金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的交融狀態(tài)在今年得到了充分的詮釋。支付寶與天弘基金合成的“余額寶”余溫還未退卻，史玉柱的奮力角逐在網(wǎng)游金融中誕生“全額寶”又映入眼簾，后來(lái)還有“活期寶”等等類似的互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合體不斷涌出，然而在搜索巨頭百度眼里，這些都是小打小鬧，因?yàn)榘俣群突饦I(yè)的巨頭華夏基金在本月28日推出的目標(biāo)年化收益率8%的理財(cái)計(jì)劃“百發(fā)”，目標(biāo)是2倍于余額寶，這次兩個(gè)巨頭聯(lián)姻瞬間秒殺了所有在互聯(lián)網(wǎng)金融里推出貨幣型基金的小伙伴們，原來(lái)“百發(fā)”才是萬(wàn)眾期待的“至尊寶”啊！

百度在互聯(lián)網(wǎng)金融布局方面明顯慢于阿里和騰訊。其中百度旗下的支付工具——百付寶，在今年7月份才獲得第三方支付牌照資質(zhì)，自此邁開(kāi)了互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)性步伐。百度明顯的優(yōu)勢(shì)就是其在網(wǎng)絡(luò)搜索中的推廣經(jīng)驗(yàn)。

大家都知道，一個(gè)企業(yè)要想讓自己的產(chǎn)品讓所有消費(fèi)者知道，除了在阿里巴巴、淘寶等注冊(cè)商鋪，還有最重要的就是要做百度推廣。目前人們的搜索習(xí)慣還是基本依賴于百度，無(wú)論是閱讀界面和搜索的信息量，百度都能讓網(wǎng)友感到舒服和認(rèn)同。這點(diǎn)也就驅(qū)使了幾乎所有的企業(yè)想要在短時(shí)間內(nèi)讓網(wǎng)民搜索到，都會(huì)選擇百度作為推廣的唯一選擇。于是會(huì)聯(lián)系到百度工作人員做關(guān)鍵詞的推廣，每個(gè)關(guān)鍵詞的價(jià)格還有差異。

我們?cè)囅?，以前在百度搜“理?cái)”、“金融產(chǎn)品”等的推廣鏈接還是一些基金公司、第三方理財(cái)公司，想必“百發(fā)”推出獲得成功測(cè)試期結(jié)束后，首當(dāng)其沖影響的主體就是那些長(zhǎng)期占據(jù)推廣首位的他們的直接經(jīng)濟(jì)效益。

    百度攜手華夏基金推出“百發(fā)”并不意外，而是必然

    作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，誰(shuí)先涉獵互聯(lián)網(wǎng)金融明顯可以搶占先機(jī)。阿里推出的“余額寶”一上線就賺足了眼球，視為屌絲變鳳凰的財(cái)富逆襲法寶。一個(gè)月銷(xiāo)售破百億元，徹底引爆了基金互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售的想象空間。

這怎能讓百度不心動(dòng)呢？百度與其天天讓工作人員不厭其煩地打電話到全國(guó)各個(gè)公司，也不管是不是正規(guī)，提起電話就問(wèn)“需不需要做百度推廣”，還不如現(xiàn)在做強(qiáng)自己的產(chǎn)品賺足眼球的同時(shí)還能把錢(qián)賺的盆滿缽滿。百度的商業(yè)模式再不變革，很難在適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)大背景下的發(fā)展。

百度作為搜索界的巨頭在互聯(lián)網(wǎng)金融這方面這兩年明顯落后了，有那么龐大的用戶體量，卻沒(méi)好的戰(zhàn)略去進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在要迎頭趕上吸引用戶，最直接的就是提供理財(cái)產(chǎn)品收益一定要超過(guò)“余額寶”，因此8%的高收益，直接秒殺了所有銀行的理財(cái)產(chǎn)品以及一直視為高收益的信托產(chǎn)品，當(dāng)然也包括主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“余額寶”。

我們來(lái)看看“余額寶”的運(yùn)行。進(jìn)入7月以來(lái)，余額寶日益回落的收益率引來(lái)眾多用戶質(zhì)疑，從五月初高達(dá)6%-7%的七天年化收益率，跌至4.4%，一旦“余額寶”發(fā)展到一定的體量，流動(dòng)性管理壓力會(huì)明顯加劇。

