風(fēng)險(xiǎn)管理工具和模板之敏感性分析——評(píng)估不確定因素對(duì)項(xiàng)目的影響

郭致星 副教授

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PMBOK 第十一章11.4.2.2章節(jié)——敏感性分析

敏感性分析有助于確定哪些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目具有最大的潛在影響。把所有其他不確定因素都固定在基準(zhǔn)值，再來考察每個(gè)因素的變化會(huì)對(duì)目標(biāo)產(chǎn)生多大程度的影響。敏感性分析的常見表現(xiàn)形式是龍卷風(fēng)圖，用于比較很不確定的變量與相對(duì)穩(wěn)定的變量之間的相對(duì)重要性和相對(duì)影響。

1.敏感性分析原理

    項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)往往受多種因素的影響，如技術(shù)、資源、市場(chǎng)、政策等等。敏感性分析就是考察與項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)相關(guān)因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目的目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)收益或其他方面產(chǎn)生影響的嚴(yán)重程度，可分為單因素敏感性分析和多因素敏性分析?；镜拿舾行苑治鍪菃我蛩孛舾行苑治觯侵钢蛔儎?dòng)一個(gè)不確定性因素，例如項(xiàng)目的某種風(fēng)險(xiǎn)事件，同時(shí)保持其他因素不變，來考察項(xiàng)目目標(biāo)或經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化情況，從而判斷這種因素對(duì)項(xiàng)目的影響程度。

2.敏感性分析的作用

• 幫助項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)明確影響項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的那些不確定因素；
• 比較不同的影響因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)收益或其他方面產(chǎn)生影響程度的大??；
• 幫助項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)根據(jù)不確定因素對(duì)項(xiàng)目影響的敏感程度，制定出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，從而確保項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.敏感性分析的特點(diǎn)

• 處理單個(gè)變量：假定其他條件不變時(shí)，某一因素的影響范圍
• 只能顯示影響范圍，不能顯示預(yù)期發(fā)生的概率

4.敏感性分析的步驟和內(nèi)容

    這里以單因素敏感性分析為例，來闡述敏感性分析的主要步驟和內(nèi)容：

（1） 確定敏感性分析的研究對(duì)象。敏感性分析的研究對(duì)象通常是投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等；

（2）選定不確定性因素。即選取其變動(dòng)將較為強(qiáng)烈地影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，或者選取數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性把握不大的因素。通常選取的因素有項(xiàng)目投資額、項(xiàng)目生命期、資產(chǎn)殘值、經(jīng)營(yíng)成本、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)銷量、項(xiàng)目建設(shè)年限、投產(chǎn)期限和產(chǎn)出水平、達(dá)產(chǎn)期、基準(zhǔn)折現(xiàn)率等；

（3）計(jì)算分析變量因素對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。按預(yù)先指定的變化幅度（±10%、±20%），先改變某一個(gè)變量因素，其他因素暫不變，計(jì)算該因素的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）的影響數(shù)值，并與原方案的指標(biāo)對(duì)比，得出該指標(biāo)變化的差額幅度；

（4）繪制敏感性曲線，確定敏感因素。將各個(gè)不確定性因素的百分比與對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目投資效益指標(biāo)的數(shù)值在二維坐標(biāo)中繪出，以不確定性因素為橫坐標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)為縱坐標(biāo)，得到敏感性分析圖；（5）    分析敏感性曲線。從敏感性曲線可以清楚地看出與敏感性因素變化的最大極限值所對(duì)應(yīng)的效益指標(biāo)的臨界值，在確定了項(xiàng)目因素變化的最大極限值和項(xiàng)目效益指標(biāo)的臨界點(diǎn)后，一方面可以很快找出敏感性因素，另一方面也便于投資者在項(xiàng)目投產(chǎn)后采取必要的防范措施，限制其超過最大允許極限值。

 5.實(shí)例

某企業(yè)在進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目時(shí)有幾個(gè)方案可供選擇，其中之一的建設(shè)期投資額為I=340 000元，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為Q=600噸，生產(chǎn)的產(chǎn)品單價(jià)為P=400元/噸，生產(chǎn)變動(dòng)成本為C=220元/噸，稅率為R=20元/噸，折現(xiàn)率i=16%，項(xiàng)目生命期10年折舊期結(jié)束時(shí)的殘值為S=10 000元，試分析該項(xiàng)目的變數(shù)——產(chǎn)量（q）、產(chǎn)品價(jià)格和變動(dòng)成本的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目性能指標(biāo)——凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響。

從財(cái)務(wù)的角度分析，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=-P+(P-C-R)q〔(1+i)n-1〕/i(1+i)n+s/(1+i)n其中是貼現(xiàn)率，n為年度，而內(nèi)部收益率IRR就是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

為了測(cè)試凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率分別對(duì)上述三個(gè)變數(shù)的敏感性，在上面的公式中分別讓產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格和變動(dòng)成本三個(gè)變數(shù)中的一個(gè)變動(dòng)，而另外兩個(gè)則保持不變，然后計(jì)算出變動(dòng)后的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。變數(shù)變動(dòng)的幅度一般按變數(shù)原值的百分比來取，例如10%、20%，30%，-10%、-20%、-30%等。