大宗商品基準(zhǔn)指標(biāo)四年來跌入十余年低谷，與本世紀(jì)高位相比已經(jīng)腰斬。西方分析人士越來越傾向于認(rèn)為商品價格大多見底，但由于主要消費國中國的需求下滑，找不到實力相當(dāng)?shù)奶娲枨蠓?，加之全球庫存還普遍較高，底部持續(xù)時間可能很久，大宗商品不會很快徹底翻身。

彭博大宗商品指數(shù)已經(jīng)跌了四年，較2011年5月的巔峰高位跌去50%，跌入本世紀(jì)最低點。英國《金融時報》報道提到，越來越多的投資者和分析師相信，許多大宗商品的價格實際上已經(jīng)見底。

投資大宗商品約150億美元的PIMCO旗下投資組合經(jīng)理Nic Johnson就認(rèn)為，無論是絕對低位還是可能從現(xiàn)在起今后幾周會稍微跌一些，大宗商品都已經(jīng)集體觸底。

但這次觸底可能會持續(xù)得比較久，短期內(nèi)不會明顯大反彈。巴克萊的大宗商品研究主管Kevin Norrish認(rèn)為：“可能已經(jīng)到了底部，但可能是長期底部?！?/p>

分析師不看好短期反彈的主要原因還是大宗商品主要消費國中國的需求降溫。對于這輪商品熊市，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型時增長明顯放緩是主因。

瑞士寶盛銀行（Julius Baer）駐蘇黎世大宗商品研究主管Norbert Ruecker認(rèn)為，大宗商品投資者現(xiàn)在最關(guān)心的是價格是否終于見底。他指出，今后“需要另一個中國，可我沒有發(fā)現(xiàn)它存在?！?/p>

另一個壓制反彈的因素是大增的庫存。比如聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，過去兩年，谷物的庫存量占消費量的25%，為十多年以來最高比例。商品的庫存會削弱供應(yīng)沖擊對價格的推升影響。

大宗商品跌價只持續(xù)了一段時間，這不代表已經(jīng)做好大逆轉(zhuǎn)的準(zhǔn)備。哥倫比亞大學(xué)一項追溯到19世紀(jì)的大宗商品價格研究顯示，商品的周期通常持續(xù)20到40年。

華爾街見聞本月文章提到，高盛報告指出，大宗商品本月上旬的反彈并非基本面顯著改善的體現(xiàn)，長期趨勢在于供給周期變化，以及中國等新興市場國家對商品需求的再平衡。換言之，長期來看，供給和中國才是關(guān)鍵。

長期以來，高盛一直認(rèn)為，在過去十年內(nèi)新興市場，尤其是中國提振了大宗商品的強勁需求。價格上漲后全球需求減少，但價格刺激了商品生產(chǎn)商擴張產(chǎn)能和頁巖革命等科技創(chuàng)新，直接導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)過剩。

本月初，高盛全線下調(diào)金屬價格預(yù)期，預(yù)計銅價將在今年年底跌至4800美元，明年則將進(jìn)一步跌向4500美元。而如果一系列不利因素集中出現(xiàn)，銅價甚至可能跌破4000美元。

對于今年的大宗商品大跌，高盛認(rèn)為是由三大宏觀因素所致：產(chǎn)能增加和開采成本下降（通縮），新興市場需求疲軟和美元升值（市場分化），新興市場債務(wù)再平衡（去杠桿）。