“余額寶”內(nèi)資金可隨時(shí)在天貓和淘寶上進(jìn)行消費(fèi)，但貨幣基金每日收盤(pán)后才能給“余額寶”結(jié)算，這期間實(shí)際是支付寶為貨幣基金進(jìn)行了信用墊付，如果貨幣基金無(wú)法按時(shí)與支付寶進(jìn)行交割，支付寶則面臨頭寸風(fēng)險(xiǎn)。目前支付寶的日均交易額大約為45億元，假設(shè)平均周轉(zhuǎn)時(shí)間為5-7天，則支付寶的日均沉淀資金也僅有200-300億元，一旦“余額寶”發(fā)展到一定的體量，支付寶自身就很難應(yīng)付流動(dòng)性危機(jī)的沖擊。上規(guī)模后，“余額寶”必須保留較大規(guī)模的備付資金，但這就會(huì)對(duì)“余額寶”的收益和流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

我們?cè)賮?lái)看看華夏基金。2011年基金業(yè)年報(bào)顯示，各類基金整體虧損達(dá)到5004億元，華夏基金旗下基金虧損高達(dá)436.84億。在單只基金中，華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)與華夏滬深300虧損額也均超過(guò)了50億。雖然虧損巨大，但華夏基金仍收取了高達(dá)25.27億的管理費(fèi)。2012年以來(lái)，華夏基金更換了11位基金經(jīng)理，與之形成鮮明對(duì)比的博時(shí)基金在2011年股票開(kāi)基封基均奪冠。

華夏基金2013年2季度報(bào)披露旗下公募基金整體虧損達(dá)89.06億元，成為上半年虧損最多的公司。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，截至2013年7月24，華夏管理的42只基金中，16只盈利，26只虧損，其中，華夏上證50ETF虧損23.58億元，華夏滬深300ETF虧損21.33億元，華夏滬深300ETF聯(lián)接虧損20.66億元，另有7只基金虧損過(guò)億。

此時(shí)的百度和華夏基金聯(lián)姻，無(wú)非是最好的選擇。百度迎來(lái)商業(yè)模式的集中轉(zhuǎn)型期，依靠到處去找別人公司做百度推廣以及廣告費(fèi)的收入來(lái)源，哪能比得上賣(mài)自己的產(chǎn)品省時(shí)又賺錢(qián)呢？華夏基金在二季度巨虧的背景下，在四季度推出這款產(chǎn)品，測(cè)試期順利，還可以繼續(xù)做更多的產(chǎn)品，這無(wú)疑可以為年報(bào)增光添彩，也為華夏基金打了一個(gè)重量級(jí)的銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)變的廣告。

不要讓基金傷了基民又傷網(wǎng)民

華夏基金的巨額虧損讓無(wú)數(shù)基民為之買(mǎi)單?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)上銷(xiāo)售，對(duì)于華夏基金來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是客戶群體的增量有了保障。大多數(shù)網(wǎng)民對(duì)于基金的具體要素等情況還是陌生的。未來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)和基金業(yè)的合作深入，網(wǎng)民在互聯(lián)網(wǎng)上買(mǎi)基金將成為常態(tài)。會(huì)不會(huì)讓網(wǎng)友重蹈基民的覆轍？這就需要基金經(jīng)理管理基金的能力和綜合素質(zhì)的大幅提升。如果還是停留在可以多增加客戶群體讓其買(mǎi)單的心態(tài)下，除非市場(chǎng)大背景良好，否則很難扭轉(zhuǎn)基金虧損的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于普通的網(wǎng)民來(lái)說(shuō)，對(duì)待“百發(fā)”應(yīng)該慎之又慎。類似“余額寶”的情況在“百發(fā)”的產(chǎn)品上發(fā)生的概率或許更大，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)才會(huì)對(duì)應(yīng)高收益。信托的預(yù)期收益一般在8%左右，“百發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)低于信托。

在目前還沒(méi)有明文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管制的情況下，像百度和華夏基金類似的網(wǎng)絡(luò)與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)姻還會(huì)繼續(xù)。下一個(gè)會(huì)不會(huì)是某個(gè)網(wǎng)和信托機(jī)構(gòu)呢？也很有可能。但是我們不得不關(guān)注到這一切聯(lián)姻的風(fēng)險(xiǎn)。

像在百度的平臺(tái)上賣(mài)基金，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中稱為“商業(yè)性眾籌”。眾籌模式的風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其是法律風(fēng)險(xiǎn)。

