2013年中國股市收盤，上證指數(shù)開盤2289.51點(diǎn)，最高2444.80點(diǎn)，最低1849.65點(diǎn)，收盤 2115.98 點(diǎn)，全年以帶上下引線的小陰線報(bào)收。深證指數(shù)開盤 9204.11點(diǎn)，最高 10057.97點(diǎn)，最低7045.60點(diǎn)，收盤 8121.79全年以帶上下引線的小陰線報(bào)收。

2013年股市之所以低迷不振，主要是受到地方債務(wù)危機(jī)的影響，因?yàn)榈胤絺鶆?wù)危機(jī)影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)沒有增長點(diǎn)，上市公司找不到成長的方向；同時(shí)地方債務(wù)也拖累了銀行，地方政府欠著銀行的債務(wù)，連還利息的能力都沒有，銀行只有把地方政府的債務(wù)當(dāng)作財(cái)務(wù)報(bào)表上的所謂的“優(yōu)良資產(chǎn)”，實(shí)際上成了銀行鬧“錢荒”的根本原因，于是銀行股在2013年跌破了凈資產(chǎn)還得不到投資者的認(rèn)可，銀行股的持續(xù)低迷加重了股市的低迷。

2014年股市的漲跌取決于銀行幫助地方政府化解地方債務(wù)的能力，2014年銀行如果通過金融創(chuàng)新幫助地方政府化解了地方債務(wù)危機(jī)，解決了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的問題和銀行的錢荒難題，那么銀行股的低估值的投資價(jià)值會(huì)提前得到投資者的認(rèn)為，迎來銀行股價(jià)值回歸的上漲行情，進(jìn)而帶動(dòng)中國股市全面反攻。

地方債務(wù)有多少

　　審計(jì)署12月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013 年6 月底，全國各級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)206988.65億元。審計(jì)結(jié)果顯示，截至2013 年6 月底，全國各級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)206 988.65億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)29 256.49億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)66 504.56億。實(shí)有債務(wù)加上或有債務(wù)合計(jì)高達(dá)30萬億，超出預(yù)測高限。按照此前一些報(bào)道，部分地區(qū)債務(wù)壓力很大，甚至達(dá)到其地區(qū)GDP的兩三倍。

　　地方政府投融資平臺(tái)的現(xiàn)狀

首先，過去，一級(jí)政府頂多有2-4家地方投融資平臺(tái)，從2009年開始，有的地方一級(jí)政府就有十幾家平臺(tái)。2009年全國就有各類投融資平臺(tái)3800多家。其次，過去，地方政府投融資平臺(tái)大多集中在省一級(jí)或者是地級(jí)市。到了2009年，許多縣級(jí)市甚至區(qū)縣都有了地方政府平臺(tái)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，有大約70%的地方政府平臺(tái)集中在區(qū)縣一級(jí)。再次，過去，貸款給地方政府平臺(tái)的主要是國家開發(fā)銀行一家，當(dāng)時(shí)的情況是地方政府求銀行，屬于“貸方市場”。從2009年開始，各家商業(yè)銀行蜂擁而至，就變成了銀行求地方政府。

地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)來源：

（1）“小馬拉大車”，自身負(fù)債率過高

（2）平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)不健全，高管中官員居多

（3）擔(dān)保行為不規(guī)范，對(duì)土地升值依賴過大

（4）部分項(xiàng)目效率不高，償債責(zé)任主體不明確

（5）多頭借款，違規(guī)挪用

（6）商業(yè)銀行短存長貸，地方平臺(tái)短借長投

導(dǎo)致地方債泛濫成災(zāi)的主要原因是2008年四萬億的錯(cuò)誤政策。在國家資本主義的旗幟下政府主導(dǎo)的投資，就是炒房炒地炒煤炒礦，吹大地產(chǎn)泡沫好賣地，結(jié)果是導(dǎo)致各行各業(yè)大量的低水平重復(fù)建設(shè)：造船業(yè)、鋼鐵業(yè)、LED業(yè)、家居賣場、航運(yùn)業(yè)等。

化解地方債務(wù)危機(jī)的措施

（1）規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)行為

（2）明確地方政府對(duì)平臺(tái)的責(zé)任

（3）規(guī)范銀行的行為

（4）允許地方政府市場化發(fā)行債券

化解地方債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵是要幫地方政府找到還款來源，只有幫地方政府培育出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，幫地方政府賺錢后，地方政府才有還款來源，地方政府欠銀行的錢才能還上，銀行錢荒的問題才能徹底解決，同時(shí)，銀行在幫助地方政府培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的過程中完成了銀行的轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造了銀行的核心競爭力。銀行幫地方政府培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，就必須突破原有的思維定勢和路徑依賴，促使發(fā)展模式從要素驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，以市場化的手段培育新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)來啟動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎，拓展新經(jīng)濟(jì)的增長空間。

首先，幫助地方政府建立市場化的融資平臺(tái)。例如：產(chǎn)業(yè)基金，通過產(chǎn)業(yè)基金在一個(gè)地區(qū)建立一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群，為這個(gè)地區(qū)的企業(yè)提供了多元化的融資方式，同時(shí)在推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和優(yōu)化發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用。扶持企業(yè)上市；以基金為資本紐帶，通過向企業(yè)注入資本，讓其上市并成為國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè),為企業(yè)提供資本運(yùn)作，使得企業(yè)能從地區(qū)變成全國甚至全球的行業(yè)龍頭企業(yè)。

