融資時(shí)，創(chuàng)業(yè)者和VC之間通常會(huì)有一個(gè)很有爭(zhēng)議的事情就是“期權(quán)池”（Option Pool），期權(quán)池就是VC們壓低你公司估值的一種另類(lèi)手段。
    首先作個(gè)簡(jiǎn)要解釋?zhuān)汗镜墓乐捣譃槿谫Y前估值和融資后估值，比如融資前估值是400萬(wàn)美元，融資100萬(wàn)美元，那么融資后的估值就應(yīng)該是500萬(wàn)美元，那么這100萬(wàn)美元帶來(lái)的股權(quán)稀釋就是20%（也就是說(shuō)創(chuàng)業(yè)者100%的股權(quán)被稀釋成了80%）。 
    如果融資時(shí)VC還要根據(jù)融資前的估值設(shè)立一個(gè)期權(quán)池，再來(lái)看情況：公司融資前估值仍然是400萬(wàn)美元，融資100萬(wàn)美元，融資后估值仍然為500萬(wàn)美元，然而如果要設(shè)立一個(gè)15%的期權(quán)池（換算成實(shí)際價(jià)值為15%×500萬(wàn)美元=75萬(wàn)美元）的話，創(chuàng)業(yè)者的真正股權(quán)價(jià)值就變得只有325萬(wàn)美元了（此前為400萬(wàn)美元）。那么此時(shí)的股權(quán)分配變成了以下情況：創(chuàng)始人65%，VC 20%，未發(fā)行的期權(quán)池15%。也就是說(shuō)引入一筆總額為100萬(wàn)美元的投資，創(chuàng)始人被稀釋掉的股權(quán)不是20%而是35%。 

     第一點(diǎn)就是VC應(yīng)該很直率的對(duì)待這件事，因?yàn)槠浔举|(zhì)上就是一個(gè)簡(jiǎn)單的價(jià)格問(wèn)題。比如在以上情況，若融資前估值降為325萬(wàn)美元的話，不設(shè)立期權(quán)池，也會(huì)投下100萬(wàn)美元，但是如果說(shuō)估值保持在400萬(wàn)美元的話，那就會(huì)要求創(chuàng)始人設(shè)立這樣一個(gè)期權(quán)池了。這兩個(gè)選擇是一樣的。所以創(chuàng)始人們要做的就是分別計(jì)算好不設(shè)期權(quán)池和設(shè)期權(quán)池下的公司融資前估值，這樣融資時(shí)就會(huì)少很多爭(zhēng)論。 

    第二點(diǎn)是期權(quán)池的設(shè)立要合理并基于某些實(shí)際預(yù)算情況，也就是說(shuō)為什么要設(shè)立期權(quán)池，有什么用？期權(quán)池的設(shè)立一般是為了給新來(lái)公司的人才或者舊有人才發(fā)放激勵(lì)股票期權(quán)用的，這樣做一方面顯示了公司對(duì)于未來(lái)的人才規(guī)劃有一個(gè)較為清晰的想法，也能保證進(jìn)一步融資前不會(huì)再稀釋已分配的股權(quán)，便于換算。 
    投資歷史上一般是要求創(chuàng)始人設(shè)立約10%的期權(quán)池，也有過(guò)15%的，但是非常少，5%的就更少了。但是這個(gè)數(shù)字不是隨便選的或猜的，創(chuàng)始人需要好好計(jì)算一下才能在和VC的談判中更加自如。 

談到VC要?jiǎng)?chuàng)始人們?cè)O(shè)立一個(gè)期權(quán)池是否是為了壓價(jià)的問(wèn)題?，F(xiàn)再來(lái)看看怎么樣計(jì)算出一個(gè)較為合理的期權(quán)池的大小，使得大家都滿意。 
    一般來(lái)說(shuō)，VC是希望它越大越好，而創(chuàng)始人們則希望它越小越好，但是怎么樣來(lái)確定一個(gè)合理的數(shù)字呢？ 
     期權(quán)池設(shè)置的主要目的是為了防止第2次融資前各方股權(quán)的再次稀釋?zhuān)蚨饕桥c人才雇傭相關(guān)。 
    以下我們?nèi)匀灰匀谫Y前估值400萬(wàn)，融資100萬(wàn)的假設(shè)來(lái)分析。打個(gè)比方說(shuō)這100萬(wàn)能夠讓你燒上18個(gè)月，考慮到你目前的團(tuán)隊(duì)有了5個(gè)人，而這5個(gè)人很可能在12個(gè)月到18個(gè)月左右的時(shí)間里花費(fèi)掉50萬(wàn)，那么你最多還能再雇傭5個(gè)人。 
    那么通常采用的公式是什么呢？將此次融資和下次融資之間雇傭的人的所有工資先算出來(lái)，每人75000，5人就是375000，然后用這個(gè)數(shù)字除以融資后估值（本案中是500萬(wàn)），得到7.5%。這個(gè)7.5%就是你所要設(shè)立的期權(quán)池的大小了。其實(shí)這個(gè)數(shù)字還算得上是比較保守的了，因?yàn)槟悴恍枰o你新雇傭的每個(gè)人相同于他們年收入的股票期權(quán)，一般是根據(jù)角色和職責(zé)來(lái)給定，平均0.25X（最佳范圍是0.1X——1X）。 
    不過(guò)這種算法是考慮到你已有的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有了他們應(yīng)得的股權(quán)了，不然的話，你還要另外補(bǔ)加一部分期權(quán)來(lái)照顧他們這部分人。 
    期權(quán)池的大小不應(yīng)當(dāng)是討價(jià)還價(jià)來(lái)解決，而是科學(xué)的計(jì)算出來(lái)，不多不少，大家都好。所以先擬好你的雇傭計(jì)劃，薪水計(jì)劃等，然后根據(jù)這些數(shù)字計(jì)算出一個(gè)合理大小的期權(quán)池，做好了這一點(diǎn)，你才能在將來(lái)更好的防止股權(quán)稀釋。