眾籌模式控制法律風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)包括，一要嚴(yán)審項(xiàng)目的合法性與可行性，二要充分運(yùn)用合同法條款防控刑事風(fēng)險(xiǎn)，三要向投資人充分披露和提示風(fēng)險(xiǎn)，四要請(qǐng)法律專業(yè)人員審查把關(guān)?，F(xiàn)在華夏基金還沒(méi)完全闡述8%的高收益的產(chǎn)品具體信息。從宣傳上來(lái)說(shuō)，能有8%的高收益并且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)顯然是嚴(yán)重偏離貨幣基金收益率和現(xiàn)行基金法。對(duì)于華夏基金來(lái)說(shuō)，道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)同等重要，不能讓資金和用途產(chǎn)生錯(cuò)配。僅僅按照此宣傳披露會(huì)讓人想到非法集資的范疇。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的另一構(gòu)成P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，其風(fēng)波愈演愈烈。10月15日剛上線的網(wǎng)貸平臺(tái)“福翔創(chuàng)投”開(kāi)業(yè)不到三天，許姓老板便跑路，創(chuàng)下了網(wǎng)貸最短“跑路史”。之前成立不到1個(gè)月的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)——眾貸網(wǎng)宣布倒閉，此時(shí)距其成立還不到30天。眾貸網(wǎng)不是第一個(gè)關(guān)門(mén)的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款公司，在其之前淘金貸，優(yōu)易網(wǎng)，安泰卓越等多家網(wǎng)貸公司先后爆出跑路丑聞。

　  目前網(wǎng)貸行業(yè)看似無(wú)準(zhǔn)入門(mén)檻，花幾千塊買(mǎi)套系統(tǒng)，注冊(cè)一個(gè)域名，就可以運(yùn)行了，實(shí)際上網(wǎng)貸的風(fēng)控能力和成本控制能力非常重要，這才是網(wǎng)貸公司的門(mén)檻。眾貸網(wǎng)事件再次給所有網(wǎng)貸同行提了醒，盲目進(jìn)入這個(gè)行業(yè)而沒(méi)有適合的經(jīng)營(yíng)模式不僅自身容易垮臺(tái)，還會(huì)牽連無(wú)辜的投資者。

    網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)剛成立時(shí)的確定位于信息發(fā)布平臺(tái)僅充當(dāng)貸款中介既不吸儲(chǔ)也不放貸，但在后續(xù)操作中很多都難以經(jīng)受住誘惑或多或少存在越界現(xiàn)象，類似眾貸網(wǎng)那樣，先吸儲(chǔ)再放貸甚至還大量設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品或者以平臺(tái)做擔(dān)保，動(dòng)用投資者資金。

  征信信息的缺失是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)目前面臨的最大門(mén)檻之一，開(kāi)放征信系統(tǒng)，建立商業(yè)性征信機(jī)構(gòu)或許才是網(wǎng)貸平臺(tái)產(chǎn)業(yè)的“救命良方”。

P2P貸款平臺(tái)機(jī)構(gòu)應(yīng)該聯(lián)合起來(lái)在法律、政策和監(jiān)管上謀求地位。就像第三方支付平臺(tái)一樣，最終得到牌照，線上線下相結(jié)合。

在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸方面，筆者覺(jué)得現(xiàn)在時(shí)期是給銀行介入P2P領(lǐng)域提供了可行性。銀行的介入，可以充分降低風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行具有開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)的客戶和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)階段，商業(yè)銀行探索P2P業(yè)務(wù)，可在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，先加強(qiáng)與優(yōu)秀P2P平臺(tái)合作，為其提供資信證明、中間賬戶監(jiān)管等一些周邊服務(wù)，協(xié)助其提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力和運(yùn)行效率，同時(shí)商業(yè)銀行也可以從中了解平臺(tái)運(yùn)行流程，積累平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。此后，商業(yè)銀行可以擇優(yōu)參與到P2P平臺(tái)的核心業(yè)務(wù)中去，進(jìn)一步熟悉P2P核心運(yùn)行機(jī)制。比如成為債券轉(zhuǎn)讓模式平臺(tái)的第三方貸款人等。最后，在技術(shù)、人才、管理等積累充分的情況下，商業(yè)銀行可以打造屬于自身的P2P平臺(tái)。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，不要怕攪局者，而是應(yīng)該探索一條相互適應(yīng)，相互協(xié)作，相互共贏，但又不是簡(jiǎn)單重復(fù)的道路。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要提升自己適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)日新月異發(fā)展的管理能力和業(yè)務(wù)能力；對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要把握好與金融機(jī)構(gòu)的合作契機(jī)，提升自己的客戶數(shù)量和忠誠(chéng)度，同時(shí)，自律與他律同等重要。眾籌模式和P2P模式兩者由于區(qū)別于私募股權(quán)基金，都是游走于非法集資法律邊界的產(chǎn)物，所以關(guān)鍵是把控度。

不論是金融機(jī)構(gòu)還是P2P的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，“逐利”都是其產(chǎn)生合作的根本。但“客戶”才是其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的核心。如果違背了這個(gè)原則而僅僅看重短期的利潤(rùn)目標(biāo)，這無(wú)疑是錯(cuò)過(guò)了未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融還未拓展的美好時(shí)機(jī)。

作者簡(jiǎn)介：

宏皓：中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、融資專家、財(cái)富管理專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

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