近期借著政府放開(kāi)民營(yíng)銀行的政策東風(fēng)，一批民營(yíng)企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，申辦銀行的新聞不絕于耳。筆者在為破除金融壟斷的勢(shì)頭倍感欣慰的同時(shí)，也為那些熱衷開(kāi)辦銀行的民間資本捏一把汗，因?yàn)槲疑钪y行業(yè)與那些民營(yíng)企業(yè)熟悉的傳統(tǒng)行業(yè)有著本質(zhì)的不同。擔(dān)心他們眼中的銀行暴利會(huì)在他們進(jìn)入之后，遭遇房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，隨著利率市場(chǎng)化的狂風(fēng)一起灰飛煙滅。
        技術(shù)上看，先前若干年度銀行的盈利主要得益于中國(guó)的利率管制，中國(guó)的銀行可以坐享2.5%以上的凈息差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美同業(yè)水平，甚至可達(dá)一倍以上。戰(zhàn)略上看，銀行的盈利更是源于中國(guó)的金融壟斷和行政審批，使得銀行信貸仍是企業(yè)融資主要渠道，包括債券在內(nèi)的企業(yè)直接融資規(guī)模與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不相匹配。如果金融市場(chǎng)徹底放開(kāi)，銀行不僅不會(huì)再有暴利，而且銀行業(yè)在大金融版圖中的重要性將會(huì)有所下降，現(xiàn)有銀行很可能會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)行業(yè)洗牌。
        金融存在的原因之一是我們時(shí)刻面對(duì)的不確定性，銀行經(jīng)營(yíng)的就是風(fēng)險(xiǎn)。出于職業(yè)習(xí)慣，我把個(gè)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和理解，用一個(gè)簡(jiǎn)單的假想案例說(shuō)明經(jīng)營(yíng)銀行所要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，僅供那些沒(méi)有銀行經(jīng)驗(yàn)的追夢(mèng)者參考。為便于匡算，我們只考慮大概的監(jiān)管指標(biāo)和最簡(jiǎn)單的信貸業(yè)務(wù)。
        假設(shè)有民營(yíng)企業(yè)家愿出資100億設(shè)立銀行。當(dāng)然，我們可以放大10倍、100倍來(lái)考慮，（不能再大了，要超過(guò)國(guó)有大行了！）按照9%的資本充足率，可以吸納約1000億存款。目前的法定存款準(zhǔn)備金率是20%，行業(yè)大致的貸存比70%，這樣，200億準(zhǔn)備金存入央行，信貸規(guī)模可達(dá)700億。還余下多少可以流動(dòng)的存款呢？100億！也就是說(shuō)，一個(gè)100億資本開(kāi)辦的銀行，吸收了1000億存款，放出700億貸款后，資產(chǎn)雖然高達(dá)1100億，但只有100億的流動(dòng)資金，外加100億的資本金可用，如果銀行什么開(kāi)銷都沒(méi)有的話。
        這樣一個(gè)銀行的收入能有多少呢？前面我們提到，中國(guó)銀行業(yè)目前享有的凈息差大概是2.5%左右，700億的2.5%就是每年17.5億，這就是不吃不喝的純利。相對(duì)于投入的100億，資本回報(bào)率17.5%，這在賣電腦如同賣白菜的時(shí)代不可謂不高，也正是令眾多實(shí)業(yè)企業(yè)家眼紅的原因。 如果再加上那些各種名目的收費(fèi)項(xiàng)目，當(dāng)然會(huì)令人更加眼紅。
        那么，銀行真得這么容易賺錢？經(jīng)營(yíng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)在哪里呢？
        首先，高杠桿。銀行業(yè)是一個(gè)天然的高杠桿行業(yè)。資產(chǎn)1100億，負(fù)債1000億，負(fù)債率高達(dá)91%。如同保證金賬戶操作期貨，或者住房按揭，杠桿可以放大收益率，也可以瞬間傾家蕩產(chǎn)。技術(shù)上看，不管因?yàn)槭裁丛驅(qū)е沦Y產(chǎn)價(jià)值下降10%以上，銀行就滿足了資不抵債的破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。所以，個(gè)人一直不理解當(dāng)年為什么有政府官員信誓旦旦地說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下降50%銀行都能承受。即使房地產(chǎn)信貸規(guī)模本身不足以拖垮銀行，房地產(chǎn)下降了50%，銀行其他的資產(chǎn)還能獨(dú)善其身？
        第二，利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行的收入來(lái)自存貸款利率之差，利率風(fēng)險(xiǎn)在利率管制時(shí)代被隱藏、變形和轉(zhuǎn)移。凈息差又穩(wěn)又大，只要客戶還款不出問(wèn)題，基本是閉眼掙錢。放開(kāi)利率之后，息差不僅將會(huì)縮小，利率的波動(dòng)還會(huì)帶來(lái)一系列的問(wèn)題。世界發(fā)達(dá)國(guó)家的凈息差一般不過(guò)1%-1.5%上下，時(shí)常可見(jiàn)不及我們一半的例子，利率波動(dòng)更是日常經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的一部分。
