進(jìn)入8月以來，大宗商品價(jià)格持續(xù)反彈，其中的鐵礦石價(jià)格反彈走勢最為明顯。國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)口鐵礦石的現(xiàn)貨價(jià)格從6月底的850元每噸上升到了目前的950元每噸，6周內(nèi)的漲幅達(dá)到了12%。

除此之外，其余大宗商品漲勢均喜人，其中的廣州螺紋鋼價(jià)格，從6月底的3560元/噸上升到了目前的3880元/噸，漲幅接近9%；冶金焦價(jià)格也從長時(shí)間里的1410元低位反彈到了1430元位置，蓄勢待發(fā)。

進(jìn)入8月份，焦煤價(jià)格悄然上漲，漲幅為2%~5%不等，但動(dòng)力煤仍在下跌。受煤價(jià)起色及7月份工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)加速的影響，煤炭股一個(gè)月拉升近15%，僅昨日便上漲7.8%。但是未來煤炭股繼續(xù)大幅上漲的動(dòng)力尚未看見。

申萬煤炭指數(shù)近四周來持續(xù)上漲，漲幅共14.8%，僅昨日漲幅即大幅拉升至7.7%。其中安源煤業(yè)、山煤國際、云煤能源、靖遠(yuǎn)煤電、大有能源、兗州煤業(yè)等14股漲停。

近期在鋼價(jià)反彈的帶動(dòng)下，煉焦煤價(jià)格有企穩(wěn)回升的跡象。目前鋼鐵產(chǎn)量居高，庫存卻同比下降，這正說明了鋼材需求出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。

國務(wù)院近期一系列決策部署都表明，鐵路投資及城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為下半年乃至今后較長時(shí)期內(nèi)國家投資的重點(diǎn)。鐵路投資和城鎮(zhèn)化首先將提振鋼材需求，而煉焦煤的最大下游正是鋼鐵行業(yè)，鋼材需求的推動(dòng)將提升煉焦煤需求，并推高煉焦煤價(jià)格。

　　不過，筆者認(rèn)為盡管個(gè)別焦煤價(jià)格本月內(nèi)還會上漲，但總體而言煤價(jià)已經(jīng)漲到位了，再漲空間已不足，因?yàn)檎w供需情況沒有明顯改觀，整體煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩，供大于求的局面還是沒有根本改觀，因此煤炭股持續(xù)大漲的動(dòng)力也不存在。

大宗商品在歷史上一般會看作是全球經(jīng)濟(jì)的中長期風(fēng)向標(biāo),總是提前反映出經(jīng)濟(jì)的趨勢,當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)向好時(shí),大宗商品會上漲,當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)低迷時(shí),大宗商品會下跌。

大宗商品與股市的關(guān)系總是相互影響,有時(shí)聯(lián)動(dòng)有時(shí)背離,透過大宗商品特別是大宗商品中有色金屬的走勢,往往能判斷清楚股市當(dāng)下及未來的趨勢。

大宗商品價(jià)格的變化取決于全球經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致的剛性需求以及流動(dòng)性、避險(xiǎn)情緒等導(dǎo)致的投資需求變化。近年來全球經(jīng)濟(jì)增長正處于產(chǎn)能過剩、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響；美國的失業(yè)率處于高位、日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要較長時(shí)間、歐洲的債務(wù)危機(jī)遲遲沒有可行的解決方案等影響導(dǎo)致大宗商品的剛性需求和投資需求明顯下降，引發(fā)了大宗商品價(jià)格下跌。

在各國央行繼續(xù)維持寬松政策，但是目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號依舊不強(qiáng)。中國作為大宗商品消費(fèi)的大國，自身經(jīng)濟(jì)的放緩影響了對大宗商品的需求，而外部歐美經(jīng)濟(jì)條件的弱勢也影響了中國的出口形勢。 

然而，不可忽視的是，近年來工業(yè)原材料的生產(chǎn)成本一直在大幅上漲，而如果大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，那么高成本生產(chǎn)商將開始出現(xiàn)虧損，在這種背景下生產(chǎn)商將很有可能減產(chǎn)或者停產(chǎn)從而支撐其價(jià)格。于是,目前大部分大宗商品已經(jīng)止跌企穩(wěn),特別是有色金屬銅更是企穩(wěn)反彈。那么,銅的企穩(wěn)反彈對于股市有何影響呢？

銅價(jià)的走勢分析

銅被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。銅在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占總消費(fèi)量一半以上。在建筑工業(yè)中，用做各種管道、管道配件、裝飾器件等。

　　1、上漲階段

　　倫敦金屬交易所(lme)三月期銅價(jià)(下稱“倫銅”)2009年初從1月2日的2292.5美元/t漲到3月1日的3057美元/t，漲幅達(dá)764.5美元/t。市場表現(xiàn)為承接2008年年底的漲勢，新高之后還有新高。主要影響因素有：春節(jié)以后銅消費(fèi)旺季到來，基金多頭推波助瀾，商業(yè)空頭不斷止損，上交所銅市強(qiáng)勢領(lǐng)先上漲。

