“假設(shè)年均油價(jià)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)下降10%，我們估計(jì)年均CPI漲幅會(huì)比基準(zhǔn)情景下降0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，年均實(shí)際GDP增速比基準(zhǔn)情景可獲微弱提升(約0.1個(gè)百分點(diǎn))，貿(mào)易順差與GDP的比例會(huì)擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。”近日，中國(guó)人民銀行[微博]研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿公布了他用一般均衡(CGE)模型估算的結(jié)果。

　　這是馬駿和其團(tuán)隊(duì)用一般均衡(CGE)模型和其他方法對(duì)國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)我國(guó)的CPI漲幅、GDP增速和國(guó)際收支進(jìn)行的初步的定量分析。

　　“2015年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨著一系列不確定性因素?！瘪R駿稱，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)及房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資對(duì)此的反應(yīng)、地方政府賣(mài)地收入下降對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響是需要十分關(guān)注的因素。

　　從國(guó)際上來(lái)看，最近石油價(jià)格的大幅下跌及其未來(lái)變化對(duì)通脹、增長(zhǎng)和宏觀政策的產(chǎn)生影響。同時(shí)，油價(jià)下跌對(duì)我國(guó)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支和主要行業(yè)的影響。

　　馬駿稱，假設(shè)2015年年均油價(jià)比先前的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)降低10%，并在此基礎(chǔ)上分析油價(jià)下降對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的影響。這是因?yàn)?，?014年10-11月份期間，市場(chǎng)對(duì)2015年布蘭特油價(jià)的預(yù)測(cè)為74美元/桶左右，比2014年的年均93美元/桶降低約20%，這個(gè)油價(jià)預(yù)測(cè)已經(jīng)反映在大部分最近發(fā)表的各種經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)之中。

　　由于12月份以來(lái)油價(jià)繼續(xù)走低，最近幾周市場(chǎng)對(duì)2015年平均油價(jià)的預(yù)測(cè)已經(jīng)降到了65美元/桶左右，比先前預(yù)期的74美元/桶又降低了約10%。為了判斷與先前基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的差異，馬駿在模擬中考慮油價(jià)進(jìn)一步下降10%的假設(shè)，而非下降30%的假設(shè)。

　　年內(nèi)同比CPI漲幅前低后高

　　關(guān)于油價(jià)變化對(duì)CPI漲幅的影響，馬駿介紹了三種辦法進(jìn)行估計(jì)：統(tǒng)計(jì)(指數(shù)權(quán)重)法、CGE模擬方法、計(jì)量回歸方法。

　　其中，統(tǒng)計(jì)法直接采用CPI中成品油的權(quán)重估算，CGE方法將油價(jià)下降作為外生變量沖擊引入一般均衡方程組體系進(jìn)行求解，計(jì)量方法則構(gòu)建了油價(jià)、產(chǎn)出缺口、食品價(jià)格等變量對(duì)CPI的解釋方程。統(tǒng)計(jì)法由于無(wú)法考慮到原油(47.89, -1.24, -2.52%)價(jià)格向各種中間和最終產(chǎn)品的傳導(dǎo)，會(huì)低估對(duì)CPI的影響，所以只能作為參考。

　　除了這三種方法之外，也有學(xué)者使用投入產(chǎn)出表方法，但由于投入產(chǎn)出表方法只考慮上游產(chǎn)業(yè)向下游的價(jià)格傳導(dǎo)，沒(méi)有考慮到需求變動(dòng)、工資以及盈利等因素對(duì)價(jià)格的反應(yīng)，該方法傾向于明顯高估油價(jià)變動(dòng)對(duì)CPI的影響。

　　馬駿列出用前三種方法所作的估算，根據(jù)CGE和計(jì)量方法的結(jié)果：如果年均油價(jià)下降10%，我國(guó)年均CPI漲幅會(huì)下降0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“許多石油分析師預(yù)測(cè)今年的平均油價(jià)(65美元/桶左右)明顯低于去年，但由于石油供求對(duì)低油價(jià)的反應(yīng)逐步顯現(xiàn)，油價(jià)在年內(nèi)將呈現(xiàn)先低后高的走勢(shì)?；谶@個(gè)判斷和基數(shù)效應(yīng)，我國(guó)年內(nèi)同比CPI漲幅也很可能出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)?！?/p>

　　至少對(duì)我國(guó)年均實(shí)際GDP的影響，馬駿稱：“我們用CGE模型的估算結(jié)果是，如果年均油價(jià)降低10%，我國(guó)年均實(shí)際GDP增速可因此提高0.12個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

　　世界銀行[微博]最近的估計(jì)是，油價(jià)下跌10%對(duì)中國(guó)GDP的影響在0.1%-0.2%之間，這個(gè)結(jié)論與馬駿的判斷基本吻合。油價(jià)下跌對(duì)我國(guó)GDP影響比其他一些國(guó)家小的原因之一是石油占我國(guó)全部能源消費(fèi)的比重不到20%。

　　提高我國(guó)貿(mào)易順差

　　2013年我國(guó)進(jìn)口原油2.82億噸，進(jìn)口依賴度達(dá)58%。馬駿稱，顯然，國(guó)際石油價(jià)格的下跌，會(huì)直接降低我國(guó)的進(jìn)口支付，提高我國(guó)的貿(mào)易順差。

　　另一方面，國(guó)際油價(jià)的下跌，會(huì)略微提升我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，從而提高實(shí)際進(jìn)口。馬駿稱，依據(jù)其CGE模型的估算結(jié)果， 若國(guó)際油價(jià)下跌10%，我國(guó)貿(mào)易順差與GDP的比例將上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，馬駿用CGE模型估算了國(guó)際石油價(jià)格下跌10%對(duì)135個(gè)行業(yè)實(shí)際產(chǎn)出的影響。

　　其中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受進(jìn)口原油的替代等因素，其產(chǎn)出會(huì)比基準(zhǔn)情景下降1.3%。合成材料、基礎(chǔ)化學(xué)原料、化學(xué)纖維這三個(gè)產(chǎn)業(yè)直接受益于中間投入成本的下降，其產(chǎn)出會(huì)比基準(zhǔn)情景分別上升1.1%、1.0%和0.6%。油價(jià)下降會(huì)刺激航空業(yè)產(chǎn)出比基準(zhǔn)情景上升0.3%。其他行業(yè)受影響相對(duì)較小。

　　綜上，馬駿總結(jié)稱，得出的主要結(jié)論： 關(guān)于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，假設(shè)年均油價(jià)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)下降10%，估計(jì)年均CPI漲幅會(huì)比基準(zhǔn)情景下降0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，年均實(shí)際GDP增速比基準(zhǔn)情景可獲微弱提升(約0.1個(gè)百分點(diǎn))，貿(mào)易順差與GDP的比例會(huì)擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。在行業(yè)層面，油價(jià)下跌將使化工和交通運(yùn)輸行業(yè)明顯受益，對(duì)石油加工行業(yè)影響較為中性，對(duì)石油開(kāi)采行業(yè)則為明顯的負(fù)面沖擊。