在發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債收益率紛紛跌入負(fù)值之際，全球投資者掀起了追捧公司債的浪潮，中國(guó)也不例外。追逐高收益的中國(guó)投資者早就把4月債市的動(dòng)蕩拋到了腦后，對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)垃圾債的需求推動(dòng)借入成本觸及逾兩年低點(diǎn)。

中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)被視為垃圾級(jí)的評(píng)級(jí)為AA-的7年期公司債較同期限國(guó)債收益率溢價(jià)341個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2013年12月以來(lái)最低水平，本月內(nèi)下滑22個(gè)基點(diǎn)，為2015年5月以來(lái)最大降幅。

在公司債收益率創(chuàng)下階段性新低之際，中國(guó)債市違約數(shù)量卻在迅猛攀升。今年以來(lái)，境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行的債券已有17支違約，遠(yuǎn)超2015年全年7支的違約數(shù)量。

平安證券預(yù)測(cè)，銀行理財(cái)產(chǎn)品委外資金規(guī)?？赡軓娜ツ甑椎?萬(wàn)億元增長(zhǎng)到今年底的5萬(wàn)億元。

這種局面短期內(nèi)可能仍將持續(xù)。穆迪周一稱，轉(zhuǎn)向被動(dòng)型投資不是暫時(shí)性的。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向被動(dòng)型投資的過(guò)程中將面臨更多痛楚。

中國(guó)投資者無(wú)視高違約率而狂奔向公司債，只是全球投資者瘋狂追逐高收益的其中一角。美國(guó)同樣如此。數(shù)據(jù)供應(yīng)商Lipper表示，本月第一周，買入風(fēng)險(xiǎn)較大企業(yè)債的共同基金和交易所交易基金出現(xiàn)18億美元的資金凈流入，逆轉(zhuǎn)了此前三周的資金凈流出。

從整個(gè)新興市場(chǎng)債市來(lái)看，大批資金正加速涌入。華爾街見(jiàn)聞今晨提及，美銀美林稱，截至7月20日當(dāng)周，新興市場(chǎng)債券基金的資金凈流入觸及史無(wú)前例的高水平，達(dá)到49億美元。這比兩周前錄得的紀(jì)錄高點(diǎn)整整高出了10多億美元。

不過(guò)，垃圾債市場(chǎng)已被警告存在風(fēng)險(xiǎn)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》曾在本月初的報(bào)道中援引IMF數(shù)據(jù)稱，中國(guó)有大約1.3萬(wàn)億美元的公司債“面臨變成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)”。這類債務(wù)變成壞賬的潛在損失，可能會(huì)達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的約7%。

更大的風(fēng)險(xiǎn)在于：在中國(guó)公司債違約數(shù)量猛增之際，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻對(duì)債市的描述是一切正常。截止7月1日，萬(wàn)得資訊匯編的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10家主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)所有未償?shù)囊言u(píng)級(jí)公開(kāi)發(fā)行債券中的99.5%給予了投資級(jí)評(píng)級(jí)。

國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司債給出的評(píng)級(jí)也與標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)等海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大行徑庭。接受了國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最高級(jí)AAA評(píng)級(jí)的474只債券中，有一些被海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予“垃圾級(jí)”評(píng)級(jí)。