走過(guò)22年歷程的發(fā)審委即將和中國(guó)新股發(fā)行中最核心也最受爭(zhēng)議的發(fā)審制度一起成為歷史。隨著《證券法》修訂草案的遞交，注冊(cè)制最快有望于今年四季度落地。而本屆發(fā)審委的使命亦將延期到新股發(fā)行正式開(kāi)始注冊(cè)制之時(shí)。

注冊(cè)制進(jìn)展

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委已主持草擬了《證券法》修訂草案，并已征求相關(guān)部委意見(jiàn)。按照正常進(jìn)度，《證券法》修訂案有望在4月底上會(huì)，初審過(guò)后，需要征求意見(jiàn)并總結(jié)，最快8月進(jìn)行二審，10月完成三審。注冊(cè)制實(shí)施須以《證券法》修法生效為前提，取決于《證券法》修訂情況，最快或于今年四季度實(shí)施。

兩會(huì)期間，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈明確表示，按照正常進(jìn)度，《證券法》修訂案有望在4月底上會(huì)，初審過(guò)后，需要征求意見(jiàn)并總結(jié)，最快8月進(jìn)行二審，10月完成三審。全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰也在全國(guó)“兩會(huì)”期間表示，對(duì)股票發(fā)行注冊(cè)制于今年內(nèi)推出比較樂(lè)觀。

目前注冊(cè)制改革方案草稿已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，方案部分內(nèi)容借鑒香港注冊(cè)制。香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)均會(huì)對(duì)申報(bào)企業(yè)提出反饋問(wèn)題，聯(lián)交所負(fù)責(zé)全面審核，證監(jiān)會(huì)主要關(guān)注企業(yè)大方向。

發(fā)審委即將作古

發(fā)審委是依據(jù)《證券法》設(shè)立、對(duì)申請(qǐng)發(fā)行股票的公司進(jìn)行審核、提出專業(yè)意見(jiàn)的機(jī)構(gòu)。

1993年6月，為提高新股發(fā)行的透明度，證監(jiān)會(huì)決定成立發(fā)審委。1999年7月1日 《證券法》正式實(shí)施以及《股票發(fā)行審核委員會(huì)條例》等一系列文件相繼出臺(tái)，構(gòu)建了股票發(fā)行核準(zhǔn)制的基本框架。2003年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了重大變革，委員人數(shù)由80人減至25人，其中證監(jiān)會(huì)人員5名，證監(jiān)會(huì)以外人員20名，每屆任期一年。

作為IPO核準(zhǔn)制下最為關(guān)鍵的制度設(shè)計(jì)，發(fā)審委在長(zhǎng)達(dá)22年的履職過(guò)程中，始終在A 股市場(chǎng)扮演著舉足輕重的角色。這一屆發(fā)審委也不例外，從去年5月至今共審核了約110家上會(huì)企業(yè)，其中過(guò)會(huì)企業(yè)近百家，過(guò)會(huì)率超過(guò)90%。

發(fā)審制度也存爭(zhēng)議。最大的爭(zhēng)議在于發(fā)審委掌握著企業(yè)上市“生殺大權(quán)”，卻又無(wú)法為自己的審核行為承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。近年來(lái)，企業(yè)欺詐上市頻現(xiàn)，發(fā)審委的把關(guān)能力備受質(zhì)疑。

目前對(duì)于市場(chǎng)頻傳的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委8月份到期，主板和中小板發(fā)審委5月份到期，接近監(jiān)管層的人士向《財(cái)新》表示，本屆發(fā)審委的確是證券市場(chǎng)最后一屆發(fā)審委，但任期將會(huì)一直延期到《證券法》修訂完成，新股發(fā)行正式開(kāi)始注冊(cè)制之時(shí)。

新篇章——“上市審核委員會(huì)”或“聆訊會(huì)”

《證券法》修訂完成之后，IPO審核權(quán)下放也將得到體現(xiàn)。交易所將會(huì)組建“上市審核委員會(huì)”或“聆訊會(huì)”(只是名稱不同)，具體人員可能會(huì)由交易所確定。由發(fā)審委變?yōu)樯鲜形?聆訊會(huì))，審核工作性質(zhì)不變，但是部門(mén)的位置和角色有所轉(zhuǎn)換。

按照香港聯(lián)交所的有關(guān)規(guī)定，聆訊質(zhì)詢委員會(huì)只對(duì)擬上市公司進(jìn)行“形式性審查”，而不是“實(shí)質(zhì)性審查”，意思是只審核申報(bào)材料是否符合上市條例關(guān)于信息披露的要求、信息是否真實(shí)、資料是否有出處、是否存在非正常關(guān)聯(lián)交易等。