作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)央行貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)影響力舉足輕重，相應(yīng)的政策傳導(dǎo)機(jī)制也就要求更加公開(kāi)、透明、迅速。

值得贊譽(yù)的是，周四公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果的公開(kāi)發(fā)布時(shí)間創(chuàng)出史上最快，顯示中國(guó)央行積極回應(yīng)市場(chǎng)要求，公開(kāi)市場(chǎng)操作的市場(chǎng)化能力進(jìn)一步提升。

央行網(wǎng)站信息顯示，今日公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)結(jié)果公布時(shí)間為上午9:46:52秒，這意味著央行在向一級(jí)交易商公布招標(biāo)結(jié)果（9:45分）后僅1分鐘，就將信息發(fā)布在官網(wǎng)上，創(chuàng)出公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果公布最快的一次。

“太快了，只有1分鐘時(shí)差，這是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作管理水平向市場(chǎng)化邁進(jìn)的一大步，手動(dòng)點(diǎn)贊?！?a target="_blank" style="color: black;" >市場(chǎng)中的交易人士稱(chēng)。

而一位參與公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)的一級(jí)交易商也表示，“央行太拼了，他們的信息還要通過(guò)手工輸入再上網(wǎng)，這種傳導(dǎo)速度，對(duì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的公平、公開(kāi)、公正太重要了?！?/p>

對(duì)于路透的相關(guān)詢(xún)問(wèn)，央行有關(guān)人士則表示，將盡可能縮短非投標(biāo)機(jī)構(gòu)與投標(biāo)機(jī)構(gòu)通過(guò)權(quán)威渠道了結(jié)交易結(jié)果的時(shí)差，保證市場(chǎng)公正、公平獲得政策信息。

“但由于手工操作需要時(shí)間，目前這一時(shí)差還不能縮短至0秒，以后仍有改進(jìn)空間?！痹撊耸勘硎?。

在對(duì)央行此舉點(diǎn)贊的同時(shí)，也有市場(chǎng)人士希望央行能將這種態(tài)度堅(jiān)持下去，不要曇花一現(xiàn)，“如果他們把這個(gè)當(dāng)成一個(gè)工作目標(biāo)，那可以的?！?/p>

在中國(guó)央行周三晚間宣布全面降準(zhǔn)后，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)全部集中在周四央行公開(kāi)市場(chǎng)操作上，希望從方向、量、價(jià)三方面獲得更多貨幣政策導(dǎo)向的信息。在早晨縮量300億元的逆回購(gòu)操作信息出來(lái)后，市場(chǎng)的全部注意力都放在招標(biāo)結(jié)果上。

按以前延續(xù)超十年公開(kāi)市場(chǎng)操作歷史看，都是由路透、大智慧等通訊社透過(guò)交易員，第一時(shí)間發(fā)布中標(biāo)結(jié)果。但如果央行的操作對(duì)象僅一、二家時(shí)，結(jié)果就非常難問(wèn)，大家都不得不等待半個(gè)小時(shí)甚至更長(zhǎng)時(shí)間從央行網(wǎng)站獲悉。

今日最快發(fā)布招標(biāo)結(jié)果的路透EIKON終端顯示，其28天逆回購(gòu)利率持平于4.8%的新聞，于9:45:49秒發(fā)出。

**順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，市場(chǎng)化管理水平提升**

此前，曾有兩篇資深交易人士撰寫(xiě)的文章在中國(guó)金融市場(chǎng)廣泛傳播，一篇匿名發(fā)表、標(biāo)題為《央行公開(kāi)市場(chǎng)操作應(yīng)提升透明度》；另一篇?jiǎng)t為華泰證券資管總部陳晨撰寫(xiě)的《關(guān)于公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)點(diǎn)設(shè)計(jì)的一些思考》。兩文的核心建議都是，鑒于公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)市場(chǎng)的影響，應(yīng)將操作時(shí)點(diǎn)放在非交易時(shí)段，以減少市場(chǎng)因信息不對(duì)等而引發(fā)的異常波動(dòng)。

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)品的不斷豐富，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果得到國(guó)內(nèi)外投資者的空前關(guān)注。因?yàn)槠浣Y(jié)果的瞬息變化，都會(huì)對(duì)杠桿類(lèi)金融產(chǎn)品如國(guó)債期貨、股指期貨、期權(quán)等產(chǎn)生巨大的影響。

此前，就有券商固定收益投資部人士指出，中國(guó)的國(guó)債期貨經(jīng)常會(huì)突然上漲或下跌，很多是跟央行的流動(dòng)性操作有關(guān)。因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)的一級(jí)交易商只有42家，他們獲知的時(shí)間要比眾多的市場(chǎng)參與者早太多。

他表示，“好幾次了，國(guó)債期貨異動(dòng)，我們就開(kāi)始找原因，然后就聽(tīng)到不同版本的rumor（傳言），然后就是央行的權(quán)威信息發(fā)布，這對(duì)我們太不公平了。”

因此，市場(chǎng)人士提出了不少建議，希望公開(kāi)市場(chǎng)操作信息的傳導(dǎo)能更加公正、公開(kāi)。

美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王健就曾向筆者介紹，美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)市場(chǎng)交易通過(guò)拍賣(mài)進(jìn)行。美聯(lián)儲(chǔ)給交易商10分鐘時(shí)間下單，下單后1分鐘，美聯(lián)儲(chǔ)把交易價(jià)格通知所有交易商，并同時(shí)放在網(wǎng)站上。因此交易商和外面機(jī)構(gòu)獲得信息是同步的。

筆者也曾提出過(guò)建議，如果做不到同步發(fā)布，至少應(yīng)有個(gè)暫時(shí)過(guò)渡的辦法，如將公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)間避開(kāi)交易時(shí)間。

“央行對(duì)市場(chǎng)的建議還是挺重視的，此前已經(jīng)好幾次來(lái)向我們征求過(guò)意見(jiàn)，如何讓公開(kāi)市場(chǎng)操作信息傳導(dǎo)更公正?！币晃灰患?jí)交易商也透露。

他稱(chēng)，“我們也驚呆了，這次公布的這么快?！?/p>

另外，市場(chǎng)資深人士還表示，除保證公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果讓參與機(jī)構(gòu)與非參與機(jī)構(gòu)盡量保持同步獲知信息外，一級(jí)交易商的參與機(jī)構(gòu)也應(yīng)該有所限制。