臃腫的赤字讓歐元命懸一線。
歐豬五國的高負債、高赤字說明財政狀況堪憂，愈演愈烈的歐債危機是歐元必須拔除的胎毒。
歐元曾坐擁十年紅利
歐元區(qū)的成立經(jīng)歷了漫長而痛苦的過程，建立歐元既是經(jīng)濟要求，也是政治博弈的要求。
最早動議建立歐元是為了建立統(tǒng)一的歐洲經(jīng)濟區(qū)。1958年，法國、德國、意大利、荷蘭、比利時和盧森堡6成正式成立歐洲經(jīng)濟共同體。1967年7月1日，6國正式將“歐洲經(jīng)濟共同體”、“歐洲原子能共同體”和“歐洲煤鋼共同體”的部長理事會及委員會等主要機構(gòu)合并，統(tǒng)稱“歐洲共同體”。1991年12月9日，歐共體在荷蘭馬斯特里赫特召開特別首腦會議，簽訂了《歐洲經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟條約》及《歐洲政治聯(lián)盟條約》，通稱為《馬約》，1993年11月1日，該條約在得到所有成員國的批準后正式生效，歐共體正式更名為歐盟。
上世紀50年代，全球貨幣體系相對固定，沒有必要成立歐元，因為歐洲各國貨幣通過與美元掛鉤間接與黃金掛鉤，當(dāng)時的貨幣是穩(wěn)定的，有利于實體與貿(mào)易的發(fā)展。
成立歐元的導(dǎo)火索是上世紀70年代初布雷頓森林體系崩潰，由于全球經(jīng)濟滯脹，當(dāng)時美元大幅貶值，事實上已經(jīng)無法承擔(dān)以固定價格與黃金掛鉤的成本，導(dǎo)致全球貨幣幣值來回搖擺。一再貶值的美元讓歐洲國家體會到巨大的貿(mào)易痛苦，建立統(tǒng)一的貨幣被提上議事日程。在歐洲內(nèi)部，由于各國之間貨幣劇烈波動，不同的商品無法在歐洲內(nèi)部形成統(tǒng)一的價格，資金與商品在歐洲各國之間大舉進出，各國制造商與貿(mào)易商日子沒辦法形成穩(wěn)定的預(yù)期，政府的農(nóng)業(yè)補貼打了水漂，更不可能形成統(tǒng)一的貿(mào)易區(qū)。而在建立統(tǒng)一的貨幣之后，各國可以用統(tǒng)一的貨幣催生統(tǒng)一的市場。
歐元的誕生過程漫長痛苦。1972年，歐共體6個成員國與3個候選成員國丹麥、冰島與挪威建立了歐洲匯率的蛇形浮動體制，由德國央行設(shè)立馬克基準利率，其他貨幣跟進，以保持歐洲內(nèi)部匯率的基本穩(wěn)定。蛇形匯率浮動體制并不成功，法國因為法郎貶值兩進兩出，因為德法兩國經(jīng)濟情況大不相同，貨幣政策也就不同：德國經(jīng)濟過熱提高利率時法國經(jīng)濟緊縮應(yīng)該放松利率，兩國經(jīng)濟不匹配，利率與匯率不可能強求一致。
在統(tǒng)一歐洲的政治家們的推動下，歐元的準備工作艱難前行。
1978年，季斯卡—施密特協(xié)議取代了蛇形匯率體制，將新的匯率變動區(qū)間設(shè)定在2.25%，同時以一籃子歐洲貨幣為基準，取代馬克的基準地位。各國央行采取措施，迫使匯率保持在狹窄的浮動區(qū)間。1979年，建立了歐洲貨幣體系（EMS），并引入了歐洲貨幣單位（ECU）。兩年后建立歐洲貨幣基金，用以管理成員國的資金儲備池，最終過渡到貨幣聯(lián)盟。
