最近全球市場(chǎng)大事頻發(fā)，黃金價(jià)格出現(xiàn)了略顯混亂的走勢(shì)，讓很多投資者難以摸清規(guī)律，下面讓我們一起梳理最近對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生影響的三件大事：

1.中國(guó)央行首次披露增持黃金儲(chǔ)備，但隨即第二個(gè)月便“疑似減持”

中國(guó)央行7月17日數(shù)據(jù)顯示截至6月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備增至1658噸，較此前的1054.6噸大幅增加57%，這是中國(guó)黃金儲(chǔ)備自2009年4月以來首次增加。數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前央行的黃金儲(chǔ)備變化為1942萬盎司，占款變化1425.39億元，以6.2匯率計(jì)算的話可得出近六年來中國(guó)黃金儲(chǔ)備的買入成本為1183美元/盎司，歷史金價(jià)曾在2010年前后以及2014年年底至今在這一價(jià)位附近徘徊過。

不過8月7日中國(guó)央行最新的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)又顯示，7月末黃金儲(chǔ)備592.38億美元，較6月末的623.97億美元，環(huán)比下降4.58%。盡管央行還沒有公布儲(chǔ)備重量數(shù)據(jù)，但因通常來說中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備價(jià)值以成本價(jià)計(jì)算而非市價(jià)，所以據(jù)此推測(cè)央行很有可能減持了價(jià)值30億美元的實(shí)物黃金或黃金存款、黃金掉期合約等黃金資產(chǎn)。

從市場(chǎng)走勢(shì)上來看，當(dāng)中國(guó)首次披露增持黃金數(shù)據(jù)后幾日內(nèi)，黃金暴跌逾80美元。增持反而沒有給黃金帶來提振，這讓不少投資者不解。其實(shí)，背后主要因市場(chǎng)人士如今關(guān)心的并不是央行有沒有增持，而是增持了多少的問題，因?yàn)橹袊?guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，黃金儲(chǔ)備僅為美國(guó)的八分之一是不正常的情況。所以德國(guó)商業(yè)銀行貴金屬分析師Carsten Fritsch就表示：

對(duì)中國(guó)而言，6年時(shí)間每年100噸的增速并不算太快；要知道中國(guó)每年自身的黃金產(chǎn)量就已超過400噸，所以市場(chǎng)原本就認(rèn)為官方購(gòu)買黃金的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量四分之一。

不過本月初，當(dāng)央行披露出7月黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值下降了30億美元時(shí)，黃金價(jià)格并未下跌。這可能是因?yàn)楣俜近S金儲(chǔ)備資產(chǎn)中即包括純實(shí)物黃金，也包括黃金存款和適用情況下的黃金掉期，所以或許中國(guó)也并未減持實(shí)物黃金。目前市場(chǎng)仍在等待下個(gè)月公布的央行詳細(xì)的儲(chǔ)備重量數(shù)據(jù)，若屆時(shí)中國(guó)實(shí)物黃金儲(chǔ)備在7月真的減持，才可能對(duì)黃金造成比較實(shí)際的利空。中國(guó)是全球最大黃金生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)。

與其他商品一樣，黃金的供需是決定黃金價(jià)格趨勢(shì)性變化的根本原因之一。

不過，值得注意的是，招商銀行在一份報(bào)告中指出，2003年以來在金價(jià)上漲的大部分時(shí)間里全球央行是凈賣出方，而在 2011年金價(jià)見頂之后，全球央行成為黃金的凈買入方，但黃金價(jià)格一直萎靡不振，所以從表面上看央行的黃金操作并不能從長(zhǎng)期指導(dǎo)黃金的價(jià)格走勢(shì)。

而根據(jù)商品供需理論，黃金礦成品的產(chǎn)量其實(shí)對(duì)黃金價(jià)格有著非常重要的影響，兩次黃金大漲周期都與黃金礦成品產(chǎn)量的趨勢(shì)性下降同步，黃金礦成品產(chǎn)量回升或總需求回落則是黃金價(jià)格進(jìn)入下跌周期的重要標(biāo)志。不過2003年以后，黃金 ETF 的出現(xiàn)加大了投資性需求的波動(dòng)，并可能是未來導(dǎo)致黃金價(jià)格加速下跌的更加重要的推動(dòng)因素。 

2.美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)一路高歌，愈發(fā)支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月開啟加息

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的強(qiáng)弱如今是指導(dǎo)黃金價(jià)格短線波動(dòng)的關(guān)鍵因素之一。因通常情況下，美國(guó)加息預(yù)期增強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致美元匯率上漲，之后會(huì)促使黃金等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品期貨的價(jià)格下跌，包括持有其他貨幣的投資者買入這些商品的成本將會(huì)變高。

上周公布的美國(guó)7月非農(nóng)數(shù)據(jù)保持了20萬人以上的較為強(qiáng)勁的數(shù)字，失業(yè)率持穩(wěn)于5.3%的七年低位，接近美聯(lián)儲(chǔ)估測(cè)的充分就業(yè)水平5%-5.2%。

