在一般的金融學(xué)教科書中，投資多元化及組合投資成了投資者都會(huì)遵守的基本投資法則。所以，對(duì)于大的金融機(jī)構(gòu)，或有實(shí)力的投資者來說，都會(huì)有專門的研究團(tuán)隊(duì)來確定投資不同組合，并進(jìn)行多元化投資，以便增加投資之收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，這種思路是否成功，是相當(dāng)不確定的。
因?yàn)?，這里既有對(duì)什么是“多元化投資”和“組合投資”的不同的理解，可能每個(gè)研究團(tuán)隊(duì)及投資者對(duì)這兩個(gè)概念理解會(huì)相當(dāng)?shù)牟煌苍谟谌魏瓮顿Y都是面對(duì)未來，以往的投資經(jīng)驗(yàn)不一定會(huì)適合未來，因?yàn)槭录皻v史都不可能重復(fù)。如果僅強(qiáng)調(diào)“多元化投資”及“組合投資”，僅是上面兩個(gè)方面的問題，都可能讓“多元化投資”及“組合投資”失敗。在此，對(duì)昨天公布的香港金融管理局的外匯基金今年第一季度的投資作一個(gè)案例分析，就能夠看到問題關(guān)鍵所在。
今年第一季度，香港金融管理局的外匯基金投資收入為66億港元，按季升約8.2%，按年大跌超過49%，他們認(rèn)為主要今年第一季度內(nèi)美元強(qiáng)勢(shì)，使得外匯錄得332億元賬面虧損，這是香港金融管理局外匯基金有記錄以來錄得的最大季度的外匯虧損。同時(shí)，這一季度外匯基金投資的香港股市及其他股票收入較2014年第四季分別上升近90%及64%，收入分別為91億元及185億元，債券收入按季回落10%，仍錄得122億元收入。可以看到，香港外匯基金投資收入，盡管債券收入有所回落，但仍然是增長(zhǎng)穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而股票投資收入則大增，這與第一季度香港股市及全球股市大勢(shì)向好有關(guān)。可以看到，只要整個(gè)股票大勢(shì)向好，股票投資的收益也會(huì)隨之增長(zhǎng)。股票投資看大勢(shì)量最為重要的方面。比如，今年投資中國(guó)股市，投資者基本上會(huì)收益不錯(cuò)，因?yàn)橹袊?guó)股市的大勢(shì)好。但是，如果在早幾年投資中國(guó)股市，投資者特別是中小投資者，想在股市賺錢基本上不容易，能夠不虧損就是萬(wàn)幸了。
至于香港金融管理局外匯基金外匯投資賬面上虧損如此嚴(yán)重達(dá)332億港元，僅僅是因?yàn)檎f美元強(qiáng)勢(shì)而非美元貨幣弱勢(shì)而導(dǎo)致賬面虧損就可解決問題的嗎？其實(shí)，作為一種長(zhǎng)期投資，三個(gè)月的時(shí)間不算太長(zhǎng)，作為一項(xiàng)投資有賬面虧損也是正常。但是，作為國(guó)際外匯市場(chǎng)來，它的投資往往都在以天、以小時(shí)、以分鐘、以秒來計(jì)算的，作為美元的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)，我在2014年下半年開始，一直都在強(qiáng)調(diào)這樣態(tài)勢(shì)在2015年不會(huì)有多少改變。他們認(rèn)為這僅是賬面上的虧損，第二季度隨著非美元貨幣對(duì)美元的升值，這種賬面會(huì)減少，甚至于會(huì)贏利。但是，這才是最近的情況，下兩個(gè)月美元會(huì)不會(huì)再?gòu)?qiáng)勢(shì)是不確定的。因?yàn)椋艺J(rèn)為美元的強(qiáng)勢(shì)在今年不會(huì)太多的改變。如果是這樣，這種投資并非是賬面上虧損了，而是投資戰(zhàn)略上的失誤。
也就是說，美元強(qiáng)勢(shì)是今年以來市場(chǎng)的基本共識(shí)，但是香港金融管理局的外匯基金投資為何沒有改變策略，僅是把既有投資多元化及組合投資作為一項(xiàng)原則而不變呢？大的問題就在于僅是相信一般性的投資原則，僅是相信以往的投資經(jīng)驗(yàn)。如果不是這樣，香港金融管理局的外匯基金投資增加巨大的投資收益完全是可能的。試想想，香港金融管理局有如此巨大的研究團(tuán)隊(duì)，也有十分有經(jīng)驗(yàn)的投資團(tuán)隊(duì)，對(duì)整個(gè)大勢(shì)的判斷會(huì)相差如此之遠(yuǎn)，是完全值得思考的問題。
投資的多元化及組合投資應(yīng)該如何進(jìn)行也是我們當(dāng)前投資面臨的難題。因?yàn)閷?duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，投資者一定會(huì)眼花繚亂。不知道是投資股市、投資房地產(chǎn)，還是投資外匯、到海外投資為好，在這種情況下，投資者可做多元化投資，或組合投資，但是一定要看大勢(shì)，不僅僅是組合投資而已，也不是看過去的投資業(yè)績(jī)，比如房地產(chǎn)投資，而是要看大勢(shì)，大勢(shì)看準(zhǔn)了，投資者的機(jī)會(huì)就大增，投資風(fēng)險(xiǎn)也就自然減少。這就是香港金融管理局外匯基金今年第一季度投資啟示。不知道，國(guó)內(nèi)投資者想到這點(diǎn)了嗎？