近期股市的暴跌讓許多投資者是一頭霧水，表面看好像股價似乎很低了，為什么股市還會暴跌？實際上2013年股市危機的背后是經(jīng)濟危機和金融危機來臨前的提前反映。股市的趨勢總是提前6個月左右的時間反映經(jīng)濟狀況，就像經(jīng)濟好轉(zhuǎn)股市會提前6個月上漲一樣，當(dāng)經(jīng)濟持續(xù)下降，經(jīng)濟危機和金融危機來臨，股市是提前6個月左右下跌。

例如：近期銀行股的破位下跌，始于“錢荒”導(dǎo)致中國銀行間市場利率大幅飆升。各大商業(yè)銀行同業(yè)市場的交易部門開始以10%以上的利率吸納存款，于是11點公布的隔夜利率和七天利率雙雙超過10%——創(chuàng)歷史新高。短期資金近乎枯竭的情況下，場內(nèi)場外的資金販子們開始通過各種渠道借錢，如同泥牛入海。中午11點左右，隔夜同業(yè)利率一度在25%的位置成交，而隔夜回購利率更一度達到30%。自上月底流動性出現(xiàn)緊張以來，一年期國債收益率累計上升了1.13個百分點。這使得本就疲于籌措資金、滿足各種需求的商業(yè)銀行更加頭疼。銀行需要資金滿足月底前的存貸比例和購買理財產(chǎn)品的顧客的贖回要求。投資者連續(xù)第二天拋售銀行類股，民生銀行跌4.4%，平安銀行跌2.7%。

     貨幣市場資金緊張的狀況反映了投資者對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂也加大了作為中國經(jīng)濟晴雨表的銀行業(yè)的負擔(dān)。匯豐上周四公布，6月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)降至48.3，創(chuàng)下九個月低點。經(jīng)濟持續(xù)下降的背后是地方政府和企業(yè)還債能力在下降,以河北曹妃店為例：銀行到期債務(wù)無力還的上千億，全國有數(shù)不清的開發(fā)區(qū)因工業(yè)園區(qū)形成的爛尾而無力償還銀行債務(wù)，地方政府的幾十萬億債務(wù)中又有多少是銀行的到期債務(wù)，目前還沒有統(tǒng)計。5年前，中國避開了全球金融危機；5年后，中國是否會開始“中國式”的經(jīng)濟危機和金融危機？

中國式的金融危機

     中國式金融危機就是在經(jīng)濟高速增長下的中國金融體系所面臨的危機。其主要原因是資本流動性過剩，而資本流動性過剩則導(dǎo)致了高價房地產(chǎn)和地方政府的大規(guī)?；?，地方政府通過大規(guī)模的基建來炒房炒地吹大資產(chǎn)泡沫獲利,當(dāng)泡沫膨脹到無法再膨脹時泡沫就會破滅，當(dāng)經(jīng)濟泡沫破滅后就形成了金融危機。比較中國和美國在維護金融體系方面的不同做法，可以看出，美國是讓金融體系盡可能獨立于政府，市場化運作，但是出了大問題之后，政府還是不得不出來收拾殘局。最終政府花的錢也不少。中國呢，如上所述，政府一直是金融體系的穩(wěn)定錨，是擔(dān)負無限責(zé)任的買單者，這樣固然可以大大提高金融體系抵抗沖擊的能力，但也有一個巨大的隱患——假若中國這種體系出了問題，那就連個收拾殘局的人都沒有了。因此，假若發(fā)生中國式金融危機，就不會像西方國家那樣，表現(xiàn)為“純粹金融”的危機，而會表現(xiàn)為財政和金融體系互相拖累的一種惡性困境。

中國經(jīng)濟危機隱患

    今天中國經(jīng)濟的泡沫，或者說經(jīng)濟金融危機的隱患已經(jīng)十分嚴重，2008年四萬億的刺激政策,再加上地方政府及央企的負債40萬億,M2印了103萬億的鈔票,影子銀行27萬億,再加上民間的投資,于是形成了中國大量低水平的重重復(fù)建設(shè),形成了各行業(yè)大量的產(chǎn)能過剩,推高了房價,形成經(jīng)濟泡沫。

1、中國的制造業(yè)面臨崩潰邊緣。在過去10年中，中國平均勞動力價格大幅上漲，由相當(dāng)于美國勞動力的3%上漲到了17%；原材料、能源和土地價格大幅上漲；人民幣匯率大幅上漲了32.7%；各種稅費大幅上升；融資成本大幅攀升；土地價格的上漲,各種貿(mào)易保護成本大幅上升，大多數(shù)制造企業(yè)處于虧損被消耗,失去了競爭力。

2、股市泡沫在2008年破滅后，每況愈下，在融資圈錢市的定位下,中國的股民早就是災(zāi)民了。

3、房地產(chǎn)泡沫巨大，無論從各種指標(biāo)看，都處嚴重泡沫狀態(tài)，它嚴重透支了國民財富積累和未來收入預(yù)期，對內(nèi)需釜底抽薪；巨大的房地產(chǎn)泡沫透支了所有中國人的未來.

