城里的人想出去，城外的人想進(jìn)來，這是香港與內(nèi)地股市的真實(shí)寫照。

香港股市從瘋漲到整固，牛市暫歇腳。20日，恒生指數(shù)下跌0.4%，收?qǐng)?bào)27,585.05點(diǎn);恒生國(guó)企指數(shù)上漲0.3%，收?qǐng)?bào)14,235.90點(diǎn)。

受益于內(nèi)地股市牛氣，香港恒生國(guó)企指數(shù)從3月開始上升，3月13日收盤于11712.20，4月17日收盤于14536.70點(diǎn)。5月19日香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，近期香港股市急升，民建聯(lián)在4月23日至28日，以隨機(jī)抽樣電話錄音形式，訪問了608名18歲以上的香港市民，民調(diào)顯示，有68.5%認(rèn)為現(xiàn)在入市風(fēng)險(xiǎn)高，亦有38.6%市民認(rèn)為香港股市已經(jīng)“瘋狂”，有36.6%市民預(yù)計(jì)，5、6月恒指會(huì)再上升。民建聯(lián)建議，政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)小投資者權(quán)益的保障及教育宣傳，優(yōu)化監(jiān)管制度，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，推出更多元化投資產(chǎn)品。

香港股市上漲主要受內(nèi)地資金影響。表現(xiàn)AH股溢價(jià)滬港通推出后反而增加。5月18日，香港《文匯報(bào)》報(bào)道，雖然港股在上升，過去半年A股表現(xiàn)遠(yuǎn)勝港股，AH股溢價(jià)指數(shù)隨之反覆向上。去年11月17日滬港通開通首日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)報(bào)102.14點(diǎn)，即基本無溢價(jià)，到上周五該指數(shù)收?qǐng)?bào)127.4點(diǎn)，即A股較H股溢價(jià)近27.4%。港股漲，內(nèi)地漲得更兇，港股成為跟隨者，尤其是內(nèi)地概念股，這些股票被內(nèi)地人熟知、熱愛。
  
進(jìn)入香港的資金是先頭部隊(duì)。過去兩個(gè)月，已有來自更加敏捷的對(duì)沖基金和高凈值個(gè)人的約人民幣500億元資金進(jìn)入香港，先于共同基金行動(dòng)。在通過滬港通投資香港之前，共同基金需要至少一個(gè)月的時(shí)間，因?yàn)樗鼈冃枰薷恼泄蓵?，獲得多數(shù)股東的批準(zhǔn)。


    光大保德信首席分析師沈萌、香頌資本董事沈萌表示，目前公募基金的資金仍未進(jìn)入香港，舊基金程序繁瑣，新基金目前還沒有進(jìn)入香港的動(dòng)向。判斷目前在香港市場(chǎng)的主要是兩類內(nèi)地資金，一類是私募基金，已經(jīng)就在內(nèi)地、香港、國(guó)際市場(chǎng)上的中資概念股之間游走;第二類是地下或者民間小股資金，在香港或者券商處開過戶，這兩類資金因?yàn)榭春弥匈Y概念股內(nèi)地與香港差價(jià)、以及未來內(nèi)地會(huì)有源源不斷的民間資金通過公募的形式進(jìn)入香港市場(chǎng)，所以事先布局，主要做的是熟悉的中小盤股，以及市場(chǎng)公認(rèn)的內(nèi)地大盤股。


    目前內(nèi)地公募基金超過6萬(wàn)億，香港將是直接受益者。瑞銀估計(jì)，未來兩三個(gè)季度可能將有人民幣2,000億元資金進(jìn)入香港。


    根據(jù)來自使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）額度的共同基金的最新季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)共同基金似乎喜歡主題股。它們青睞醫(yī)療、清潔能源和券商類股，以及有著改革主題的國(guó)有企業(yè)。騰訊控股（Tencent）、中國(guó)平安（Ping AnInsurance）和中國(guó)移動(dòng)（China Mobile）一再躋身10大最活躍QDII股票基金榜。

而國(guó)際賣空者已經(jīng)在內(nèi)地投資者最青睞的目標(biāo)上積聚了大量的賣空倉(cāng)位，這其中就包括國(guó)美電器和上海電氣。Markit Group Ltd.的數(shù)據(jù)顯示，5月19日成交最大的十支“港股通”股票中，平均賣空比例竟然達(dá)到了4.2%，達(dá)到香港股市平均水平的3倍。

境外的人民幣回流境內(nèi)投資市場(chǎng)。路透香港5月20日?qǐng)?bào)道，中銀香港推出本地首個(gè)深圳A股RQFII基金，規(guī)模8,000萬(wàn)美元。中銀香港資產(chǎn)管理副股票投資主管林家駿稱，這次推出的“全天候在岸人民幣股票基金”屬主動(dòng)型基金，故投資策略取決于對(duì)估值、成長(zhǎng)性和動(dòng)量的考量，主要在深綜指逾1,700只成分股中選配一些低風(fēng)險(xiǎn)和低估值的股票。

境外人民幣投資范圍擴(kuò)大是人民幣國(guó)際化必經(jīng)之途，隨著深港通漸行漸近，對(duì)于深圳市場(chǎng)的布局如箭在弦。擴(kuò)大內(nèi)地市場(chǎng)池子，也是推高內(nèi)地資產(chǎn)價(jià)格的方便之門。

         境內(nèi)的活躍資金在出門，境外的人民幣要回流，圍城的效應(yīng)是增加市場(chǎng)資金供應(yīng)，為中國(guó)企業(yè)的融資提供服務(wù)，滬港通與深港通并舉，為人民幣國(guó)際化挖好幾個(gè)投資池子。