從昨天國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)面臨的增長下行的壓力越來越來，并陷入巨大的困境中。

　　可以說，目前經(jīng)濟(jì)生活中的各種困境，都是由“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)所引發(fā)，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)一榮具榮，一損具損。前十幾年，中國的經(jīng)濟(jì)完全是以過度貨幣創(chuàng)造來推動“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)發(fā)展與繁榮。這不僅讓中國的GDP快速增長，各行各業(yè)的繁榮，而且也讓政府的財(cái)政收入大增，及不少居民貨幣財(cái)富快速增長。全國整個經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一片繁榮景象。

　　但是，以貨幣過度擴(kuò)張推動的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)，同樣會導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速上漲、房地產(chǎn)泡沫吹大、社會財(cái)富嚴(yán)重分配不公，最后必定是不可持續(xù)，并走上周期性調(diào)整之路?！?a target="_blank" style="color: black;" >房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)一損具損。也就是說，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)只要進(jìn)入周期性調(diào)整，它就必然引發(fā)整個國家的經(jīng)濟(jì)增長全面下行，居民消費(fèi)疲弱，固定資產(chǎn)投資增長下行等一系列的問題與困境。

　　可以看到，昨天國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，如固定資產(chǎn)投資增長創(chuàng)2000年以來最低，居民消費(fèi)創(chuàng)2006年以來最低，廣義貨幣增長速度為歷史最低位等，都是與“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)所引發(fā)的困境。如果“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)的周期性調(diào)整不結(jié)束，那么這種困境就無法得以解決。而且，更為重要的是當(dāng)前中國的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)的周期性調(diào)整還僅是表面上的，即當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整僅是數(shù)量銷售上的下降，而沒有出現(xiàn)房價(jià)全面下行。如果后一種情況出現(xiàn)，那么房地產(chǎn)價(jià)格全面下行給中國經(jīng)濟(jì)帶的困境及問題更是會很大。許多國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)就是由此引發(fā)。

　　因?yàn)?，就目前中國的情況來看，不僅房地產(chǎn)的開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資20%以上，而且地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市化進(jìn)程的公共基礎(chǔ)設(shè)施投資、與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)上下游企業(yè)的項(xiàng)目投資，都是房地產(chǎn)的興衰有關(guān)。房地產(chǎn)需求一下來，這些投資增長也會迅速下降。就目前的情況來看，由于宏觀調(diào)控思路上沒有看到這些問題實(shí)質(zhì)所在，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整要什么時(shí)候完成是相當(dāng)不確定的。房地產(chǎn)開發(fā)投資不上到升軌之道，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長很難走出當(dāng)前的困境。

　　人們可能會問，一年來政府采取了一系列強(qiáng)力救房地產(chǎn)市場的政策，無論是信貸寬松還是稅收寬松，甚至購買住房給補(bǔ)貼，都是前所未有的。但是，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場為何就是無法走出其困境，讓房地產(chǎn)市場重新踏上上升之軌呢？

　　其實(shí)，最為核心的問題就在于這一系列的房地產(chǎn)救市政策，都是希望讓現(xiàn)有的房價(jià)不調(diào)整或不下跌，而讓住房消費(fèi)需求釋放出來。因此，這些房地產(chǎn)救市政策的核心就是如何采取優(yōu)惠政策讓有住房的居民進(jìn)入住房市場。但是，實(shí)際上，在一個以投資者為主導(dǎo)的住房市場（因?yàn)橛?5%以上的住房消費(fèi)者沒有支付能力進(jìn)入市場），如果房地產(chǎn)市場價(jià)格不向下調(diào)整，讓房價(jià)回到消費(fèi)者有支付能力的水平，那么住房市場的消費(fèi)需求是無法釋放出來的。住房市場消費(fèi)者無支付能力進(jìn)入投資者的住房市場的。住房市場的消費(fèi)需求不能夠釋放出來，中國的住房市場要走出當(dāng)前的困境根本就不可能的。

　　可以看到，由于一系列的住房救市政策出臺，4月份的住房銷售同比降幅有所收窄，但是這僅是有限的住房需求進(jìn)入市場，僅是住房投資者進(jìn)入市場，住房銷售并沒有進(jìn)入重新放量增長的周期。在這種情況下，住房銷售根本就無法帶動當(dāng)前住房市場去庫存化。因?yàn)椋?月份住房待售面積不僅沒有減少，反而還在快速增加。如果這樣未來房地產(chǎn)開發(fā)投資還會下行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力還會增加。

　　還有，廣義貨幣的增長為何會創(chuàng)歷史低位？這與社會融資增長快速下降有關(guān)，或非信貸性融資全面萎縮，如信托貸款、委托貸款等全面負(fù)增長。我們可以看到，為何早幾年國內(nèi)的影子銀行會那樣盛行，社會融資增長會爆炸式的增長？其實(shí)同樣是與房地產(chǎn)發(fā)展有關(guān)。因?yàn)?，早幾?a target="_blank" style="color: black;" >房地產(chǎn)市場繁榮，就需要從各種渠道融資，當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)到銀行融資受到限制時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)就不得不開辟其他融資市場。再上房地產(chǎn)的暴利，融資利率高幾個點(diǎn)，對房地產(chǎn)企業(yè)根本就無所謂，這時(shí)，影子銀行大量的資金都流入了房地產(chǎn)市場。這就造成早幾年國內(nèi)影子銀行的繁榮。

　　但是，當(dāng)前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)周期性調(diào)整后，由于房地產(chǎn)銷售不暢，房地產(chǎn)庫存增加嚴(yán)重，房地產(chǎn)企業(yè)手上大量的住房都銷售不出去，本身就面臨著巨大的資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)豈有能力再進(jìn)入高融資成本市場？這就造成當(dāng)前社會融資需求全面萎縮（同時(shí)，也可能與政府強(qiáng)化對影子銀行監(jiān)管有關(guān)）。

　　可見，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力越來越大，很大程度上與“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)的周期性調(diào)整有關(guān)。但是當(dāng)前的房地產(chǎn)市場救市政策僅是希望把房價(jià)維持在高位而來消化現(xiàn)有的住房庫存，讓住房投資者進(jìn)入市場，因?yàn)檎幌胍矡o能力來承擔(dān)房價(jià)由投資需求向消費(fèi)需求轉(zhuǎn)型的成本，從而也就無法把無限大的住房消費(fèi)需求釋放出來。如果這種住房消費(fèi)需求無法釋放出來，房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整只會把時(shí)間拉長，調(diào)整成本增加，但這種調(diào)整成本根本上是無法轉(zhuǎn)移的。在這種情況下，未來房地產(chǎn)的困境會更大。這就是將來中國經(jīng)濟(jì)要面臨的最大難題。