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李風(fēng)華:美元強(qiáng)勢(shì)結(jié)束了嗎？

投資理財(cái)

2016-01-20 6649

近幾日美元綜合匯率指數(shù)由100已經(jīng)下跌到96，不少市場(chǎng)分析員都在預(yù)測(cè)，美元強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。因?yàn)?，一是美?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，并遠(yuǎn)低市場(chǎng)預(yù)期；二是在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候退出量寬政策即加息越來(lái)越成為未知數(shù)，有市場(chǎng)分析員甚至認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把零利息維持到一個(gè)更為長(zhǎng)的時(shí)間；三是國(guó)際油價(jià)已經(jīng)觸底反彈等。而這些都是美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的理由。
但實(shí)際上，美元強(qiáng)勢(shì)是否結(jié)束不是不確定，而是確定，即2015年美元強(qiáng)勢(shì)的態(tài)勢(shì)基本上不會(huì)太多改變。當(dāng)前美元綜合指數(shù)下跌，當(dāng)然有上述所指出的原因，但更為重要的是今年以來(lái)美元綜合匯率指數(shù)上漲太快，在這種情況下，作為一種信用貨幣，它隨著都面臨著調(diào)整下行的風(fēng)險(xiǎn)。但是這種調(diào)整下行，并非是美元強(qiáng)勢(shì)的結(jié)束，而且是為美元下一波的升浪積蓄力量。只要當(dāng)前這樣的態(tài)勢(shì)稍微有所改變，美元又會(huì)踏上上升之路。
可以看到，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)今天早上公布議息聲明中，維持利率在零至0.25厘不變，重申當(dāng)勞工市場(chǎng)進(jìn)一步改善及美儲(chǔ)有信心通貨膨脹率將重新回升到2%目標(biāo)時(shí)便會(huì)加息，重申美聯(lián)儲(chǔ)今后每一次會(huì)議決定是否加息的立場(chǎng)。聲明提到，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在冬季放緩，職位增長(zhǎng)步伐也在放緩，但也強(qiáng)調(diào)這是暫時(shí)性因素所導(dǎo)致；聲明也預(yù)期通貨膨脹率短期內(nèi)會(huì)處于低水平，但中期會(huì)逐步升至2%。只是在美聯(lián)儲(chǔ)的聲明中就是不提加息確定時(shí)間。
從上一次美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明來(lái)看，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)今年6月份加息，因?yàn)?，?dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是比較樂(lè)觀。但是，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，市場(chǎng)分析人士都認(rèn)為在6月加息的機(jī)會(huì)越來(lái)越小。目前美聯(lián)儲(chǔ)的難題是應(yīng)該等通貨膨脹開(kāi)始回升而加息，還是因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱而推后加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)推后加息，那么美元上升的動(dòng)力就可能減弱。
由于政策的路徑相依，即一種經(jīng)濟(jì)推出之后要想改變是相當(dāng)困難的。因?yàn)?，無(wú)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)是如何表現(xiàn)，在一大堆數(shù)據(jù)面前，要找一種做什么或不做什么的理由都是十分容易的。否則歷史上的一次又一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)發(fā)生，一次又一次的金融危機(jī)會(huì)爆發(fā)。而且對(duì)于已經(jīng)實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)說(shuō)，很少有人進(jìn)行認(rèn)真反思的。即使有認(rèn)真反思，歷史不可重復(fù)，每一次的條件與環(huán)境都不一樣，所以當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策或貨幣政策是否合適同樣是不確定的。在這種情況下，主事者往往只會(huì)從自己少承擔(dān)責(zé)任角度來(lái)思考及決定，歷史上只有極少人沖破這種思維限制。不過(guò)，無(wú)論在任的美聯(lián)儲(chǔ)官員如何推遲加息，但今年之內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息是一種必然趨勢(shì)，估計(jì)這點(diǎn)不會(huì)有多少問(wèn)題。因?yàn)?，?quán)衡利弊，美國(guó)貨幣政策不正?；?，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響會(huì)更大。
從美國(guó)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)首季GDP僅增長(zhǎng)0.2%，不但比2014年第四季的2.2%大幅放緩，比上一個(gè)季度足足低了2個(gè)百分點(diǎn)，更是比市場(chǎng)預(yù)期的1%差。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，這一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差，主要是受天氣嚴(yán)寒等因素拖累。天氣的影響充分反映在消費(fèi)數(shù)據(jù)上，第一季度消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)由上一年第四季的4.4%下降至1.9%，是一年來(lái)增長(zhǎng)最緩慢的一季。不過(guò)，市場(chǎng)分析員認(rèn)為，這些因素都是暫時(shí)性因素，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快就會(huì)踏上上升軌道。比如，美國(guó)房地產(chǎn)商協(xié)會(huì)公布，美國(guó)待完成房屋交易于3月上升1.1%，高于預(yù)期。還有，最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能與美元強(qiáng)勢(shì)有關(guān)，因?yàn)檫@樣可能影響美國(guó)貨品的出口，影響美國(guó)旅游的增長(zhǎng)等。
不過(guò)，從全球各國(guó)主要經(jīng)濟(jì)體的基本形勢(shì)來(lái)看，無(wú)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何慢一些，但是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)都比其他一些經(jīng)濟(jì)體要好，更何況當(dāng)前阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素是暫時(shí)性的，再加上美國(guó)股市巨大的財(cái)富效應(yīng)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)早就走出早幾年的困境，預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今后幾個(gè)月內(nèi)會(huì)有所表現(xiàn)。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)一開(kāi)始好轉(zhuǎn)，只要美國(guó)通貨膨脹率上升及回復(fù)到2%的水平，那么估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)很快就會(huì)進(jìn)入加息程序。只要美國(guó)的貨幣政策一出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，全球資金的流向很快就會(huì)發(fā)生變化。那時(shí)，美元強(qiáng)勢(shì)又會(huì)開(kāi)始。所以，投資者對(duì)此得密切關(guān)注。

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