4、政府財政和投資泡沫也盛極而衰。2008年金融危機之后的4萬億救市，帶動全國近200萬億投資，大量地方融資平臺巨量融資已經(jīng)無以復(fù)加；政府財政負債早已達極限.

5、貨幣信貸和銀行業(yè)泡沫到頂。2008年以來，中國貨幣發(fā)行急劇攀升，如今M2已達103萬億元人民幣，占到全球的1/3，是美國的1.5倍；隨著利率市場化，銀行業(yè)70%的這部分利潤來源勢必萎縮；隨著企業(yè)利潤下降，銀行業(yè)所受損害雖然滯后，但必然到來。

6、社會穩(wěn)定泡沫。由于貧富差距不斷擴大，特別是正在進行的城鎮(zhèn)化和土地流轉(zhuǎn)中，如果不能有效遏制城市投機資本和地方腐敗官僚的同流合污，外來資本和本地農(nóng)民沖突、官民矛盾將急劇增長，而且很難再轉(zhuǎn)嫁。

     綜上所述，中國的銀行業(yè)雖然在最近10年中國吹大經(jīng)濟泡沫的過程中是最大的受益者，但是，在經(jīng)濟泡沫破滅后，中國的銀行業(yè)也將是最后的買單者，還不起錢破產(chǎn)的企業(yè)及地方政府最后把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了銀行及金融機構(gòu)，形成金融危機。中國目前金融危機來臨的跡象越來越明顯。

黃金下跌股市下跌是金融危機來臨前的信號

     金價周四跌至兩年半多以來的最低水平；投資者擔(dān)心美國聯(lián)邦儲備委員會退出刺激措施最終將推動利率上升，導(dǎo)致金價出現(xiàn)兩個月來最大跌幅。紐約商交所Comex分部八月黃金期貨結(jié)算價下跌87.80美元，至每盎司1,286.20美元，跌幅6.4%，創(chuàng)下2010年9月21日以來最低結(jié)算價。

     國內(nèi)股市自2012年春節(jié)前的上證指數(shù)2444.8點開始下跌,已跌破了上證指數(shù)2100點，黃金及股市的雙雙下跌實際上是金融危機來臨前的信號。

如何化解中國式的經(jīng)濟危機和金融危機

     中國現(xiàn)在的問題是舊的經(jīng)濟發(fā)展模式：炒房、炒地、炒資源，工業(yè)用地低水平的重復(fù)建設(shè)形成所謂的工業(yè)園區(qū)，目的還是為了炒地，通過工業(yè)園區(qū)把地價炒上去，這種方式形成了大量的工業(yè)爛攤子。

     筆者去過一百多個城市的工業(yè)園區(qū)調(diào)研，99%的工業(yè)園區(qū)都是大量的工業(yè)爛尾樓，大量的低水平重復(fù)建設(shè)的工廠半死不活，90%的工業(yè)企業(yè)自己生產(chǎn)的產(chǎn)品并不賺錢，大家都是習(xí)慣了先買地，再炒地，等地價上漲后炒地獲利。2008年的四萬億更是加劇了這種經(jīng)濟增長模式。現(xiàn)在，當(dāng)全中國所有的企業(yè)及地方政府都習(xí)慣了這種經(jīng)濟增長方式后，而這種經(jīng)濟增長方式最后的結(jié)果就是無數(shù)個鄂爾多斯的結(jié)局。

     中國的農(nóng)業(yè)自1978年的農(nóng)村分田到戶承包政策三十多年過去產(chǎn)了沒有改變。三十多年過去了，中國這樣一家人種幾畝土的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式太落后了，到了應(yīng)該改革的時候了，否則，今后的90后農(nóng)民是不會再種地了。

