本周中后段中國股市企穩(wěn)反彈，避險情緒有所緩解，但離岸的各類人民幣資產(chǎn)拋壓仍不小。盡管如此，人民幣債券發(fā)行目前并無太多挑戰(zhàn)。華泰證券則認為，人民幣遠期貶值不會對外匯市場和銀行業(yè)帶來問題。

隨著投資者擔(dān)心中國政府采取激進舉措挽救股票市場可能導(dǎo)致經(jīng)濟不穩(wěn)定，本周二離岸人民幣對美元跌創(chuàng)近三個月新低。

紐約交易時段中，離岸人民幣對美元一度跌至6.2279，為4月13日以來的最低水平，較中國央行周二設(shè)定的人民幣中間價6.1166貶值1.8%。

不過盡管本周股市劇烈波動引發(fā)的匯率貶值預(yù)期難以消退，但卻無礙離岸點心債/寶島債的發(fā)行，因離岸人民幣與美元的貨幣互換報價持續(xù)走升，這將拉低發(fā)債成本，若貶值預(yù)期日盛，或激發(fā)新一輪發(fā)債潮。 

今年1-6月，離岸人民幣債券總發(fā)行量約870億元，較去年同期下降約40%。一季度因人民幣匯率疲軟及債券收益率升高，發(fā)行量緩慢，二季度發(fā)行回暖。

華泰證券則表示，雖然從特定時期經(jīng)濟發(fā)展前景的一致預(yù)期來看，中國和其他新興國家有類似。但是從金融危機的康利和國際環(huán)境中的貨幣政策獨立性來看，人民幣遠期貶值并不會帶來銀行及外匯危機。

由于離岸貨幣市場還在逐步建設(shè)中，資本項目開放度相對偏低，外部資本在明面上的沖擊并不明顯。此外從去年六月開始，資本已經(jīng)在撤出大陸市場，國際套息資本都不是決定性因素。反向來看，資本市場的慘淡也不會連帶引起人民幣匯市崩盤。因此，美聯(lián)儲加息+A股危機不會通過資本流出途徑對人民幣匯率形成重量級打擊。

而在銀行業(yè)問題上，至少從目前來看，無論是國有銀行還是股份制銀行都沒有呈現(xiàn)明顯的不良貸款跡象。國家對銀行業(yè)的監(jiān)管在近年來進步良多，從09年以后，無論是國有還是股份制銀行，其不良貸款率都有顯著的下行。而針對投資者最關(guān)心的融資盤損失，各方測算均表明，到目前為止損失仍在可控范圍內(nèi)，無需過分擔(dān)心銀行業(yè)的全面風(fēng)險。