在一般的金融學(xué)教科書(shū)中，投資多元化及組合投資成了投資者都會(huì)遵守的基本投資法則。所以，對(duì)于大的金融機(jī)構(gòu)，或有實(shí)力的投資者來(lái)說(shuō)，都會(huì)有專(zhuān)門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)來(lái)確定投資不同組合，并進(jìn)行多元化投資，以便增加投資之收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，這種思路是否成功，是相當(dāng)不確定的。
因?yàn)?，這里既有對(duì)什么是“多元化投資”和“組合投資”的不同的理解，可能每個(gè)研究團(tuán)隊(duì)及投資者對(duì)這兩個(gè)概念理解會(huì)相當(dāng)?shù)牟煌?，也在于任何投資都是面對(duì)未來(lái)，以往的投資經(jīng)驗(yàn)不一定會(huì)適合未來(lái)，因?yàn)槭录皻v史都不可能重復(fù)。如果僅強(qiáng)調(diào)“多元化投資”及“組合投資”，僅是上面兩個(gè)方面的問(wèn)題，都可能讓“多元化投資”及“組合投資”失敗。在此，對(duì)昨天公布的香港金融管理局的外匯基金今年第一季度的投資作一個(gè)案例分析，就能夠看到問(wèn)題關(guān)鍵所在。
今年第一季度，香港金融管理局的外匯基金投資收入為66億港元，按季升約8.2%，按年大跌超過(guò)49%，他們認(rèn)為主要今年第一季度內(nèi)美元強(qiáng)勢(shì)，使得外匯錄得332億元賬面虧損，這是香港金融管理局外匯基金有記錄以來(lái)錄得的最大季度的外匯虧損。同時(shí)，這一季度外匯基金投資的香港股市及其他股票收入較2014年第四季分別上升近90%及64%，收入分別為91億元及185億元，債券收入按季回落10%，仍錄得122億元收入?？梢钥吹?，香港外匯基金投資收入，盡管債券收入有所回落，但仍然是增長(zhǎng)穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而股票投資收入則大增，這與第一季度香港股市及全球股市大勢(shì)向好有關(guān)。可以看到，只要整個(gè)股票大勢(shì)向好，股票投資的收益也會(huì)隨之增長(zhǎng)。股票投資看大勢(shì)量最為重要的方面。比如，今年投資中國(guó)股市，投資者基本上會(huì)收益不錯(cuò)，因?yàn)橹袊?guó)股市的大勢(shì)好。但是，如果在早幾年投資中國(guó)股市，投資者特別是中小投資者，想在股市賺錢(qián)基本上不容易，能夠不虧損就是萬(wàn)幸了。
至于香港金融管理局外匯基金外匯投資賬面上虧損如此嚴(yán)重達(dá)332億港元，僅僅是因?yàn)檎f(shuō)美元強(qiáng)勢(shì)而非美元貨幣弱勢(shì)而導(dǎo)致賬面虧損就可解決問(wèn)題的嗎？其實(shí)，作為一種長(zhǎng)期投資，三個(gè)月的時(shí)間不算太長(zhǎng)，作為一項(xiàng)投資有賬面虧損也是正常。但是，作為國(guó)際外匯市場(chǎng)來(lái)，它的投資往往都在以天、以小時(shí)、以分鐘、以秒來(lái)計(jì)算的，作為美元的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)，我在2014年下半年開(kāi)始，一直都在強(qiáng)調(diào)這樣態(tài)勢(shì)在2015年不會(huì)有多少改變。他們認(rèn)為這僅是賬面上的虧損，第二季度隨著非美元貨幣對(duì)美元的升值，這種賬面會(huì)減少，甚至于會(huì)贏利。但是，這才是最近的情況，下兩個(gè)月美元會(huì)不會(huì)再?gòu)?qiáng)勢(shì)是不確定的。因?yàn)椋艺J(rèn)為美元的強(qiáng)勢(shì)在今年不會(huì)太多的改變。如果是這樣，這種投資并非是賬面上虧損了，而是投資戰(zhàn)略上的失誤。
也就是說(shuō)，美元強(qiáng)勢(shì)是今年以來(lái)市場(chǎng)的基本共識(shí)，但是香港金融管理局的外匯基金投資為何沒(méi)有改變策略，僅是把既有投資多元化及組合投資作為一項(xiàng)原則而不變呢？大的問(wèn)題就在于僅是相信一般性的投資原則，僅是相信以往的投資經(jīng)驗(yàn)。如果不是這樣，香港金融管理局的外匯基金投資增加巨大的投資收益完全是可能的。試想想，香港金融管理局有如此巨大的研究團(tuán)隊(duì)，也有十分有經(jīng)驗(yàn)的投資團(tuán)隊(duì)，對(duì)整個(gè)大勢(shì)的判斷會(huì)相差如此之遠(yuǎn)，是完全值得思考的問(wèn)題。
投資的多元化及組合投資應(yīng)該如何進(jìn)行也是我們當(dāng)前投資面臨的難題。因?yàn)閷?duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，投資者一定會(huì)眼花繚亂。不知道是投資股市、投資房地產(chǎn)，還是投資外匯、到海外投資為好，在這種情況下，投資者可做多元化投資，或組合投資，但是一定要看大勢(shì)，不僅僅是組合投資而已，也不是看過(guò)去的投資業(yè)績(jī)，比如房地產(chǎn)投資，而是要看大勢(shì)，大勢(shì)看準(zhǔn)了，投資者的機(jī)會(huì)就大增，投資風(fēng)險(xiǎn)也就自然減少。這就是香港金融管理局外匯基金今年第一季度投資啟示。不知道，國(guó)內(nèi)投資者想到這點(diǎn)了嗎？