利益往來(lái)說(shuō)明：沒(méi)有買(mǎi)小米股票，短時(shí)間內(nèi)也沒(méi)有計(jì)劃持有；最近2年沒(méi)有和小米有經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目往來(lái)，寫(xiě)文章只是從旁觀者角度剖析小米市值及未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題。

小米破發(fā)，我想從核心價(jià)值力角度看小米市值問(wèn)題，為便于討論不妨約定幾個(gè)假設(shè)前提：

假設(shè)前提1：市值是變動(dòng)的，不排除階段性的做局、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、企業(yè)熱點(diǎn)話題炒作等眾多元素的影響，但我們關(guān)注的是：相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期市值問(wèn)題。

假設(shè)前提2：市值是以為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值為基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)的；

假設(shè)前提3：小米市值不管是否被高估低估，不代表它就是一家糟糕的公司；

假設(shè)前提4：小米還想活6年+；

為用戶創(chuàng)造價(jià)值是小米活下去，也是其他企業(yè)活下去的唯一理由。

股價(jià)市值是在創(chuàng)造價(jià)值的前提下，利益相關(guān)方對(duì)未來(lái)預(yù)期的一種看法和表達(dá)。

創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵是靠組織這個(gè)物種，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)保證。也就是企業(yè)能夠活下去，在功能層面體現(xiàn)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值；在執(zhí)行層面表現(xiàn)為有沒(méi)有核心的競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)保證能夠創(chuàng)造價(jià)值。

小米做起來(lái)，4把斧： 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端的窗口期，勢(shì)能強(qiáng)（需求急迫）、低端市場(chǎng)藍(lán)海；社群營(yíng)銷(xiāo)，炒作！有效抓住微博、QQ空間等平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)紅利； 拼接技術(shù)元素，關(guān)注設(shè)計(jì)感、低成本、走規(guī)模的套路；融資能力，講故事能力，資本的加持；

小米市值和核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題：

一講的故事與現(xiàn)實(shí)距離，有點(diǎn)大

小米的定位到底是互聯(lián)網(wǎng)公司，還是硬件公司？資本市場(chǎng)拷問(wèn)直接關(guān)系到小米的估值，也是最具爭(zhēng)議的點(diǎn)，說(shuō)按硬件企業(yè)估值也就百億美元，如果能按亞馬遜這類(lèi)企業(yè)市盈率估值，那將超過(guò)千億美元。從目前市場(chǎng)用錢(qián)來(lái)投票的結(jié)果來(lái)看，大家更多認(rèn)為小米是家賣(mài)硬件組裝的公司給出估值。

招股書(shū)也顯示：小米營(yíng)收由2015年668億元、2016年684億元，2017年的1146億元。其中，大部分收入只是來(lái)自智能手機(jī)銷(xiāo)售。智能手機(jī)部分分別貢獻(xiàn)其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

雷軍采訪時(shí)表示：“小米有點(diǎn)像蘋(píng)果，但更像亞馬遜，同時(shí)又有些谷歌的味道?！边@是掌舵者心目中的“三不像”，暫時(shí)還搞不清楚。

二紅米撐門(mén)面的日子能扛多久？

近幾年，小米的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)中紅米占比超過(guò)50%。2017年小米全年出貨量為9141萬(wàn)臺(tái)，紅米手機(jī)的出貨量超過(guò)7300萬(wàn)臺(tái)。低端品類(lèi)占比過(guò)高的小米，未來(lái)的發(fā)展是什么？對(duì)外宣稱(chēng)小米的黑科技，IOT，是不是只是個(gè)夢(mèng)呢？

三團(tuán)隊(duì)給人“路跑跑”印象

這里的團(tuán)隊(duì)，包括投資方、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，以及利益的相關(guān)方。

小米董事會(huì)授予雷軍15億美元獎(jiǎng)金，大約是100億人民幣的獎(jiǎng)金引起了媒體和公眾的疑問(wèn)。小米66%為新股（Primary Share），34%為舊股(Secondary Share)，即原股東賣(mài)出。晨興資本賣(mài)出627,257,000股股份，晨興資本減持受爭(zhēng)議最大，套現(xiàn)超過(guò)100億港元。

給你的感覺(jué)是？ 為什么不將更多的錢(qián)用于技術(shù)的研發(fā)，用于未來(lái)的企業(yè)成長(zhǎng)呢？是不是說(shuō)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)跑累了或者有懈怠的風(fēng)氣蔓延呢？

林林總總行為給公眾感知印象，這樣的印象，也會(huì)讓大家對(duì)小米未來(lái)的發(fā)展存疑。存疑不同程度反應(yīng)在股票價(jià)值評(píng)估上。

四業(yè)績(jī)是不是真逆轉(zhuǎn)？

在2016年，可能是小米內(nèi)部最痛苦、最黑暗的一年，銷(xiāo)量陷入谷底，市場(chǎng)地位被擠壓。雷軍在小米路演中說(shuō)，小米走出低谷有三板斧，1，夯實(shí)基礎(chǔ)，打基本功；2，線上走到線下，打通新零售；3，全球鋪開(kāi)。通過(guò)補(bǔ)課，小米迅速實(shí)現(xiàn)了脫離低谷，恢復(fù)高速成長(zhǎng)。