怎么改革？通過農(nóng)業(yè)土地流轉(zhuǎn)，讓不愿種地的和原意加盟成大型農(nóng)場的農(nóng)民用土地入股大型農(nóng)場，同時，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金對大型股份制農(nóng)場進行股權(quán)投資，引導(dǎo)大型農(nóng)場發(fā)展成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工、食品銷售一條龍的企業(yè)化運作，這樣就能打造出全國各地有特色的綠色食品產(chǎn)業(yè)鏈，形成中國各種綠色食品的品牌，這樣一來農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品附加值就會大幅增加了，同時再進行農(nóng)業(yè)生態(tài)旅游等農(nóng)業(yè)相關(guān)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷增加。

這樣一來將來90后的農(nóng)民就會有兩份收入，一份是土地流轉(zhuǎn)的租金或分紅,另一份是大型農(nóng)工作的工資,然后在農(nóng)村又有住房。這樣90后農(nóng)場工人的收入比城市的白領(lǐng)就多多了。更重要的是中國的農(nóng)業(yè)就可以開始追趕發(fā)達國家了。在這種農(nóng)村改革的模式下,銀行和地方政府參與的極積性就會大增。當(dāng)然還需要設(shè)計一些金融創(chuàng)新的工具讓銀行參與并獲取更高的收益,銀行就會更加主動投入到這場中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級改革的大潮中來。

    綜上所述,中國式的金融危機是過去10年中國政府這只手太強大了,才形成了各行業(yè)大量的低水平重復(fù)建設(shè)的產(chǎn)能過剩，在全國各地炒房炒地急功近利的發(fā)財模式下形成的經(jīng)濟危機和金融危機。

     解決問題的思路有兩種：一種是死扛，繼續(xù)把泡沫吹得更大，最后的結(jié)果就是硬著陸,結(jié)局就是鄂爾多斯這樣。另一種就是按經(jīng)濟規(guī)律辦事，主動挑破經(jīng)濟泡沫，關(guān)緊水龍頭，減少貨幣供應(yīng)，捅破房地產(chǎn)泡沫，逼大量過剩的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不能轉(zhuǎn)型升級的讓其破產(chǎn)，這叫軟著陸。通過主動捅破房地產(chǎn)泡沫和資產(chǎn)泡沫讓經(jīng)濟軟著陸，然后再逼著各行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級，只要炒房之類的簡單賺錢模式不消滅，地方政府、銀行、企業(yè)都不會靜下心來推動產(chǎn)業(yè)升級。

     只有逼著地方政府、銀行、企業(yè)無法再去參與炒房炒地獲利了,他們才會選擇新的市場化的經(jīng)濟發(fā)展方式,主動通過轉(zhuǎn)型升級打造中國各行業(yè)的大品牌。中國化解經(jīng)濟危機和金融危機的最好辦法就是逼著地方政府、銀行等金融機構(gòu)、企業(yè)聯(lián)手推動中國的各行各業(yè)去追趕發(fā)達國家，這樣通過先破后立去按經(jīng)濟規(guī)律化解中國式的金融危機,才能把金融危機的風(fēng)險降到最低。

面對經(jīng)濟危機和金融危機提前反映下跌的股市，我們就不能用簡單的技術(shù)分析來判斷股市是不是暴跌后就馬上見底了，也不能簡單地去把暴跌后的短暫技術(shù)上的停滯或技術(shù)性的小反彈當(dāng)作投資機會，更不能幼稚地認為股市大跌后股價已經(jīng)很低了就去盲目地搶反彈，只要經(jīng)濟危機和金融危機沒有解除股市投資就應(yīng)以控制風(fēng)險為主，更何況中國的經(jīng)濟危機和金融危機雖然已經(jīng)就在眼前，但是還沒有爆發(fā)，中國的經(jīng)濟危機和金融危機暴發(fā)后對股市的影響有多大，目前還不得而知。因此，面對當(dāng)下的股市危機上策是觀望耐心等待，等待一切問題都明朗后再作決策。

專家簡介：

宏皓：著名金融學(xué)家、融資專家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會秘書長，央視網(wǎng)財經(jīng)評論員。

6月10日金融學(xué)家宏皓給重慶農(nóng)商行講授《私人銀行與財富管理》

宏皓教授給重慶農(nóng)商行講授了用金融創(chuàng)新加快銀行轉(zhuǎn)型升級，加快財富管理的創(chuàng)新步伐，私人銀行未來的發(fā)展方向以及中國財富管理未來的趨勢，提高銀行的盈利能力和綜合競爭力。

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