2013年中國股市收盤，上證指數(shù)開盤2289.51點，最高2444.80點，最低1849.65點，收盤 2115.98 點，全年以帶上下引線的小陰線報收。深證指數(shù)開盤 9204.11點，最高 10057.97點，最低7045.60點，收盤 8121.79全年以帶上下引線的小陰線報收。

2013年股市之所以低迷不振，主要是受到地方債務危機的影響，因為地方債務危機影響了經濟的發(fā)展，導致經濟沒有增長點，上市公司找不到成長的方向；同時地方債務也拖累了銀行，地方政府欠著銀行的債務，連還利息的能力都沒有，銀行只有把地方政府的債務當作財務報表上的所謂的“優(yōu)良資產”，實際上成了銀行鬧“錢荒”的根本原因，于是銀行股在2013年跌破了凈資產還得不到投資者的認可，銀行股的持續(xù)低迷加重了股市的低迷。

2014年股市的漲跌取決于銀行幫助地方政府化解地方債務的能力，2014年銀行如果通過金融創(chuàng)新幫助地方政府化解了地方債務危機，解決了經濟轉型升級的問題和銀行的錢荒難題，那么銀行股的低估值的投資價值會提前得到投資者的認為，迎來銀行股價值回歸的上漲行情，進而帶動中國股市全面反攻。

地方債務有多少

　　審計署12月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013 年6 月底，全國各級政府負有償還責任的債務206988.65億元。審計結果顯示，截至2013 年6 月底，全國各級政府負有償還責任的債務206 988.65億元，負有擔保責任的債務29 256.49億元，可能承擔一定救助責任的債務66 504.56億。實有債務加上或有債務合計高達30萬億，超出預測高限。按照此前一些報道，部分地區(qū)債務壓力很大，甚至達到其地區(qū)GDP的兩三倍。

　　地方政府投融資平臺的現(xiàn)狀

首先，過去，一級政府頂多有2-4家地方投融資平臺，從2009年開始，有的地方一級政府就有十幾家平臺。2009年全國就有各類投融資平臺3800多家。其次，過去，地方政府投融資平臺大多集中在省一級或者是地級市。到了2009年，許多縣級市甚至區(qū)縣都有了地方政府平臺。據(jù)有關部門統(tǒng)計，有大約70%的地方政府平臺集中在區(qū)縣一級。再次，過去，貸款給地方政府平臺的主要是國家開發(fā)銀行一家，當時的情況是地方政府求銀行，屬于“貸方市場”。從2009年開始，各家商業(yè)銀行蜂擁而至，就變成了銀行求地方政府。

地方政府投融資平臺風險來源：

（1）“小馬拉大車”，自身負債率過高

（2）平臺的治理結構不健全，高管中官員居多

（3）擔保行為不規(guī)范，對土地升值依賴過大

（4）部分項目效率不高，償債責任主體不明確

（5）多頭借款，違規(guī)挪用

（6）商業(yè)銀行短存長貸，地方平臺短借長投

導致地方債泛濫成災的主要原因是2008年四萬億的錯誤政策。在國家資本主義的旗幟下政府主導的投資，就是炒房炒地炒煤炒礦，吹大地產泡沫好賣地，結果是導致各行各業(yè)大量的低水平重復建設：造船業(yè)、鋼鐵業(yè)、LED業(yè)、家居賣場、航運業(yè)等。

化解地方債務危機的措施

（1）規(guī)范地方政府投融資平臺行為

（2）明確地方政府對平臺的責任

（3）規(guī)范銀行的行為

（4）允許地方政府市場化發(fā)行債券

化解地方債務危機的關鍵是要幫地方政府找到還款來源，只有幫地方政府培育出新的經濟增長點，幫地方政府賺錢后，地方政府才有還款來源，地方政府欠銀行的錢才能還上，銀行錢荒的問題才能徹底解決，同時，銀行在幫助地方政府培育新的經濟增長點的過程中完成了銀行的轉型升級，打造了銀行的核心競爭力。銀行幫地方政府培育新的經濟增長點，就必須突破原有的思維定勢和路徑依賴，促使發(fā)展模式從要素驅動型向創(chuàng)新驅動型轉變，以市場化的手段培育新經濟增長點來啟動新的經濟發(fā)展引擎，拓展新經濟的增長空間。

首先，幫助地方政府建立市場化的融資平臺。例如：產業(yè)基金，通過產業(yè)基金在一個地區(qū)建立一個產業(yè)集群，為這個地區(qū)的企業(yè)提供了多元化的融資方式，同時在推動企業(yè)產業(yè)轉型升級和優(yōu)化發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用。扶持企業(yè)上市；以基金為資本紐帶，通過向企業(yè)注入資本，讓其上市并成為國內行業(yè)龍頭企業(yè),為企業(yè)提供資本運作，使得企業(yè)能從地區(qū)變成全國甚至全球的行業(yè)龍頭企業(yè)。

