據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士稱，中國(guó)央行正考慮效仿歐洲央行金融危機(jī)時(shí)的做法，準(zhǔn)許銀行將手中的地方政府債券置換成現(xiàn)金以提升流動(dòng)性并促進(jìn)借貸。

最近數(shù)月來中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩繼續(xù)明顯，領(lǐng)導(dǎo)層為此要求銀行業(yè)加強(qiáng)借貸并降低借款成本，據(jù)知情人士稱，央行正希望解除金融系統(tǒng)中一切流動(dòng)性的枷鎖，同時(shí)也要保證地方政府可以順利進(jìn)行債務(wù)置換，減輕還款壓力。

中國(guó)上月宣布的債務(wù)置換計(jì)劃，是在財(cái)政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，把原來融資平臺(tái)代表政府的理財(cái)產(chǎn)品、銀行貸款，期限短、利率高的債務(wù)置換成低成本、期限長(zhǎng)的債務(wù)。存量債務(wù)中屬于政府直接債務(wù)的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長(zhǎng)期、低成本的政府直接債務(wù)，達(dá)到減輕地方政府債務(wù)壓力的目的。

但是這一行為有可能減少市場(chǎng)上現(xiàn)金的數(shù)量，拉高利率，影響到正常的借貸，所以部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為央行需要采取進(jìn)一步措施確保廉價(jià)信貸的供應(yīng)。此外中國(guó)資本流入規(guī)模大幅下降也使得央行需要維持足夠的基礎(chǔ)貨幣。

就在上周末，中國(guó)央行決定全面下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。民生證券首席宏觀分析師管清友認(rèn)為，央行此舉是為了“馳援地方債務(wù)置換，助力穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)沖存款保費(fèi)影響”。

央行除了釋放更多資金給銀行用來借貸外，還在考慮其它的方式對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)參與央行內(nèi)部討論的人士稱，央行可能給與銀行業(yè)長(zhǎng)期低息貸款，改善中國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)部門的借貸，例如農(nóng)業(yè)、經(jīng)濟(jì)適用房、小型個(gè)體企業(yè)。銀行在獲得央行貸款時(shí)，可能使用地方政府債券作為給央行的抵押品。

該人士稱，這個(gè)策略與歐洲央行的長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）非常類似。在2011年晚期，歐洲央行以上述形式開展了一項(xiàng)為期三年的貸款發(fā)放行動(dòng)，向歐元區(qū)金融系統(tǒng)中注入上萬(wàn)億廉價(jià)資金。歐洲央行為了更多的歐洲銀行能夠參與本次借貸，降低了抵押物標(biāo)準(zhǔn)，除了可以抵押歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)，也可以抵押對(duì)中小企業(yè)的貸款。

從去年開始，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，越來越多的資金流開始出中國(guó)。今年一季度央行統(tǒng)計(jì)的外匯占款減少2521億元，顯示短期投資性資本流出增多。而外匯占款是中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的重要渠道，為保證流動(dòng)性充足，基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)不能萎縮。

“LTRO被認(rèn)為是歐洲央行為提供臨時(shí)流動(dòng)性的一種非常規(guī)貨幣工具，”麥格理銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Larry Hu表示，“但中國(guó)的版本，央行主要目的可能是為了創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)?！?/p>