        第三，信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的特性是信貸資產(chǎn)的收益和損失呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的不對(duì)稱性。收益不過(guò)是幾個(gè)百分點(diǎn)的利息，而一旦客戶違約，損失的本金可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息收益。所以，信貸業(yè)務(wù)靠的是大數(shù)法則，利息收入類似于保險(xiǎn)費(fèi)，多個(gè)貸款的利息方可彌補(bǔ)一個(gè)貸款的損失。700億貸款2.5%的收益，也就是2.5%的壞賬損失。如果你相信公開(kāi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，目前國(guó)內(nèi)大行公開(kāi)報(bào)告的壞賬率均在1%左右，股份制行、城商行等依次增加。有人曾估計(jì)90年代各大行壞賬剝離時(shí)的實(shí)際壞賬率可能高達(dá)30%！
        當(dāng)然我們可以利用抵押物消除或緩解信用風(fēng)險(xiǎn)，但就純粹意義的信用風(fēng)險(xiǎn)而言，信用主體的信用等級(jí)與有無(wú)抵押、抵押物的價(jià)值基本無(wú)關(guān)。抵押物只是在客戶違約無(wú)力還款時(shí)減少本息損失的被動(dòng)應(yīng)對(duì)。而且，長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)分依賴抵押物處置和收款不利于社會(huì)信用體系的培育，與金融業(yè)賴以生存的信用基石嚴(yán)重錯(cuò)位。常見(jiàn)的第三方擔(dān)保則是一種信用增級(jí)，實(shí)質(zhì)是另一個(gè)具有更高信用等級(jí)的信用主體為被擔(dān)保方附加一份保險(xiǎn)，分散一部分信用風(fēng)險(xiǎn)。
        第四，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是銀行的命門。如果說(shuō)上述信貸業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)抵押、擔(dān)保等手段來(lái)緩解，也容易理解，那么銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則具有其他行業(yè)難以比擬的特殊性，流動(dòng)性管理也算是行業(yè)的獨(dú)門秘籍。流動(dòng)性對(duì)應(yīng)在傳統(tǒng)企業(yè)里就是考慮流動(dòng)資金是否能夠滿足日常運(yùn)營(yíng)，債權(quán)債務(wù)到期節(jié)點(diǎn)上的資金安排，供應(yīng)鏈上下游的應(yīng)收應(yīng)付，以及大投資項(xiàng)目的后續(xù)融資等。所出問(wèn)題亦即大家經(jīng)常掛在嘴邊的資金鏈斷裂。而在銀行，除去這些常規(guī)的流動(dòng)資金問(wèn)題，更重要的一個(gè)獨(dú)特因素是負(fù)債的構(gòu)成。也就是為什么銀行最怕擠兌？
        按照國(guó)內(nèi)銀行現(xiàn)有的存款結(jié)構(gòu)看，活期與定期存款大致各占一半，其中公司存款中的活期比例稍高，個(gè)人存款中的定期稍高。以建行集團(tuán)2012年報(bào)數(shù)據(jù)為例，公司客戶存款總額6.2萬(wàn)億，活期3.8萬(wàn)億，定期2.4萬(wàn)億；個(gè)人存款總額5.1萬(wàn)億，活期2.1萬(wàn)億，定期3萬(wàn)億。公司和個(gè)人存款總額11.3萬(wàn)億，活期、定期分別為5.9和5.4萬(wàn)億。
        由上述定期活期的比例，可以推斷我們假象銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。1000億的存款中定期、活期各占500億。而在開(kāi)始我們已經(jīng)知道貸出700億、存放央行200準(zhǔn)備金后，我們只剩下100億存款和100億資本金。也就是說(shuō)，我們需要用100億到200億的現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)隨時(shí)在流動(dòng)的500億活期存款。只要在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，每個(gè)活期賬戶流出20%左右，銀行將立刻陷入流動(dòng)性危機(jī)。這也就是為什么銀行最怕擠兌的原因。這和通常所說(shuō)的短融長(zhǎng)投道理相同，只不過(guò)銀行的現(xiàn)金流出由于負(fù)債結(jié)構(gòu)的原因更加難以預(yù)料和控制罷了。
