中國(guó)股市開年暴跌，歐洲股市也遭遇了1970 年代初以來(lái)最差開局。盡管在尋找歐股下跌的原因時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)引發(fā)的悲觀情緒是繞不開的因素，但高盛認(rèn)為最本質(zhì)的原因仍然在于老生常談的問題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、工業(yè)放緩及大宗商品價(jià)格的大幅下跌。

高盛在一份報(bào)告中指出，盡管大多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，但制造業(yè)表現(xiàn)疲軟，中國(guó)尤為突出。而股市尤其是歐洲股市，對(duì)制造業(yè)周期高度敏感，所受沖擊也尤為嚴(yán)重。

華爾街見聞上周一提及，中國(guó)制造業(yè)運(yùn)行持續(xù)放緩，低迷走勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，12月財(cái)新制造業(yè)PMI僅錄得48.2，不及預(yù)期，也連續(xù)第十個(gè)月低于50榮枯線。不及預(yù)期的財(cái)新PMI過(guò)后，滬指當(dāng)日跌近4%，深成指、創(chuàng)業(yè)板跌超5%，MSCI亞太指數(shù)跌幅也擴(kuò)大至1.2%。

年內(nèi)至今，上證指數(shù)已下跌超過(guò)12%，歐洲STOXX600指數(shù)累計(jì)下跌6.7%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌8.3%，荷蘭AEX指數(shù)下跌7%，法國(guó)CAC 40指數(shù)下跌6.5%。

高盛認(rèn)為，盡管制造業(yè)的重要性從GDP 占比衡量確實(shí)有限，比如美國(guó)制造業(yè)僅占GDP的11.7%，而中國(guó)雖然制造業(yè)的比重更高，但對(duì)于衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)該給予的權(quán)重也比想象的要低。

因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)于美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的直接沖擊并不是很嚴(yán)重。高盛稱，如果中國(guó)GDP單季度增長(zhǎng)下滑1個(gè)百分點(diǎn)，將在兩年時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，這種影響等同于油價(jià)下滑10%。