有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Hilsenrath表示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)符合美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期——美國(guó)就業(yè)崗位增長(zhǎng)強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)不景氣消退，也沒有跡象顯示薪資和通脹承壓，這些使得美聯(lián)儲(chǔ)仍然處于今年加息的軌道上，最早可能在9月。

美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨也在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息幾率從報(bào)告公布前的46%升至56%。

早些時(shí)候公布的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)中，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季率環(huán)比初值2.3%，雖不及預(yù)期的2.5%，但前值從-0.2%修正至0.6%，讓本次環(huán)比數(shù)據(jù)實(shí)際上算是表現(xiàn)強(qiáng)勁。

上月末公布的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC利率決議盡管并未給出更多加息的線索，但文字方面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)述較前次更為樂觀。花旗銀行對(duì)此指出，F(xiàn)OMC措辭的改變表明美聯(lián)儲(chǔ)加息傾向于宜早不宜遲。

3.中國(guó)央行意外大幅調(diào)低人民幣中間價(jià)，引發(fā)全球市場(chǎng)震動(dòng)

中國(guó)央行本周二、周三分別調(diào)降人民幣匯率超1000點(diǎn)，創(chuàng)歷史之最，黃金價(jià)格也隨之錄得大幅上漲。

因人民幣的貶值，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)信用貨幣的寬松與貶值趨勢(shì)，在人民幣與黃金的對(duì)比當(dāng)中，黃金的投資價(jià)值邊際改善，而增強(qiáng)投資者對(duì)黃金的投資需求。

Price Futures Group的高級(jí)市場(chǎng)分析師Phil Flynn指出，人民幣的貶值使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)的擔(dān)憂變得更強(qiáng)。“并且使得市場(chǎng)擔(dān)憂其它國(guó)家會(huì)相繼出現(xiàn)貨幣貶值，這推動(dòng)了黃金的避險(xiǎn)保值需求。”

國(guó)金證券認(rèn)為，人民幣貶值，短期有望刺激黃金投資需求，不過需要關(guān)注需求前景是否因?yàn)橹袊?guó)財(cái)政政策的支出增長(zhǎng)有實(shí)際的效果。

此外，根據(jù)大量分析師的預(yù)測(cè)，人民幣兌美元匯率在可控的范圍內(nèi)進(jìn)一步貶值空間只有3~5%，因此，中長(zhǎng)期黃金的人民幣價(jià)格，仍然面臨美元升值這一大趨勢(shì)的考驗(yàn)。

更好的投資方式：押注波動(dòng)率上升

作為非嚴(yán)格意義上的大宗商品，黃金的金融屬性遠(yuǎn)強(qiáng)于商品屬性，這就意味著當(dāng)前黃金的下跌并非單單是需求不足的原因?qū)е碌摹?/p>

從深層次看，低通脹或者通縮環(huán)境和經(jīng)濟(jì)疲軟形成負(fù)反饋循環(huán)，作為避險(xiǎn)、保值的資產(chǎn)黃金也難以逃離暴跌的漩渦，所以不管是在此前希臘危機(jī)事件發(fā)酵的過程中，亦或是如今全球通脹有上升傾向的背景下，黃金表現(xiàn)都從不見起色，價(jià)格也經(jīng)常出現(xiàn)無法找出原因的大幅波動(dòng)。此時(shí)單純的做多或做空黃金風(fēng)險(xiǎn)都將比較大。

不過當(dāng)前比較好的一個(gè)機(jī)會(huì)是通過芝加哥商業(yè)交易所（CME）的期權(quán)市場(chǎng)做多黃金的波動(dòng)率。

相對(duì)其他品類，黃金是波動(dòng)幅度最大的大宗商品之一，主要的原因是，黃金不僅僅有工業(yè)用途，更重要的是黃金有其他商品都不具備的強(qiáng)投資屬性，來自投資的需求具有天生的不穩(wěn)定性，因此導(dǎo)致黃金的價(jià)格波動(dòng)大大高于其他大宗商品。

根據(jù)期貨日?qǐng)?bào)分析，當(dāng)前黃金期權(quán)的隱含波動(dòng)率和黃金價(jià)格已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率處于低位，這意味著后期波動(dòng)率回歸下黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)。盡管黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈可能引發(fā)黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率回歸，但是在標(biāo)的資產(chǎn)下跌時(shí)隱含波動(dòng)率飆升的幅度遠(yuǎn)超過標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)。

在此種情況下，通過芝加哥商業(yè)交易所進(jìn)行黃金期權(quán)跨式套利，同時(shí)買入黃金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，相當(dāng)于押注黃金價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。當(dāng)出現(xiàn)兩種情況時(shí)就可能盈利：一是黃金價(jià)格波動(dòng)大到足以超出跨式套利最初成本；二是黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率增長(zhǎng)快到足以克服因時(shí)間減值的有害影響。

截止上周，彭博統(tǒng)計(jì)的黃金60日歷史波動(dòng)率降至去年10月底以來的最低水平。CME旗下的COMEX 6 月黃金期權(quán)的日均成交量為27,280 手合約，去年同期為32,641 手合約，同比降低16.42%。分析認(rèn)為這主要的原因是夏季大量交易員進(jìn)入休假期，市場(chǎng)交投人數(shù)減少，并且加息預(yù)期令黃金受到抑制。