        以上我們只是把存款結(jié)構(gòu)超級(jí)簡(jiǎn)化為活期和定期，也沒(méi)對(duì)貸款做任何期限結(jié)構(gòu)的假設(shè)。資產(chǎn)負(fù)債管理屬于銀行業(yè)的核心技術(shù)之一，與利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等交叉重疊、相生相伴，也是銀行最重要的部門之一。國(guó)外有些銀行已經(jīng)把傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理功能與流動(dòng)性和資本管理功能更緊密地結(jié)合在一起，設(shè)置如Treasury, Liquidity and Funding Management之類的部門，不僅是作為本銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，還可利用自身的頭寸在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)方面幫助客戶，成為一個(gè)準(zhǔn)利潤(rùn)中心。我們從中不難看出該部門的技術(shù)含量。
        第五，信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格意義上說(shuō)，我們可以把通常所說(shuō)的銀行的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)分解為“信”和“譽(yù)”兩部分?！靶拧笨梢哉f(shuō)是銀行本身的信用，比如國(guó)有大行的信用基本可以等同于國(guó)家的信用，股份制銀行的信用最多等于大股東的信用，以此類推。儲(chǔ)戶之所以放心存在國(guó)有大行就是因?yàn)橛袊?guó)家的信用背書(shū)。其他股份制或民營(yíng)銀行在放開(kāi)存款利率之初就率先提高存款利率，實(shí)質(zhì)是在補(bǔ)償自身的信用水平。否則是無(wú)法同具有國(guó)家信用的大銀行爭(zhēng)奪客戶存款的。建立存款保險(xiǎn)制度可以在全社會(huì)范圍實(shí)現(xiàn)銀行體系有效的信用補(bǔ)償，并在全行業(yè)范圍實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)儲(chǔ)戶的信用保險(xiǎn)。
        “譽(yù)”則是指銀行的聲譽(yù)，代表了社會(huì)公眾對(duì)銀行服務(wù)水平、客戶體驗(yàn)、社會(huì)責(zé)任等方面的綜合評(píng)價(jià)。它可能給銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)正面或負(fù)面的影響，但與銀行的信用等級(jí)并不是一回事兒。比如馬云個(gè)人雖然信用掃地，（個(gè)人意見(jiàn)，可能有失偏頗）但這個(gè)信用不能混淆于未來(lái)阿里銀行的信用評(píng)價(jià)，而更多的是對(duì)阿里銀行聲譽(yù)的影響。
        第六，操作風(fēng)險(xiǎn)。指的是因?yàn)橹T如系統(tǒng)故障、操作失誤等人為因素帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。在中國(guó)現(xiàn)實(shí)語(yǔ)境下，內(nèi)部人員的違規(guī)，里應(yīng)外合的欺詐均可歸為內(nèi)部控制的缺失或無(wú)效，是最突出的操作風(fēng)險(xiǎn)。法制不彰、道德失范的社會(huì)，這類風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)需多費(fèi)筆墨了。
        最后說(shuō)個(gè)自己向來(lái)反對(duì)的陰謀論，因?yàn)槲覍?shí)在無(wú)法忘記中國(guó)政府既是裁判員又是運(yùn)動(dòng)員這個(gè)現(xiàn)實(shí)——政府在這個(gè)時(shí)刻放開(kāi)小貸和民營(yíng)銀行外加理財(cái)產(chǎn)品，無(wú)論輿論上是如何將其宣傳成重大改革舉措，客觀上都起到了化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、讓民間資本接盤的作用。這和當(dāng)初建立股市，扶持慘淡經(jīng)營(yíng)的國(guó)企進(jìn)行股份制改造異曲同工。當(dāng)年參與改制的民間資本確實(shí)有人賺得盆滿缽滿，同時(shí)也有大量的烈士犧牲。如今社會(huì)整體財(cái)富存量比當(dāng)年不知道高出了多少，可也別忘了，如今的銀行業(yè)資產(chǎn)更是大到了120萬(wàn)億的規(guī)模，國(guó)有5大行便占據(jù)了大半個(gè)江山。而股市規(guī)模到現(xiàn)在也不過(guò)20萬(wàn)億量級(jí)。如果哪天系統(tǒng)性危機(jī)發(fā)作，或者僅僅是流動(dòng)性趨緊，短暫的“錢荒”就能讓沒(méi)有足夠信用支撐的民營(yíng)銀行瞬間崩盤。到時(shí)候幾個(gè)巨無(wú)霸大銀行可以輕松低價(jià)接手小銀行，他們回望這些民營(yíng)小銀行時(shí)，感覺(jué)不過(guò)是審視一個(gè)個(gè)有獨(dú)立法人地位的大儲(chǔ)蓄所。

        這樣說(shuō)并非是一味的負(fù)面勸誡，只不過(guò)想提醒民營(yíng)資本別忘了積極開(kāi)放政策后面的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。政府開(kāi)放金融絕對(duì)是長(zhǎng)期利好，但是政府開(kāi)放時(shí)機(jī)的選擇卻并不是為了民營(yíng)資本的利益最大化。與其沖得太猛被政府絞殺，不如謹(jǐn)慎前行，等著給別人收尸。——博弈而已！

（本文刊發(fā)于2013年10月31日的《證券時(shí)報(bào)》）