如果這些衍生工具市場，對(duì)股市現(xiàn)貨市場不起到促進(jìn)發(fā)展之作用，反之成了少數(shù)人謀利之工具，這些衍生工具及市場不要也罷。

　　為嚴(yán)格限制過度投機(jī)，中金所近日祭出四條空前嚴(yán)厲的新規(guī)，自9月7日起，全面降低單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉交易手?jǐn)?shù)；上調(diào)交易保證金；上調(diào)平倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。對(duì)于監(jiān)管部門這些交易規(guī)則的調(diào)整，市場反映是中金所自廢武功，中國股指期貨市場將快速萎縮。同時(shí)，也有分析認(rèn)為，這是中國金融市場的一種倒退。

　　對(duì)于目前監(jiān)管部門金融衍生交易市場的一些規(guī)則調(diào)整，其實(shí)是很正常，既不是自廢武功，也不是一種市場倒退，因?yàn)槿绻@些衍生工具市場，對(duì)股市現(xiàn)貨市場不起到促進(jìn)發(fā)展之作用，反之成了少數(shù)人謀利之工具，并導(dǎo)致股市過度異常波動(dòng)，這些衍生工具及市場不要也罷。

　　當(dāng)下A股流行的程序化交易，在歐美發(fā)達(dá)市場其實(shí)更是繁榮。程序交易之所以能夠在歐美市場大行其道，就在于其指令簡單、策略明確，并根據(jù)程式化的方式隨時(shí)高速地調(diào)整策略；而這種工具的技術(shù)化，不僅能夠提高交易效率，也豐富市場流動(dòng)性，更重要的是能夠?yàn)樯贁?shù)人輕易謀利。因此，它是當(dāng)前歐美證券市場最為流行的交易方式。

　　但是，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如果程序化交易手段用于操縱市場，同樣可能帶來災(zāi)難性后果。早在2010年5月6日，美國證券市場“閃電崩盤”事件中，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)指控當(dāng)事人利用計(jì)算機(jī)程序，對(duì)美股股指期貨下巨額賣單并瞬間撤單，帶動(dòng)股票現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，達(dá)到影響價(jià)格和操縱市場牟利的目的，構(gòu)成欺詐。美國還出現(xiàn)了2012年8月1日騎士資本(Knight Capital)的“烏龍”交易、2012年3月美國第三大交易所BATS在IPO時(shí)發(fā)生閃電崩盤等事件，都與程序化交易密切相關(guān)。

　　當(dāng)前全球金融市場震蕩，很大程度上都與這種程序化交易及金融衍生工具盛行有關(guān)。因?yàn)椋?a target="_blank" style="color: black;" >市場上的任何信息變化，都會(huì)導(dǎo)致這些程式化交易數(shù)量及價(jià)格重大調(diào)整。所以，無論是歐美發(fā)達(dá)市場還是中國股市，這些程式化交易及金融衍生工具都可能成為目前金融市場劇烈震蕩的主要根源。

　　現(xiàn)代金融衍生工具及程序化交易設(shè)立的目的很簡單，無外乎就是希望利用現(xiàn)代化的技術(shù)手段比其他投資者更易獲得利益，甚至于獲得更大的無風(fēng)險(xiǎn)套利。但是，證券市場多是零和博弈，如果這些金融衍生工具要比其他投資者在風(fēng)險(xiǎn)更小的情況獲得更大利，其利當(dāng)然是從其他投資者手中而來。

　　在歐美發(fā)達(dá)市場體系下，盡管在一系列的法律制度和監(jiān)管約束下程序化交易都容易成為嚴(yán)重操縱市場、干擾市場的工具，那么A股這個(gè)不成熟、不發(fā)達(dá)的證券市場，在監(jiān)管、制度環(huán)境、信用條件不完善的情況下，想讓這些金融衍生工具及程序化交易不操縱市場根本就不可能。如果這些金融衍生工具和程序化交易目的就是要操縱市場獲取個(gè)人利益最大化，那么這樣的金融創(chuàng)新要引入中國嗎？

　　而且中國股市非人格的信用體系、市場有效法律及司法制度仍然有待完善，在這種情況下，中國精致化的個(gè)人主義的投資者豈能不利用市場制度的缺陷、利用金融衍生工具及程序化交易對(duì)中國股市操縱上下其手？特別當(dāng)監(jiān)管者對(duì)這些交易工具不熟悉、不了解，更是會(huì)讓這些金融衍生工具及程序化交易者獲得操縱機(jī)會(huì)。

　　所以，當(dāng)前中國股市各方面條件都不成熟，金融衍生工具和程序化交易并沒有其生存條件與環(huán)境，監(jiān)管部門對(duì)此推行不僅要十分謹(jǐn)慎，也得嚴(yán)格監(jiān)管，否則一定會(huì)后患無窮。