　　2、回落調(diào)整階段

　　倫銅達(dá)到3057美元/t高點(diǎn)之后，開始?xì)v時(shí)2個(gè)多月的大調(diào)整，從3057美元/t跌到5月18日的 2474.5美元/t，跌幅582.5美元/t，屬于強(qiáng)勢調(diào)整。主要影響因素有：中國政府為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱，加大宏觀調(diào)控，連續(xù)三次提高銀行準(zhǔn)備金率;國內(nèi)由于年初的大量進(jìn)口導(dǎo)致上交所銅庫存刷新幾年來高點(diǎn)，市場需要逐步消化;美元經(jīng)過2003年大幅貶值后，出現(xiàn)歷時(shí)四個(gè)多月的大幅反彈，如歐元/美元從1.2927(2009年2月 18日)大幅回落至1.1758(2009年4月26日)。

　　3、試探回升再創(chuàng)新高階段

　　倫銅兩次探底2480美元/t左右之后，開始了為時(shí)四個(gè)月的2480～2880美元/t區(qū)間交易。9月初在第三季度消費(fèi)旺季到來之際，市場又開始一波上揚(yáng)行情，(2009年10月11日)創(chuàng)造了3177.5美元/t的十五年以來的新高，從(2009年5月18日)2474.5美元/t相比，漲幅達(dá)703美元/t。

　　4、歷史銅價(jià)走勢圖上漲下跌的“蹦極”階段

　　自2009年10月11日倫銅價(jià)上升到3177.5美元/t高點(diǎn)之后，市場開始進(jìn)入“蹦極”階段。一般是連續(xù)不斷上漲，每次漲到3170美元八左右之后，市場開始大跳水，接著導(dǎo)致shfe市場的恐慌性跌停。其中10月13日倫銅跌幅達(dá)到300美元/t，創(chuàng)下了倫敦金屬交易所16年來最大單日跌幅，甚至超過了2002年住友事件崩盤時(shí)最大振幅。12月2日跌幅 125美元/t，2008年1月4日跌幅250美元/t。

5、未來銅的投資方略

近幾年來，中國銅礦和精煉銅均存在不小的缺口。2013年，中國精煉銅消費(fèi)量預(yù)計(jì)為830萬噸，同比增長7%；產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到630萬噸，同比增長8%。未來銅行業(yè)面臨著生產(chǎn)成本不斷提高、銅消費(fèi)增速放緩等不可回避的現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)能過剩問題現(xiàn)在應(yīng)有所警惕。到2012年底，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)能預(yù)計(jì)接近800萬噸，從目前掌握的情況看，國內(nèi)在建、擬建的銅冶煉產(chǎn)能達(dá)到200噸，呈現(xiàn)金融危機(jī)前鋁行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

其實(shí)，從銅行業(yè)利潤率上，我們也可以看到產(chǎn)能過剩的影子。今年1-3月，銅行業(yè)銷售利潤率為2.3%，比去年同期下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，低于同期有色金屬行業(yè)的2.8%。中國的銅業(yè)同樣面臨產(chǎn)能過剩的壓力。

從銅價(jià)趨勢上研判,銅價(jià)經(jīng)過21周的下跌后橫盤企穩(wěn),短線6周的筑底成功后小幅反彈,在技術(shù)上有反彈的要求,但是,銅的反彈短線面臨歷史成交密集區(qū)域的阻力,因此,銅的趨勢短線仍會以震蕩筑底為主。

股市未來趨勢

正是我國經(jīng)濟(jì)增速的放緩減少了對大宗商品的需求,導(dǎo)致大宗商品牛市的結(jié)束,引發(fā)了大宗商品的下跌,而大宗商品的下跌又影響了中國股市的下跌。

中國股市大盤在經(jīng)過了23周的下跌后又經(jīng)過了3周的企穩(wěn)筑底,然后才小幅反彈,目前雖然大盤指數(shù)上攻了60日均線,但是60日均線的趨勢仍然是向下的,也就是說,目前大盤指數(shù)的反彈能不能站在60日均線之上,大盤指數(shù)短線都面臨回調(diào)的壓力,大盤指數(shù)真正反彈還要反復(fù)筑底后才有可能。趨勢上只等到60日均線先橫盤一段時(shí)間,再到趨勢向上,這樣才具備了大盤指數(shù)真正反彈的條件。

從這一點(diǎn)來看，顯然銅的走勢是強(qiáng)于大盤指數(shù)的，銅從下跌到橫盤再到形成上漲的趨勢,具備了短線反彈的條件，如果銅礦主們能減產(chǎn)保價(jià)，銅就有了反彈的可能。

而股市目前筑底的時(shí)間太短,很顯然不具備技術(shù)上的反彈的條件,同時(shí),股市的基本面經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)及新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的形成也不是短時(shí)間能解決的,因此,股市反復(fù)震蕩筑底的時(shí)間肯定要比銅的時(shí)間更長。綜上所述，股市未來的趨勢以反復(fù)震蕩筑底為主，投資策略上只能是高拋低吸或?qū)_組合為上策。

專家簡介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家、融資專家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評論員。