中央對(duì)地方政府的財(cái)政政策問題似乎出現(xiàn)了180度的轉(zhuǎn)變。

2014年，中央政府對(duì)各省市自治區(qū)的財(cái)政管理方式進(jìn)行了徹底的改革，目標(biāo)直指地方政府累計(jì)下來的不可持續(xù)的債務(wù)水平。財(cái)政部部長樓繼偉當(dāng)時(shí)要求嚴(yán)控地方融資平臺(tái)和地方政府的舉債能力，令地方政府通過發(fā)行地方債來代替。

多年以來，由于法律禁止地方政府從銀行借貸，地方政府就通過表外金融企業(yè)來為房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目籌資，這類企業(yè)被稱為地方融資平臺(tái)公司。這樣做的結(jié)果是創(chuàng)造就業(yè)的同時(shí)，卻有大量資金被浪費(fèi)，比如如今已淪為“鬼城”的天津翻版曼哈頓城。這類公司被外界認(rèn)為是過去幾年來地方政府債務(wù)迅速增加的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

彭博新聞社報(bào)道稱，時(shí)至今日，上述改革卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)橹醒胝膬?yōu)先目標(biāo)變?yōu)樘嵴?a target="_blank" style="color: black;" >經(jīng)濟(jì)。地方財(cái)政改革也不得不順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)增速步步放緩的趨勢而發(fā)生改變。匿名知情人士透露，監(jiān)管層在5月中旬召開會(huì)議，考慮放松對(duì)地方融資平臺(tái)的約束。

就在這次閉門會(huì)議之前的5月15日，國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題的意見》。《意見》要求支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資需求，不得對(duì)在建項(xiàng)目盲目抽貸、壓貸、停貸。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及股票策略主管張智威和Audrey Shi在5月20日的研報(bào)中表示，國務(wù)院的指令是“今年迄今為止最重要的政策放松信號(hào)。這是個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎，地方財(cái)政政策從收緊變成了寬松?！?/span>

報(bào)告還表示，造成今年一季度經(jīng)濟(jì)增長放緩的部分原因是國務(wù)院2014年底下達(dá)的“ 43號(hào)文”收緊了對(duì)地方政府融資平臺(tái)舉債的管理，新政將一定程度上放松“43號(hào)文”的約束。

香港智庫經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院研究部主任、前香港證監(jiān)會(huì)研究部主管肖耿對(duì)上述文件評(píng)論稱：“樓繼偉需要去除不可持續(xù)的地方債之毒，但是，那種約束削減了消費(fèi)，削減了擴(kuò)張，削減了一切。在此操作過程中，他需要確保對(duì)經(jīng)濟(jì)予以支持，以避免經(jīng)濟(jì)崩潰?！?/p>

《華爾街日報(bào)》認(rèn)為，這一重大轉(zhuǎn)變的背景是，長期以來中國政府一直在推進(jìn)金融改革，減少經(jīng)濟(jì)對(duì)大規(guī)模投資的依賴程度，擴(kuò)大個(gè)人消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用，然而這一努力與中國另一項(xiàng)更加緊迫的全國目標(biāo)——提振經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾日益激化。

《華爾街日報(bào)》還稱，上述國務(wù)院規(guī)定出臺(tái)前，中央政府還曾不動(dòng)聲色地允許地方融資平臺(tái)公司重新進(jìn)入中短期債市，比如沈陽市政府擁有的沈陽公用發(fā)展股份有限公司。中 央政府去年底對(duì)地方融資公司關(guān)閉了銀行間債市（五年期以下債券可在這一市場出售），引發(fā)了中國大陸證券拋售。但知情人士稱，上個(gè)月，這一市場重新向那些公司開放，主要是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)大幅放緩的擔(dān)憂加劇。

事實(shí)上，中國高層放松對(duì)地方政府束縛的行動(dòng)也并未結(jié)束。發(fā)改委在5月25日發(fā)文，全面放寬城投類企業(yè)債券的發(fā)行條件，并提出鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資，同時(shí)還將支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，指定類別的債券也不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。值得一提的是，擴(kuò)容后的城投企業(yè)債明確不屬于地方政府債務(wù)。

《華爾街日報(bào)》援引穆迪分析師Nicholas Zhu觀點(diǎn)稱，在地方政府融資體系結(jié)構(gòu)改革的步調(diào)問題上，中國越來越顯示出一種實(shí)用主義的心態(tài)。

地方政府和地方融資平臺(tái)公司的關(guān)系是不透明的。融資平臺(tái)公司從所有權(quán)上來說屬于國有企業(yè)。多地過去幾年成立了成千上萬個(gè)融資平臺(tái)公司，但他們用國有土地做抵押，以獲取銀行貸款。

瑞穗證券亞洲公司表示，中國地方債務(wù)總額可能多達(dá)25萬億元，這比德國的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體量還要大。不過，中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的相關(guān)數(shù)據(jù)是17.9萬億元。

今年，預(yù)計(jì)有1.86萬億元地方債將到期。

彭博新聞社稱，改革地方財(cái)政將被再度提上日程：這個(gè)問題太重要，無法被忽視。前美國財(cái)政部的中國事務(wù)高級(jí)協(xié)調(diào)員、現(xiàn)任TCW基金管理部分析師David Loevinger說：“沒有穩(wěn)固的財(cái)政政策，中國不可能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長?！?/p>