A股出現(xiàn)七年來(lái)最大規(guī)?；爻分H，中國(guó)年輕一代公募基金經(jīng)歷面臨從業(yè)以來(lái)最大的考驗(yàn)。這些“藝高人膽大”的“80后”基金經(jīng)理們?cè)F(tuán)締造了全通教育、京天利、朗瑪科技等令人咋舌的資本“神話”，但如今這些名字也正代表了跌幅最慘的股票。

金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，381只公募基金實(shí)現(xiàn)今年以來(lái)收益翻倍。就在多只公募基金自豪地宣稱已經(jīng)大幅超越2007年牛市收益之時(shí)，市場(chǎng)突然遭遇本輪牛市以來(lái)的最大調(diào)整。短短兩周時(shí)間，上證綜指跌幅達(dá)17%，創(chuàng)業(yè)板指的跌幅更是接近25%。一直以來(lái)保持高倉(cāng)位的公募基金收益出現(xiàn)明顯回撤，根據(jù)好買(mǎi)基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月26日，今年以來(lái)收益翻倍的公募基金僅剩下100只。

盡管一些公募此前開(kāi)始有意識(shí)的調(diào)低倉(cāng)位，但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，這些防御措施顯得相當(dāng)脆弱。據(jù)好買(mǎi)基金測(cè)算，截至上周，偏股型基金倉(cāng)位下降1.79%，當(dāng)前倉(cāng)位75.61%。其中，股票型基金下降1.79%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降1.79%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為83.2%和64.93%。盡管公募基金的倉(cāng)位較前期有所下降，但接近7成的平均倉(cāng)位依然在市場(chǎng)的劇烈下行過(guò)程中導(dǎo)致收益出現(xiàn)大幅回撤。

而在此輪A股牛市中主宰神創(chuàng)的中國(guó)80后基金經(jīng)理們還并沒(méi)遭遇過(guò)熊市的檢驗(yàn)，“德隆坐莊垮臺(tái)”對(duì)他們來(lái)說(shuō)只是一個(gè)久遠(yuǎn)的故事。

一旦形勢(shì)變化，這些不知風(fēng)險(xiǎn)為何物的年輕人們可能會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)新的洗禮。他們的影響力不容小覷，也正因?yàn)槿绱?，他們已?jīng)成為股市里難以忽視的一大隱憂。

《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》本月曾指出，本輪“神創(chuàng)板”瘋長(zhǎng)的主要推動(dòng)者正是那些“激情有余，經(jīng)驗(yàn)不足”的“80后”公募基金經(jīng)理。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，這些“藝高人膽大”的“80后”基金經(jīng)理們，在相對(duì)排名考核機(jī)制的推動(dòng)下，主動(dòng)抱團(tuán)高價(jià)股，締造了全通教育、京天利、朗瑪信息、暴風(fēng)科技等令人咋舌的資本“神話”。一位今年以來(lái)業(yè)績(jī)稍顯落后的70后基金經(jīng)理感嘆他們“后生可畏”。

該報(bào)翻閱了上述基金管理人的背景資料后發(fā)現(xiàn)，大部分基金經(jīng)理都是資歷尚淺的年輕選手。以匯添富民營(yíng)為例，現(xiàn)任管理者于2014年4月起才接棒老基金經(jīng)理，作為一個(gè)2007年才加入?yún)R添富的80后基金經(jīng)理而言，顯然沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)上一輪牛市的一波三折，亦很少感受過(guò)當(dāng)年“德隆坐莊垮臺(tái)”的酸楚。

由他們推高的沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股票，其泡沫一旦破裂，危機(jī)也便接踵而至。

《中國(guó)證券報(bào)》表示從5月開(kāi)始，一些基金經(jīng)理開(kāi)始尋找那些尚未出現(xiàn)大漲的二線低估品種，而目前還沒(méi)有大幅上漲的成長(zhǎng)股多半是概念多于實(shí)質(zhì)，這為基金經(jīng)理選股造成一定難度?！叭绻麆?chuàng)業(yè)板的行情還能繼續(xù)，那么一定是強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，因?yàn)閺幕久娴慕嵌榷?，只有那些真正的龍頭企業(yè)才具備優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)會(huì)隨著企業(yè)的發(fā)展愈發(fā)明顯?！本驮诠蓟鸾?jīng)理的兩難取舍之時(shí)，市場(chǎng)的調(diào)整突如其來(lái)。

“由于公募基金的倉(cāng)位始終相對(duì)較高，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之時(shí)，也只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)?！薄吨袊?guó)證券報(bào)》援引深圳一位公募基金經(jīng)理無(wú)奈地表示。由于市場(chǎng)調(diào)整往往對(duì)全體公募都造成影響，而公募基金更多的是考核排名，因此公募基金經(jīng)理在市場(chǎng)調(diào)整來(lái)臨之際的心態(tài)都較為淡定。

現(xiàn)在某些公募基金在中小和創(chuàng)業(yè)板的持倉(cāng)比例高達(dá)50%甚至更多，行業(yè)平均在40%以上，很多基金前5大重倉(cāng)股的持股比例高達(dá)8%以上，跟前幾年公募分散持倉(cāng)的風(fēng)格依舊大不一樣。且同一公司旗下基金扎堆于若干“夢(mèng)想股”，在新坐莊模式下，某些“夢(mèng)想股”上半年漲幅高達(dá)10倍。

短短三周時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板從頂部已下跌27%，有業(yè)內(nèi)人士指出，不少公募基金在下跌中基本沒(méi)有減倉(cāng)，因持股集中度過(guò)高，如果主動(dòng)減倉(cāng)，無(wú)異于自殘。但隨著凈值的下跌，一方面基金發(fā)行驟冷，基金贖回增多，導(dǎo)致這些基金被動(dòng)賣(mài)出。2012年以后新上任的年輕基金經(jīng)歷們因并未經(jīng)歷過(guò)類似市場(chǎng)的考驗(yàn)，很難有決心快速砍倉(cāng)。從同業(yè)比較排名的角度，也沒(méi)必要砍倉(cāng)。從公司的角度，單個(gè)基金經(jīng)理的砍倉(cāng)也會(huì)造成對(duì)同門(mén)基金的傷害，從而會(huì)被投資總監(jiān)制止。

此外，公募基金行業(yè)還存在“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象。一些基金經(jīng)理與同行的交流比較密切，導(dǎo)致幾個(gè)基金公司聯(lián)手買(mǎi)入一個(gè)板塊的股票，互相抱團(tuán)取暖抬升業(yè)績(jī)。這導(dǎo)致若存在某一概念，整個(gè)板塊便雞犬升天，若大市出現(xiàn)暴跌，機(jī)構(gòu)之間的多殺多，容易釀成典踩踏事件。

事實(shí)上基金高度看控盤(pán)的股票也大多跌幅慘重。最引人關(guān)注的機(jī)構(gòu)高度控盤(pán)股當(dāng)屬安碩信息，包括匯添富基金等多家基金旗下19只一季末持股總數(shù)占安碩信息流通股本的42%，如果算上沒(méi)進(jìn)入安碩信息前十大流通股東基金的股份，基金對(duì)安碩信息的控盤(pán)率可能超過(guò)50%，而該公司股價(jià)5月中旬以來(lái)已經(jīng)腰斬。其他基金抱團(tuán)股如京天利本周已連續(xù)4個(gè)跌停；鼎捷軟件自高點(diǎn)下跌也超40%。