那么那么不妨追問(wèn)是：

1.什么樣的原因，讓一家企業(yè)展在谷底的時(shí)候能夠迅速的，短時(shí)間內(nèi)的逆轉(zhuǎn)？

2.這樣的逆轉(zhuǎn)是真的科學(xué)性的增長(zhǎng)，還是為了上市，采取相對(duì)短視的打激素的行為呢？

在遇到銷(xiāo)售危機(jī)后，小米團(tuán)隊(duì)采取通過(guò)渠道和代理的分銷(xiāo)，加大市場(chǎng)的占有額度和壓出貨量。2017年末，公司存貨余額的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超過(guò)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，2017年銷(xiāo)售增長(zhǎng)67％，但存貨增長(zhǎng)了96％至于代理商手里的庫(kù)存及實(shí)際銷(xiāo)售內(nèi)幕，目前還不得而知。

雷軍心中的“惡夢(mèng)”源于投資的凡客誠(chéng)品在創(chuàng)始人承認(rèn)銷(xiāo)售下降、市場(chǎng)疲軟后，媒體和用戶對(duì)其拋棄是毫不猶豫的。2016年的雷軍是急切逆轉(zhuǎn)認(rèn)知，不惜一切代價(jià)，恐懼成為下一個(gè)凡客誠(chéng)品的。

五核心競(jìng)爭(zhēng)力，在哪里？

核心競(jìng)爭(zhēng)力，是這個(gè)轉(zhuǎn)型年代企業(yè)和組織必須關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。核心競(jìng)爭(zhēng)力更多的是要面向未來(lái)，正如貝索斯所說(shuō)，將組織的時(shí)間和精力，投入到未來(lái)十年不變的方向上去。

通過(guò)鍛造核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠在未來(lái)為用戶及社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

偉大的企業(yè)，不僅僅是在當(dāng)下市場(chǎng)中能夠?yàn)橛脩魜?lái)創(chuàng)造價(jià)值，更多的是布局未來(lái)，可持續(xù)地為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

所有的這一切的前提是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

追問(wèn)一下小米的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？

是技術(shù)整合能力？

是它的設(shè)計(jì)能力？

還是研發(fā)能力？

可能，也許……..

一個(gè)企業(yè)就像一個(gè)物種一樣，它最后能不能活下去，不取決于當(dāng)下的體重，當(dāng)下的市值，更為重要的是有沒(méi)有面向未來(lái)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)下的生存能力.

技術(shù)成為重要的稻草！

在這個(gè)技術(shù)跌宕和發(fā)展的年代，技術(shù)研發(fā)的缺乏將會(huì)錯(cuò)失掉未來(lái)。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展，更多的是在淺顯應(yīng)用層面整合，而在涉及核心技術(shù)，關(guān)鍵資源的獲得上都呈現(xiàn)戰(zhàn)略性的缺乏。小米核心技術(shù)儲(chǔ)備，嚴(yán)重不足且重視不夠。例如AI、芯片、區(qū)塊鏈等部分技術(shù)。

招股書(shū)披露，2015年、2016年、2017年和2018年1-3月，小米研發(fā)費(fèi)用分別為15.12億元、21.04億元、31.51億元和11.04億元，研發(fā)投入占總營(yíng)收比例分別為2.26%、3.07%、2.75%和3.21%。這個(gè)比例不僅低于美的、格力等硬件企業(yè)，與百度、阿里巴巴等相比，更是相形見(jiàn)絀。

不能有效的理解核心競(jìng)爭(zhēng)力的概念。被表面的現(xiàn)象、短時(shí)的勝利沖昏頭腦的大有人在，沒(méi)有看到流行背后實(shí)質(zhì)性的東西。、

例如拼多多，對(duì)外宣稱(chēng)社交電商新平臺(tái)。我看到的拼多多本質(zhì)就是一家網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)（社群營(yíng)銷(xiāo)）公司而已，營(yíng)銷(xiāo)花費(fèi)占整個(gè)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的80%以上，可想而知談何售后服務(wù)、產(chǎn)品選擇等保證。

拼多多的錢(qián)被用來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)工作，并沒(méi)有去關(guān)注源源不斷為用戶能夠創(chuàng)造價(jià)值。所以我對(duì)拼多多的未來(lái)存疑。

結(jié)語(yǔ)：小米的市值是否會(huì)繼續(xù)走低？拼多多能活多久？唯品會(huì)困境能解套不？盒馬鮮生的困局等熱門(mén)議題。如果放在時(shí)間的長(zhǎng)河來(lái)看，只有那些不忘初心，持續(xù)不斷面向未來(lái)構(gòu)建核心能力的組織，才值得我們推崇和尊敬。

未來(lái)?yè)碛泻艽蟮牟淮_定性和復(fù)雜性。但是，構(gòu)建一個(gè)物種的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是組織不變的追求！

小小調(diào)研：你認(rèn)為小米股價(jià)中期來(lái)說(shuō)是跌，還是漲？你的觀點(diǎn)是

唐興通/文創(chuàng)新增長(zhǎng)戰(zhàn)略顧問(wèn)、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家.

著譯有《引爆社群》、《創(chuàng)新的擴(kuò)散》等

CC/編校

《新商業(yè)·    戰(zhàn)略篇》