓他給我跌破五千點(diǎn)行不行？我覺得很難，我現(xiàn)在只希望不要漲破五千五百點(diǎn)，如果近期內(nèi)，比如本周快速走到五千五百點(diǎn)的話，會(huì)對管理層形成巨大的心理壓力，就是市場完全是，說白了是管理層控制的，他允許你走到哪里這個(gè)指數(shù)走到哪里，他如果不允許你走到哪里這個(gè)指數(shù)走不到，我現(xiàn)在認(rèn)為五千五，至少在這一周，或者這個(gè)月，就是管理層希望看到的一個(gè)限制性的數(shù)字。因?yàn)槟氵@個(gè)月突破五千五，意味著下個(gè)月很難收手，而且現(xiàn)在不能給市場什么預(yù)期呢？就是可以輕松上行的預(yù)期，就是一定要給你增加一點(diǎn)心理負(fù)擔(dān)的，希望你們各位投資者也能夠替管理層著想，能夠相對理性一點(diǎn)，自我加碼，自己給自己多一點(diǎn)約束，因?yàn)橄聜€(gè)月我們有重要的會(huì)議要開，就這么簡單（笑）你總不能一年 365天漲360天，開會(huì)那5天你給我跌吧，多難看，大家都是要面子的，特別是管理層這個(gè)面子更重要，所以我就覺得自己也會(huì)有內(nèi)深的自我約束。

　　主持人：我覺得今天這場討論非常精到，各位老師的觀點(diǎn)都很鮮明，這也正好說明現(xiàn)在這個(gè)市場確實(shí)是一個(gè)點(diǎn)位，或者這個(gè)市場環(huán)境是容易有分歧的情況，很多網(wǎng)友有提問，今天因?yàn)闀r(shí)間的關(guān)系不能一一回答，最后請各位老師說一下自己的觀點(diǎn)。

　　溫元?jiǎng)P：我認(rèn)為總的來講我總體比較樂觀，剛才華生老師說的我全體贊成，譬如說年內(nèi)大概不會(huì)破六千，本周不要破五千五，這樣的一種調(diào)整我認(rèn)為還是比較健康的。當(dāng)然還有一個(gè)，我們要對中小股民的建議，就是說不要太浮躁，相對來講如果你扛得住時(shí)間的考驗(yàn)，你還能在市場中獲得比較豐厚的回報(bào)，你浮躁的話就賺不著錢，謝謝。

　　華生：我覺得要充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在這個(gè)市場它是受到政策的，很多基本方面都受到政策約束的，目前這個(gè)點(diǎn)位應(yīng)該說風(fēng)險(xiǎn)很高，所以這點(diǎn)大家確實(shí)要有比較高的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，而且要關(guān)注政策的變化。我是覺得這個(gè)市場存在著大幅度調(diào)整的可能性，而且我認(rèn)為調(diào)整是健康的，有利于我們證券市場今后更持續(xù)性的健康發(fā)展。