其次，打造有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)。在流動(dòng)性過剩的今天，誰會(huì)運(yùn)用金融創(chuàng)新的工具，大量的資金必然會(huì)流向誰。銀行幫助地方政府建立平臺(tái)的目的是為企業(yè)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)基金整合資源、技術(shù)、人才為企業(yè)所用，打造成為行業(yè)大品牌,形成企業(yè)的核心競爭力,成為行業(yè)的龍頭企業(yè)。

其三，通過產(chǎn)業(yè)基金的平臺(tái)為地區(qū)企業(yè)提供專業(yè)化的金融服務(wù)。產(chǎn)業(yè)投資基金不僅投資給企業(yè)，更重要的幫助本地區(qū)的企業(yè)成長，通過幫本地區(qū)的企業(yè)提高核心競爭力，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高盈利能力，用PE的管理模式引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展，幫企業(yè)打造成為行業(yè)冠軍或行業(yè)隱形冠軍，讓企業(yè)經(jīng)歷10年的高成長，成長為在全世界有競爭力的企業(yè)，為股東和社會(huì)持續(xù)創(chuàng)造更多的財(cái)富，提高本地區(qū)產(chǎn)業(yè)的集中度和國際競爭力。這樣地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來后，地方政府就成了最大的受益人，也就有了還款能力。更有意義的是通過市場化的手段形成了一種多贏的格局：地方政府、銀行、企業(yè)、當(dāng)?shù)氐娜嗣竦鹊榷际鞘芤嫒?，也減少了社會(huì)矛盾。

2014年股市取決于地方債務(wù)危機(jī)的化解

如果2014年地方債務(wù)危機(jī)的解決沒有一個(gè)有效的方案，困惑中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸仍然不能突破，經(jīng)濟(jì)困境不能突破股市必然沒有上漲的動(dòng)力，所以，2014年股市的趨勢取決于地方債務(wù)危機(jī)的化解。

說實(shí)話，任何一家銀行或一個(gè)地方政府能接受筆者的指導(dǎo)或運(yùn)用筆者的金融理論，地方債務(wù)危機(jī)的化解以及培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)并不難。假如按照筆者的方法，銀行能通過金融創(chuàng)新幫助地方政府解決債務(wù)危機(jī)，再與地方政府聯(lián)手找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，2014年股市就會(huì)在銀行股的帶動(dòng)走出低谷，走出較好的上漲行情。

綜上所述，化解地方債務(wù)危機(jī)、解決銀行的錢荒、培育地區(qū)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)是需要從實(shí)際著手去做的。通過筆者這幾年與地方政府官員及銀行高管的交流中，筆者感到最難的是地方官員和銀行高管們思想的轉(zhuǎn)變，這些方法筆者在給銀行高管們和地方官員們的培訓(xùn)中都講過，他們也都認(rèn)同，可是就是難以執(zhí)行，他們難以放下身段改變習(xí)慣。

縱觀新中國股市23年的歷程，從來沒有銀行股跌破凈資產(chǎn)的時(shí)候，而現(xiàn)在中國證券市場竟然出現(xiàn)了銀行股跌破凈資產(chǎn)的“奇葩”，筆者二十多年的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我，這種少有的投資機(jī)會(huì)是不容錯(cuò)過的。只要銀行和地方政府找到可以化解地方債務(wù)危機(jī)的具體解決措施并開始執(zhí)行，證券市場便會(huì)提前反映，2014年銀行股必將成為中國證券市場一道亮麗的風(fēng)景。

（作者簡介：宏皓：中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家、財(cái)富管理專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。）

 推薦宏皓教授《宏觀經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)發(fā)展趨勢與轉(zhuǎn)型升級(jí)》年會(huì)及商業(yè)地產(chǎn)開盤課程

總裁班開班第一講金牌主講人金融學(xué)家宏皓帶來2014年中國最精彩的總裁班開班第一講（2天）：
《2014年經(jīng)濟(jì)、金融形勢分析及資本運(yùn)作與投融資管理》、《2014年民間金融發(fā)展趨勢與轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)對(duì)策略》，同樣適用于企業(yè)內(nèi)訓(xùn)及公司年會(huì)、各大商業(yè)論壇。

宏皓——著名金融學(xué)家﹑中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長、中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融實(shí)戰(zhàn)專家。被社會(huì)廣泛譽(yù)為：投資大師，中國私募基金之父。

金融學(xué)家宏皓最核心課程：
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4、《民間金融轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)對(duì)策略》
5、《地方融資平臺(tái)融資模式與金融創(chuàng)新》
6、《經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境分析及投資策略》
7、《十八屆三中全會(huì)政策解讀與企業(yè)應(yīng)對(duì)策略》
8、《互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行的影響和創(chuàng)新應(yīng)對(duì)》

宏皓教授是全國總裁班開班第一課王牌主講人，是對(duì)企業(yè)、政府、銀行、家庭講授金融全產(chǎn)業(yè)鏈綜合課程導(dǎo)師，是講授民間金融轉(zhuǎn)型升級(jí)國內(nèi)唯一專家，是講授房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展導(dǎo)師，是目前企業(yè)投融資管理和資本運(yùn)作課程最具權(quán)威的教授，也是國內(nèi)目前唯一給銀行高管講授金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)課程的實(shí)戰(zhàn)專家。

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