其次，打造有核心競爭力的產業(yè)。在流動性過剩的今天，誰會運用金融創(chuàng)新的工具，大量的資金必然會流向誰。銀行幫助地方政府建立平臺的目的是為企業(yè)運用產業(yè)基金整合資源、技術、人才為企業(yè)所用，打造成為行業(yè)大品牌,形成企業(yè)的核心競爭力,成為行業(yè)的龍頭企業(yè)。

其三，通過產業(yè)基金的平臺為地區(qū)企業(yè)提供專業(yè)化的金融服務。產業(yè)投資基金不僅投資給企業(yè)，更重要的幫助本地區(qū)的企業(yè)成長，通過幫本地區(qū)的企業(yè)提高核心競爭力，推動企業(yè)技術創(chuàng)新，提高盈利能力，用PE的管理模式引導企業(yè)發(fā)展，幫企業(yè)打造成為行業(yè)冠軍或行業(yè)隱形冠軍，讓企業(yè)經歷10年的高成長，成長為在全世界有競爭力的企業(yè)，為股東和社會持續(xù)創(chuàng)造更多的財富，提高本地區(qū)產業(yè)的集中度和國際競爭力。這樣地區(qū)的產業(yè)發(fā)展起來后，地方政府就成了最大的受益人，也就有了還款能力。更有意義的是通過市場化的手段形成了一種多贏的格局：地方政府、銀行、企業(yè)、當?shù)氐娜嗣竦鹊榷际鞘芤嫒?，也減少了社會矛盾。

2014年股市取決于地方債務危機的化解

如果2014年地方債務危機的解決沒有一個有效的方案，困惑中國經濟發(fā)展的瓶頸仍然不能突破，經濟困境不能突破股市必然沒有上漲的動力，所以，2014年股市的趨勢取決于地方債務危機的化解。

說實話，任何一家銀行或一個地方政府能接受筆者的指導或運用筆者的金融理論，地方債務危機的化解以及培育新的經濟增長點并不難。假如按照筆者的方法，銀行能通過金融創(chuàng)新幫助地方政府解決債務危機，再與地方政府聯(lián)手找到新的經濟增長點，推動中國經濟轉型升級，2014年股市就會在銀行股的帶動走出低谷，走出較好的上漲行情。

綜上所述，化解地方債務危機、解決銀行的錢荒、培育地區(qū)新的經濟增長點是需要從實際著手去做的。通過筆者這幾年與地方政府官員及銀行高管的交流中，筆者感到最難的是地方官員和銀行高管們思想的轉變，這些方法筆者在給銀行高管們和地方官員們的培訓中都講過，他們也都認同，可是就是難以執(zhí)行，他們難以放下身段改變習慣。

縱觀新中國股市23年的歷程，從來沒有銀行股跌破凈資產的時候，而現(xiàn)在中國證券市場竟然出現(xiàn)了銀行股跌破凈資產的“奇葩”，筆者二十多年的投資經驗告訴我，這種少有的投資機會是不容錯過的。只要銀行和地方政府找到可以化解地方債務危機的具體解決措施并開始執(zhí)行，證券市場便會提前反映，2014年銀行股必將成為中國證券市場一道亮麗的風景。

（作者簡介：宏皓：中國金融智庫首席金融學家、融資專家、財富管理專家，北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問，中國互聯(lián)網金融行業(yè)協(xié)會會長，中經產業(yè)基金理事會秘書長，央視網財經評論員。）

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宏皓——著名金融學家﹑中國互聯(lián)網金融行業(yè)協(xié)會會長、中國金融智庫首席金融學家、融資專家，北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員﹑政府、上市公司金融顧問，中經產業(yè)基金理事會秘書長，央視網財經評論員。是中國目前首位指導各地政府產業(yè)投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實現(xiàn)轉型升級的金融實戰(zhàn)專家。被社會廣泛譽為：投資大師，中國私募基金之父。

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宏皓教授是全國總裁班開班第一課王牌主講人，是對企業(yè)、政府、銀行、家庭講授金融全產業(yè)鏈綜合課程導師，是講授民間金融轉型升級國內唯一專家，是講授房地產企業(yè)轉型發(fā)展導師，是目前企業(yè)投融資管理和資本運作課程最具權威的教授，也是國內目前唯一給銀行高管講授金融創(chuàng)新轉型升級課程的實戰(zhàn)專家。

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