光明日?qǐng)?bào)：透視美企業(yè)在歐洲的并購(gòu)

    近一段時(shí)間以來(lái)，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)影響和歐洲資本市場(chǎng)的低迷，導(dǎo)致IPO較之前大幅減少，投資者對(duì)于主權(quán)債和公司債的需求也大幅降低，轉(zhuǎn)而投身于兼并收購(gòu)市場(chǎng)。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，外國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲企業(yè)的兼并總額已經(jīng)超過(guò)1010億美元，其中美國(guó)企業(yè)在歐洲的兼并活動(dòng)中表現(xiàn)的尤其活躍，希望憑借金融危機(jī)的契機(jī)來(lái)低價(jià)收購(gòu)歐洲的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。例如今年6月份以來(lái)美國(guó)世紀(jì)鋁業(yè)公司擬以1000萬(wàn)歐元收購(gòu)荷蘭的前澤蘭省鋁業(yè)公司（Zalco）。美國(guó)UPS公司宣布以56億歐元收購(gòu)歐洲第二大快遞服務(wù)商——?dú)W洲托馬斯全國(guó)運(yùn)輸公司（TNT）。美國(guó)奎克化學(xué)公司宣布收購(gòu)歐洲領(lǐng)先的金屬表面處理產(chǎn)品制造商兼供應(yīng)商——NP Coil Dexter工業(yè)公司。盡管許多美國(guó)企業(yè)奔赴歐洲收購(gòu)企業(yè)的目的是以低價(jià)格來(lái)獲得有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是這些收購(gòu)從美國(guó)企業(yè)本身來(lái)看也屬于是一種戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型收購(gòu)，例如UPS收購(gòu)TNT的主要目的是獲得后者在歐洲的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，是一種有目的、有計(jì)劃、有戰(zhàn)略意圖的收購(gòu)，而不是那種投機(jī)性的盲目收購(gòu)。

    的確，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)通過(guò)資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)使得歐洲許多本土企業(yè)的資產(chǎn)大幅縮水，確實(shí)為世界其他地區(qū)的企業(yè)提供了一個(gè)低價(jià)收購(gòu)的契機(jī)，許多企業(yè)也紛紛在“磨刀霍霍向豬羊”，試圖通過(guò)跨國(guó)收購(gòu)的方式進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。不僅美國(guó)的企業(yè)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的企業(yè)也正在積極選擇歐洲的并購(gòu)對(duì)象。

    這里需要指出的是，借助金融危機(jī)并購(gòu)歐洲企業(yè)并不是一種“淘寶”行為，而是一種戰(zhàn)略行為。企業(yè)在尋找并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，有沒(méi)有考慮過(guò)下面這四個(gè)問(wèn)題：“我們企業(yè)的未來(lái)戰(zhàn)略是什么？并購(gòu)歐洲的企業(yè)是否符合我們企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)？并購(gòu)歐洲企業(yè)能否增強(qiáng)我們企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？我們企業(yè)是否有能力駕馭目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)？”“如果以上四個(gè)問(wèn)題的答案都是肯定的，那么再開(kāi)始進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)也不遲。歐洲企業(yè)與別的國(guó)家的企業(yè)不同之處還在于工會(huì)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中扮演著重要的角色，如果企業(yè)打算收購(gòu)歐洲企業(yè)，如果遭到工會(huì)的強(qiáng)烈反對(duì)，即使董事會(huì)同意也難以簽署并購(gòu)協(xié)議。另外，歐洲文化與宗教都具有非常明顯的特點(diǎn)，即使能夠成功并購(gòu)歐洲企業(yè)，并購(gòu)后的文化整合仍然是面臨一個(gè)大的挑戰(zhàn)，而跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)律也告訴我們，跨國(guó)并購(gòu)失敗的案例要遠(yuǎn)多于成功的案例，其失敗的一個(gè)主要原因在于并購(gòu)后的整合不夠成功。

    所以，通過(guò)對(duì)這段時(shí)間以來(lái)美國(guó)企業(yè)在歐洲進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)象的剖析，為正在或?qū)⒁几皻W洲進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)提一個(gè)善意的建議，建議能夠在并購(gòu)之前先思考本文提出的四個(gè)問(wèn)題，如果確實(shí)屬于戰(zhàn)略性并購(gòu)，再去有目的的、有計(jì)劃的尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是相反。

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