1986年，法國財長德洛爾發(fā)起單一市場計劃，1988年重啟貨幣聯(lián)盟計劃，以建立統(tǒng)一的商品、資本、勞動力歐洲大市場，1989年，德洛爾委員會發(fā)布了“三步走”的貨幣聯(lián)盟過度計劃。至此，歐元雛形初現(xiàn)。1990年，在歐洲貨幣聯(lián)盟的政府峰會上，由德國央行起草歐洲央行章程，建立了較為嚴格的財政紀律，規(guī)定各國必須先降低國內(nèi)通脹、削減赤字、減少債務(wù)，警戒線是赤字率3%以內(nèi)，負債率60%以內(nèi)，保持匯率穩(wěn)定，在1991的馬斯特里赫特峰會上通過。
歐元成立，享受了十年的美妙紅利期。建立歐元時所設(shè)想的歐洲統(tǒng)一市場、貿(mào)易互通、貨幣穩(wěn)定全部實現(xiàn)，德國得到的紅利尤其豐厚，周邊國家成為德國產(chǎn)品的消費地。
在歐元成立十年時間，歐元區(qū)整體失業(yè)率從9%下降到7%，赤字率在07年下降到史無前例的0.6%，大部分國家成功減稅，建立了優(yōu)厚的社保體制，除了1999年通脹率超過2%的警戒線，到達2.2%，多數(shù)時間平均通脹率在2%以下，物價穩(wěn)定使歐元區(qū)民眾享受到充分的紅利。
盛宴之下，直到2008年次貸危機爆發(fā)之前，歐元度過長達十年的幸福時光。
關(guān)于歐元財政體制與貨幣不匹配的擔(dān)憂被忘到九宵云外，對希臘等國的財政擔(dān)憂似乎不值一提，而通脹上升物價動蕩的前景并沒有出現(xiàn)。
歐元十年紅利背后的代價
歐元區(qū)從成立開始就存在致命傷，所有的擔(dān)憂在2008年之后的債務(wù)危機中，被證明都不是子虛烏有。
德、法兩國為了政治與經(jīng)濟利益走到一起，途中不斷吵吵鬧鬧，英國則屢次退出，為了求同存異，各國在原有的立場上妥協(xié)。在貨幣聯(lián)盟的過度計劃中，刻意回避了政治一體化等核心問題，也不支持建立聯(lián)盟內(nèi)部統(tǒng)一的稅收與轉(zhuǎn)移支付，任何關(guān)于各國財政主權(quán)的讓度均未涉及，但統(tǒng)一的貨幣背后缺乏統(tǒng)一的財政、統(tǒng)一的稅收支撐，是不可思議的。
最薄弱的一環(huán)來自于英國，市場投資者擊垮了英鎊。1990年德國央行為抑制通脹開始上調(diào)利率，在連續(xù)十次上調(diào)之后，貼現(xiàn)率達到1931年后的最高水平，此時德國馬克大幅升值，而英鎊不斷貶值，無法維持與德國馬克之間的匯率聯(lián)系。雙方政府的勾通沒有取得任何進展，1992年，以索羅斯為首的對沖基金對英鎊發(fā)起瘋狂進攻，最終，英鎊投子認輸，退出匯率機制。此后，英鎊再也沒有試圖進入過歐元，直到現(xiàn)在，依然踽踽獨行。
歐洲貨幣聯(lián)盟的成功是政治決心的產(chǎn)物，在市場、財政紀律方面存在一連串問題。
經(jīng)濟上升周期的一床錦被掩蓋了所有的難題。1993年，歐洲迎來經(jīng)濟擴張周期，貨幣貶值、出口競爭力加強，統(tǒng)一貨幣的紅利盡顯無遺。歐元區(qū)德法兩大軸心國，緊跟德國財政貨幣政策的荷蘭，但意大利、葡萄牙、西班牙的加入，加劇了財政風(fēng)險，這些國家赤字與負債率令人難以放心。如果不讓赤字國加入，這些國家的貨幣將大舉貶值贏得出口優(yōu)勢，結(jié)果是，放松紀律，讓比利時、冰島、意大利、葡萄牙、西班牙加入歐元區(qū)，而希臘于2001年加入。加入時，以貨幣掉期等辦法，通過假帳達到了標準。
歐債大爆炸
美國次債危機引發(fā)歐債危機。
全球金融去杠桿化，南歐等高負債國家再也不可能以低息借到大量資金，危機，2010年年初從最薄弱的南歐國家爆發(fā)。
