監(jiān)管層再度規(guī)范兩融業(yè)務。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸周五（4月17日）表示，證監(jiān)會主席助理張育軍近日在券商融資融券業(yè)務通報會上對兩融業(yè)務提出七項要求，其中提出，券商做兩融業(yè)務不得開展場外配資、傘形信托等活動。

證券公司近日召開融資融券業(yè)務通報會，通報了現(xiàn)場檢查及通報問題情況，國泰君安、中信證券交流了兩融業(yè)務經驗，證監(jiān)會主席助理張育軍做了講話。他指出，兩融業(yè)務開展以來，運行良好，風險總體可控，全行業(yè)都得重視兩融業(yè)務的合規(guī)和健康發(fā)展。

張育軍對兩融業(yè)務提出了7項要求，具體包括：1、強化合規(guī)意識。2、科學合理謹慎設置融資規(guī)模。3、加強兩融業(yè)務風險管理，及時調整初始保證金 比例、標的證券范圍。4、不得開展場外配資、傘形信托等活動。5、化解客戶風險，加強風險引導。6、加強客戶管理，落實適當性管理，加強投資者教育。7、 促進融券業(yè)務發(fā)展，豐富券源渠道，融券與融資均衡發(fā)展。

國金證券分析師李立峰表示：“我們認為該監(jiān)管措施的出臺大致符合監(jiān)管方向的預期，其出臺的目的是擠壓‘非理性’泡沫。”

事實上，早在今年2月，監(jiān)管部門就曾要求券商嚴格執(zhí)行《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》，禁止證券公司通過代銷傘型信托、P2P平臺、自主開發(fā)相關融資服務系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

李立峰稱：“其實早在去年已有部分地區(qū)證監(jiān)局口頭叫停了新增傘形信托業(yè)務，且目前大行基本不做配資，當前我們預估傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右，與A股流通市值52萬億的相比，占比僅為0.76%，體量極小?！?/p>

所謂傘形信托，即在一個主信托賬號下，通過分組交易系統(tǒng)設置若干個獨立的子信托，每個子信托都是一個完全獨立的小型結構化產品，單獨投資操作和清算。信托公司通過其信息技術和風控平臺，對每個子信托進行管理和監(jiān)控。

相比“兩融”業(yè)務中1:1的杠桿，傘形信托的杠桿更高，一般為2:1或3:1。目前，傘形信托的優(yōu)先級多為銀行理財資金，劣后級更多的是產業(yè)資本和“大戶”。這就意味著，通過傘形信托，劣后客戶可以控制最多3倍的較為便宜的銀行資金用于A股投資。不過，較高的杠桿，亦使得傘形信托在股市下跌中面臨更大的風險。 

盡管目前券商的融資類業(yè)務依然以兩融為主，但是傘型信托具有“放大資產”和“增量資金”的作用。新華社此前警告稱，超高杠桿的業(yè)務，誘惑草根投資者紛紛殺進來，當大盤在行情上漲時會加速上漲，而在行情下跌時也會加速下跌。