近期在經(jīng)濟(jì)下降、大盤(pán)指數(shù)弱勢(shì)格局下，創(chuàng)業(yè)板卻出現(xiàn)了部分股票在既沒(méi)有業(yè)績(jī)和題材，又沒(méi)有成長(zhǎng)性的情況下瘋狂上漲，顯示出了中國(guó)股市賭場(chǎng)市的一面，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂可以說(shuō)是上演最后的瘋狂。

沒(méi)有新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式好比“自行車(chē)經(jīng)濟(jì)”

中國(guó)的“低消費(fèi)高投資”經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)。據(jù)審計(jì)署上月發(fā)布的公告，中國(guó)九大省會(huì)城市的負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)超過(guò)100%，最高的達(dá)188.95%，如加上政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)，債務(wù)率最高的達(dá)219.57%。中國(guó)政府和企業(yè)這么多年都在瘋狂投資，不是用來(lái)興建服務(wù)于消費(fèi)者的產(chǎn)能，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的東西其實(shí)不多，這些投資是用來(lái)為投資品買(mǎi)家服務(wù)的。實(shí)際上，現(xiàn)在這些投資是為了利用未來(lái)的投資，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。所有這些產(chǎn)能可以生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品，是否會(huì)有最終買(mǎi)家呢？不清楚。用投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)無(wú)非是炒高地價(jià)房?jī)r(jià)和各種資源價(jià)格，于是形成一個(gè)裙帶資本主義的鍍金時(shí)代，滋生了利益集團(tuán)。利益集團(tuán)通過(guò)土地和資源及金融壟斷獲取暴利，并產(chǎn)生通脹。這種瘋狂的投資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的結(jié)果就好比自行車(chē)，要么瘋狂向前沖，不往前沖的結(jié)果就只有倒下。

底特律的破產(chǎn)帶給我們的啟示

美國(guó)破產(chǎn)的城市底特律與中國(guó)許多城市，有太多的相似之處：以為城鎮(zhèn)化就能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不惜背負(fù)大規(guī)模的債務(wù)，用于固定資產(chǎn)投資和城市建設(shè)，城市建筑遍地都是，卻空無(wú)一人……從債務(wù)規(guī)模上看，底特律市政府的債務(wù)總共只有180億美元，中國(guó)地方政府的債務(wù)總量曾經(jīng)高達(dá)20萬(wàn)億元人民幣，個(gè)別城市的債務(wù)數(shù)量不一。

底特律的破產(chǎn)表明，產(chǎn)業(yè)的繁榮，才能帶來(lái)城市的持續(xù)繁榮，大量的投資建設(shè)，并不能拉動(dòng)城市走出困境。一個(gè)城市空間，如果沒(méi)有產(chǎn)業(yè)的繁榮，無(wú)論多宏偉壯麗都難以持續(xù)，最多變成漂亮的空城。花費(fèi)巨資修建的鄂爾多斯新城，昆明呈貢新城等等，這些赫赫有名的空城，它們都具有共同的特征：寬闊的馬路、巨大的廣場(chǎng)、宏偉的建筑，巨額債務(wù)支撐起來(lái)的城市面貌，不可謂不漂亮，但是缺乏產(chǎn)業(yè)的支撐，仍然人車(chē)寥落，一片蕭條?？粘堑男纬?，實(shí)際上就是城市空洞化，缺乏產(chǎn)業(yè)和社會(huì)支撐的結(jié)果。

創(chuàng)業(yè)板最后的瘋狂是在賭博

創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)達(dá)半年來(lái)的瘋狂與主板的頹勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比。在資金面短缺的情況下，資金去拉動(dòng)大市值的主板個(gè)股顯然難度較大，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)個(gè)股盤(pán)子小，比較容易拉升，有利于資金的短期獲利。此外，從宏觀面上看，銀行股等權(quán)重板塊在沒(méi)有大的利好刺激下很難有上漲的勢(shì)頭。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的階段，尤其是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，因此傳統(tǒng)行業(yè)或遭拋棄，資金也不會(huì)大面積介入。

2013年下半年的創(chuàng)業(yè)板解禁數(shù)據(jù)

2013年由于創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始迎來(lái)大量限售期為36個(gè)月的首發(fā)原股東限售股解禁，解禁市值一下子暴增至2637.03億元，超過(guò)了前三年的總和。其中，在2013年上半年解禁市值為931.59億元，而下半年為1705.44億元，接近上半年的2倍，2013年上半年創(chuàng)業(yè)板限售股解禁后減持的市值為153.63億元，占上半年解禁市值的比例為16.50％，而2012年這一數(shù)據(jù)為13.57％。

    另外，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)原股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，表現(xiàn)為股東家數(shù)多、每家持股比例低的特點(diǎn)，使得“小非”們?cè)诮饨蟮臏p持可免于強(qiáng)制性信息披露。也就是說(shuō)，實(shí)際減持的金額要高于公告減持的數(shù)據(jù)。

2013年下半年1705.44億元的解禁市值在各個(gè)月份的情況是：7月份124.87億元，8月份474.70億元，9月份391.02億元，10月份277.00億元，11月份130.22億元，12月份307.63億元。

單單7月份以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板就發(fā)生了公司高管減持163次，共套現(xiàn)36.45億元，超過(guò)50家創(chuàng)業(yè)板公司遭到密集甩賣(mài)，僅昨日便有5家創(chuàng)業(yè)板公司公告稱(chēng)遭股東大比例減持。其中，常山藥業(yè)被減持184萬(wàn)股，天壕節(jié)能被減持849.90萬(wàn)股，盛運(yùn)股份被減持500萬(wàn)股，津膜科技被減持280萬(wàn)股，通源石油被減持344.123萬(wàn)股。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，2013年8月份、9月份不僅是年內(nèi)的第一大、第二大解禁高峰，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來(lái)最大的兩大解禁月份。創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)背后的原因不言自明。

近期創(chuàng)業(yè)板的瘋狂正是建立在空對(duì)空的賭博式炒作上，創(chuàng)業(yè)板的上市公司沒(méi)有業(yè)績(jī)沒(méi)有成長(zhǎng)性，搞點(diǎn)虛假的題材，上市公司的大股東聯(lián)手與機(jī)構(gòu)一起炒高股價(jià)，目的很單純，就是為了大股東解禁后高價(jià)減持，這種賭場(chǎng)擊鼓傳花的游戲，不正是看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)上演最后瘋狂的寫(xiě)照嗎？

綜上所述，在目前沒(méi)有新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、沒(méi)有大的政策利好刺激下的股市震蕩下跌的概率較大，投資者要在保住自己的財(cái)富，保持資金充足的流動(dòng)性是上策。更重要的是要從即將吹破泡沫的瘋狂創(chuàng)業(yè)板中撤退出來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)暴跌只是時(shí)間問(wèn)題，能在創(chuàng)業(yè)板暴跌前撤退出來(lái)保住財(cái)富的才是明智的。

專(zhuān)家簡(jiǎn)介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家、融資專(zhuān)家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問(wèn)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。