歐元岌岌可危時，歐元區(qū)仍然在為誰支付成本討價還價，缺乏統(tǒng)一的財政稅收體制的弊病暴露無遺。歐元區(qū)沒有體現(xiàn)出改革的急迫性。誰都認識到，缺乏統(tǒng)一財政監(jiān)管制度的歐元區(qū)，終將一盤散沙。要建統(tǒng)一制度，需要刮骨療毒的勇氣和堅定的執(zhí)行力。歐元區(qū)目前還沒有堅定信心與勇氣，《里斯本條約》的修改遙遙無期，歐元區(qū)政客們既要面對德國、芬蘭等國民眾的不滿，又要面對南歐國家削減福利的抗議聲，此時購買歐債是縱容高福利制度，使金融市場的道德風(fēng)險有增無減——當(dāng)時給希臘等國包裝赤字的高盛等機構(gòu)毫發(fā)未損，歐洲的財政體制沒有從根本上觸動，意大利一度對減赤出爾反爾，希臘等國的資產(chǎn)負債表愈加糟糕，還不具備救援的前提。
經(jīng)濟狀況相對最好的德國，對歐洲央行的救援大潑冷水，坐視事態(tài)惡化。原因無他，為了給歐元解毒。德國救市需要一個籌碼，即統(tǒng)一的財政紀律，德國無法容忍債務(wù)國繼續(xù)不負責(zé)任，更不能忍受在歐債危機爆發(fā)之時，債務(wù)國仍然以全民公投等方式挑戰(zhàn)財政底線?，F(xiàn)在，德國快要達到目標了。
12月5日，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊達成一項有關(guān)修改歐盟條約的總體計劃，向那些超出赤字目標的歐元區(qū)成員國實行強制處罰，以強化歐元區(qū)財政紀律，恢復(fù)市場信心并防止危機失控。薩科齊與默克爾要求在新年3月就條約修改達成協(xié)議，在2012年底之前完全獲得批準。如果有國家不同意針對歐盟所有27個國家修改條約，歐元區(qū)17國可以單獨達成協(xié)議。德國險勝的概率在增加。
雖然評級機構(gòu)不認可，但歐元的核心議題已取得突破。歐元區(qū)的核心議題既不是貨幣穩(wěn)定基金，也不是拉長金融杠桿，而是建立統(tǒng)一的財政體制，建立更為嚴厲的財政約束機制。
這一核心議題終于取得了重要進展。12月9日，歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾經(jīng)過緊張磋商，雖然沒有實現(xiàn)通過修改歐盟條約推動歐盟建立財政聯(lián)盟的最佳方案，但歐盟27國中除英國外均表示愿意加入新的政府間條約，以強化財政紀律。歐洲理事會主席范龍佩表示，峰會的成果仍令人鼓舞，標志著歐債危機真正開始治本，是歐盟一體化的新進展。
雖然評級機構(gòu)落井下石，但歐元仍有生機。外匯市場周轉(zhuǎn)額中，歐元占了37%的份額，在所有的國債發(fā)行中，歐元占據(jù)了31%的份額，在央行已公布的外匯儲備貨幣組成中，占了28%的份額。
歐元不會解體，但歐元地位衰落。歐債危機使歐元失去了抗衡美元的資格，未來歐元區(qū)債務(wù)負擔(dān)十分沉重。從更長遠的未來看，貨幣地位取決于經(jīng)濟實力，如果高福利社會的頑疾不能解決，老舊的歐洲的經(jīng)濟實力恐怕很難在競爭中勝出。
為了解救歐元，歐洲需要以比成立歐元時更大的勇氣，改革企業(yè)效率、財政與可怕的高福利。
未來，歐元有可能要經(jīng)歷與十年紅利期同樣漫長的債務(wù)期與改革期。
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