對(duì)于你的第一批關(guān)鍵員工（可能是3個(gè)，可能是5個(gè)，也可能是10個(gè)），最好不要用到以下公式，因?yàn)樗麄兌际窃谑聵I(yè)什么都還不是的時(shí)候加入到一起的。所以給他們分發(fā)股權(quán)的一般規(guī)則更多的是基于百分比（比如1%，2%，5%，10%等）。另外這批人還要與共同創(chuàng)始人區(qū)分開(kāi)來(lái)，共同創(chuàng)始人方面又是另外一回事。 
    而一旦完成了最為核心的團(tuán)隊(duì)組合以后，給后續(xù)進(jìn)來(lái)的新員工分發(fā)股權(quán)就要考慮引入新的計(jì)算方法了——普遍做法是基于一定數(shù)量?jī)r(jià)值的股票，那么是多少呢？ 
    具體思路： 
    首先計(jì)算出你公司當(dāng)前的估值（可以是上次融資后的估值，或者是最近其他公司期望收購(gòu)你的公司的出價(jià)，又或者是未來(lái)現(xiàn)金流表現(xiàn)在今天的貼現(xiàn)價(jià)值等），無(wú)論你用哪種方法算，該價(jià)格都應(yīng)該是你愿意將公司出售的一個(gè)價(jià)格。所以公司估值是第一個(gè)很重要的數(shù)據(jù)（假定其為2500萬(wàn)美元），另外一個(gè)很重要的數(shù)據(jù)就是完全稀釋股份（fully diluted shares）的數(shù)量，假設(shè)其就等于1千萬(wàn)已發(fā)行股份。 
    然后將你的新雇員分級(jí)。CEO和COO應(yīng)該排除在外，因?yàn)樗麄冞@部分的股份獎(jiǎng)勵(lì)一般由董事會(huì)決定。一般的做法是分為4個(gè)級(jí)別：高級(jí)管理層（首席財(cái)務(wù)官，銷(xiāo)售副總裁，首席營(yíng)銷(xiāo)官，首席技術(shù)官，人力資源副總裁等等），主管級(jí)別的管理層（工程師主管，設(shè)計(jì)主管等等），關(guān)鍵位置上的員工（如工程師，產(chǎn)品經(jīng)理，營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)理等等），普通位置上的員工（比如接待處等）。 
    各個(gè)級(jí)別的乘數(shù)一般如下（不是硬性規(guī)定，也可以自己根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定）： 
    高級(jí)管理層：0.5x 
    主管級(jí)別：0.25x 
    關(guān)鍵員工：0.1x 
    普通員工：0.05x 
    假設(shè)你的首席財(cái)務(wù)官的年薪為17.5萬(wàn)美元，那么你應(yīng)該給他們的股份價(jià)值就是17.5×0.5=8.75萬(wàn)美元。 
    那具體是多少股份呢？我們開(kāi)始假定過(guò)公司估值為2500萬(wàn)美元，完全稀釋股份數(shù)量為1000萬(wàn)股，那么具體的股份數(shù)量=（8.75/2500萬(wàn)）×1000萬(wàn)=35000股。 
    另外一種也許更加直觀的方法，就是用應(yīng)該發(fā)放的股份價(jià)值除以當(dāng)前股價(jià)就可以獲得具體股份數(shù)量。

首先，當(dāng)前股價(jià)=公司估值（2500萬(wàn)）/完全稀釋股份（1000萬(wàn)）=2.5美元/股；然后，具體股份數(shù)量=應(yīng)發(fā)放股份價(jià)值（8.75萬(wàn)）/當(dāng)前股價(jià)（2.5）=35000股。 
    所以這里一個(gè)最為關(guān)鍵的思想就是以股份價(jià)值的形式來(lái)發(fā)放股份，而不是以占公司總股份的百分比形式來(lái)發(fā)放，因?yàn)檫@樣做太昂貴了。另外考慮到給員工發(fā)放股份同樣遵循Vest原則（一般為4年），而公司在4年里的發(fā)展可能會(huì)是5倍10倍的，那么其員工獲得的股份價(jià)值也會(huì)隨之增長(zhǎng)5倍10倍，由8.75萬(wàn)美元達(dá)到44萬(wàn)美元甚至87萬(wàn)美元。而且這一種做法還能更好的讓員工明白，他們股份的價(jià)值將隨著公司價(jià)值的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。 
    非常希望這個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯能夠?qū)?chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人分配股份有一個(gè)好的借鑒作用來(lái)防止股權(quán)稀釋。不過(guò)不論最終用什么方法來(lái)分發(fā)股份，使用一套合理科學(xué)的方法以保證公平都是至關(guān)重要的。